上海中期期货——早盘策略20240624

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘策略20240624》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 上周五，美股标普纳指反弹失利，标普仍连涨三周，纳指险些全周转跌，道指四连涨，一周涨近1.5%、创一个月最大周涨。法国大选风险当前，法德国债创2012年来最大收盘息差。美国PMI后，美债价格一度转跌、收益率刷新日高；美元指数加速上涨，创逾七周新高，彭博美元现货指数连涨五周。日元七日连跌，逼近160关口创近八周新低、日本干预风险加剧。商品齐回落。原油跌落逾七周高位，全周仍涨超3%，连涨两周。美国PMI后，黄金加速下跌，盘中跌近2%，收盘告别两周高位，全周转跌。钯金盘中大涨11%，创一个月新高。伦铜跌离一周高位，连跌五周，伦锌回落仍连涨两周。国内方面，中国1-5月吸收外资4125.1亿元，同比降28.2%；商务部表示，实际使用外资规模仍处于历史高位，金额有所下降主要受去年高基数影响。海外方面，美国6月标普全球综合PMI超预期升至两年多新高，制造业再扩张，通胀压力降温。欧元区6月制造业PMI初值创六个月新低，法国、德国PMI均低于预期。今日重点关注美国6月达拉斯联储商业活动指数。 金融衍生品 股指 上周四组期指集体走弱，IH、IF、IC、IM主力合约周线分别收跌2.08%、1.98%、2.95%、3.36%。现货A股三大指数周五震荡整理，截止收盘，沪指跌0.24%失守3000点，收报2998.14点；深证成指跌0.04%，收报9064.84点；创业板指跌0.39%，收报1755.88点。市场成交额大幅萎缩，沪深两市今日成交额仅6196亿，较上个交易日缩量1048亿，创年内第二“地量”。行业板块涨跌互现，工程咨询服务、水泥建材、工程建设、生物制品、珠宝首饰、化学制药板块涨幅居前，教育、电子化学品、能源金属、电源设备、电池板块跌幅居前。国内方面，中国5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，1-5月固定资产投资增4.0%，均增长放缓，5月社会消费品零售增3.7%，五个月来首次增速回升；地产数据低位徘徊，1-5月新建商品房销售面积同比降20.3%、房地产开发投资降10.1%。海外方面，美国6月标普全球综合PMI超预期升至两年多新高，制造业再扩张，通胀压力降温，降息预期再度延后。综合看，海外美联储降息仍需等待，国内经济数据也显示经济复苏仍有压力，指数预计维持弱势震荡。 集运指数（欧线） 上周，EC继续上行，主力合约周线收涨8.59%。本期SCFIS欧线指数持续七周上升，6月17日现货指数环比上升10.8%至4688.53点，涨幅超市场预期，或有高价、超重费计入。供给端，近期随着旺季出货需求提升，三大联盟均在欧线增设了航线7月运力，但7月欧线运力部署仍比6月环比下降5%左右。需求端，欧洲央行本月如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，经济增长预期有所加强。此外，欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，市场接受意愿度从6月初的6200美金持续提升至目前7000美金左右，目前订舱较难，装载率达到90%以上，市场对8月仍有涨价预期。后续来看，EC06进入交割月，而08合约面临的市场需求具有一定不确定性，预计短期仍以偏强震荡为主。 金属 贵金属 周五夜盘沪金主力合约收跌1.41%，沪银主力收跌3.14%，伦敦金承压回落，现运行于2319美元/盎司，金银比价78.50。基本面，美国制造业PMI初值51.7，创3个月新高，也是连续第二个月扩张，好于预期的51，好于前值的51.3，服务业活动小幅回升，达到两年多以来的最快增速，表明随着第二季度接近尾声，整体商业活动显示出韧性。美联储6月议息会议表态仍偏鹰，点阵图显示仅降息一次，而利率期货显示今年11月进行首次降息的概率几乎为100%，甚至首降时点可能提前到9月，总体来看，未来降息的前景仍需要更多经济数据的支撑。资金方面，5月中国官方黄金储备为7280万盎司，与上月持平，这意味着中国央行在此前连续18个月增持黄金储备后暂停增持黄金储备。截至6/24，SPDR黄金ETF持仓831.93吨，前值833.65吨，SLV白银ETF持仓13462.68吨，前值13528.02吨。展望后市，美联储降息前景复杂，本周法国大选第一轮投票，美国总统辩论在即，宏观避险情绪仍存，预计短线贵金属震荡调整。 铜及国际铜 周五夜盘沪铜主力震荡下行，伦铜重心下移，现运行于9680美元/吨。宏观方面，虽然上周美联储官员降息态度有所增强，但周五美国6月MarkitPMI好于预期，显示美国经济仍有韧性，美元重新走强令铜价承压。此外，高库存限制铜价涨幅，LME注册仓库的铜库存攀升至六个月最高。基本面来看，供应端，市场可流通现货增加，日内贴水继续扩大。因contango结构扩大，下周持货商甩货压力预计有所减小，但进口铜流入仍将令升水上方承压。库存方面，截至6月20日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.32万吨至39.84万吨，且较上周四下降3.09万吨，去库速度有所放缓。据SMM了解下周进口铜到货量将较本周增加，且年中冶炼厂有清库存的压力，料供应量会比本周增加。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为70.15%，较上周环比上升5.41个百分点，同比回升7.47个百分点，同时高于预期值1.44个百分点。铜价回落后下游消费小幅回暖。整体来看，关注铜下游消费回暖的持续性，以及LME交仓对铜价带来的压力，预计铜价下方有支撑，但向上驱动仍不足。 镍及不锈钢 周五夜盘沪镍主力震荡下行，伦镍重心持续下移，现运行于17170美元/吨。虽然上周美联储官员降息态度有所增强，但周五美国6月MarkitPMI好于预期，显示美国经济仍有韧性，美元重新走强令金属承压。盘面下行之际现货市场成交有所转暖，电积镍现货紧缺现象延续，各品牌升贴水出现明显上移。镍矿方面，据钢联数据，2024年RKAB审批通过总量虽然已有2.21亿湿吨，但预计实际可供应量仅有1.7~1.8亿湿吨，与印尼市场全年的预估需求量2.44亿湿吨相比仍有明显差距，预计印尼镍矿内贸市场供应紧张局面短期较难缓解。镍铁方面，国内镍铁厂当前利润倒挂局面未解，产量难有大幅增量，但不锈钢社库高企、终端消费疲弱，导致钢厂或有下调产量预期，镍生铁需求有减弱的风险。硫酸镍方面，新能源汽车产销正值淡季，欧盟今日拟对进口自中国的电动汽车征收临时反补贴税，电池正极材料需求有进一步下调风险。整体来看，虽然镍矿供给仍相对紧张，但成本支撑走弱，供需结构趋于宽松，短期镍价超跌，预计价格将有所修复，中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 周五夜盘沪铝主力收跌0.17%，伦铝收跌0.32%。基本面来看，国内电解铝运行产能基本进入平稳过渡期，零星待复产产能主要集中在云南、四川、贵州等地，产量增速放缓。库存方面，截止至6月20日，国内铝锭库存75.6万吨，环比减少1.3万吨。消费方面，消费淡季到来叠加海外市场摩擦日益剧烈，铝加工企业订单不足开工率下调，市场对铝下游需求持续担忧增加，不过铝价相对低位也促使部分下游逢低补库。短期来看，基本面供需关系转弱，多头资金撤出后，短期铝价料走势承压整理。 周五夜盘氧化铝主力收跌0.21%。国内供应端，近期国内南北方部分氧化铝厂或因设备检修，或因能源供应问题减产，氧化铝运行产能较前期下滑；另一方面，国内部分新增氧化铝产能已于近日进入投产阶段，该部分产能或将于7月份陆续放量，当前氧化铝供应端增减并行。需求端，云南复产稳步推进以及内蒙古华云三期项目通电的消息释放需求利好。整体来看，国内氧化铝紧平衡格局未有较大改变，氧化铝企业减复产较为频繁导致产量提升不及预期，对氧化铝价格走势仍有一定支撑。 铅 周五夜盘沪铅主力收涨0.85%，伦铅收跌1.33%。国内供应面，近期国内精铅供应端矛盾并未缓解，原生铅交割品牌检修与恢复并存，预计交割品牌货源仍将有限；再生铅则因废料供应问题，生产恢复困难，安徽地区冶炼企业减停产影响扩大。消费端，由于铅价内强外弱，国内蓄电池价格涨幅同样高于海外，与海外蓄电池竞品相比，国内蓄电池企业出口价格优势不再，部分蓄电池企业新订单下滑，开工稍受影响。下游消费仍以刚需采购为主，6月消费表现中性偏淡。库存端，截止至6月20日，国内铅锭社会库存6.57万吨，环比增加0.17万吨，再生铅减停产影响扩大，铅锭社库或延续降势。短期来看，近期废电瓶供应矛盾成为支撑国内铅价的主要因素，但需关注铅锭及粗铅进口的可能性或使铅价高位承压。 锌 周五夜盘沪锌主力收涨0.40%，伦锌收跌0.37%。国内供应面，国内外矿加工费继续下调，原料供应紧缺持续；炼厂6月排产计划微降，7月仍有炼厂新增检修，总体锌锭供应量或环比小幅下降。消费端，近期锌下游消费暂未出现预期大幅好转的情况，镀锌因企业复产或增产，叠加铁塔订单量不断释放，镀锌开工率小幅上升，其他下游无好转。库存端，截至6月20日，SMM国内锌锭库存总量为19.03万吨，环比减少0.66万吨。综合来看，锌市基本面存供需双弱的预期，矿端紧缺继续支撑锌价，预计短期锌价将以震荡整理走势为主。 碳酸锂 周五夜盘碳酸锂主力收跌2.65%。近期碳酸锂市场供增需减，上下游库存持续累增，期价走势承压。国内供应端，国内锂盐产量排产继续小幅提升，海关数据显示中国5月碳酸锂进口量2.46万吨，环比上升16%，同比上升143%，供给端压力较大。消费方面，6月车销数据稳中向好，但三元电池装机量仍延续下滑趋势，且三元电芯龙头企业减产，对三元正极需求放缓，叠加部分企业库存仍待消耗，市场观望情绪浓厚。虽然目前价格触及部分生产企业成本线，但由于短期内的基本面供需情况仍然未有改善，因此预计后续价格仍有一定震荡走弱的预期。 钢材 上周钢材市场表现弱势运行，期价连续回落，整体依然承压。螺纹10月合约承压5日均线系统阻力，跌破3600一线附近关口支撑；热卷10月合约承压3800一线附近，短期表现维持弱势运行。供应方面，上周五大钢材品种供应891.49万吨，周环比下降5.72万吨，降幅0.6%。上周五大钢材品种产量中线材产量增加明显，其余品种下降或基本持平，核心驱动在于，部分省份由于生产时间延长和前期产线检修恢复，使得产量小幅增加。螺纹方面，上周螺纹钢产量继续下降0.8%至230.53万吨。分区域来看，减量主要集中在华东和西北地区，其中新疆由于库存压力较大加上价格偏低，钢厂自主减产带来较多减量，华东受转产以及检修影响产量持续走低；上周热轧产量下降，钢厂实际产量为320.72万吨，周环比下降6.93万吨，主要降幅在北方地区，主要原因为RG粗钢减产，产量下降，同时，BG产线复产，产量上升。库存方面，上周五大钢材总库存1761.58万吨，周环比降5.22万吨，降幅0.3%。上周五大品种总库存除热轧、冷轧外周环比均有所下降：厂库周环比下降，增幅主要来自螺纹贡献。社库周环比增加，增幅同样主要来自螺纹贡献。螺纹钢厂库下降3.6%至202.57万吨，热卷厂内库存小幅下降0.4%至88.84万吨。社库周环比小幅反弹，螺纹钢社会库存环比上升0.4%至573.09万吨；热卷社会库存上升0.7%至326.77万吨。下游方面，上周五大品种周消费量为896.72万吨，环比上升0.9%；其中建材消费环比增6.8%，板材消费环比降2.2%。上周五大品种表观消费呈现建材增、板材降的局面，建材由于区域间资源流动，导致资源在途，表观消费有所增加，而板材受制于产量较高，呈现供需双强的局面，需求环比小幅下降。总体来说，目前五大材产量升势暂缓，但下游需求弱的局面也未改变，短期仍未见到明显驱动因素，预计短期内钢价或弱势震荡运行。 铁矿石 上周铁矿石主力2409合约表现弱势整理运行，期价冲高回落，跌破均线附近支撑，关注下方810一线附近支撑，短期表现或维持偏弱运行。供应方面，全球发运量延续回落趋势，但发运仍处于年内平均水平之上，而到港量结束了前两期回落的趋势，上周有明显的反弹；需求方面，周内受高炉复产以及投产的影响，铁水产量超预期增长，个别地区因下游需求转弱出现集中检修，但检修均在统计周期末，对铁水产量的影响效果较小；库存方面，中国45港铁矿石库存结束前3期累库趋势出现小幅去库，绝对值仍处于近3年同期高位；247家钢企盈利率为49.78%。综合预计，本期铁矿石供应强于需求，45港港口库存或将延续累库趋势，铁矿石价格或维持偏空运行。 双焦 上周焦煤期货主力09合约表现震荡走弱，期价连续回落跌破1570一线，短期或维持偏弱震荡格局为主。上周炼焦煤市场弱势运行，炼焦煤价格重心继续下移，投机情绪较弱，目前多以出货为主，价格普遍回调50-100元/吨左右。供应方面，受到六月安全生产月影响，加上煤矿事故频发，安监形势依旧严格，短期焦煤供应增量有限，煤矿原煤基本维持前期生产水平。需求端随着终端淡季的到来，钢材价格承压下行，负反馈传导至上游，焦炭提降落地，精煤市场恐高情绪浓厚，价格承压回调。焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现转弱运行，期价连续回落，跌破2220一线，短期表现或转弱运行。上周焦炭价格暂稳运行，主流焦企纷纷发函对焦炭采购价上调，上调幅度为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨，主流钢厂暂未回应，但部分钢厂抵触情绪较大，钢焦博弈加剧。供应方面，目前焦企开工暂无变化，大多维持之前高位开工节奏，厂内焦炭库存几无，利润上，上周Mystee调研全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利2元/吨，因原料端让利，目前各焦企大多处于盈亏线边缘或微亏损状态；下游方面，上周成材市场延续偏弱态势，整体成交表现不佳，钢坯价格下跌20元/吨，据Mysteel调研显示，上周唐山主流样本钢厂平均盈利26元/吨，周环比增加81元/吨，钢厂通过向上游索取一轮利润已转亏为盈，且目前铁水产量已达到相对高位，钢厂对焦炭刚需增强，不少钢厂补库意愿强烈，然而随着梅雨季节加之高温天气到来，钢材消费偏弱，不少钢厂对于本轮提涨较为抵触，预计短期内钢焦将持续博弈，焦炭价格暂稳运行。后期仍需关注原料成本、成材走势及相关政策对焦炭价格的影响。 工业硅 上周工业硅主力合约震荡偏弱运行，周跌幅1.72%，收盘价11965元/吨。市场参考价：不通氧在12800-13000元/吨，通氧553#在13000-13200元/吨，421#在13500-13700元/吨。主产区之一四川硅企复产后陆续出料，不通氧产品供应增多，另一方面受通氧货源价格压制，硅厂出货受阻小幅让利成交。传统有机硅市场正处于需求淡季，高温和多雨天气影响了房地产开工进度，导致地产用有机硅胶需求减少。此外，新能源和纺织等领域的需求也保持在较低水平，整体市场需求未见提振。胶企多以消耗现有原料库存为主，对DMC等产品的采购意愿较低。 能化 原油 周五夜盘原油主力合约期价收跌0.61%。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度。美国原油产量在截止6月14日当周录得1320万桶/日，环比持平。需求方面，美国夏季驾驶旺季来临，国内制造业复苏将带动原油需求。国内方面，主营炼厂在截至6月20日当周平均开工负荷为77.3%，环比增加0.69%。本周独山子石化全厂、大连西太石化全厂及茂名石化部分常减压装置仍处检修期内，齐鲁石化3#常减压装置将结束检修，预计主营炼厂平均开工负荷继续回升。山东地炼一次常减压装置在截至6月19日当周平均开工负荷为56.1%，环比下跌0.16%。本周潍坊个别炼厂计划检修，联合石化开工负荷进一步提升，岚桥存开工计划，预计山东地炼一次常减压开工负荷微幅上涨。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃油及低硫燃油 周五夜盘燃料油主力合约期价收涨0.28%。低硫主力合约期价收涨0.7%。供应方面，截至6月16日当周，全球燃料油发货589.03万吨，环比增加6.97%。其中美国发货44.48万吨，环比下降28.61%；俄罗斯发货85.48万吨，环比增加64.59%；新加坡发货40.08万吨，环比增加78.73%。需求方面，下游供船商家及终端市场补采心态延续谨慎刚需为主，需求无明显利好。截至6月14日当周，中国沿海散货运价指数为969.19，环比下跌0.97%；中国出口集装箱运价指数为1733.47，环比上涨8.85%。库存方面，截止6月19日当周，新加坡燃料油库存录得存2280.70万桶，环比增加19.02%。整体来看，燃料油供应下降，需求较低迷，关注成本端和红海局势对期价的影响。 沥青 周五夜盘沥青主力合约期价收跌0.55%。供应方面，截止6月19日当周，国内沥青产能利用率为22.2%，环比下降2%。国内96家沥青炼厂周度总产量38.9万吨,环比下降3.2万吨。其中地炼总产量20.5吨，环比下降2.9万吨；中石化总产量8.7万吨，环比持平；中石油总产量6.8万吨，环比下降0.3万吨；中海油总产量2.9万吨，环比持平。本周齐鲁石化、山东胜星均有复产计划，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共34.9万吨，环比减少6.1%。短期需求呈现南北分化局面，北方地区天气及项目开工尚可，需求有所支撑；而南方地区随着梅雨季开启，实际消耗将有所下降。整体来看，沥青供需偏宽松，关注成本端对期价的影响。 聚酯产业链 周五夜盘PTA主力合约期价收跌0.44%。供应方面，截至6月20日，PTA装置负荷为76.56%，环比下降1.53%。本周蓬威、威联、台化2#、恒力惠州1#计划重启，已减停装置或延续检修，预计产量小幅回升。需求方面，国内聚酯负荷为88.29%，环比增加0.09%。本周恒逸聚合物、汉江新材料等部分前期检修装置计划重启，国内聚酯行业供应将小幅增加。整体来看，PTA供需双增，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，本周暂无重启或新增检修情况出现，短纤供应变化有限。但内外贸终端需求不佳，市场实际成交不理想，外贸秋冬季订单仅刚需，实际落单情况偏弱。短纤期价面临下行压力。PX方面，国内PX产量为68.75万吨，环比增加2.74%。国内PX周均产能利用率为81.98%，环比增加2.19%。本周威联化学1重启，福海创装置重启，预计供应小幅回升。下游周蓬威、威联、台化2#、恒力惠州1#计划重启，已减停装置或延续检修，需求小幅回升。PX期价或区间运行。 甲醇 周五夜盘甲醇主力合约期价收跌0.6%。供应方面，截至6月20日当周，甲醇装置产能利用率为81.39%，环比下降2.84%。下周中天合创360装置检修，神华西来峰30、甘肃华亭60、宁夏畅亿60、榆林兖矿80装置恢复，预计国内供应将增加。港口库存方面，甲醇外轮抵港量继续增加，港口表需仍偏弱，预计港口甲醇库存或继续累库。需求方面，河北建滔、英力士或存恢复预期，醋酸需求增加；广西锦亿科技装置提负荷运行，氯化物需求增加；德州盛德源装置提负荷，义马开祥装置开车，二甲醚需求增加；金沂蒙甲醛装置降负运行，其余装置小幅波动，甲醛需求减少；本固新材料、宁夏宝丰停工后将继续影响MTBE需求减少。整体来看，甲醇供应增加，需求偏弱，期价存下行预期。 天然橡胶 上周天然橡胶期货主力合约偏弱震荡。供应方面，本周海南儋州将出现大雨天气，割胶作业或受到一定影响。6月21日制全乳胶水收购价格参考为14200元/吨。本周云南产区小雨至中雨天气，原料供应或将维持稳定。6月20日西双版纳地区胶水收购价格参考13500-14000元/吨，价格下调。海外方面，随着海外产区天气改善，新胶继续上量，6月下旬船货到港量或将增加。需求方面，目前全钢企业内销及出口市场订单需求表现欠佳，下游企业对原料需求表现偏弱。现货市场方面，6月21日22年SCRWF主流货源意向成交价格为14350-14400元/吨，较前一交易日下跌50元/吨。越南3L混合胶主流货源意向成交价格为14750-14850元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。综合来看，国内外新胶供应回升，国内船货到港量预期增加，原料收购价格高位回落，成本支撑减弱，全钢胎等行业需求偏弱，天然橡胶期货价格上涨乏力，整体或将继续往下调整。 合成橡胶 上周合成橡胶期货主力合约偏弱震荡。上周部分之前报价较高的石化企业下调价格，丁二烯价格对合成胶成本支撑有所减弱。6月下旬上海赛科丁二烯装置计划重启；丁二烯进口货源到港量或稍有增加。合成胶供应方面，锦州石化、菏泽科信、益华橡塑高顺顺丁橡胶装置重启，齐翔、威特、振华、独山子、扬子石化、蓝德维持检修，齐鲁降负生产，其他装置正常运行。振华新材料近期有重启计划，山东威特计划6月下旬重启。卓创资讯预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷回升至62%附近。顺丁橡胶边际供应回升。需求方面，目前全钢企业内销及出口市场订单需求表现欠佳，对原料需求偏弱，其它行业稳定。另外合成胶高于天然橡胶现货价格，关注天然橡胶替代性需求。现货市场方面，根据卓创资讯数据，6月21日华北地区BR9000市场价格15100-15300元/吨；华东地区BR9000市场价格15100-15200元/吨；华南地区BR9000市场价格15100-15200元/吨，价格变动不大。整体来看，合成橡胶供应周环比将回升，需求一般，合成胶价格高于天然橡胶价格，加上7月份有新产能计划投产，随着供应逐渐回升，合成胶期货反弹动力较弱，整体或将继续往下调整。 塑料 上周塑料期货主力合约在8500-8600元/吨区间波动。国际原油反弹、周度供应环比下降等因素对塑料形成提振作用，但塑料需求处于淡季，塑料期货反弹力度偏弱。供应方面，据卓创资讯数据，上周PE检修损失量在10.59万吨，比上前一周增加1.39万吨，预计本周PE检修损失量在10.28万吨，环比减少0.31万吨。进口方面，进口货源整体供应压力不大。2024年5月PE进口量环比下降6.8%。需求方面，目前下游各行业主流开工率在14%-53%，开工率不高，需求处于季节性淡季。不过LDPE品种近期走势显强劲，中天合创、神华新疆等企业检修，市场货源供应偏紧，支撑LDPE现货价格震荡走高，这或间接提振LLDPE价格。整体来看，因国内装置检修持续以及进口量部分货源不高，供应压力不大，但下游需求处于季节性淡季，塑料期货价格将延续震荡走势。 聚丙烯 上周聚丙烯期货主力合约小幅上涨。供应方面，根据卓创资讯调研，上周国内PP装置停车损失量约14.11万吨，较前一周增加8.46%。部分市场货源存在结构性偏紧态势，对PP价格仍一定支撑。本周新增神华宁煤、兰港石化装置计划检修，预计计划检修装置停车损失量约在14.11万吨。检修产能能偏高。进口方面，2024年5月PP进口环比增加2.8%，同比下降3.9%。出口方面，出口增量不高。5月PP出口22.1万吨，环比下降11.93%，同比增加90.25%。需求方面，目前需求淡季，下游新单不足，叠加盈利水平有限、高温天气以及雨水天气等增加，下游部分领域开工预计下滑，需求短期偏弱。整体来看。聚丙烯供应整体压力不大，下游需求难以大幅增加，聚丙烯期货将震荡运行为主。 PVC 上周PVC期货主力合约震荡下跌。从供需来看，上周PVC粉整体开工负荷率为76.84%，环比提升1.49%。上周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在6.039万吨，较前一周减少2.139万吨。本周无新增检修企业，预计PVC粉检修损失量继续下降，开工率将回升。PVC社会库存持续累库，目前库存绝对值偏高。不过近期内蒙部分地区出现电力供应不稳定的现象，外销发货节奏减慢，华东集散地PVC市场到货略有减少。需求方面，国内下游企业刚需采购为主，下游采购积极性不高，天气炎热或对部分型材装置开工有一定影响；出口方面，台塑提高2024年7月份PVC船货报价，CIF中国涨25美元/吨报820美元/吨。台塑CFR印度接单情况较好，国内货源出口有价格优势，部分生产企业及贸易商低价接单尚可。整体来看，PVC装置检修损失量减少，供应有所回升，但PVC实际需求增量有限，PVC期货价格上涨乏力，整体或将继续回调。 烧碱 上周烧碱期货主力合约先下跌后弱势反弹。从地区来看，浙江地区部分氯碱企业近期负荷下降，供应减少，且上海氯碱开车后负荷不高，对浙江市场价格有一定支撑，价格上涨。近期山东地区鲁西南有氯碱企业停车检修，32%液碱价格上调；内蒙古鄂尔多斯氯碱装置新厂近期复产，液碱供应量增加，价格有所下降。安徽地区后期华星计划检修，安徽32%液碱价格稳中有涨。河北地区沧州区域近期下游和贸易商接货积极性下降，氯碱企业出货压力加大，价格下降，衡水氯碱企业出货尚可，价格稳定其它地区供需情况变动不大，价格稳定。需求方面，国内南北方部分氧化铝厂或因设备检修，或因能源供应问题减产，国内氧化铝运行产能较小幅下滑，行业开工率在81%附近。不过国内部分新增氧化铝产能已于近日进入投产阶段，该部分产能或将于7月份陆续放量。后期氧化铝行业开工率回升将带动烧碱需求。化纤等行业对液碱采购保持平稳。现货市场方面，根据卓创资讯数据，6月21日山东地区32%离子膜碱市场主流价格770-820元/吨。山东液氯市场主流槽车价格在100-150元/吨。整体来看，后期山东、安徽等待烧碱装置计划检修或将对价格形成一定支撑；需求亦稳定看待，烧碱现货价格稳定，烧碱期货价格下方存在支撑。 农产品 棉花及棉纱 周五夜盘棉花主力合约震荡运行，收盘价14535元/吨，收涨幅0.07%。国际方面，USDA6月月报对本年度产量调增消费调减、进出口数据调减，期末库存随之增加；新年度产量调整增幅大于消费，期末库存同样小幅增加，整体供应偏松格局未变，本次供需报告中性偏空。国内方面，5月份公路运输量19.52万吨，环比减少18.43万吨。其中，出疆棉流向最大的是山东省，运输量为5.12万吨，环比减少6.67万吨，占5月份公路运输量的26.23%。目前下游市场行情变化不大，纯棉纱成交清淡，纺企持续累库中，减停产企业缓步增加中。预计棉花震荡偏弱运行。 白糖 周五夜盘白糖主力合约震荡偏弱运行，收盘价6093元/吨，收跌幅0.15%。国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月19日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为84艘，此前一周为90艘。港口等待装运的食糖数量为352.39万吨，此前一周为372.71万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为339.15万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为260.58万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为81.17万吨。国内方面，2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。其中，产甘蔗糖882.42万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖659.28万吨，同比增加34.12万吨，增幅5.46%；累计销糖率66.17%，同比放缓3.49个百分点。食糖工业库存337.04万吨，同比增加64.83万吨。现阶段国内基本面相对乐观，全国5月产销数据偏中性。 生猪及鸡蛋 生猪方面，上周生猪主力合约震荡偏弱运行，周跌幅2.27%，收盘价17475元/吨。当前生猪价格18.26元/公斤。全国生猪出栏均重126.28公斤，较上周上涨0.15公斤，周环比增幅0.12%，月环比增幅0.78%，年同比增幅4.13%。部分二次育肥客户抛压离场，支撑生猪交易均重小幅上涨。近期生猪市场风险在于，随着猪价走高，二次育肥量与压栏体重的增加后，养户对于后市预期减弱，市场大体重猪源阶段性集中出栏。多地气温偏高，养殖主体持续性压栏预期不强，基本维持择机出栏，所以预计短期生猪交易均重缺乏大涨空间。 鸡蛋方面，上周鸡蛋主力合约震荡偏弱运行，周跌幅2.43%，收盘价3893元/吨。鸡蛋主产区均价3.48元/斤。蛋鸡养殖盈利尚可，养殖端淘汰积极性一般，且待淘适龄老鸡数量有限，各产区老鸡供应量偏少，加之淘汰鸡价格持续上行，多数养殖单位存延淘心理，淘汰鸡出栏量处于低位，虽多产区高温天气，产蛋率已经开始下降。南方高温高湿，北方天气炎热，高温下鸡蛋运输周期缩短，存储难度增加，存储时间减少，此时养殖户出货积极，终端补货谨慎，市场交易略显清淡僵持僵持。 玉米 周五夜盘玉米主力价格震荡运行，收盘价2468元/吨，收涨幅0.04%。国内方面，东北地区市场价格偏稳运行，下游用粮企业对高价货源接受度不高，多随用随采，深加工企业门前到货量维持低位，个别企业继续提价促收，整体来看贸易粮走货仍不快，但受成本支撑，贸易商报价坚挺，市场购销清淡。下游饲料企业采购心态谨慎，各港口成交清淡。华南市场少量成交价格偏低，贸易商报价趋稳，但多高报低走，价格继续重心下移。受连日阴雨天气影响，南方江河水位持续上涨，部分码头因洪水封航。 苹果 上周苹果主力合约偏弱运行，收盘价6920元/吨，周跌幅2.38%。栖霞晚富士果农货80#一二级片红好货2.3-3元/斤，片红普通货1.5-2.0元/斤。陕西洛川产区目前70#以上果农统货价1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交价格3.8-4.2元/斤， 客商货80#半商品4.5-5.2元/斤，好货价格偏硬，果农货处于尾声，部分价格较乱。截至2024年6月19日，全国主产区苹果冷库库存量为169.27万吨，库存量较上周减少23.23万吨。走货较上周环比减速。山东产区库容比为17.85%，较上周减少1.21%，本周山东整体成交氛围一般，整体走货不快，部分冷库交易樱桃等时令水果。果农货来看，目前客商多挑选具有性价比的货源，整体成交仍围绕通货及一般货源进行，好货价格偏硬运行，果农急售心理减弱。客商自存货源走货依旧不快，价格较为分化。陕西产区库容比在15.42%，较上周减少2.66%。陕西主产区走货变化不大，随着套袋工作的陆续结束，库内包装人工费回落，客商按需发货为主。随着时间推移，库内部分余货质量问题增加，好货愈发难寻，部分存货商出货意愿增强。 豆粕 周五隔夜豆粕依托3300元/吨震荡，目前美豆出苗期大豆生长状况表现良好，本周美豆优良率有所下滑但仍处高位，截至6月16日，美豆优良率为70%，上周为72%，上年同期为54%。未来2周美豆产区降水充足，整体天气表现良好，6月末面积报告前美豆偏弱运行。南美大豆出口压力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市场，大豆供应短期较为宽松。国内方面,6-8月份进口大豆到港压力偏高，本周油厂开机处于高位，截至6月14日当周，大豆压榨量为190.43万吨，低于上周的196.81万吨，豆粕下游消费疲弱，库存延续上升，截至6月14日当周，国内豆粕库存为99.49万吨,环比增加11.85%,同比增加84.75%，部分油厂显现胀库压力。建议暂且观望。 菜籽类 新季油菜籽已经收割上市，陈季油菜籽剩余量稀少，大多数贸易商开始采购新季油菜籽。近期国内菜籽压榨有所回升，本周菜粕库存下降，截至6月14日，沿海主要油厂菜粕库存为3.9万吨,环比减少3.23%,同比增加92.12%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油库存高位震荡，较往年处于偏高水平，截至6月14日，华东主要油厂菜油库存为30.8万吨，环比增加1.15%,同比减少14.80%。建议暂且观望。 棕榈油 周五隔夜棕榈油承压7700元/吨震荡，棕榈油增产周期产量恢复情况良好，SPPOMA数据显示6月1-15日，马棕产量较上月同期减少2.54%，随着豆菜葵油相对棕榈油溢价收窄，6月马棕出口有所放缓，ITS/Amspec数据分别显示6月1-20日马棕出口较上月同期减少8.1%/12.9%，马棕仍有累库压力。国内方面，随着进口利润有所改善，5-7棕榈油进口略有增加，棕榈油供需两弱，当前国内棕榈油库存仍处低位，本周棕榈油库存较上周下降，截至6月14日当周，国内棕榈油库存为36.765万吨，环比减少1.99%，同比减少29.34%。建议震荡思路。 豆油 4-6月份阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，为阿根廷豆油提供较强支撑。国内方面，本周油厂开机下降，豆油库存小幅上升，截至6月14日当周，国内豆油库存为93.76万吨，环比增加0.09%,同比增加0.12%。建议暂且观望。 大豆 2023/24年度国产大豆应较为充足，东北产区余量收购接近尾声，大豆随用随买，南方地区报价平稳，大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，近期中储粮大豆拍卖成交良好，大豆维持区间震荡。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。

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