晨会聚焦240624

（以下内容从国信证券《晨会聚焦240624》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【重点推荐】 英维克(002837.SZ) 深度报告:温控龙头，AI液冷时代迎新机遇 点击查看 【宏观与策略】 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变 点击查看 宏观周报:宏观经济宏观周报-6月国内房地产销售延续企稳回暖态势 点击查看 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20240617-20240621） 点击查看 固定收益周报:转债市场周报-从信用风险演变成流动性挤兑 点击查看 策略专题:中观高频景气和基本面混频预测图谱 （2024.06）—— 可选消费景气上行，TMT行业内景气分化 点击查看 策略专题:新质生产力系列（三）-耐心资本赋能新质生产力投资 点击查看 策略专题:策略周思考-红利仍是稳健底仓 点击查看 【行业与公司】 医药生物行业2024年中期投资策略：医疗生态趋于重构，关注底部优质资产机会 点击查看 电新行业周报:光伏产业链周评（6月第3周）- 组件价格继续探底，国家能源局强调规范光伏产业秩序 点击查看 电新行业周报:锂电产业链周评（6月第3周）-国内锂电企业加速海外布局，锂盐价格持续走低 点击查看 电新行业周报:风电/电网产业链周评（6月第3周）-风机累计招标年内首次同比增加，24年南方电网资本开支预计同增24% 点击查看 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（114）-短期高温加降雨影响猪肉需求，关注雨季南方猪瘟扰动影响 点击查看 煤炭行业周报:煤炭行业周报（6月第4周）：电煤消费环比改善，同比仍偏低 点击查看 海外市场专题:美股市场速览-科技走弱，零售与汽车接棒 点击查看 海外市场专题:港股市场速览-短期方向不清，建议继续等待 点击查看 通信行业周报2024年第25周：车路云一体化项目密集落地，运营商布局低空新业态 点击查看 公用环保行业周报:公用环保202406第4期-1-5月全社会用电量3.8万亿千瓦时（+8.6%），我国核能综合利用拓展至工业供汽领域 点击查看 腾讯控股(00700.HK) 海外公司快评:DNF手游下架安卓应用商店后重回畅销榜首，优质内容议价能力或持续提升 点击查看 【金融工程】 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第149期） 点击查看 金融工程周报:多因子选股周报-成长因子表现出色，三大指增组合本周均跑赢基准 点击查看 金融工程周报:主动量化策略周报-超预期精选组合年内相对股基指数超额14.82% 点击查看 金融工程周报:港股投资周报-周期科技多只股票创新高，港股精选组合年内上涨16.08% 点击查看 金融工程周报:基金周报-国新投资认购中证国新港股通央企红利ETF，深化科创板改革八条措施发布 点击查看 重点推荐 英维克(002837.SZ) 深度报告:温控龙头，AI液冷时代迎新机遇 点击查看 国内精密节能温控领先企业。英维克成立于2005年，主要创始人具有华为及艾默生从业背景，在机房空调工艺和研发上具有较强积淀，形成机房温控、户外机柜温控、新能源及轨交空调几大业务板块，其中机房温控和储能温控2023年分别实现收入16.4/12.2亿元，市场份额靠前；公司新布局电子散热业务，面向液冷应用的算力设备冷板产品已开始批量发货。 AI时代数据中心热密度加速提升，液冷应用成为刚需。AI时代，算力芯片功率持续提升，设备功率密度触及风冷极限，液冷应用大势所趋。其中：1）数据中心：受AI数据中心热功率密度提升及PUE考核要求影响，国内液冷渗透率2024年进入加速期，预计2025年市场规模有望达百亿元；2）电子散热：服务器液冷均热板已开始加速使用，并有望逐步拓展至通信基站、新能源汽车、消费电子等领域。此前，电子散热市场以海外及台资企业为主，液冷时期大陆厂商有望实现份额提升。除此以外，3)电化学储能温控：全球储能已进入液冷时代，随着装机量增长，预计2025年全球电化学储能温控市场空间有望超过100亿元。 公司核心竞争力：平台化全链条能力，研发实力出众，深受大客户信赖：1）平台优势：公司形成平台化研发和布局能力，产品矩阵完善，是业内少有的AI数据中心端到端全链条解决方案供应商，解耦及全链条多种交付模式可充分满足不同客户需求。2）研发优势：公司注重研发投入，针对数据中心、储能等领域均进行了较为领先的研发布局。公司是Intel冷板参考设计厂商，与芯片方案的合作进一步加强竞争壁垒。3）客户及品牌优势：公司数据中心及储能产品已经是国内各类型主流企业的头部供应商，形成较强品牌效应，具有先发优势。 风险提示：行业竞争加剧；液冷应用不及预期；原材料价格波动风险。 证券分析师：马成龙（S0980518100002）； 袁文翀（S0980523110003）； 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变 点击查看 国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变。截至2024年6月15日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.4，降幅与前次持平连续九周回落；国信周频高技术制造业扩散指数B为56.2，较上周回落；扩散指数C为-14.59，较上周降幅扩大。从分项看，本周六氟磷酸锂、动态随机存储器下跌，新能源、半导体景气度下行；丙烯腈、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，航空航天、医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格335元/千克，与上周持平；丙烯腈价格9450元/吨，与上周持平；动态随机存储器（DRAM）价格0.9860美元，较上周下跌0.0080美元；晶圆（Wafer）价格最新一期报3.33美元/片，较上周下跌0.06美元/片；六氟磷酸锂价格6.65万元/吨，较上周下跌0.03万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，6月19日，中国证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛开幕式上发表主旨演讲时表示，高质量发展是新时代的硬道理，是中国式现代化的本质要求。资本市场只有服从和服务于这个大局，建立健全与经济高质量发展相适配的市场体系和制度机制，才能实现自身的高质量发展。 高技术制造业前沿动态上，6月21日，华为开发者大会2024上，华为终端BG董事长余承东表示，鸿蒙生态设备超9亿台，开发者数量达254万。余承东在HDC华为开发者大会上宣布，纯血鸿蒙正式开启开发者Beta测试，鸿蒙生态已取得里程碑式进展，将于四季度正式投入商用。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）； 董德志（S0980513100001）； 宏观周报:宏观经济宏观周报-6月国内房地产销售延续企稳回暖态势 点击查看 6月国内房地产销售延续企稳回暖态势。本周可观察到6月国内房地产销售延续企稳回暖态势：（1）6月15日至21日国内30城商品房成交面积平均值约为31.14万平方米，高于4、5月同期水平；（2）6月1日至21日国内30城商品房成交面积平均值约为26.49万平方米，略高于4、5月全月平均水平，考虑到房屋销售面积月初至月末逐渐拔高的季节性，6月国内30城商品房成交面积平均值大概率高于4、5月，体现6月国内房地产销售延续企稳回暖态势；（3）考虑到去年4-6月国内30城商品房成交面积平均值表现平稳但7月明显回落，因此今年7月国内房地产销售走势或更受到市场关注。 本周国信高频宏观扩散指数A维持负数，指数B继续小幅下行。从分项来看，本周投资领域景气有所回落，消费领域和房地产领域景气保持不变。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续小幅下行，表现基本持平历史平均水平，指向国内旧经济的增长动能延续稳健态势。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周（2024年6月28日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品、非食品价格均下跌。预计2024年6月CPI食品环比约为零，非食品环比约为零，CPI整体环比约为零，6月CPI同比或上行至0.5%。 （2）6月上旬国内流通领域生产资料价格继续上涨。预计2024年6月国内PPI环比约为0.4%，环比涨幅进一步扩大，PPI同比或继续明显上升至-0.2%。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 证券分析师：李智能（S0980516060001）； 董德志（S0980513100001）； 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20240617-20240621） 点击查看 我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨询。 本周无新增项目信息（部分项目因合规原因未予列示）： 风险提示 项目获批进度不及预期，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）； 董德志（S0980513100001）； 联系人：吴越 固定收益周报:转债市场周报-从信用风险演变成流动性挤兑 点击查看 上周市场焦点（6月17日-6月21日） 股市方面，上周权益市场延续调整，北向资金连续五天净流出，沪指失守3000点，在周初台积电专家反馈苹果芯片加单的利好推动下，苹果产业链、AI PC等科技板块表现亮眼。债市方面，尽管央行多次提示长债风险，但在5月经济数据显示基本面仍相对疲弱下，权益市场情绪较差，债市利率维持低位，周五10年期国债利率收于2.26%，和前周基本持平。 转债市场方面，上周转债个券多数下跌，中证转债指数全周-2.20%，价格中位数-1.84%，我们计算的转债平价指数全周-1.38%，全市场转股溢价率与上周相比-0.91%。个券层面，诺泰（业绩预期佳）、惠城（危废处理）、盛路（军民两用通信），山河（药用辅料）、九典转02（医药贴膏）涨幅靠前；跌幅方面，广汇（乘用车经销）、山鹰/鹰19（造纸）、三房（聚酯瓶片生产）转债跌幅靠前，多为信用风险担忧较高的低价券。 观点及策略（6月24日-6月28日） 从信用风险演变成流动性挤兑：本周二至五转债市场大幅调整，不少个券跌幅超过正股，其中低价券跌幅明显更大。近期以来投资者担心个券评级下调，信用风险有所发酵，是触发本次调整的主要原因。然而周三以来跌速明显提升，一些并不涉及违约担忧但机构持仓较多的个券也出现破面情况（如闻泰），反映本轮下跌已从单纯担心信用风险转变为流动性挤兑。 历史上2021年初永煤信用风险发酵也曾导致转债流动性挤兑，比较近的例子是2023年5月12日搜特退市。后续来看，转债溢价率均在数个交易日内快速修复。 考虑到资产荒大背景，五月以来转债资金流入明显，我们认为市场不缺乏抄底资金，本轮流动性冲击有望快速缓解。本轮跌幅较大也使得转债性价比有所回归，在谨慎识别信用风险后可关注： （1）科技创新再贷款、国家三期大基金落地，苹果芯片加单反复催化AI行情，关注高端装备、精密制造、新材料等新质生产力相关方向，包括CIS芯片设计的韦尔转债，电子特气相关的华特转债、金宏转债，半导体加工设备的精测转债、博杰转债、光力转债；（2）5月出口高增，尤其地产相关耐用消费品家电、家具贡献较大，关注地产后周期相关标的（弘亚、金牌、荣泰），海外业务规模较大、有望受益于以旧换新政策的汽车（拓普、新泉）、机械（运机、柳工）标的；（3）美国结束对东南亚四国光伏组件进口关税豁免，关注在美有产业布局的光伏组件龙头晶能转债；供给侧高耗能产能出清，而头部企业市占率及盈利能力有望提升，关注硅料龙头通22转债；（4）电力市场改革持续推进，深圳市关于加快虚拟电厂等相关跟随政策出台，关注电网领域市占率较高的无线载波芯片龙头力合转债，输电配网设备升级的中能转债和白电转债，风电下半年交付规模增长受益的起帆转债； 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）； 董德志（S0980513100001）； 联系人：吴越 策略专题:中观高频景气和基本面混频预测图谱 （2024.06）—— 可选消费景气上行，TMT行业内景气分化 点击查看 截至6月中旬，上游资源品行业和中下游制造业景气分化：上游资源品方面，石油石化、钢铁行业和基础化工行业景气持续改善，有色金属行业景气转为下行。中下游制造业方面，主要价格指标指示机械设备行业景气下行，建筑装饰行业景气提振。 下游消费行业景气度整体上行：下游可选消费中，社会服务、家用电器和商贸零售景气转为上行趋势；在必选消费中，纺织服饰和农林牧渔景气上行，食品饮料景气下行，医药生物景气延续。 支撑性服务景气度整体上行、TMT行业景气分化明显：支撑性服务行业中公用事业和环保行业景气上行，交通运输景气延续。TMT行业方面，电子景气维持上行、传媒行业景气延续、计算机行业景气有所下降。 风险提示：1）宏观经济增长放缓，情绪拖累中观行业超额收益表现；2）宽松货币政策，通货膨胀快速上升；3）全球供应瓶颈问题尚未得到缓解。 证券分析师：王开（S0980521030001）； 联系人：郭兰滨 策略专题:新质生产力系列（三）-耐心资本赋能新质生产力投资 点击查看 耐心资本发展历程梳理：自2023年7月起，“耐心资本”在许多重要会议和政策中开始被提及和关注；2024年4月30日，“耐心资本”首次在中央政治局会议上被提及。“耐心资本”源自欧美早期投资市场，其特点为强调长期价值而非短期回报，能容忍波动和回撤，私募股权投资是典型形式。在我国，养老金和保险资金作为价值投资、长期投资和责任投资的代表，符合“耐心资本”的定位，做大做强养老金是壮大“耐心资本”的先决基础。“耐心资本”契合基础设施融资和直接投资。 一级市场的耐心资本发展启示：市场优质资产稀缺导致VC/PE回报率下降，需更深入地挖掘项目或创新模式以寻求超额收益，对“耐心资本”需求增加。综合来看，我国各区域经济有不同的优势，如采矿业主要分布在我国的中西部地区；制造业方面东部城市都呈现出绝对优势，但是侧重点有所不同。京津冀协同发展强调“疏解北京非首都功能”；长三角地区尤为强调产业集群的概念，强调强化区域优势产业创新协作；粤港澳大湾区的定位偏向于国际化。从产业集群分布来看，长三角多且分散，粤港澳则强而集中。从目前的一级市场投资情况来看，近5年VC/PE投资较为突出的省份也主要是经济产业较为发达的省份。其中、北京、上海、江苏、广东、浙江5个省份显现优势。 二级市场的中长期资金投资布局：险资企业股权投资规模在2019-2022年逐年递增，在2022年达到770亿元，在2023年有所下降。选取2020-2024Q1长线资金连续五年进入公司前十大股东的118支个股，以此为样本进行分析：长线资金基于长期投资、价值投资的原则，其股票投资相对于公募基金等是缓慢变量，对个股持仓比公募、保险等在中长期视角相对稳定，长线资金TOP10大股东数量长期高于公募，且近年来有上升趋势。2021年以来，延续持股样本TOP10席位数量和持股比例均呈上升趋势。中长期看，2021-2022年，长线资金在长期重仓个股中权重上升，2022年以来，长线资金的市值占比逐年回落，多为其他机构操作导致的被动变化。长线资金布局股票和债券市场的中长期资金有效平抑了市场波动，发挥市场压舱石作用。在席位数量持平的语境下，长线资金作为耐心资本的持股变化往往更为关键，基本推定2024年Q1是长期资金属性主动加仓行为。 壮大耐心资本对市场的影响：1）对一级市场：“耐心资本”契合基础设施融资和直接投资；促进区域经济协同发展，优化资源配置；引导资金流向，促进产业升级；2）对二级市场：促进价值投资，推广长期投资理念；增强市场稳定性，减少波动和回撤。 风险提示:美国货币政策前景不明，降息的时点、节奏和幅度偏离市场交易主线；海外地缘冲突和贸易问题尚未缓解，对经济构成潜在拖累；海外库存周期见底时点的滞后，补库存带动需求回暖尚需时间等。 证券分析师：王开（S0980521030001）； 陈凯畅（S0980523090002）； 策略专题:策略周思考-红利仍是稳健底仓 点击查看 强美元下半年有望持续： 从经济景气数据来看，欧美发达市场都具备降息的动力，只是掣肘问题带来先后时点不同。美国经济基本面承压但短期内无法降息，根源还是粘性的核心通胀居高不下，下半年美国大选焦灼的选情中制造业工人增加工资的动机让通胀不确定性只增不减，成为美国晚于欧洲降息的掣肘点。 无论下半年降息与否，都有可能看到强美元和弱美债并存的局面。欧央行“降息抢跑”的助攻保证了短期内美元的强韧性。美元指数货币篮子中权重最高的即欧元，美欧政策利率的利差决定了美元的强弱和资本进出的动机。无论近期美联储表述如何在鹰鸽之间切换横跳，对于净流入美国的跨境资本来讲，欧央行在 6 月份意料之中的“抢跑”降息导致政策利差反弹，效果相当于美联储在通胀二次起步后重新补加一次息。因此外资流出美国和美元走弱的风险短期内都被打消。我们判断降息前直到降息初期，美元还将保持韧性，外资很难快速流出美国。 红利资产仍是长期主线诞生前的稳健底仓： 从行业中性维度看，大盘风格相对占优。剔除白酒批价进一步下跌带来的拖累效应，绝大部分行业内部6月以来都是大市值占优，“科8条”发布后科创板表现分化，其中小市值、临近接近、低景气标的跌幅明显。 从长期胜率角度看，红利资产仍旧是稳健底仓配置选择。股息率较高的企业往往接受了自身在景气上的弱势，步入成熟期后，倾向于以分红的形式增加股东回报，这类企业在后续商业模式上同样不会出现激进转向，ROE稳定性也有保障，ROE低波策略在近两年的有效性持续上升，且短期内这类因子仍然有效。6月以来A股上市企业持续完成除权除息，分红部分价值流出，估值股价同步下修，往后半年到八个月维度积累新的未分配利润，“填权慢修复”可期。中国资产当前股东回报处于历史高位，新国九条后企业躬身践行股东回报提升。 拥挤度不是衡量红利资产短期胜率赔率的核心，但红利策略内部细分可依赖拥挤度做轮动。以红利指数成交额/全A成交额、红利指数换手率作为拥挤度衡量指标，根据其滚动三年分位数达80%后30日、60日超额，红利指数并不总是跑输（胜率接近五五开）。根据中证红利质量和红利低波指数构建基于拥挤度指标的红利策略轮动指数，2021年7月至今的绝大部分时间里，轮动策略相较单一红利质量和红利低波指数具备明显超额，持有35期以来有26期同时跑赢两指数，胜率达74%，单月胜率也在60%以上。 投资建议：新主线确立前，红利资产仍是稳健底仓 1）风格上仍旧偏大盘，继续关注龙头；2）红利资产关注油、电力公用，非白酒大众品、医药、纺服长期胜率慢修复，AH股息率溢价重新扩张后关注部分H股银行、公用事业；3）现金流+GARP+产业周期框架：电子、通用设备；4）主题层面：低空经济、机器人、果链、PCB。 风险提示：海外地缘冲突加剧；增量资金流入持续减缓 证券分析师：陈凯畅（S0980523090002）； 王开（S0980521030001）； 行业与公司 医药生物行业2024年中期投资策略：医疗生态趋于重构，关注底部优质资产机会 点击查看 宏观环境层面，《生物安全法案》靴子有望于年内落地，海外生物医药投融资逐步回暖，美联储降息预期明确，创新药产业链有望迎来业绩与估值的修复。 国内政策层面，24H2整体政策基调逐渐明朗化：一是药品和器械集采提质扩面；二是2024年实现DRG/DIP改革全覆盖，研究对创新药和先进医疗技术应用给予在DRG/DIP付费中除外支付等政策倾斜；三是深化药品领域改革创新，制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件，适时优化调整国家基本药物目录；四是国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的持续推进和各地方的落实，有望为设备采购带来增量资金来源。 影响医药板块业绩的集采和行业整顿等因素在逐季度出清。集采影响方面，药品集采已经进行九批，大品种基本已集采，对于药品公司的业绩影响基本出清；国采四批+省级联盟集采也预计已覆盖器械80%以上的品类，集采对于器械公司的业绩影响也将于年底出清。行业整顿影响方面，手术量在环比逐季度恢复，新产品进院速度也在环比改善，设备招标在逐月恢复。由于去年7月开始的医药反腐对于上市公司23H2业绩影响较大，今年下半年医药板块将实现表观高速增长。 建议重点关注以下几个方向：第一类是创新药、创新医疗器械企业，由于创新药和创新器械处于产品生命周期的初期，具有低渗透率、强定价能力、患者真正获益的属性，且是国内医保/商保等支付方大力支持的产品，因而这类企业是医药行业里成长性最好的资产；第二类是有国际化能力及潜力的公司，国内医药、医疗器械企业在未来 5-10年有望诞生更多大市值医药公司；第三类是生物医药领域符合“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，代表新质生产力的行业及公司，如前瞻布局生成式人工智能、脑机接口等技术的企业；第四类是银发经济大背景下能够满足C端居家养老需求、自费属性的产品如康复养老、中医中药等行业。 风险提示：研发失败或进度慢于预期风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；药品、器械、服务领域监管政策调整风险。 证券分析师：张佳博（S0980523050001）； 陈益凌（S0980519010002）； 陈曦炳（S0980521120001）； 彭思宇（S0980521060003）； 马千里（S0980521070001）； 张超（S0980522080001）； 联系人：凌珑 电新行业周报:光伏产业链周评（6月第3周）- 组件价格继续探底，国家能源局强调规范光伏产业秩序 点击查看 【产业链价格】 主链方面，组件价格再次下探。P型方面，硅料、182硅片、182电池片价格环比持平，双玻组件价格下跌0.03元/W至0.80元/W。N型方面，硅料、182硅片、高效TOPCon182电池片价格环比持平，TOPCon双玻组件下跌0.02元/W至0.86元/W。数据详见P7表1。本周N型硅料单W毛利约-0.011元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.025元；P型硅料单W毛利约-0.018元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.082元。 内层石英砂价格下跌，光伏玻璃价格承压。受硅片环节开工率下滑影响，本周内层高纯石英砂价格下跌5000元/吨至11.5万元/吨，石英坩埚价格下跌500元/个至1.50万元/个。银粉价格小幅上涨70元/kg至8110元/kg，受此影响，主栅正银价格上涨15元/kg至7665元/kg，细栅正银价格上涨15元/kg至7715元/kg，背银价格上涨10元/kg至5096元/kg。2.0mm光伏玻璃价格下跌0.25元/平至16.25元/平。重质纯碱价格下跌39元/吨至2157元/吨。铝价下跌带动铝边框价格下跌0.59元/kg至24.10元/kg。其他辅材价格环比基本持平。数据详见P12表4。 本周新增招标0.5GW，6月以来招标1.7GW，2024年初以来累计招标83.0GW，同比-30%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 组件出口方面，5月我国组件出口表现一般；印度组件出口环比转正。5月我国光伏组件出口23.6GW，同比增长9%，环比下降4%。其中5月组件出口欧洲11.51GW，同比下滑2%，环比增长3%；5月组件出口印度0.75GW，同比增长93%，环比增长42%。 【公司公告&行业要闻】 国家能源局强调规范光伏产业秩序：6月20日，国家能源局新能源和可再生能源司司长李创军在“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，要加强大型风光基地和分布式光伏发电建设；合理引导光伏上游产能建设和释放，避免低端产能重复建设；推进高效太阳能电池的关键技术攻关，推动关键基础材料等技术升级。 美国TOPCon组件价格反弹：太阳能和储能采购公司Anza在其最新组件定价报告中指出，4月-5月间TOPCon组件价格小幅上涨，主要原因在于新的反倾销和反补贴税(AD/CVD)申请和太阳能关税，PERC组件价格则持续下跌。2024年2月以来，N型和P型组件价差维持在0.02美元，4月末开始差距有所扩大。 奥地利推出补贴支持欧洲组件制造：近日，奥地利政府为欧洲光伏组件推出了“欧洲制造”补贴奖金，对于申请奥地利《可再生能源扩张法案》资助的太阳能项目可获得高达总价值20%的补贴，具体取决于使用了多少欧洲生产部件。 福莱特：股东大会审议通过了《关于2024年度回购公司部分H股一般性授权的议案》，同意授予公司董事会回购H股股份的一般性授权，由公司董事会根据需求和市场情况适时决定回购不超过股东大会通过该授权之日公司已发行H股总数10%的H股股份。 通灵股份：因海外业务发展和增加海外生产基地布局的需要，拟以自有资金或自筹资金通过公司全资子公司新加坡公司向全资孙公司越南公司增资不超过1000万美元，用于购买土地、购建固定资产等扩建越南公司生产基地事项，越南公司经营范围包括太阳能配件、接线盒、连接器、电线、电缆等；公司拟在中国香港以自有资金投资设立一家全资子公司香港公司，注册资本20万美元，经营范围包括光伏组件接线盒、连接器、线束、光伏焊带、逆变器等。 双良节能：全资子公司江苏双良冷却系统近日与中国电力工程顾问集团西北电力设计院有限公司签订《陕西商洛发电有限公司二期2×660MW 工程总承包(EPC)项目间接式空气冷却设备采购合同》，合同金额为人民币1.20亿元。该项目计划总投资56亿元，拟建两台660MW高效超超临界燃煤间接空冷机组，项目已纳入国家“十四五”电力建设规划。 【行情复盘】 光伏板块整体下跌，本周申万光伏设备指数下跌4.7%。个股方面，本周爱旭股份下跌11.1%，晶澳科技下跌10.2%，石英股份下跌10.1%。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 证券分析师：李恒源（S0980520080009）； 陈抒扬（S0980523010001）； 袁阳（S0980524030002）； 电新行业周报:锂电产业链周评（6月第3周）-国内锂电企业加速海外布局，锂盐价格持续走低 点击查看 【行业动态】 国内锂电产业链企业加速海外布局与合作：1）海外项目建设：恩捷股份拟投资约4.47亿欧元在匈牙利建设年产8亿平湿法隔膜项目。2）海外客户合作：珠海冠宇近期获得通用汽车12V低压电池定点；海辰储能与美国Jupiter Power达成3GWh储能系统供货协议；亿纬锂能与Powin签署15GWh储能电芯供应备忘录。 天赐材料与宁德时代签署供货协议：6月17日，天赐材料公告全资子公司宁德凯欣与宁德时代签署物料供货协议。在协议有效期内（自协议生效之日开始至2025年12月31日止），宁德凯欣（包括其关联公司）向宁德时代（包括其关联公司）预计供应固体六氟磷酸锂使用量为5.86万吨的对应数量电解液产品（对应超45万吨电解液）。 【新能源车产业链数据】 国内新能源车：根据中汽协数据，2024年5月国内新能源车销量为95.5万辆，同比+33%、环比+12%；国内新能源车渗透率39.5%，同比+9.4pct，环比+3.5pct。2024年1-5月国内新能源车累计销量为389.5万辆，同比+33%。 欧洲&美国新能源车：2024年5月，欧洲九国新能源车销量为16.86万辆，同比-11%、环比+3%；新能源车渗透率为19.9%，同比+0.1pct、环比-0.8pct。2024年5月，美国新能源车销量为14.05万辆，同比+14%、环比+11%；新能源车渗透率为9.7%，同比+0.8pct、环比+0.3pct。 国内充电桩：2024年5月国内新增直流充电桩3.20万台，同比+46%、环比-14%，占比达到44.2%，同比+6.9pct、环比-10.2pct。 欧洲&美国充电桩：2024Q1欧盟27国直流桩新增量为0.71万台，同比-11%、环比-34%。2024年5月美国直流桩新增量为0.1万台，环比-47%。 【锂电材料及锂电池价格】 锂盐价格持续下跌，动力电芯报价下跌。本周末电池级碳酸锂价格为9.49万元/吨，较上周下跌0.36万元/吨。三元正极、磷酸铁锂正极、电解液、隔膜报价下跌，负极报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.48/0.42/0.42/0.35元/Wh，较上周变动-0.01/0.00/0.00/0.00元/Wh。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 证券分析师：王蔚祺（S0980520080003）； 徐文辉（S0980524030001）； 联系人：李全 电新行业周报:风电/电网产业链周评（6月第3周）-风机累计招标年内首次同比增加，24年南方电网资本开支预计同增24% 点击查看 【风电】 2024年至今，全国风机累计公开招标容量41.4GW（+3%），年内首次同比增速转正，其中陆上风机公开招标容量37.4GW（+6%），海上风机公开招标容量4.0GW（-19%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,395元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。 根据风芒能源统计，2024年一季度全国19个省市共核准71个风电项目，容量合计约13.7GW。2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%，其中陆上风电核准51.5GW，同比+50.1%，海上风电核准12.1GW，同比+42.4%。2023年全国风电新增装机容量75.66GW，同比+101.1%，创造历史纪录。 国内方面，23年以来多重因素制约下游装机，24年年中开工侧有望迎来放量；2024年一季度受基数和下游开工节奏影响风电企业业绩承压，建议关注一季报后布局机会。海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏，2025年进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在供给吃紧背景下有望受益。2023年以来国内海风前期规划、竞配、核准工作稳步推进，广东、上海已启动国管海域海风项目竞配工作，我国海风开发远期确定性得以夯实；2024年海风招标有望实现较快增长。 本周黑色类原材料价格持续走低，铜价暂时趋稳。 本周风电板块整体下跌，跌幅前三板块为整机（-7.9%）、系泊系统（-7.3%）和轴承（-6.8%）。个股方面，本周跌幅前三分别为海力风电（-12.0%）、新强联（-11.1%）和明阳智能（-10.1%）。 【电网】 2024年4月，全国电源工程投资完成额为547亿元，同比+1.7%；全国电网工程投资完成额为463亿元，同比+46.5%。2024年1-4月，全国电源工程投资完成额为1912亿元，同比+5.2%；全国电网工程投资完成额为1229亿元，同比+24.9%。 2024年1-6月煤电新增核准容量11.36GW，新增开工容量40.78GW 。2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%；煤电开工容量99.76GW，同比+49%。 23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规落地，夯实特高压和主网投资持续性。23年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。国家发改委发布配电网发展指导意见，配电网升级改造需求有望迎来拐点。 本周铝及EVA价格走低，取向硅钢价格环比小幅上涨。 本周电网板块表现分化，跌幅前三分别为配电设备（-4.7%）、线缆部件及其他（-4.1%）和电网自动化设备（-0.9%）。个股方面，本周跌幅前三分别为万马股份（-7.2%）、望变电气（-6.1%）以及良信股份（-5.7%）。 【投资建议】 风电：建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头。 电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注格局更为集中的二次设备环节。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 证券分析师：王蔚祺（S0980520080003）； 王晓声（S0980523050002）； 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（114）-短期高温加降雨影响猪肉需求，关注雨季南方猪瘟扰动影响 点击查看 周度农产品价格跟踪：猪价环比下跌，看好下半年景气上行。 生猪：本周商品猪价和仔猪价格环比下跌。6月21日生猪价格18.22元/公斤，环比下跌1.51%；7kg仔猪价格665元/头，环比下跌2.27%；淘汰母猪13.28元/公斤,环比下跌2.64%。 白鸡：短期淡季压力显现，中期看好猪禽共振。2024年6月21日，鸡苗价格2.30元/羽，环比下跌1.29%；毛鸡价格7.17元/千克，环比上涨2.28%。 黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善。青脚麻鸡价格6月21日为6.05元/斤，环比上涨3.77%，同比上涨9.21%。 鸡蛋：补栏淡季不淡，中期供应压力仍大。6月21日，鸡蛋主产区价格3.52元/斤，环比下跌4.09%，同比下跌24.46%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，中期盘面震荡下行。6月21日，大豆现货价为4404元/吨，环比上涨0.19%；豆粕现货价为3270元/吨，环比下跌3.31%。 玉米：全国售粮进度已达94%，供给压力边际减轻。6月21日国内玉米现货价2417元/吨，较上周同期上涨0.25%，较去年同期下降12.96%。 白糖：短期利空释放充分，中期关注产区天气。6月21日，国内广西南宁糖现货价为6450元/吨，较上周环比下跌0.92%。 橡胶：短期供给逐步上量，价格底部不悲观。6月21日，20号标胶上海现货价为12565元/吨，环比下跌2.37%，同比上涨29.74%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：猪价表现淡季不淡，看好板块下半年景气上行。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期景气上行初期，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱，看好中期基本面。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 证券分析师：鲁家瑞（S0980520110002）； 李瑞楠（S0980523030001）； 联系人：江海航 煤炭行业周报（6月第4周）：电煤消费环比改善，同比仍偏低 点击查看 1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌2.17%，沪深300指数下跌1.3%，跑输沪深300指数0.87个百分点。全板块整周2只股价上涨，35只下跌。ST大洲涨幅最高，整周涨幅为1.01%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，6月14日-6月20日，重点监测企业煤炭日均销量为715万吨，周环比减少1.1%，年同比减少5.4%。其中，动力煤周日均销量较上周减少1.4%，炼焦煤销量较上周增加3.3%，无烟煤销量较上周减少3.5%。截至6月20日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2535万吨，周环比减少0.6%，年同比减少17.2%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量122595万吨，同比减少4.43%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比减少2.65%、减少12.78%、减少7.3%。需求端，电力、化工、钢铁行业累计耗煤分别同比减少1.27%、增加10.91%、减少2.74%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数718元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1030元/吨，周环比上涨0.59%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌0.69%，黄骅港周环比下跌1.02%，广州港周环比下跌0.54%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌0.27%，榆林环比下跌1.46%，鄂尔多斯环比下跌1.03%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.74%。库存方面，秦皇岛煤炭库存598万吨，周环比增加67万吨；北方港口库存合计3436万吨，周环比增加105.6万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2050元/吨，周环比持平，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；喷吹煤价格1200元/吨，周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌0.64%；焦煤期货结算价格1580元/吨，周环比下跌4.07%；主要港口一级冶金焦价格2090元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1890元/吨，周环比持平；螺纹价格3530元/吨，周环比下跌2.22%。库存方面，京唐港炼焦煤库存94.5万吨，周环比持平；独立焦化厂总库存922.03万吨，周环比减少3.9万吨（0.42%）；可用天数10.4天，周环比持平。 5.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比-0.9%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比-3.3%/+0.2%/+3.7%/+1.5%/+2.7%。阳泉无烟煤价格（小块）1220元/吨，周环比下跌30元/吨；华东地区甲醇市场价2525.91元/吨，周环比下跌38.64元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2270元/吨，周环比上涨50元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2243.75元/吨，周环比下跌81.25元/吨；华东地区电石到货价2816.67元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5832.73元/吨，下跌67.27元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4508元/吨，周环比上涨41元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 6.投资建议：动力煤价继续小幅回落，焦煤价持平，化工煤需求高位，铁水周产量增加至240万吨。动力煤方面，天气逐渐转热，日耗增加，电厂维持高库存策略，旺季预期等支撑动力煤价格，但受南方降雨偏多以及今年水电较好等的影响，电煤消费不及预期，致动力煤价持续小幅下跌；铁水周产量增加，焦煤期货价格下跌、现货价格持平，库存回落；化工品价格涨跌不一，用煤需求高位。预计随着旺季到来，电煤消费环比增加同比下降，同时下游库存较高，煤价向上动力不够，考虑股息较高，维持行业“优大于市”评级。 7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 证券分析师：樊金璐（S0980522070002）； 胡瑞阳（S0980523060002）； 海外市场专题:美股市场速览-科技走弱，零售与汽车接棒 点击查看 美国5月零售数据回归环比正增 6月18日，美国新一期零售销售数据公布。其中，零售同比+2.3%（前值+2.7%）；环比+0.1%（共识+0.3%，前值-0.2%）；控制组零售销售环比+0.4%（共识+0.4%，前值-0.5%）。 展开来看，各分项的环比数据均呈现出震荡状态，趋势性不明显。观察同比数据，增长较快的细分项有杂项（+7.3%）、非实体店（+6.8%）、餐饮（+3.8%）、综合零售（+2.7%）、服饰（+2.4%）；同比表现较弱的分项有建材（-4.3%）、家居（-3.4%）、文体用品（-2.6%）等。 股价表现：科技走弱，零售与汽车接棒 本周，美股维持涨势，标普500涨0.6%。风格上，大盘价值（罗素1000价值+1.2%）＞小盘成长（罗素2000成长+0.8%）≈小盘价值（罗素2000价值+0.8%）＞大盘成长（罗素1000成长+0.2%）。 板块方面，本周20个行业上涨，3个行业下跌。涨幅居前的行业主要有零售业（+2.9%）、汽车与汽车零部件（+2.7%）、保险（+2.7%）、媒体（+2.6%）和电信服务（+2.2%）等；表现较弱的行业主要有半导体与半导体生产设备（-2.8%）、技术硬件与设备（-1.3%）和公用事业（-0.7%）等。 量价指标：资金流出半导体，流入其他多数行业 本周，标普500日均资金强度（日均涨跌额 x 日均成交量）为+1.3亿美元/日，远低于上周的+10.9亿美元/日。权重个股中，英伟达（-4.4亿美元/日）和苹果（-1.2亿美元/日）是主要的资金流出贡献者。 行业格局上，半导体与半导体生产设备的资金吞吐量明显大于其他行业，该行业的资金流出（-5.5亿美元/日）很大程度上抵消了多数行业的资金流入。资金流入量较大的板块有软件与服务（+1.7亿美元/日）、零售业（+9760万美元/日）、汽车与汽车零部件（+8360万美元/日）、能源（+4450万美元/日）和多元金融（+4310万美元/日）；除半导体与半导体生产设备外，流出的行业还有公用事业（-580万美元/日）。 盈利预期：维持+0.2%/周的平稳上行节奏 本周，标普500总体法动态EPS预期维持了0.2%的上行节奏，处于基本面稳定且健康的状态。在GICS行业中，23个行业EPS上行，1个行业EPS下行。 EPS上修较明显的行业有半导体与半导体生产设备（+0.6%）、汽车与汽车零部件（+0.4%）、制药生物科技与生命科学（+0.3%）、零售业（+0.3%）和材料（+0.3%）；业绩下修的行业是保险（-0.1%）。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 张熙（S0980522040001）； 海外市场专题:港股市场速览-短期方向不清，建议继续等待 点击查看 股价表现：周期与高股息表现较优 本周，港股在缺乏催化的背景下呈现出震荡走势，恒生指数涨0.5%，恒生综指与上周基本持平。风格上，大盘（恒生大型股+0.3%）＞小盘（恒生小型股-1.3%）＞中盘（恒生中型股-1.7%）。 概念指数以下跌为主。其中，上涨的主要有恒生金融（+1.7%）和恒生高股息（+0.2%）；跌幅较大的主要有恒生医疗保健（-4.4%）、恒生消费（-3.7%）和恒生公用事业（-2.7%）。 港股通行业中，14个行业上涨，15个行业下跌。表现居前的行业有石油石化（+6.4%）、建筑（+5%）、电子（+4.4%）、钢铁（+3.8%）和有色金属（+2%）；表现较弱的行业有纺织服装（-3.6%）、医药（-3.5%）、房地产（-3.3%）、电力设备及新能源（-3.3%）和食品饮料（-3%）。 资金强度：增量资金不明显 本周，港股通个股总体资金小幅流入，日均资金强度（日均资金强度=日均个股涨跌额x日均成交量）为+2650万港元/日，上周为-3亿港元/日，近4周平均为-1亿港元/日，近13周平均+1.3亿港元/日。 分行业看，16个行业资金流入，14个行业资金流出。资金流入的行业主要有银行（+4050万港元/日）、电子（+3800万港元/日）、石油石化（+1490万港元/日）、传媒（+1180万港元/日）和汽车（+1090万港元/日）；资金流出量较大的行业有医药（-2910万港元/日）、房地产（-2760万港元/日）、电力及公用事业（-1460万港元/日）、纺织服装（-980万港元/日）和煤炭（-940万港元/日）。 盈利预期：业绩上修停滞 本周，港股通总体法EPS与上周持平。 结构上，17个行业EPS预期上修，9个行业EPS预期下修。上修幅度较大的行业有煤炭（+2.8%）、有色金属（+1.1%）、钢铁（+1.1%）、家电（+0.9%）和计算机（+0.9%）；业绩预期下修的幅度较大的行业有国防军工（-16.3%）、建材（-0.8%）、商贸零售（-0.8%）、食品饮料（-0.6%）和电力设备及新能源（-0.6%）。 投资建议：短期方向不清，建议继续等待 目前，恒生指数上有18600点的压力位，下有17900点的支撑位，波动区间较小。当前市场上，直接催化剂较少，且估值处在偏中性的水平（风险溢价模型提示胜率66%，不构成强烈做多建议），因此不建议操作。若恒指向下突破17900，可考虑在17200点附近观察做多机会。 中观层面，维持推荐恒生公用事业。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 张熙（S0980522040001）； 通信行业周报2024年第25周：车路云一体化项目密集落地，运营商布局低空新业态 点击查看 行业要闻追踪：今年以来，“车路云一体化”试点正在进入密集落地期，市场空间超万亿。（1）6月14日，武汉“车路云”一体化重大示范项目获武汉市发改委批准备案，备案金额171亿元，项目备案完毕立即开工。今年5月31日，北京市车路云一体化新型基础设施建设项目启动，投资额约99.4亿元。进入6月份，福州、鄂尔多斯等地陆续推进车路云一体化建设。（2）根据国家智能网联汽车创新中心预测，预计2025年/2030年我国车路云一体化智能网联汽车产业总产值增量分别为7295亿元/25825亿元,年均复合增长率为28.8%。车用无线通信技术V2X是车路云协同核心技术，有望受益产业发展。 三大运营商积极布局低空经济新业态。（1）中国电信6月17日在南京举办以“智领云端　逐梦低空”为主题的低空经济合作发展大会。中国电信低空经济产业联盟正式成立，并发布了“低空领航者”行动计划。联盟将协调产业链各方力量，共同培育产业生态，推动低空经济加速产业化落地（2）中国移动在今年3月中国移动发布全球首个中频“通感一体技术体系，并在今年6月举办“低空经济与5G-A行业应用分论坛”。（3）中国联通在深圳和南京与飞手培训学校合作，利用5G-A通感基站对低空感知数据进行挖掘促进了新业态的孵化。 行情回顾:本周通信（申万）指数上涨0.67%，沪深300指数下跌1.15%，板块表现强于大市，相对收益1.81%，在申万一级行业中排名第9名。本周平均涨跌幅为0.28%，各细分领域中，工业互联网、物联网、北斗分别上涨4.5%、2.5%、2.2%。 投资建议：关注光模块、物联网模组投资机会 （1）短期视角，海外AI产业链进展不断，逐步上调后续增长预期，国内可深度参与海外AI建设的产业链主要是光模块，市场空间持续扩大，建议关注光模块龙头厂商机会，并持续关注国产AI产业链。车联网通信技术V2X是车路云项目核心技术，物联网通信模组受益行业发展，建议关注物联网模组供应商。 （2）中长期视角，中国移动和中国电信规划2024年起3年内将分红比例提升至75%以上，高股息价值凸显，建议持续配置三大运营商。 风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。 证券分析师：马成龙（S0980518100002）； 袁文翀（S0980523110003）； 公用环保行业周报:公用环保202406第4期-1-5月全社会用电量3.8万亿千瓦时（+8.6%），我国核能综合利用拓展至工业供汽领域 点击查看 市场回顾：本周沪深300指数下跌1.30%，公用事业指数下跌1.87%，环保指数下跌1.36%，周相对收益率分别为-0.58%和-0.06%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第9名。分板块看，环保板块下跌1.36%；电力板块子板块中，火电下跌1.97%；水电上涨0.67%，新能源发电下跌2.69%；水务板块下跌1.60%；燃气板块下跌1.60%；检测服务板块下跌4.67%。 重要事件：5月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%。1至5月，全社会用电量累计38370亿千瓦时，同比增长8.6%，其中规模以上工业发电量为36570亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量495亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量25365亿千瓦时，同比增长7.2%；第三产业用电量6918亿千瓦时，同比增长12.7%；城乡居民生活用电量5592亿千瓦时，同比增长9.9%。 专题研究：6月19日，我国首个工业用途核能供汽项目“和气一号”项目在田湾核电建成投产，标志着我国核能综合利用从单一发电、满足城市居民供暖后，拓展进入到工业供汽领域。“和气一号”采用田湾核电3、4号机组中驱动汽轮机系统做功发电的二回路蒸汽为热源，从江苏连云港田湾核电基地向徐圩新区连云港石化产业基地供汽，管道长度23.36千米，每年供汽量可达480万吨。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧 证券分析师：黄秀杰（S0980521060002）； 郑汉林（S0980522090003）； 李依琳（S0980521070002）； 联系人：崔佳诚 金融工程 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第149期） 点击查看 乘势而起：市场新高趋势追踪：截至2024年6月21日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为8.90%、19.83%、13.06%、17.01%、24.48%、25.09%、22.70%、28.15%。中信一级行业指数中电力及公用事业、银行、煤炭、家电、石油石化行业指数距离250日新高较近，综合、商贸零售、消费者服务、食品饮料、综合金融行业指数距离250日新高较远。概念指数中，汽车、电力、银行、工程机械、煤炭等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至2024年6月21日，共204只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是电力及公用事业、电子、电力设备及新能源行业，创新高个股数量占比最高的是银行、煤炭、电力及公用事业行业。按照板块分布来看，本周周期、科技板块创新高股票数量最多；按照指数分布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为：2.75%、3.80%、7.00%、11.33%、6.00%、4.00%。 平稳创新高股票跟踪：我们根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等角度，本周从全市场创新高股票中筛选出了包含新易盛、新集能源、柳工等50只平稳创新高的股票。按照板块来看，创新高股票数量最多的是周期、科技板块，分别有27、10只入选。其中，周期板块中创新高最多的是电力及公用事业行业；科技板块中创新高最多的是电力设备及新能源行业。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险，本报告基于历史客观数据统计，不构成任何投资建议，历史股价表现不代表未来股价表现。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 联系人：胡志超 金融工程周报:多因子选股周报-成长因子表现出色，三大指增组合本周均跑赢基准 点击查看 国信金工指数增强组合表现跟踪 · 沪深300指数增强组合本周超额收益0.31%，本年超额收益7.26%。 · 中证500指数增强组合本周超额收益1.10%，本年超额收益12.22%。 · 中证1000指数增强组合本周超额收益1.01%，本年超额收益11.31%。 因子表现监控 以沪深300指数为选股空间。最近一周，3个月盈利上下调、一年动量、非流动性冲击等因子表现较好，而三个月反转、特异度、一个月反转等因子表现较差。最近一月，一年动量、DELTAROA、DELTAROE等因子表现较好，而三个月反转、特异度、EPTTM一年分位点等因子表现较差。 以中证500指数为选股空间。最近一周，标准化预期外盈利、标准化预期外收入、DELTAROE等因子表现较好，而股息率、单季ROE、三个月反转等因子表现较差。最近一月，一年动量、3个月盈利上下调、DELTAROA等因子表现较好，而预期PEG、三个月反转、特异度等因子表现较差。 以中证1000指数为选股空间。最近一周，标准化预期外收入、3个月盈利上下调、单季超预期幅度等因子表现较好，而三个月反转、一个月反转、SPTTM等因子表现较差。最近一月，单季ROA、单季ROE、3个月盈利上下调等因子表现较好，而三个月反转、单季SP、一个月反转等因子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，DELTAROA、标准化预期外盈利、一个月反转等因子表现较好，而单季SP、预期BP、BP等因子表现较差。最近一月，高管薪酬、标准化预期外收入、标准化预期外盈利等因子表现较好，而预期PEG、单季SP、SPTTM等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深300指数增强产品共有60只（A、C类算作一只，下同），总规模合计619亿元。中证500指数增强产品共有63只，总规模合计498亿元。中证1000指数增强产品共有46只，总规模合计207亿元。 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.18%，最低-0.30%，中位数0.27%。最近一月：超额收益最高2.81%，最低-0.52%，中位数0.85%。 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高1.14%，最低-0.46%，中位数0.49%。最近一月：超额收益最高3.10%，最低-2.36%，中位数1.38%。 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高0.74%，最低-0.43%，中位数0.20%。最近一月：超额收益最高3.44%，最低-1.89%，中位数1.28%。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004）； 金融工程周报:主动量化策略周报-超预期精选组合年内相对股基指数超额14.82% 点击查看 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-0.98%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.13%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益5.48%，相对偏股混合型基金指数超额收益8.79%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名17.83%分位点（593/3326）。 本周，超预期精选组合绝对收益1.05%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.90%。本年，超预期精选组合绝对收益11.51%，相对偏股混合型基金指数超额收益14.82%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名7.16%分位点（238/3326）。 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益-0.43%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.42%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益3.28%，相对偏股混合型基金指数超额收益6.59%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名23.63%分位点（786/3326）。 本周，成长稳健组合绝对收益0.07%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.92%。本年，成长稳健组合绝对收益-3.22%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.09%。今年以来，成长稳健组合在主动股基中排名46.81%分位点（1557/3326）。 本周，股票收益中位数-2.30%，23%的股票上涨，77%的股票下跌；主动股基中位数-0.88%，25%的基金上涨，75%的基金下跌。 本年，股票收益中位数-21.25%，17%的股票上涨，83%的股票下跌；主动股基中位数-3.98%，35%的基金上涨，65%的基金下跌。 优秀基金业绩增强组合： 在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。 超预期精选组合： 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。 券商金股业绩增强组合： 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。 成长稳健组合： 采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系。以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股，构建100只股票等权组合。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004）； 金融工程周报:港股投资周报-周期科技多只股票创新高，港股精选组合年内上涨16.08% 点击查看 港股精选组合绩效回顾 本周，港股精选组合绝对收益-1.25%，相对恒生指数超额收益-1.74%。 本年，港股精选组合绝对收益16.08%，相对恒生指数超额收益10.32%。 港股市场创新高热点板块跟踪 我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等角度在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中筛选出平稳创新高股票。 近期，FIT HON TENG等股票平稳创出新高。 按照板块来看，创新高股票数量最多的是周期板块，其次为科技、消费、制造、医药和大金融板块，具体个股信息可参照正文。 港股市场一周回顾 宽基指数方面，本周港股通50指数本周收益最高，累计收益0.67%；恒生中型股指数本周收益最低，累计收益-1.70%。 行业指数方面，本周能源业行业本周收益最高，累计收益2.61%；医疗保健业行业本周收益最低，累计收益-4.39%。 概念板块方面，本周富士康概念板块本周收益最高，累计收益15.05%；软件外包概念板块本周收益最低，累计收益-7.98%。 南向资金监控 南向资金整体方面，本周港股通累计净流入241亿港元，近一个月以来港股通累计净流入1157亿港元，今年以来港股通累计净流入3621亿港元。 本周港股通资金中，中国银行、中国海洋石油和建设银行流入金额最多，香港交易所、哔哩哔哩-W和安踏体育流出金额最多。 投资港股公募基金表现监控 本周，港股通股票收益中位数-1.68%，投资港股的主动基金收益中位数0.04%。 本年，港股通股票收益中位数-3.87%，投资港股的主动基金收益中位数6.53%。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004）； 金融工程周报:基金周报-国新投资认购中证国新港股通央企红利ETF，深化科创板改革八条措施发布 点击查看 上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数走势出现分化，科创50、上证综指、沪深300指数收益靠前，收益分别为0.55%、-1.14%、-1.30%，中证1000、中证500、深证成指指数收益靠后，收益分别为-2.42%、-2.12%、-2.03%。从成交额来看，上周其他主要宽基指数成交额均有所上升。行业方面，上周通信、电子、建筑收益靠前，收益分别为1.58%、1.52%、0.70%，房地产、消费者服务、传媒收益靠后，收益分别为-5.38%、-5.04%、-4.98%。 截至上周五，央行逆回购净投放资金3900亿元，逆回购到期80亿元，净公开市场投放3980亿元。除3年期、10年期外，不同期期限的国债利率均有所下行，利差扩大0.38BP。上周中证转债指数下跌2.20%，累计成交2965亿元，较前一周增加240亿元。 上周共上报23只基金，较上上周申报数量有所增加。申报的产品包括万家上证科创板成长ETF、新华中证红利低波动ETF、中欧中证A50指数基金等。 6月19日，南方基金和华泰柏瑞基金发布公告称，旗下南方东英沙特阿拉伯ETF（QDII）将正式于6月24日发行，认购终止日为7月2日，两只基金均设置了10亿元的募集上限。 6月21日，证监会官网显示，中信建投明阳智能新能源REIT和中航易商仓储物流REIT正式获批。 6月19日，证监会发布了关于深化科创板改革，服务科技创新和新质生产力发展的八条措施。 开放式公募基金表现。上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为-0.87%、-0.63%、-0.63%。今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为12.21%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为-3.79%、-1.66%、0.09%。 上周指数增强基金超额收益中位数为0.32%，量化对冲型基金收益中位数为0.01%。今年以来，指数增强基金超额中位数为2.00%，量化对冲型基金收益中位数为1.18%。 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金226只、目标日期基金124只、目标风险基金152只。今年以来，目标风险基金中位数业绩表现最优，累计收益率为0.90%。 基金产品发行情况。上周新成立基金31只，合计发行规模为510.21亿元，较前一周有所增加。此外，上周有20只基金首次进入发行阶段，本周将有9只基金开始发行。 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 联系人：陈梦琪 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）