金瑞期货金属早评 | 美国PMI好于预期,美元反弹压制金银价格

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 美国PMI好于预期,美元反弹压制金银价格》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：十四届全国人大常委会第十次会议将于6月25日至28日在北京举行，将审议农村集体经济组织法草案、会计法修正草案、金融稳定法草案、学前教育法草案、矿产资源法修订草案等法律草案。本周中国央行公开市场将有3980亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期40亿元、860亿元、2780亿元、200亿元、100亿元。此外，6月26日，还将有50亿元央票互换到期。 国际：美国6月标普全球制造业PMI初值51.7，预期51，5月终值51.3；服务业PMI初值55.1，预期53.7，5月终值54.8；综合PMI初值54.6，预期53.5，5月终值54.5。美国5月谘商会领先指标环比降0.5%，预期降0.3%，前值降0.6%；滞后指标环比降0.1%，前值升0.4%；同步指标环比升0.4%，前值升0.2%。欧元区6月制造业PMI初值45.6，为6个月以来新低，预期47.9，5月终值47.3；服务业PMI初值52.6，为3个月以来新低，预期53.5，5月终值53.2；综合PMI初值50.8，为3个月以来新低，预期52.5，5月终值52.2。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金收跌1.45%报2334.7美元/盎司， COMEX白银收跌4.03%报29.58美元/盎司；夜盘黄金-1.41%%，白银-3.14%。周五公布的美国PMI数据好于市场预期，其中服务业PMI创一年以来新高。而欧洲的PMI则意外走弱，欧元区PMI回落至6个月以来的低点。经济上的强势加上政策上降息晚于欧洲，使得美元收到支撑出现反弹，并带动金银价格大幅回落。展望未来，在议息会议释放的鹰派预期下，金银价格短期仍有一定压力，但由于海外政治经济脆弱性加剧，如果未来美国数据进一步走弱或来自政治的扰动扩大，可能带动市场重新交易避险以及政策宽松预期，需要密切观察价格是否出现阶段性拐点。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28.7，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7500，8100】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9680.0美元/吨，跌2.06%。上海升水-275，广东升-320。宏观方面，美国6月Markit制造业和服务业PMI初值数据全面好于市场预期，整体经济或仍有韧性，数据公布后美债收益率和美元走强。基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，临近年中TC谈判，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端，铜价有所反弹阶段，消费有放缓迹象，现货支撑牢固性有待观察。展望后市，近期宏观边际转弱，基于流动性宽松延续，夜盘铜价回落现货支撑或再度回归，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2513，日跌8或0.32%。本周铝锭去库明显好于预期，除区域套利导致的货物转运因素外，追涨补库需求同样带动库存去化。但往后看，实际需求6月环比仍有走弱，预计下旬仍以累库为主。现货市场方面，铝价虽跌但半年度结算前出货积极性仍不减，流动性偏多打压基差，现货贴水再次扩大；铝棒加工费小幅走弱。成本端，国内外氧化铝现货价格均持稳，期价周五夜盘在宏观情绪偏弱下跟随沪铝下跌，但临近收盘回涨终收于3820、煤价下跌、炭块价格持稳。海外现货方面日本升水上行，美国现货需求边际转弱迹象出现；成本端欧洲天然气价格和电价下跌。 投资策略：建议多头20500以下择机参与；borrow8-12结构底仓持有；内外反套可考虑重新入场。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 上周五伦铅下跌1.33%至2186美元/吨，沪铅上涨0.59%至18895元/吨。现货市场维持升水，刚需以长单采购为主。上周铅价先扬后抑，由于废电瓶紧缺导致再生铅减产的势头持续，产业亏损扩大，开工率降至低位，现货偏紧，再生铅开始倒挂，与原生铅价差收敛至平水水平，我们预期再生成本端仍有支撑。随着部分获利头寸了结，当前持仓出现明显下降，资金挤出效应下铅价波动加剧，预期整体震荡偏强，沪铅主要波动区间【18300,19100】元/吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。。 投资策略：铅价回调下游可逢低补库，跨市反套逐步止盈。 风险提示：海外交仓及宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 上周五伦锌维持震荡，日内振幅较窄，最终收报2858美元，跌幅0.37%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水10-贴30，广东地区对08合约贴60-贴70；锌价反弹后，下游补库热情显著下降。近期宏观环境较为平静，难有大幅推升的助推力；市场聚焦品种的特性，锌品种在矿缺-冶炼减产的路径上兑现较好，因而可考虑逢低买入；预计近期伦锌2840-3000美元；沪锌主力合约22800-24800 投资策略：逢低可考虑少量买入。 风险提示：/ 镍 上一交易日伦镍震荡下行，收于17375美元/吨，跌205美元/吨或1.18%，沪镍主力合约收于134200元/吨，跌870元/吨或0.64%。现货端印尼镍矿审批暂无最新进展，供应紧张问题仍未得到明显缓解，高价镍矿仍将对镍价形成较强成本支撑。国内镍铁价格承压下行，利润空间收窄，新能源产业链需求低迷，镍盐厂商出现累库现象。长期来看，镍供给过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面偏弱运行，下游需求疲软现实将逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,150000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于32800美元/吨，跌1.00%。沪锡夜盘收于272990元/吨，跌0.62%。美国PMI体现一定韧性，美债收益率和美元走强令整体有色偏弱。锡供应端，印尼六月以来成交未见明显改善，预计短期大致持平。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大短期影响或有限。国内六月冶炼预计保持正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。但需注意国内将陆续有检修出现，未来产量将开始下降。消费端，消费短期恢复节奏放缓，市场仍有预期，但斜率可能不高。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，目前看价格潜在回落空间或受限，维持偏多看待。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 6月21日周五夜盘，焦煤Jm2409收跌1.80%至1551.5元/吨，领跌黑色。下跌驱动：（1）最近一周铁水增产放缓，钢厂焦煤采购减少；独立焦化厂焦炭减产，焦煤去库；焦化厂、钢厂焦煤库存同比偏高，矿山精煤库消比连续2周超去年同期；（2）粗钢结构性压产预期，利空原料需求。我们测算，若钢铁行业严格执行节能降碳政策，那么预计今年粗钢产量减产1800万吨，铁水减产4800万吨，年内剩余时间铁水日均需保持224万吨，较当前日均减少16万吨或6.7%，同比日均减少7.1%。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1550元/吨，Jm2409基本平水。 投资策略：择机做空，或买成材空焦煤。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，焦煤供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收11965元/吨，涨-0.87%，主力合约持仓20.48万手，增仓5562手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价下跌至12750元/吨，通氧553#华东均价持稳13050元/吨，421#华东均价持稳13600元/吨。供给持续放量， 四川、云南地区开炉数继续增加， 而需求仍然因多晶硅减产而表现疲软，基本面承压明显。展望后市， 现货报价或随货源增加而进一步下调，预计工业硅短期偏弱运行， 2409合约短期价格波动区间【11800，12500】 元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收91900元/吨，涨-2.39%，主力合约持仓8.72万手，增-8055手。现货方面，上一交易日现货价格于近日首次持稳，电池级碳酸锂均价9.48万元/吨，工业级碳酸锂均价9.04万元/吨。产能稳定释放，供给维持宽松状态，矿山报价出现松动，成本重心有望下移。而需求端受电池降排产影响，产量增速回落，消费淡季对碳酸锂需求有限。展望后市，基本面短期难见明显改善，预计近期碳酸锂偏弱运行，价格波动区间【88000,980000】 元/吨，后续需关注7月需求恢复情况。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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