资金边际趋紧、权益波动,利率先下后上——债市观察20240623

（以下内容从天风证券《资金边际趋紧、权益波动,利率先下后上——债市观察20240623》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平 摘 要 每周高频追踪（20240623）: 本周资金边际趋紧、权益波动，利率先下后上。周一，上周《金融时报》再提利率风险，叠加早盘MLF缩量续作，利率高开，但宏观数据发布，整体经济活力待改善，叠加权益市场波动，利率开始震荡下行；周二，央行开展860亿OMO，资金面有所缓解，财政部国债“随卖”20亿，午后权益市场边际走强，现券利率先下后上；周三，央行开展2780亿元逆回购，虽然潘行长在陆家嘴论坛中表示高度重视利率风险，关注非银持有中长期债券的风险，但由于央行投放等原因导致市场情绪较好，现券利率整体震荡下行；周四，OMO投放缩量，资金边际趋紧，现券利率上行。周五，央行开展100亿元逆回购操作，资金进一步趋紧，股市盘中企稳，利率震荡上行，但收盘前权益市场出现大量卖出，叠加尾盘资金面边际转松，利率小幅回落。 全周来看，10年期国债收益率持平在2.26%，10年国开债收益率上行1BP至2.34%。1年与10年国债期限利差持平在67BP，1年与10年国开债期限利差扩大3BP至57BP。 流动性方面，资金面边际趋紧，本周央行公开市场净投放3900亿元。 本周美元指数上行至105.83；本周美元兑人民币中间价上行，6月21日至7.2613。本周海外主要债券收益率多数下行。10年美债到期收益率下行至4.25%，10年德债到期收益率下行至2.39%。 1. 一级市场：下周地方债净融资额387.84亿元 根据已公布的利率债招投标计划，从6月24日至6月30日将发行32支利率债，发行规模共4124.47亿元，其中国债2支，地方政府债28支，政策银行债2只。 基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额-330.7亿元，地方债净融资额387.84亿元，政金债净融资100.0亿元。 2. 二级市场：本周国开债利率上行 全周来看，10年期国债收益率持平在2.26%，10年国开债收益率上行1BP至2.34%。1年与10年国债期限利差持平在67BP，1年与10年国开债期限利差扩大3BP至57BP。 3. 流动性观察：资金面边际趋紧 本周央行公开市场全口径净投放3900亿元，资金面边际趋紧。 6月17日-6月21日，央行OMO每日逆回购投放分别为40亿元、860亿元、2780亿元、200亿元、100亿元，期间央行每日逆回购到期分别为0亿元、20亿元、20亿元、20亿元、20亿元。 本周半年期票据利率下行0个BP，3M票据利率下行5个BP。同业存单发行利率下行。 4. 海外观察：海外主要债券收益率多数下行 本周美元指数上行至105.83；本周美元兑人民币中间价上行，6月21日至7.2613。 本周海外主要债券收益率多数下行。10年美债到期收益率较周一下行至4.25%，10年德债到期收益率较周一下行至2.39%。 风 险 提 示 本报告仅为市场监控，不构成投资建议。 - END - 证券研究报告：《资金边际趋紧、权益波动，利率先下后上——债市观察20240623》 对外发布时间：2024年6月23日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001

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