FICC | 季末中债期限利差或收窄——FICC策略报告2024年第十七期

（以下内容从兴业研究《FICC | 季末中债期限利差或收窄——FICC策略报告2024年第十七期》研报附件原文摘录）
　　作者 | 郭再冉 顾怀宇 张峻滔 付晓芸 郭嘉沂 FICC，交易策略 单边： 中债：当前宏观环境仍有利于债市，“资产荒”仍在延续，风险偏好较低，债市仍处于偏多环境。目前10年国债和30年国债尚未回升至监管合意点位，关注央行实际行动。下周资金面是关键，若资金明显偏紧，可关注债市回调后做多机会。 美债：美国经济数据出现企稳回升迹象，预计收益率短线整固后有望随基本面反弹。 中资美债：市场情绪谨慎，整体微跌。 人民币汇率：美元指数仍有一定上行空间，美元兑人民币中间价有所松动，CNH未明显收紧，美元兑人民币上限缓慢上移。 贵金属：近期黄金仍处震荡行情，美国经济小周期的走强与长端中债收益率尝试突破下限两股力量相抗衡，黄金的震荡或仍将维持一段时间。 原油：本周油价走强，周五回落后半夜出现一定抄底迹象，仍以震荡反弹看待。 曲线： 本周10年期国债与1年期国债的期限利差收于67bp，与上周末基本持平。下周为季末周，银行减少融出叠加理财回表，资金或仍偏紧，10年国债与1年国债期限利差或有所收窄。 下周美债中短期限拍卖较多，谨防需求不佳令曲线扁平。 价差/比价： 3年国开债隐含税率回落。 中美国债利差小幅走扩，与掉期隐含利差的利差走阔。 CNH HIBOR流动性平稳，CNY-CNH即期价差扩大。 黄金境内外价差小幅震荡回落。金银比回升速度放缓。 关注：中国5月工业企业利润数据，美国第一季度GDP终值、5月PCE、美国大选首场辩论 一、市场回顾 本周中债利率先下后上。周初，央行缩量平价续作MLF、加量投放OMO，资金面边际收紧，但5月的工增、社零、固投数据均不及预期，市场降息预期升温，金融时报发布《多家银行宣布：下调存款利率》的文章，助推市场做多情绪，10年中债活跃券利率下行至2.28%。周中，央行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上发表关于“中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进”的主题演讲，点明“当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险”，但中债做多情绪不减，10年中债活跃券利率下行至2.26%。临近周末，市场消息称中国要求未设立理财子公司的银行在2026年底前有序清理存量理财业务，LPR报价保持不变，资金面明显偏紧，10年中债活跃券利率向上回升至2.28%，较上周（2024/6/14）下行约1bp。 欧元区6月PMI大幅不及预期，美国Markit PMI在5、6月均超出预期，且6月超预期幅度进一步扩大。5月美国工业产出大幅超出预期，不过零售销售继续不及预期，美国高频经济相对欧元区已经开始走强。同时极右翼党派在今年的欧洲议会选举中进一步扩大势力，未来可能以妨碍传统欧洲一体化、移民、气候乃至外交政策的方式造成缓慢渐进式的影响，政治不确定性拖累欧元，支撑美元。本周美元继续走强，美债收益率如期止跌转为震荡。国内交易降息预期，30年中债利率跌破2.5%，美元兑人民币中间价上调，对于金价形成明显支持。同时18日，以色列军方表示对黎巴嫩发动进攻的作战计划已获批准。避险情绪支持金价，黄金近期总体维持震荡。 本文作者： 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。

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