【生猪】淡季消费跟进不足 市场情绪降温

（以下内容从国元期货《【生猪】淡季消费跟进不足 市场情绪降温》研报附件原文摘录）
　　策略观点 现货快速拉涨，节后淡季需求跟进不足，二育情绪降温，养殖端认价出栏增多，猪价难以延续上涨，价格出现回落。同时，现货情绪过热以及压栏、二育导致供给后移，市场对远月看涨高度的预期偏谨慎，主力09盘面相比现货，走势偏弱，短期进入回调整理期。不过从产能去化角度看，供给缩减的效果正逐步兑现，中长期趋势依旧偏强看待。建议区间17500-18500元/吨。 一、行情回顾 消费淡季，白条走货不畅，屠企亏损压力下，缩减宰量。市场情绪有所降温，二育集中入场减少，认价出栏情况增多，现货小幅回调。期货盘面表现谨慎，市场对价格预期不高，前期并未跟涨现货，近期跟随现货回调，期现价差处于贴水状态。上周，生猪2409合约最高价18505元/吨，最低价17705元/吨，收盘价17880元/吨，跌幅0.45%。 二、生猪基本面分析 2.1 消费支撑不足 猪价高价回落 截止6月18日，生猪出栏均价18.47元/公斤，较上周环比下跌0.59元/公斤。标肥价差0.07元/公斤，较上周缩小0.09元/公斤。消费淡季，下游需求支撑不足，养殖端认价出栏增多，猪价高价回调。炎热天气下，肥猪需求转淡，近期标肥价差出现倒挂。 仔猪出栏均价49.66元/公斤，较上周环比上涨0.15元/公斤。二元母猪（50KG/头）均价1736.19元/头，较上周环比上涨59.05元/头。猪价快速上涨带动补栏情绪升温，仔猪、二元母猪价格均跟随抬升，不过随着价格走高，成交量减少，继续快速拉涨的动力不足。 2.2 产能去化效果逐步兑现 去化速度有所放缓 根据农业农村部数据显示，2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，同比下降6.9%，环比下降0.1%，生猪产能去化效果逐步显现。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能依旧偏大，限制猪价上行幅度。2023年1月-2024年4月能繁母猪存栏连续16个月环比下调，从生猪生产周期推算，2024年理论供给量呈逐步下行趋势，伴随着产能去化，中长期供需改善预期向好，价格重心将逐步抬升。 据Mysteel统计，截止2024年5月底，规模场能繁母猪存栏量为487.57万头，环比上涨0.38%，同比下降4.24%。去年底疫病导致部分产能受损，加之市场对后市价格较强的预期，去产能意愿下降，规模场能繁母猪存栏连续3个月回升。规模场5月商品猪存栏数为3370.28万头，环比上升3.53%，同比下滑2.01%。5月出栏量为943.38万头，环比增加10%，同比增加10.74%。5月，养殖端看涨情绪浓厚，价格快速拉涨，养殖利润走阔，规模场逢高提前出栏，加快出栏节奏，超额完成出栏计划。进入6月，端午需求支撑下，养殖端挺价氛围较强，规模场滚动压栏，计划出栏量较5月实际出栏量环比下调5.5%左右。 截止6月14日，生猪出栏均重123.98公斤，与上周环比上升0.04公斤。猪价上涨后，养殖端盈利扩大，小体重猪出栏意愿不高，部分前期二育肥猪顺价出栏，出栏体重上调。 2.3 白条走货缓慢 屠企纷纷缩减宰量 截止6月18日，重点屠宰企业日均开工率为23.76%，环比下降2.25%。冷冻肉库容率23.6%，较上周环比下降0.09%。猪价上涨速度过快，而高温天气下，下游需求跟进不足，白条走货不畅，屠企受成本和销售两端挤压，亏损压力较大，纷纷缩量，开工率持续下滑。 2.4 猪价走高 养殖利润处于高位 截止6月18日，玉米现货价格2461.49元/吨，较上周环比上涨4.9元/吨，豆粕现货价3322元/吨，较上周环比下跌155.71元/吨。玉米从基本面来看，国内玉米市场港口到货量不多，收购价格以稳为主，随着港口装船需求增加，港口及产区收粮主体增多。下游饲料企业开始采购新麦，内贸玉米需求较为平淡，玉米承压低位运行。豆粕从基本面看，美豆新作种植进度及优良率表现良好，USDA6月供需报告变动有限，市场影响中性偏空，视线重点在月末种植面积报告上，目前市场观点认为种植面积有望增加，预期偏空。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，豆粕进入季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期。综合来看，豆粕仍将承压运行。 截止6月14日，自繁自养养殖盈利413.26元/头，盈利较上周环比扩大90.7元/头。外购仔猪养殖盈利396.11元/头，盈利较上周环比扩大33.96元/头。上周，猪价延续节前涨势，再创新高，养殖端利润继续走扩，随着本周猪价高位回落，利润将有所缩减。 三、行情总结 下游淡季需求跟进不足，二育情绪降温，养殖端认价出栏增多，猪价难以延续上涨，价格出现回落。同时，现货情绪过热以及压栏、二育导致供给后移，市场对远月看涨高度的预期偏谨慎，主力09合约盘面进入回调整理期。不过二三季度供给缩减趋势仍存，中长期趋势依旧偏强看待。建议区间17500-18500元/吨。 写作日期：2024年6月20日 作者：柴颖华 分析师 期货从业资格号：F3040296 投资咨询资格号：Z0015079 联系电话：010-84555291 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司

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