金瑞期货金属早评 | 经济走弱提振鸽派预期,白银价格持续反弹

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 经济走弱提振鸽派预期,白银价格持续反弹》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：中国6月LPR出炉，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与5月持平。自今年2月以来，LPR已连续4个月维持不变。央行6月20日开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有20亿元逆回购到期，因此实现净投放180亿元。商务部介绍，今年1到5月份我国对外非金融类直接投资602亿美元，同比增长16.3%，其中我国企业在“一带一路”共建国家非金融类直接投资128.1亿美元，同比增长12.7%。 国际：美国上周初请失业金人数为23.8万人，预期23.5万人，前值自24.2万人修正至24.3万人；四周均值23.275万人，前值自22.7万人修正至22.725万人；至6月8日当周续请失业金人数182.8万人，预期180.5万人，前值自182万人修正至181.3万人。美国5月新屋开工年化总数127.7万户，预期137万户，前值从136万户修正为135.2万户。环比降5.5%，预期升0.7%，前值从升5.7%修正为升4.1%。欧洲央行经济公报中指出，预计2024年总体通胀率平均为2.5%，2025年为2.2%，2026年为1.9%；预计2024年经济增长率将回升至0.9%，2025年为1.4%，2026年为1.6%。 贵金属 上一个交易日贵金属价格多数上涨；COMEX黄金涨1.32%报2373.6美元/盎司，COMEX白银涨3.2%报30.785美元/盎司；夜盘黄金+1.25%%，白银+3.1%。近期美国经济通胀数据出现边际走弱迹象，昨日公布的周初次领取失业金人数以及地产数据不及预期，此前公布的零售销售环比低于预期，美国消费者信心指数创7个月来新低，叠加近期欧洲议会造成的政局扰动，使得市场对政治经济担忧带来的避险情绪有所发酵，对金银价格起到支撑。议息会议释放的鹰派预期下，金银价格短期仍有一定压力，但由于海外政治经济脆弱性加剧，如果未来美国数据进一步走弱或来自政治的扰动扩大，可能带动市场重新交易避险以及政策宽松预期，需要密切观察价格是否出现阶段性拐点。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28.7，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7500，8100】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级 铜 昨日LME铜收于9883.5.0美元/吨，涨1.01%。上海升水-270，广东升-230。宏观方面，住建部表示要推动县级以上城市有力有序开展收购存量商品住房用作保障性住房工作。此外，6月LPR维持不变，符合预期。海外方面，美国初请失业金人数有所降低。基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，临近年中TC谈判，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端，铜价重心回落后，企业反馈终端订单有所回归，令国内现货库存去化。展望后市，近期宏观边际转弱，基于流动性宽松延续，叠加现货支撑有回归，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2521，日涨31.5或1.27%。本周铝锭去库环比明显好转，除华南转运货物至华东的因素外，扣除该部分影响本周库存表现仍好于预期。但往后看，铝价上涨后预计下游需求再度承压，以及实际需求步入淡季，仍维持6-7月小幅累库的预期。现货市场方面，虽库存偏紧支持部分持货商挺价，但铝价上涨且在半年度结算前仍以出货变现为主，现货贴水再次扩大；铝棒加工费转弱。成本端，国内外氧化铝现货价格均持稳，期价在基本面偏紧支撑下叠加情绪好转涨至高位收于3887、煤价维持弱稳、炭块价格持稳。海外现货方面日本升水上行；成本端欧洲天然气价格小幅下跌，但电价继续上涨。 投资策略：建议多头20700以下择机参与；borrow8-12结构底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅上涨1.03%至2215.5元/吨，沪铅下跌1.05%至18840元/吨。现货市场维持升水，刚需以长单采购为主。随着铅锭进口窗口开启，市场对进口铅锭的流入较为关注，短期或有少量粗铅流入，但数量有限。本周前半周围绕废电瓶紧缺的矛盾发酵，再生铅炼厂亏损，且因原料不足导致减产扩大，需求侧大型铅蓄企业以销定产，消费持稳，库存有可能进一步去化。下半周铅市场风险情绪回落，持仓快速下降，月差有所收窄，受获利了结的影响，短期铅价或有短暂调整。沪铅主要波动区间或在【18500,19200】元吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多思路，下游逢低补库，由于进口窗口开启，跨市反套可逐步止盈。 风险提示：海外交仓及宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌继续高位盘整，重心上移，最终收报2868.5美元，涨幅0.10%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水10-贴30，广东地区对08合约贴60-贴70，锌价反弹后下游采购逐步下降。近期宏观情绪逐步趋于平稳，未来较为重要的宏观时间也在7月，短期宏观较为平静；市场聚焦锌品种自身矛盾，近期加工费继续大幅下挫，甚至出现0下加工费的报价与成交，叠加炼厂追加检修规模的预期一再加强，因而市场对于锌价持有更为乐观的预期，建议此前多头继续持有。 投资策略：逢低可考虑少量买入。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡，收于17375美元/吨，涨25美元/吨或0.14%，沪镍主力合约收于135070元/吨，涨750元/吨或0.56%。现货端印尼镍矿基价和升水高位坚挺，国内中间品原料紧张问题有所缓解，二级镍生产经济性有所恢复，但同时钢厂采购需求仍然乏力，新能源产业链进入采购淡季，镍铁、硫酸镍价格继续下行。长期来看，镍供给过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格将回归基本面偏弱运行，下游需求疲软现实将逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,150000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于33130美元/吨，涨2.00%。沪锡夜盘收于275580元/吨，涨1.62%。锡供应端，印尼六月以来成交未见明显改善，预计短期大致持平。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大短期影响或有限。国内六月冶炼预计保持正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。但需注意国内将陆续有检修出现，未来产量将开始下降。消费端，消费短期恢复节奏放缓，但今年半导体温和复苏趋势不改。展望后市，近期宏观虽有所弱化，但基于未来消费弹性和三季度预计因检修而有所去库的预期，目前看价格潜在回落空间或受限，维持偏多看待。考虑消费正反馈尚未形成，暂不看好持续上行突破前期高点。 策略：多配暂时持有。风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等 投资策略：多配暂时持有。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿 6月20日周四夜盘铁矿I2409收涨0.55%至830元/干吨，领涨黑色。最近一周，市场在粗钢控产力度与下半年钢材需求强弱之间胶着博弈，铁矿石价格围绕830元/干吨上下窄幅震荡，等待方向指引。根据钢联最新数据，本周铁矿石需求维持相对高位，但边际转弱：（1）本周铁水继续增产，日均产量环比增加0.63万吨或0.26%至239.94万吨，上周日均增量为3.56万吨，增幅1.51%；（2）港口铁矿库存连续2周小幅去化，本周45港口库存减少9.35万吨至14883.27万吨，上周环比减量为35.14万吨。我们根据近期国务院和发改委相继发布的钢铁行业节能降碳方案和专项行动计划测算，今明两年粗钢控产力度大，且将以压减铁水产量为主，所以预计铁矿等原料需求承压，中长期利多钢厂利润。估值方面，当前港口BRBF仓单857元/干吨，I2409贴水3.2%。 投资策略：择机做空，或买成材空铁矿。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，铁矿供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收12055元/吨，涨0.67%，主力合约持仓19.92万手，增仓-2584手。昨日现货价格持稳，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价12800元/吨， 通氧553#华东价格13050元/吨，421#华东价格13600元/吨。 本周金属硅开炉数量与上周相比增加 27 台， 截至6 月 20 日， 中国金属硅开工炉数 401 台， 整体开炉率 54.71%。其中，四川地区增加13台，云南增加16台，重庆减少2台。展望后市，预计工业硅短期偏弱运行， 2409合约短期价格波动区间【11800，12500】 元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收94400元/吨，涨0.96%，主力合约持仓9.52万手，增-8534手。现货方面，近日现货价格大幅下跌，电池级碳酸锂均价9.48万元/吨，工业级碳酸锂均价9.04万元/吨。截至6月20日，周度产量14814吨，增量主要来自锂辉石产碳酸锂。周度库存破10万达到102942吨，其中下游和其他库存明显增加，而冶炼厂库存减少。展望后市，基本面短期难见明显改善，预计近期碳酸锂偏弱运行，价格波动区间【90000,100000】 元/吨，后续需关注7月需求恢复情况。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，2407合约持仓。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）