国家队出手!

（以下内容从德邦证券《国家队出手!》研报附件原文摘录）
　　最近，国家队又出手了，这一次是港股+央企。就在昨天，国新投资在官网宣布，认购了广发、南方、景顺长城等基金公司旗下在发的首批中证国新港股通央企红利ETF。港股市场也在昨天迎来上涨，恒生指数当日收盘涨2.87%。 （国新投资认购三只红利ETF首发） 这是国新投资在去年增持中证国新央企科技类指数基金后，再度出手央企系列ETF产品。随着市场无风险利率的下行，今年以来，高分红的红利策略受到市场追捧，央国企相关ETF也受到关注。那么相关指数的编制规则如何？成分股又有什么特点？德邦证券研究所针对其中一项指数做了相关研究，供大家投资参考。 更多投研内容、实用投资工具 尽在德邦证券APP 咨询客服丨下载APP丨极速开户 01 国央企是经济稳定的压舱石 从“两利三率”到“一利五率”，摒弃国企杠杆率的强约束，未来国企发展或更具弹性，国企经营指标持续优化。 从2020年起，国企经营指标经历了多次革新，每一次革新都在原有基础上对国企经济效益提出了更高要求。同时政策不断加码国企改革，国企经济效益有望持续迎来边际改善。 “一利五率”引领国企经营指标持续优化 市场层面，2020年以来，面对外部因素冲击，国企业绩承压表现出色。中央国有企业和地方国有企业在净资产收益率方面优于民营企业；从归母净利润同比增长率角度来看，中央国有企业和地方国有企业在归母净利润同比增长率方面也表现出较好的韧性和相对的稳定性。 02 上证国有企业100指数编制方案优化 在A股，上证国有企业100指数就囊括了不少优质的国企。按照最新的编制规则，该指数选取沪市规模较大、盈利能力较强的100家国有企业上市公司证券作为指数样本，以反映沪市代表性国有企业上市公司证券的整体表现。新编制方案于 2024年6月17日生效。（具体编制方案如下图） 从指数成分股看，新方案下的上证国企成分股市值分布依旧偏重大市值，200亿元以上的个股占成分股比例为98%。其中，指数成分股总市值处于100亿到 200亿区间的股票共计2只；200亿到500亿之间的股票共计31只；500亿到1000亿的股票有22只；1000亿以上的股票有45只。相比旧方案下的成分股（采用上一期成分股）的总市值分布来看，新方案的选股造成大于千亿的公司数量较少，而处于 200-500亿区间的公司数量上升。 从板块来看，新编制的指数成分股相较于原来的方案加大了对上游材料、下游消费、基础建设与运营板块的覆盖程度；大金融板块持股数量大大降低，由32只降至19只。 03 成分股分红比例稳定 该指数的分红水平总体呈现上升趋势，尤其是在归母净利润和现金分红总额方面显示出较强的增长势头。股息支付率总体保持在较高水平，2012年以来皆有近9成以上的公司持续分红。 估值方面，截至2024年6月7日，横向看上证国企市盈率和市净率均低于市场主流宽基；纵向来看，指数市盈率TTM值为9.94，处于上市以来54.62%分位数水平。 依据新成分股信息进行Wind的分析师的一致预期数据统计，2024-2026年指数中上市公司的归母净利润规模分别为31285.43亿元，33026.39亿元和 35088.38亿元；ROE均值分别为14.5%、14.53%和 14.49%。 04 上证国企指数近一年业绩出色 对比上证国企指数与市场主流宽基指数近一年以来净值走势，上证国企指数优于主流宽基指数。 近1年来，上证国企指数的年化收益率为4.12%，大幅超过主流宽基指数，同时年化波动率较低，为12.41%，最大回撤水平也优于图表中列示宽基，因此风险收益比可观，Sharpe比率为0.21，Calmar比率为0.30，位于前列。 而新编制方案下效果更优，年化收益为8.17%，超原编制方案4.43%。分年度来看超额收益稳定，整体胜率较高。 历史业绩仅代表过往，不构成任何投资建议 投资有风险，入市需谨慎 风险提示：宏观经济变化风险；地缘政治风险对全球宏观经济带来负面影响；政策环境超预期变动风险；指数系统性下跌风险。 以上文章核心观点引用自： 德邦证券研究所2024年6月18日研报《德邦研究所基金研究指数系列之一--审时度势，拥抱国企红利时代，推荐关注上证国企ETF》，作者温瑞鹏，资格编号：S0120523060004。 免责条款 本服务号不是德邦证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已正式发布的研究报告，或对研究报告进行的整理与解读，本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）