【宏观】如何理解5月美国低于预期的消费数据?——2024年5月美国零售数据点评(高瑞东)
(以下内容从光大证券《【宏观】如何理解5月美国低于预期的消费数据?——2024年5月美国零售数据点评(高瑞东)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 6月18日,美国商务部发布2024年5月美国零售额数据: 【1】零售销售环比增速为+0.1%,预期为+0.3%,前值(前值指4月,下同)由0.0%修正至-0.2%; 【2】核心零售销售(不含汽车和汽油)环比增速-0.1%,预期为+0.2%,前值由+0.2%修正至-0.1%。 市场反应: 零售数据低于预期,周二(6月18日)美股三大股指收涨,道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克综合指数分别上涨0.15%、0.25%和0.03%。10年期国债收益率下行6bp至4.22%,2年期国债收益率下行6bp至4.69%。 核心观点: 如何理解5月低于预期的美国消费数据?一则,从趋势看,2024年2月,美国零售环比增速为+0.7%,3月降至+0.6%,4月下修至-0.2%,5月小幅反弹但低于市场预期,指向美国消费正在逐级降温。二则,低于预期的零售数据表明非农数据存在失真的可能性,5月美国新增非农就业27.2万人,平均时薪同比增速超预期升至4.1%,但在就业火热、薪资增速反弹的情况下,5月零售数据却表现平淡,反映非农数据可能被高估。三则,从结构看,5月零售数据的亮点在于汽车、地产链等对利率较敏感行业消费的修复,5月美债利率震荡回落,汽车以及家电等行业消费表现较好,反映出这部分消费的韧性。 从降息角度看,9月降息的必要性进一步提升。5月失业率抬升至4.0%、消费数据表现相对疲软,以及6月美国消费者信心指数降至65.6,为7个月以来最低水平,均反映出美国经济在高利率环境下承压。展望来看,美联储保经济的重要性提升,出于稳定经济的必要,美联储会对通胀有更高的容忍度,很难保持之前的强硬态度,美联储转鸽呵护经济的动力增强,再次验证我们认为美债利率短期内已经进入回落通道的观点。零售数据公布后,CME Fedwatch工具显示,市场预期降息最早可能出现在今年的9月,概率为61.7%,前一日为56.7%。 风险提示:美国经济超预期回落;地缘政治形势超预期演变。 发布日期:2024-06-19 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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