【中财期货】每日投研焦点
（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2407收于94000元/吨，电池级碳酸锂均价10.4万元/吨，工业级碳酸锂均价9.65万元/，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.01万元/吨，工业级氢氧化锂8.23万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1103美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1540元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9625元/吨，核心逻辑：供给端：矿端价格企稳，江西地区开工小幅度回落，四川、青海开工回升。需求端：正极材料未见起色，库存高企，新能源汽车销售维持较好，混动占比继续提升，可能影响碳酸锂真实需求。整体来看，碳酸锂供给持续宽松，上行压力逐渐加大。近期维持偏弱。 PX:6月19日，PX2409合约收盘价为8556元/吨（+62），PXN价差为355.17美元/吨。 主要逻辑：成本方面，上周原油价格小幅走强，但对 PX 支撑力度有限。开工方面 PX 国内开工持续回升，PXN 上周小幅走弱，但整体仍然处于五年同期高位,对 PX 开工产生支撑。调油方面，甲苯调油经济性微量抬升，二甲苯、汽油调油经济性均为负值。此外，甲苯、二甲苯美亚价差以及美国汽油库存累库都使得芳烃调油预期进一步减弱。综合来看，PX 震荡看待。 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）2546.88（+209.37），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3379.22（+194.35），波罗的海干散货指数1948（+67），SCFIS基差（-514.97）。欧洲央行降息，经济数据边际改善，贸易需求量提升。亚太及中东地区的整体形势是趋于紧张的，改善或航线重开希望渺茫，近期航运舱位压力仍然较大（美线也基本满载且低价舱位受限）。但随着各大航运公司的运力调配，归途船只的增加，8月预期有所改善、6月涨价已经完成，本次交割的收基差以SCFIS点数向上收敛为主，确定因素的价差已经交易完毕。静态基本面：新船交付开始加速，全年船队增长10%，未来增长7%，上半年增长的总运力足够填补好望角绕行，下半年的增长可以完全让市场趋于宽松，且新船订单增长仍在上升，一年内新增量将远大于淘汰量。再次重点提示，目前欧线上返航中国的船较多，短期运力紧张可能会在未来一到两周有所缓解！策略来说，且看市场如何看待胡塞武装与美国的冲突，旺季需求预期较好，中性微偏多。 烧碱：6月19日，SH2409合约收于2686元/吨，持仓量3.9万手。 核心逻辑：烧碱产能利用率85%(+3%)，装置损失量13万吨(-15%)。烧碱产能利用率上涨，下周计划内检修减少，供应量上升。重点关注上海氯碱 72 万吨装置5月22 日开始降负荷检修，预计5月底全停，检修持续一个月左右，预计损失量达6.5万吨。后市来看，6月计划内检修装置较少，整体供应量将呈现较松状态，短期内对烧碱价格支撑力度中等偏低。库存方面，液碱厂内库存38万吨(+5.5%)，片碱厂内库存2万吨(-4%)。盘面高位震荡现货跟涨滞后，基差贴水较多，下游刚需补货。后市来看，烧碱价格或将延续震荡格局，库存压力较大。需求端，山东氧化铝市场价3900元/吨(+0.3%)，氧化铝库存15万吨(+34%)。粘胶短纤产能利用率82%(+3%)，厂内库存11万吨(-3%)。山东，广西地区企业产能运行率平稳，山东某主流企业焙烧设备延续改造升级，产能运行率 91.88%附近。整体来看，氧化铝震荡偏强，对上游支撑力度偏强。整体来看，供应偏多，烧碱是否能有起势取决于下游氧化铝的支撑力度。粘胶短纤粘胶短纤工厂开工基本维持稳定，吉林化纤和库尔勒中泰工厂继续检修。化工原料液碱价格持续上涨，溶解浆和硫酸价格持稳，粘胶短纤成本窄幅增加。后市来看，首当其冲是消化厂内库存，市场价格维持高位震荡。对烧碱支撑力度偏弱。预计下周烧碱仍震荡偏弱。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数下跌，中小盘跌幅相对更大。银行板块涨幅最大，电力设备及新能源、消费者服务板块跌幅最大。IF2406收盘于3527.6，跌0.16%；IH2406收盘于2414.6，涨0.35%；IC2406收盘于5169.2，跌0.93%，IM2406收盘于5155，跌1.2%。IF2406基差为-1.15，升7.24，IH2406基差为0.63，升7.26，IC2406基差为0.38，升4.67，IM2406基差为-4.99，降7.74，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.141（-0.029）。沪深两市成交额7088亿元（-307）。北向资金今日净流出72亿元（-49）。截至6.17，两融余额为15118亿元（+28）。DR007为1.8762（-1.09P），FR007为1.91（+2BP）。十年期国债收益率为2.27%（-1.25BP），十年期美债收益率4.22%(-6BP)，中美利差倒挂为-1.95%。 5月国内经济数据表现显示经济偏弱修复，地产依然疲软。5月社融信贷数据一方面受监管动作影响，一方面反映实体信贷需求依然偏弱。6月MLF缩量平价续作。当前政策面消息偏清淡，A股或延续震荡调整的态势。往后看，货币政策、财政政策有进一步加码的空间，经济实际增长下行的风险不大，基本面方面，后续关注名义增长中枢的修复进程，后续行情的驱动更多由政策的落地效果决定，关注后续基本面相关数据的落地情况。建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.6月美国NAHB住房指数录得43，预期46，前值45。 贵金属：美国6月美国NAHB住房指数降至今年最低水平，5月零售销售数据不及预期，降息预期边际升温，利好贵金属。虽然中国央行五月暂停购金，但更多央行表示购金计划，关注本周公布的美国初请失业金人数、PMI相关数据。短线看，贵金属或企稳反弹。中长期看，美国经济、通胀延续降温的大趋势，美联储或早或晚开启降息进程，美元信用或逐步减弱，地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。 国债：央行今日净投放840亿元，资金面偏松。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.26%报108.32元，10年期主力合约涨0.1%报104.855元，盘中均创历史新高。此外，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.05%。资金面延续宽松，利好债市。国内通胀符合市场预期，对债市影响较小。社融受政府债券拉动，但信贷表现较差，经济数据表现偏弱，国内有效需求不足问题仍未改善。金融时报再次点名长端利率，市场情绪偏谨慎。美国5月通胀数据不及预期，美联储利率维持不变，今年首次降息预期在9月。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。十年期国债收益率2.2825（+2.25BP），十年期美债收益率4.28%（+8BP），中美利差倒挂为-1.9575%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度下降，人民币兑美元汇率小幅上升；债市整体震荡为主。 ▼有色篇 ▼ 铜：国内现货铜价格小跌，长江现货1#铜价报78550元/吨，跌50元，贴水120-贴水80，跌20元；长江综合1#铜价报78480元/吨，跌55元，贴水220-贴水120，跌25元；广东现货1#铜价报78440元/吨，跌20元，贴水310-贴水110，涨10元；上海地区1#铜价报78450元/吨，跌100元，贴水240-贴水160，跌70元。铜价小幅反弹，现货交易平淡，形势还是有利于空头， 锌：ccmn长江综合0#锌价报23570-23670元/吨，均价23620元，涨200元，1#锌价23490-23590元/吨，均价23540元，涨200元；广东南储0#锌报23330-23630元/吨，均价23480元，涨200元，1#锌报23260-23560元/吨，均价23410元，涨200元。锌价超跌反弹，虽有补库，但下游补库仍然缓慢，空单继续持有。 铝：期货端，6月19日，沪铝2408低开收涨，报收于20475（+90）元/吨，较前一交易日涨0.44%，成交量12.4万手（-43107手），持仓量22万手（+492）。现货端，6月19日，佛山均价20210（+60）元/吨，挺价意愿增强，成交略好转；华东均价20400（+50）元/吨，供应增加，出货加快；中原均价20310（+30）元/吨，下游观望，成交平淡。铝棒加工费震荡，出货乏力。重要数据：1、Wind数据，6月17日，铝锭社会库存76.7万吨，较6月13日降1.2万吨。2、Wind数据，6月17日，铝棒社库15.52万吨，较6月13日降1.26万吨。观点逻辑：美联储利率不变，降息预期减至1次，国内降息降准预期落空，市场风险偏好降低，商品指数整体弱势；云南铝厂自3月开启复产，产能持续上升；下游需求继续下滑，订单下降；当周铝锭库存有所下滑，伦铝库存处于高位；总体电解铝供应量逐步增加，下游处于传统淡季，加之宏观因素影响，铝价短期仍受抑制，而降碳政策将对行业造成长远影响，关注其落实情况，短期盘面调整继续，长期供给端扰动或将增加，关注盘面企稳后低多机会，关注20300元/吨支撑。 氧化铝：期货端，6月19日，氧化铝2407低开高走，报收于3760（+42）元/吨，较前一交易日涨1.13%，成交量15.4万手（+26761手），持仓量43848手（-2602）。现货端，6月19日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3895元/吨、3885元/吨、3905元/吨、3935元/吨、3925元/吨、4255元/吨，河南氧化铝降5元/吨，其余地区价格均持平。北方矿产开采有所改善，进口量环比上升19％，近几天氧化铝减复产并存，整体开工率下降。 观点逻辑：全国电解铝厂复产持续，对氧化铝需求仍有一定提升；晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，当周氧化铝厂检修增加，运行产能下滑，氧化铝供给受到扰动，海外氧化铝价格上涨，进口倒挂，或促使出口增加；氧化铝供应宽松局面未至，而市场风险偏好下降，商品指数走弱，抑制氧化铝期价，整体偏弱运行，关注晋豫地区国产矿复产情况，建议观望为主。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3707/吨(-3）；4.75mmQ235热卷全国均价3778/吨（-2），唐山普方坯 3380/吨（+0）。供给端，全年2000万吨减产的目标已经确认，我们认为此项政策影响偏滞后，钢厂现货利润较好，生产积极性较强，日均铁水预计240万/吨左右，近期减产幅度及概率不大。铁矿港口库存有所改善、双焦库存相对健康。六月结束前可能不存在炉料供给短缺问题（但双焦矛盾逐渐积）。铁合金回调后，黑链利润调整到钢坯和热卷，成材供给宽松相对改善，热卷库存开始去化，下周预期会强于六月上旬。需求端，地产端率先出现房屋销售及二手房销售的好转，工地施工率有所上升，钢价与成交趋稳。叠加购房及去库存的政策频发，政府保教楼决心仍然较强，今年赶工预计偏早；基建新增项目落地较多较快，预计托底效应即将来临；制造业保持稳步增长。策略来说，建议开始寻找做多机会。卷螺差扩大，10-1反套持续。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价822元/湿吨（折盘面881元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）863元/吨（+3）。当前铁矿石整体供需双强。供给端，本周铁矿石发运量小幅下降，到港量有所回升，预计后续铁矿石发运有所回升，到港有所下降，供应端整体偏强。需求端，日均铁水产量小幅超预期回升，钢材采购积极性有所回升，需求端整体有所修复；库存端，港口库存小幅去库，钢厂按需小幅补库，预计下期港口库存将延续去库。宏观方面，美国通胀超预期降温，本月美联储利率如期不变，市场上升对9月降息的预期。预计铁矿石价格震荡运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持271.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持252美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持251美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1570元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨30元至1840元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1790元/吨。本周110家样本洗煤厂开工率66.57%，较上周降2.37%；日均产量56.19万吨，降2.59万吨；原煤库存232.67万吨，降3.56万吨；精煤库存174.58万吨，降4.16万吨。今日孝义至日照汽运价维持180元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收618.6点，环比上调0.02%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至1950元/吨，外贸价格维持280美元/吨。淡季深入，终端需求一般，下游采购持观望态度。 6月19日，双焦期货继续震荡。焦煤主力合约收于1616，焦炭主力合约收于2289.5。暂无明确趋势，煤炭短期内或继续震荡整理。 玻璃：2409收于1587元/吨，现货方面，沙河迎新1624元/吨，河北长城1604元/吨，河北望美1640元/吨，湖北地区5mm白玻1600元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价2250元/吨，青海环保受影响的两大厂负荷提升至6成，下游需求稳定，厂家挺价情绪旺盛，纯碱现货价格维持偏强态势。供给方面，盘面利润转负，玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，5月份竣工数据预计同比表现不佳，深加工数据环比维持，政策面情绪消退，近期震荡偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：6月19日，WTI主力原油期货收跌0.07美元，跌幅0.1%,报80.63美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.26美元，跌幅0.3%，报85.07美元/桶。昨日国际油价结束连续上涨行情，冲高后出现回落，资金追涨热情有所消退。基本面方面，伊朗石油部长表示，未来任何一届美国政府都无法阻止伊朗增加石油产量和出口。2018年，时任总统特朗普退出2015年与伊朗达成的核协议，并重新实施制裁，使伊朗石油产量下降至210万桶/日。拜登于2021年上任后，伊朗已成功将产量提高至350万桶/日，同时出口量增加了两倍。过去三年，伊朗原油产量增加了140万桶/日。高盛的一份研究报告称，二叠纪盆地强劲的石油产量增长和欧佩克较高的闲置产能可能会在短期内支撑75-90美元/桶的布伦特油价预期上限。不过由于二叠纪成熟油田产量的上升空间有限，可能会在长期内支撑布伦特油价的下限。综上，油价短期震荡。 燃料油：6月19日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2408结算参考价升贴水+47元/吨，为4283元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2409结算参考价升贴水+51元/吨，为3867元/吨。 主要逻辑：高硫方面，俄罗斯高硫供应持续恢复，中东进入发电旺季，需求持续增长。低硫方面，航运指数走弱，需求缺乏长期支撑。地缘冲突方面，俄乌冲突及红海危机仍在持续，一定程度上利好燃料油。总体来看，燃料油震荡看待。 沥青：6月19日，BU2409收盘价格为3601（+22）元/吨。华东地区区内价格参考3550-3720元/吨；山东地区市场参考价在3380-3630元/吨，区内齐鲁石化停产重交沥青，区内开工小幅减少。下游终端项目施工尚可，但近期价格走跌，业者多谨慎按需采购。短期来看，开工率方面，6月13日，国内沥青81 家企业产能利用率为24.2%，环比下降1.1%；54 家样本企业厂家当周出货量为37.1万吨，环比增加0.5%。库存方面，截至6月13日，国内厂库环比减少0.1万吨；国内社库环比下降3.3万吨。 目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需双增，沥青价格震荡偏弱。 LPG：PG主力合约PG2409收盘价格在4675（+138）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为2417（0）手。现货方面，华南民用4900-5050（4990，-20）元/吨，华东民用4750-5150（4941，-10）元/吨，山东民用5090-5150（5140，0）元/吨；进口气主流：华南5000-5060（5040，-20）元/吨，浙江5000（0）元/吨，江苏（连云港）5250（0）元/吨。基差，华南315元/吨，华东266元/吨，山东465元/吨。PG07-09月差为235，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。 6月CP价格出台，丙烷稳至580,丁烷跌20至565(美元/吨);折合到岸成本约为丙烷5093左右,丁烷4899左右(元/吨)。6月CP价格持稳不会对下游PDH装置盈利水平产生额外压力，化工需求表现良好。外盘FEI价格再度上涨至630美元/吨，叠加原油价格上涨给予LPG上涨动力，但下游化工需求未见明显突破，预计后续价格上方空间有限。 ▼化工篇▼ PVC：19日9:00-11:00，常州PVC粉市场SG-5主流意向成交价格5790-5870元/吨含税自提，较上一期上涨20元/吨。期货震荡略涨，现货点价及一口价并存，成交有限。点价：英力特-370，元品-360，青海宜化/金昱元-330，鄂绒-330，天业-280。一口价：天业5型报5870元/吨，天业8型报5980元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率75.4%（+2.3%），周内陕西金泰、鄂尔多斯、中泰等7套装置共计222万吨装置重启，新增检修仅聚隆化工40万吨（临时停车），6月中下旬整体产量进入回升期。同时镇洋石化30万吨、陕西金泰首批30万吨先后投产，加剧市场竞争压力。库存方面，6月13日，社库55.5万吨，环比基本持平（前值+0.1）万吨，连续7周小幅累库，同比高37%（前值+39%），成交波动不大，环比转弱，交割库容紧张，非样本库存增加较快；厂库29.1万吨，环比-0.6（前值-0.9）万吨，企业交付前期订单，出厂价调降，但下游采购积极性未好转，基差变化不大，套保商订单一般，新增总订单减少；厂家可售库存-14.8万吨，环比+3.5（前值+2.8）万吨。海外方面，CFR印度领涨30美元/吨，出口签单回升，当前BIS认证供应商仅能覆盖70%的进口量，信实工业对固定客户的报价上调至1077美元/吨以上。需求端，各地落实前期政策中，一线城市新政后住宅成交明显好转，但对当下硬制品开工无影响。成本端，电石高产价稳，PVC边际成本维持5610。综上，PVC供应高位增加，样本外库存增加，印度尽管有采购需求，但BIS认证尚未延期，一定程度抑制补货，后市评级维持震荡偏弱，逢高空。 工业硅：昨日工业硅低位震荡，工业硅Si2409合约收于12020元/吨，涨幅0.7%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在12700-12900元/吨，较前一日下跌50元/吨；华东通氧553#硅价格在13000-13100元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在13500-13700元/吨，较前一日持平。基本面来看，西北硅厂维持高开工，西南地区进入丰水期，硅厂逐步复产，供应压力逐步增大。不过部分硅厂与期现商合作将丰水期产量提前套保，硅厂出货压力不大。需求方面，多晶硅负反馈兑现，硅料厂集中停产检修，6月份多晶硅产量将显著下滑。有机硅，近期国内单体开工较高，且新增产能持续放量中，后续仍有部分新产能即将投产，供应端增速较快。铝合金，下游压铸厂订单普遍大幅减量，且企业对于6月订单预期并不乐观，部分压铸厂表示由于订单不足或于6月后延长生产放假时间，再生铝行业开工率继续在订单下滑及生产亏损冲击下承压走跌，6月或保持稳中走弱趋势不改。整体来看，供应压力持续增加，而需求走弱，工业硅基本面疲弱，多头资金阶段性炒作结束后，盘面逐步回归弱势基本面。不过盘面下跌后底部或仍有资金抵抗，且基本面利空已被计价，盘面缺乏进一步下跌的驱动，因此短期内预计硅价维持低位震荡走势。中长期来看，待市场开始交易仓单集中注销逻辑，预计硅价将继续下跌。 苯乙烯：华东江阴港主流自提9450(-25)元/吨。江苏下午市场弱盘，闻现货/准现货9360/9400，7月下9310/9330；8月下9230/9270；单位：元/吨。消息看，原料面、主力盘等跌价，苯乙烯出货意向仍强，期现货交投下跌。 重要数据发布（周一）：截至2024年6月17日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：7.1万吨，较上周期增0.21万吨，幅度+3.05%。商品量库存在4.99万吨，较上周期增0.28万吨，幅度+5.94%。 核心逻辑：上周开工率72.6%，环比+1.4%（前值+1.1%），四连升，产量31.6（+0.6）万吨，高位增加，样本产能2095万吨。周内无新增开停车装置，个别装置负荷小幅下降，利安德62万吨重启后产出增加。6月计划外检修68万吨，月内供应变化不大。库存方面，本期产业总库存23.6万吨，环比+0.5（前值+0.1）万吨，三连增，同比+12%（前值+5%），处于历史同期偏高水平；江苏到港反弹至月度平均水平，节前提货回升，但较5月仍有差距，处历史极低水平，可售比例连续四周保持在合理区间；厂库方面，山东去库，华东及其他地区累库，五年次高水平，部分装置有降负计划。需求端，EPS近一个月开工出现大幅下降，ABS开工提升抵消了部分影响，整体需求偏弱，终端成交不佳。成本端，原油围绕需求和美联储降息预期交易，走势偏弱；纯苯下游延续强劲，对苯乙烯形成挤出效应，加工费维持3300元/吨的高位；苯乙烯非一体化成本10325（+120）元/吨，加工费-675（-344）。综上，供应高位，受亏损压力，部分装置或减产，短期暂不明显，需求进入淡季，成本支撑强，EB评级维持震荡，逢高空。 聚乙烯：L2409合约收于8576元/吨，+50元/吨，持仓43.0万手，增加1.3万手。现货方面，华东低压：8400元/吨（-30元/吨），华东高压：10700元/吨（+100元/吨），华北线性主流：8500元/吨。 核心逻辑：PE停车14.9%(-0.1%),线性排产29.3%(-2.3%),低压排产42.8%(+1.7%),高压排产13.0%(+0.7%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 9.58 万吨，较上周减少1.11 万吨。6月7日国内PE库存99.4万吨（+0.6%,前值98.8)。其中生产库存42.6万吨（+3.1%,前值41.4)，港口库存42.1万吨（+0.6%,前值41.9)，贸易厂库14.7万吨（-5.9%,前值15.6)。现货市场价格走弱，挫伤市场交投气氛，下游接货意向谨慎，成交难有放量，工厂多以刚需采购为主，整体消化较为有限。需求端，聚乙烯下游农膜开工14%（+2%），包装开工53%（0%），薄膜开工43%（0%）。棚膜订单开始积累生产，拉动农膜开工率小幅上升。余下游需求未出现明显好转。综合来看，生产厂商检修量小幅下滑。需求方面，农膜开工率已出现回升趋势，等待第三季度迎来棚膜旺季，其余下游需求未出现明显好转，新增订单跟进速度放缓。利润方面，夏季出行高峰，中期汽油需求向好，短期油价依旧震荡，动力煤市场涨跌互现，需等待南方天气升温后来带动，煤价相对平稳。预计下周聚乙烯市场震荡。 聚丙烯：PP2409合约收于7747元/吨，+60元/吨，持仓量40.2万手,增加2.5万手。拉丝现货方面，华东市场：7750元/吨（+70元/吨），华北市场：7740元/吨（+10元/吨），华南市场：7730元/吨（+20元/吨），西北市场：7670元/吨，美金市场：960美元/吨。 核心逻辑：PP停车17.1%(-1.9%),均聚排产53.1%(+0.4%),共聚排产29.8%(+1.5%)。检修损失量在 15.435 万吨，环比上周回落 5.28%。由于当前正处于需求淡季，石化生产企业或继续保持高检修率，国内聚丙烯装置降负损失量或出现上涨。库存方面，6月7日国内PP库存61.3万吨（+1.2%,前值60.6)。其中生产库存50.2万吨（+2.8%,前值48.8)，港口库存6.6万吨（-2.6%,前值6.7),贸易厂库4.5万吨（-8.9%,前值5.0)。现货在中间环节流转居多，影响代理商出货节奏，进而导致上游企业去库放缓。对下游来说，套保商出货良好，贸易商库存大幅减少。需求方面，聚丙烯下游塑编开工40%（-1%），BOPP开工55%（0%），注塑46%（-2%）。短期内PP市场进入盘整期，驱动力不足，市场观望情绪浓厚。后续来看，供给端，由于淡季检修力度依旧，产量小幅波动。需求方面，塑编进入淡季模式，订单有持续下降的可能。BOPP装置开停车波动有限，但行业整体盈利情况欠佳，入市采购行为有所减少，短期主要下游领域需求或再度转淡。预计下周聚丙烯市场震荡。 甲醇：昨日甲醇主力MA2409日震荡上涨，开2514元/吨，收2537元/吨。现货方面，基于12：00-16:?40，下午太仓甲醇市场窄幅走高。现货价格参考2530-2540。6月下旬纸货参考商谈在2530-2540，7月下旬纸货参考2540-2550。有货者拉高排货，实盘成交重心走高，但整体成交依然未能有效增加（单位：元/吨，价格条件：含税、自提）。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2080-2150元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。（内蒙北线2080-2100元/吨，内蒙南线2150元/吨）（价格条件：含税、现金、自提）基于9:00-12:00，甲醇山东南部市场部分意向价格在2410元/吨，价格整体窄幅松动。今日暂无企业报价。（价格条件：现金、自提、含税）截止6月13日，沿海地区甲醇库存在64万吨，环比上涨2.25万吨，涨幅为3.64%，同比下跌26.77%。基本面来看，供应方面，春检步入尾声，部分检修装置重启，甲醇开工率有所上行，后期仍有部分检修装置重启，甲醇供应压力将逐步回升。进口方面，目前伊朗甲醇装置维持稳定运行，进口船货陆续到港，进口量逐步提升。需求端来看，近期多套外采甲醇制烯烃装置相继停车降负，且短期内重启概率较低，烯烃需求维持低位。传统下游逐步进入消费淡季，开工率下行为主。成本端，煤炭方面，多数煤矿保持平稳生产，市场供应稳定，下游需求未有同步跟进，需求节奏略有放缓，坑口价格大稳小动。综合来看，随着进口货源逐步到港，以及烯烃需求下滑，供需边际逐步转弱，预计甲醇价格震荡偏弱。 天然橡胶：6月19日，ru2409收盘报收15015元/吨，较前一交易日+0.67%。供给端，泰国降水充沛，东北部正常割胶，南部近期胶水逐渐出量，但大厂抢原料补库存交付前期订单，原料价格仍维持高位，整体依旧呈现供不应求现状。云南产区产区仍受持续性降雨扰动，割胶收阻。海南产区天气情况较上周好转，胶水收购价格高位松动。需求端，周内个别企业存2天左右检修计划，预计本周期轮胎样本企业产能利用率将恢复性提升。据了解，欧洲货币宽松下轮胎厂补库情绪有所升温。库存方面，近期越南上量，加工厂补前期空单为主，预估6月下旬越南混合胶到港增加，利空3L和10#。此外，前期拉涨下预估7-9月泰混到港增加。总体来看，1.BR07合约持仓量有所下滑，此轮行情或短期告一段落。2.RU合约下遇技术面支撑位，此位置震荡情绪加剧。3.目前上量季基本面偏空为主，在不考虑天气扰动下，泰国在于高价下产能释放的验证，越南在于周边国家原料的进口，云南在于月底替代指标的情况，海南原料价格松动已现。上述因素压制胶价，但核心矛盾仍在于6-7月泰国产能的验证情况，可观测指标在于原料价格。4.到港或陆续增加。在原料价格出现超预期下滑下，我们对胶价不抱有悲观态度，操作上单边建议观望为主，等待基本面和技术面共振的机会。套利建议全乳-3L正套。 PTA：期货端，6月19日，TA2409合约收盘报收5942元/吨，较前一交易日+1.05%。PTA现货价格收涨38至5948元/吨，现货均基差收稳2409+14；PX收1039.33美元/吨，PTA加工区间参考364.54元/吨；PTA开工稳定76.56%，聚酯开工88.15%，国内涤纶长丝样本企业产销率50.7%。今日现货均基差收稳2409+14。聚酯产销有好转，买盘现货采购略增，整体交投气氛略好，日内现货基差走势分化，整体趋稳为主，成本支撑价格延续涨势。6月主港及仓单交割09贴水5-升水25、贴水5成交，7月主港交割09升水5-16成交，8月主港交割09升水10-15成交。综合来看，下旬重启速度快于上旬，需求弱化预期加剧，产业供需趋于宽松。近日TA加工费回升明显，PX端支撑有所走弱。然周内美国降息预期再起，前期欧洲降息落地，现阶段宏观变量较快，商品轮动加快，TA自身基本面驱动影响一般。预计原油短期依旧强势，成本和供需博弈下TA宽幅震荡。 乙二醇：期货端，6月19日，eg2409合约收盘报收4474元/吨，较前一交易日+0.29%。6月19日张家港乙二醇收盘价格在4444元/吨,上涨10，华南市场收盘送到价格在4510元/吨,上涨20，美金收盘价格在516美元/吨,平稳。乙二醇市场今日止跌小幅反弹，早盘开盘时，张家港现货开盘在4450附近，盘中多空僵持，开盘价附近窄幅整理为主，午后价格没有明显变化，收盘时现货商谈在4440附近，现货基差在09-35商谈，华南市场延续清淡格局，报盘小幅提涨，但买盘谨慎，实质成交清淡。综合来看，国内检修在6月份已陆续完成，近期国产产量恢复中，供应压力趋于增加，叠加下游需求步入淡季，市场多头信心不足，库存趋缓。推算未来供需边际宽松，预计EMG短期延续弱势。 纸浆：6月19日，SP2409合约收于5906元/吨（-22元/吨），持仓量增0.4万手达23.6万手，盘面增仓下行，资金端偏空运行。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6300元/吨（+0），阔叶浆5650元/吨（+0），本色浆5450元/吨（+0），化机浆3850元/吨（-100），日内主流现货品牌报盘稳定，延续清淡交投，参考山东俄针现货报价，基差为-106元/吨。 产业资讯： 1.据Arauco通知，由于后续MAPA停机检修，6月及7月阔叶明星按照50%的协议数量供应。 2.据UTIPULP数据显示，2024年5月欧洲木浆库存量66.88万吨，环比-1.4%，同比+0.3%；欧洲木浆消费量85.94万吨，环比-1.7%，同比+10.6%。 3.据国家统计局，2024年5月我国机制纸及纸板产量1325.8万吨，环比+0.5%，同比+6.8%，累计6321.2万吨，累计同比+13%。 核心逻辑：纸浆供给量跌价涨，下游延续刚需拿货，成本逻辑支撑浆价震荡整理。具体来看，进出口方面，2024年4月全球纸浆发运量420万吨，同比-14%，呈下降态势且据海关最新数据显示，5月纸浆总进口282万吨，同比-11%，发运量下降兑现至纸浆进口端。此外， 2024年5月纸浆进口均价为655美元/吨，环比+2.3%，欧美补库背景下国际市场外盘报价延续高位运行，预计6月纸浆进口端延续量跌价涨态势，支撑盘面浆价走势。库存方面，截止2024年6月14日，国内港口总库存182万吨（-2）；青岛港110（+2）；常熟港55（-3），国内港口总库存小幅去化，青岛港呈窄幅累库走势，受下游厂家交投情绪一般、刚需拿货氛围影响，纸浆消耗提速有限，预计国内主流港口或将呈现小幅累库态势。需求端，成品纸价提价困难，恰逢淡季且需求清淡，纸企去库缓慢，终端需求颓势未见明显好转，对上游浆价支撑力度较差。后市来看，重点关注港口库存节奏、下游需求改善情况。 ▼农产品篇▼ 油脂：近期油脂市场整体震荡偏弱，主要在于基本面整体状况较弱。棕榈油方面，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的报告显示，产地库存持续累积，但增幅有限。主要得益于出口的增长抵消了产量的季节性上升，特别是印度需求的显著改善，6月初印度棕榈油进口利润仍然可观，预计6月进口量将大幅超出预期。国内市场棕榈油库存保持中性水平。尽管预计6月份到港量将有所恢复，但随着夏季的到来，棕榈油需求也相应增加。与其他油脂相比，棕榈油的库存压力较小，使其在三大油脂中显得相对强势。豆油而言，美国农业部（USDA）本月的报告数据基本符合市场预期，报告整体呈现出中性偏空。目前，美国大豆产区天气状况良好，播种进度虽稍慢，但预计6月作物优良率将表现不俗。干旱监测报告显示，部分产区后期可能出现干燥情况，但暂时对产量影响不大。预计6-7月中国大豆到港量将保持在每月1000万吨的水平，供应充足。菜籽方面，尚未出现明显的市场驱动因素。综合分析，国内油脂消费前景不容乐观。但是，基本面偏弱这一因素已被市场充分消化。因此，尽管整体市场处于较弱水平，但也不具备大幅下跌的基础。 粕类：USDA6月大豆供需报告中性偏空，对市场影响不大，美国中西部地区气温升高，阿根廷大豆评级较差，巴西税收政策调整限制出口。风暴系统间喘息时间短暂，五大湖周边可能持续降雨，降雨使得那些有待完成的耕种工作难度增加，气温持续升高，干燥地区压力增大。阿根廷大豆作物状况评级较差为29%（上周为30%，去年26%），一般为49%（上周48%，去年58%），优良为22%（上周22%，去年16%）；土壤水分27%处于短缺到极度短缺（上周28%，去年26%），73%处于有益到适宜（上周72%，去年74%）。上周巴西总统卢拉批准一项税收政策法案，限制了巴西大宗商品出口商和加工商将部分税收抵免货币化的能力，南里奥格兰德州大豆收获进度99%，但当前大豆湿度较重。国内方面，6国内方面，随着大豆到港量增加，油厂豆粕供给压力不减，部分油厂降低开机率，但豆粕现货依旧承压，基差预计承压运行为主，预计豆粕价格或持续偏弱,操作建逢高做空。重点关注：1、美国产区天气状况 2、国内大豆到港情况。 白糖：内外价格差异已逐步调整至合理区间，为配额外进口开启了盈利机会，这可能激发进口量的增长。当前，国内糖料加工原料面临供应紧张的局面，而进口糖则因时间滞后效应暂时未能有效缓解此状况。最新数据显示，4月份进口量仅达5万吨，反映出近期国际市场相对疲软，而国内市场则表现出一定的韧性。目前市场基本面维持稳定，但短期糖价波动或受天气变化的影响较大，市场对于主要生产国的产量预测存在意见分歧。巴西作为关键供应国，其产量正逐渐上升，这对原糖期货价格构成了下行压力。巴西糖在干燥天气影响下存下调的空间，而印度2023/2024榨季在5月基本定产，产量未及预期，6月调整出口限制的可能性偏低，鉴于巴西5月下半月的压榨数据可能再度未达市场预期，以及原油价格上行的带动作用，原糖价格经历了一轮小幅度的反弹，周内呈现出先跌后涨的趋势，但总体仍以微跌收盘。国内市场则延续了震荡下行的态势，预计三季度进口糖的增多将继续对期货价格构成压力，促使价格走低，并引导制糖企业下调国产糖的报价，国产糖与加工糖之间的价差随之缩小。随着冷饮行业备货季节接近尾声，现货市场需求减弱，市场报价随之调整下行。综上所述，预计下周期货糖价将保持震荡并偏向弱势。 棉花：由于棉花价格大跌以及自身供需等影响，棉籽市场下滑，山东和新疆地区报价下跌，新疆棉籽报价3000-3050元/吨左右。棉短绒产出量受限，价格局部走弱郑棉期货价格跌破重要支撑位，呈现下滑趋势。当前，我国棉花主产区的新作物生长状况良好，增强了市场对增产的预期，导致供应量预计将进一步充裕。同时，下游产业正值需求淡季，这一特征尤为显著，纺织企业因此在库存补充上态度谨慎，普遍采取按需采购的保守策略，未展现强烈的补库意愿。国内商业领域的棉花库存虽然在逐步减少，但与2023年同期相比，水平依然偏高。总的来说，棉花利空大于利多，下跌概率更大。 鸡蛋：6月19日，鸡蛋主产区均价3.60元/斤，主销区均价3.85元/斤，全鸡蛋价格呈现继续回落态势，由于目前可淘老鸡相对较少，加上养殖户淘汰积极性不高，淘汰鸡价格继续保持上涨，周度淘汰鸡均价处于近年来同期最高水平。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约震荡偏弱，收盘价3871元/500千克，涨幅0.28%。盘面来看，价格滞涨，成交量和持仓量下降，资金分歧较大，或会继续震荡回调。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 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▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2407收于94000元/吨，电池级碳酸锂均价10.4万元/吨，工业级碳酸锂均价9.65万元/，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.01万元/吨，工业级氢氧化锂8.23万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1103美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1540元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9625元/吨，核心逻辑：供给端：矿端价格企稳，江西地区开工小幅度回落，四川、青海开工回升。需求端：正极材料未见起色，库存高企，新能源汽车销售维持较好，混动占比继续提升，可能影响碳酸锂真实需求。整体来看，碳酸锂供给持续宽松，上行压力逐渐加大。近期维持偏弱。 PX:6月19日，PX2409合约收盘价为8556元/吨（+62），PXN价差为355.17美元/吨。 主要逻辑：成本方面，上周原油价格小幅走强，但对 PX 支撑力度有限。开工方面 PX 国内开工持续回升，PXN 上周小幅走弱，但整体仍然处于五年同期高位,对 PX 开工产生支撑。调油方面，甲苯调油经济性微量抬升，二甲苯、汽油调油经济性均为负值。此外，甲苯、二甲苯美亚价差以及美国汽油库存累库都使得芳烃调油预期进一步减弱。综合来看，PX 震荡看待。 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）2546.88（+209.37），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3379.22（+194.35），波罗的海干散货指数1948（+67），SCFIS基差（-514.97）。欧洲央行降息，经济数据边际改善，贸易需求量提升。亚太及中东地区的整体形势是趋于紧张的，改善或航线重开希望渺茫，近期航运舱位压力仍然较大（美线也基本满载且低价舱位受限）。但随着各大航运公司的运力调配，归途船只的增加，8月预期有所改善、6月涨价已经完成，本次交割的收基差以SCFIS点数向上收敛为主，确定因素的价差已经交易完毕。静态基本面：新船交付开始加速，全年船队增长10%，未来增长7%，上半年增长的总运力足够填补好望角绕行，下半年的增长可以完全让市场趋于宽松，且新船订单增长仍在上升，一年内新增量将远大于淘汰量。再次重点提示，目前欧线上返航中国的船较多，短期运力紧张可能会在未来一到两周有所缓解！策略来说，且看市场如何看待胡塞武装与美国的冲突，旺季需求预期较好，中性微偏多。 烧碱：6月19日，SH2409合约收于2686元/吨，持仓量3.9万手。 核心逻辑：烧碱产能利用率85%(+3%)，装置损失量13万吨(-15%)。烧碱产能利用率上涨，下周计划内检修减少，供应量上升。重点关注上海氯碱 72 万吨装置5月22 日开始降负荷检修，预计5月底全停，检修持续一个月左右，预计损失量达6.5万吨。后市来看，6月计划内检修装置较少，整体供应量将呈现较松状态，短期内对烧碱价格支撑力度中等偏低。库存方面，液碱厂内库存38万吨(+5.5%)，片碱厂内库存2万吨(-4%)。盘面高位震荡现货跟涨滞后，基差贴水较多，下游刚需补货。后市来看，烧碱价格或将延续震荡格局，库存压力较大。需求端，山东氧化铝市场价3900元/吨(+0.3%)，氧化铝库存15万吨(+34%)。粘胶短纤产能利用率82%(+3%)，厂内库存11万吨(-3%)。山东，广西地区企业产能运行率平稳，山东某主流企业焙烧设备延续改造升级，产能运行率 91.88%附近。整体来看，氧化铝震荡偏强，对上游支撑力度偏强。整体来看，供应偏多，烧碱是否能有起势取决于下游氧化铝的支撑力度。粘胶短纤粘胶短纤工厂开工基本维持稳定，吉林化纤和库尔勒中泰工厂继续检修。化工原料液碱价格持续上涨，溶解浆和硫酸价格持稳，粘胶短纤成本窄幅增加。后市来看，首当其冲是消化厂内库存，市场价格维持高位震荡。对烧碱支撑力度偏弱。预计下周烧碱仍震荡偏弱。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数下跌，中小盘跌幅相对更大。银行板块涨幅最大，电力设备及新能源、消费者服务板块跌幅最大。IF2406收盘于3527.6，跌0.16%；IH2406收盘于2414.6，涨0.35%；IC2406收盘于5169.2，跌0.93%，IM2406收盘于5155，跌1.2%。IF2406基差为-1.15，升7.24，IH2406基差为0.63，升7.26，IC2406基差为0.38，升4.67，IM2406基差为-4.99，降7.74，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.141（-0.029）。沪深两市成交额7088亿元（-307）。北向资金今日净流出72亿元（-49）。截至6.17，两融余额为15118亿元（+28）。DR007为1.8762（-1.09P），FR007为1.91（+2BP）。十年期国债收益率为2.27%（-1.25BP），十年期美债收益率4.22%(-6BP)，中美利差倒挂为-1.95%。 5月国内经济数据表现显示经济偏弱修复，地产依然疲软。5月社融信贷数据一方面受监管动作影响，一方面反映实体信贷需求依然偏弱。6月MLF缩量平价续作。当前政策面消息偏清淡，A股或延续震荡调整的态势。往后看，货币政策、财政政策有进一步加码的空间，经济实际增长下行的风险不大，基本面方面，后续关注名义增长中枢的修复进程，后续行情的驱动更多由政策的落地效果决定，关注后续基本面相关数据的落地情况。建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.6月美国NAHB住房指数录得43，预期46，前值45。 贵金属：美国6月美国NAHB住房指数降至今年最低水平，5月零售销售数据不及预期，降息预期边际升温，利好贵金属。虽然中国央行五月暂停购金，但更多央行表示购金计划，关注本周公布的美国初请失业金人数、PMI相关数据。短线看，贵金属或企稳反弹。中长期看，美国经济、通胀延续降温的大趋势，美联储或早或晚开启降息进程，美元信用或逐步减弱，地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。 国债：央行今日净投放840亿元，资金面偏松。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.26%报108.32元，10年期主力合约涨0.1%报104.855元，盘中均创历史新高。此外，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.05%。资金面延续宽松，利好债市。国内通胀符合市场预期，对债市影响较小。社融受政府债券拉动，但信贷表现较差，经济数据表现偏弱，国内有效需求不足问题仍未改善。金融时报再次点名长端利率，市场情绪偏谨慎。美国5月通胀数据不及预期，美联储利率维持不变，今年首次降息预期在9月。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。十年期国债收益率2.2825（+2.25BP），十年期美债收益率4.28%（+8BP），中美利差倒挂为-1.9575%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度下降，人民币兑美元汇率小幅上升；债市整体震荡为主。 ▼有色篇 ▼ 铜：国内现货铜价格小跌，长江现货1#铜价报78550元/吨，跌50元，贴水120-贴水80，跌20元；长江综合1#铜价报78480元/吨，跌55元，贴水220-贴水120，跌25元；广东现货1#铜价报78440元/吨，跌20元，贴水310-贴水110，涨10元；上海地区1#铜价报78450元/吨，跌100元，贴水240-贴水160，跌70元。铜价小幅反弹，现货交易平淡，形势还是有利于空头， 锌：ccmn长江综合0#锌价报23570-23670元/吨，均价23620元，涨200元，1#锌价23490-23590元/吨，均价23540元，涨200元；广东南储0#锌报23330-23630元/吨，均价23480元，涨200元，1#锌报23260-23560元/吨，均价23410元，涨200元。锌价超跌反弹，虽有补库，但下游补库仍然缓慢，空单继续持有。 铝：期货端，6月19日，沪铝2408低开收涨，报收于20475（+90）元/吨，较前一交易日涨0.44%，成交量12.4万手（-43107手），持仓量22万手（+492）。现货端，6月19日，佛山均价20210（+60）元/吨，挺价意愿增强，成交略好转；华东均价20400（+50）元/吨，供应增加，出货加快；中原均价20310（+30）元/吨，下游观望，成交平淡。铝棒加工费震荡，出货乏力。重要数据：1、Wind数据，6月17日，铝锭社会库存76.7万吨，较6月13日降1.2万吨。2、Wind数据，6月17日，铝棒社库15.52万吨，较6月13日降1.26万吨。观点逻辑：美联储利率不变，降息预期减至1次，国内降息降准预期落空，市场风险偏好降低，商品指数整体弱势；云南铝厂自3月开启复产，产能持续上升；下游需求继续下滑，订单下降；当周铝锭库存有所下滑，伦铝库存处于高位；总体电解铝供应量逐步增加，下游处于传统淡季，加之宏观因素影响，铝价短期仍受抑制，而降碳政策将对行业造成长远影响，关注其落实情况，短期盘面调整继续，长期供给端扰动或将增加，关注盘面企稳后低多机会，关注20300元/吨支撑。 氧化铝：期货端，6月19日，氧化铝2407低开高走，报收于3760（+42）元/吨，较前一交易日涨1.13%，成交量15.4万手（+26761手），持仓量43848手（-2602）。现货端，6月19日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3895元/吨、3885元/吨、3905元/吨、3935元/吨、3925元/吨、4255元/吨，河南氧化铝降5元/吨，其余地区价格均持平。北方矿产开采有所改善，进口量环比上升19％，近几天氧化铝减复产并存，整体开工率下降。 观点逻辑：全国电解铝厂复产持续，对氧化铝需求仍有一定提升；晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，当周氧化铝厂检修增加，运行产能下滑，氧化铝供给受到扰动，海外氧化铝价格上涨，进口倒挂，或促使出口增加；氧化铝供应宽松局面未至，而市场风险偏好下降，商品指数走弱，抑制氧化铝期价，整体偏弱运行，关注晋豫地区国产矿复产情况，建议观望为主。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3707/吨(-3）；4.75mmQ235热卷全国均价3778/吨（-2），唐山普方坯 3380/吨（+0）。供给端，全年2000万吨减产的目标已经确认，我们认为此项政策影响偏滞后，钢厂现货利润较好，生产积极性较强，日均铁水预计240万/吨左右，近期减产幅度及概率不大。铁矿港口库存有所改善、双焦库存相对健康。六月结束前可能不存在炉料供给短缺问题（但双焦矛盾逐渐积）。铁合金回调后，黑链利润调整到钢坯和热卷，成材供给宽松相对改善，热卷库存开始去化，下周预期会强于六月上旬。需求端，地产端率先出现房屋销售及二手房销售的好转，工地施工率有所上升，钢价与成交趋稳。叠加购房及去库存的政策频发，政府保教楼决心仍然较强，今年赶工预计偏早；基建新增项目落地较多较快，预计托底效应即将来临；制造业保持稳步增长。策略来说，建议开始寻找做多机会。卷螺差扩大，10-1反套持续。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价822元/湿吨（折盘面881元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）863元/吨（+3）。当前铁矿石整体供需双强。供给端，本周铁矿石发运量小幅下降，到港量有所回升，预计后续铁矿石发运有所回升，到港有所下降，供应端整体偏强。需求端，日均铁水产量小幅超预期回升，钢材采购积极性有所回升，需求端整体有所修复；库存端，港口库存小幅去库，钢厂按需小幅补库，预计下期港口库存将延续去库。宏观方面，美国通胀超预期降温，本月美联储利率如期不变，市场上升对9月降息的预期。预计铁矿石价格震荡运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持271.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持252美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持251美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1570元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨30元至1840元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1790元/吨。本周110家样本洗煤厂开工率66.57%，较上周降2.37%；日均产量56.19万吨，降2.59万吨；原煤库存232.67万吨，降3.56万吨；精煤库存174.58万吨，降4.16万吨。今日孝义至日照汽运价维持180元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收618.6点，环比上调0.02%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至1950元/吨，外贸价格维持280美元/吨。淡季深入，终端需求一般，下游采购持观望态度。 6月19日，双焦期货继续震荡。焦煤主力合约收于1616，焦炭主力合约收于2289.5。暂无明确趋势，煤炭短期内或继续震荡整理。 玻璃：2409收于1587元/吨，现货方面，沙河迎新1624元/吨，河北长城1604元/吨，河北望美1640元/吨，湖北地区5mm白玻1600元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价2250元/吨，青海环保受影响的两大厂负荷提升至6成，下游需求稳定，厂家挺价情绪旺盛，纯碱现货价格维持偏强态势。供给方面，盘面利润转负，玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，5月份竣工数据预计同比表现不佳，深加工数据环比维持，政策面情绪消退，近期震荡偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：6月19日，WTI主力原油期货收跌0.07美元，跌幅0.1%,报80.63美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.26美元，跌幅0.3%，报85.07美元/桶。昨日国际油价结束连续上涨行情，冲高后出现回落，资金追涨热情有所消退。基本面方面，伊朗石油部长表示，未来任何一届美国政府都无法阻止伊朗增加石油产量和出口。2018年，时任总统特朗普退出2015年与伊朗达成的核协议，并重新实施制裁，使伊朗石油产量下降至210万桶/日。拜登于2021年上任后，伊朗已成功将产量提高至350万桶/日，同时出口量增加了两倍。过去三年，伊朗原油产量增加了140万桶/日。高盛的一份研究报告称，二叠纪盆地强劲的石油产量增长和欧佩克较高的闲置产能可能会在短期内支撑75-90美元/桶的布伦特油价预期上限。不过由于二叠纪成熟油田产量的上升空间有限，可能会在长期内支撑布伦特油价的下限。综上，油价短期震荡。 燃料油：6月19日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2408结算参考价升贴水+47元/吨，为4283元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2409结算参考价升贴水+51元/吨，为3867元/吨。 主要逻辑：高硫方面，俄罗斯高硫供应持续恢复，中东进入发电旺季，需求持续增长。低硫方面，航运指数走弱，需求缺乏长期支撑。地缘冲突方面，俄乌冲突及红海危机仍在持续，一定程度上利好燃料油。总体来看，燃料油震荡看待。 沥青：6月19日，BU2409收盘价格为3601（+22）元/吨。华东地区区内价格参考3550-3720元/吨；山东地区市场参考价在3380-3630元/吨，区内齐鲁石化停产重交沥青，区内开工小幅减少。下游终端项目施工尚可，但近期价格走跌，业者多谨慎按需采购。短期来看，开工率方面，6月13日，国内沥青81 家企业产能利用率为24.2%，环比下降1.1%；54 家样本企业厂家当周出货量为37.1万吨，环比增加0.5%。库存方面，截至6月13日，国内厂库环比减少0.1万吨；国内社库环比下降3.3万吨。 目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需双增，沥青价格震荡偏弱。 LPG：PG主力合约PG2409收盘价格在4675（+138）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为2417（0）手。现货方面，华南民用4900-5050（4990，-20）元/吨，华东民用4750-5150（4941，-10）元/吨，山东民用5090-5150（5140，0）元/吨；进口气主流：华南5000-5060（5040，-20）元/吨，浙江5000（0）元/吨，江苏（连云港）5250（0）元/吨。基差，华南315元/吨，华东266元/吨，山东465元/吨。PG07-09月差为235，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。 6月CP价格出台，丙烷稳至580,丁烷跌20至565(美元/吨);折合到岸成本约为丙烷5093左右,丁烷4899左右(元/吨)。6月CP价格持稳不会对下游PDH装置盈利水平产生额外压力，化工需求表现良好。外盘FEI价格再度上涨至630美元/吨，叠加原油价格上涨给予LPG上涨动力，但下游化工需求未见明显突破，预计后续价格上方空间有限。 ▼化工篇▼ PVC：19日9:00-11:00，常州PVC粉市场SG-5主流意向成交价格5790-5870元/吨含税自提，较上一期上涨20元/吨。期货震荡略涨，现货点价及一口价并存，成交有限。点价：英力特-370，元品-360，青海宜化/金昱元-330，鄂绒-330，天业-280。一口价：天业5型报5870元/吨，天业8型报5980元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率75.4%（+2.3%），周内陕西金泰、鄂尔多斯、中泰等7套装置共计222万吨装置重启，新增检修仅聚隆化工40万吨（临时停车），6月中下旬整体产量进入回升期。同时镇洋石化30万吨、陕西金泰首批30万吨先后投产，加剧市场竞争压力。库存方面，6月13日，社库55.5万吨，环比基本持平（前值+0.1）万吨，连续7周小幅累库，同比高37%（前值+39%），成交波动不大，环比转弱，交割库容紧张，非样本库存增加较快；厂库29.1万吨，环比-0.6（前值-0.9）万吨，企业交付前期订单，出厂价调降，但下游采购积极性未好转，基差变化不大，套保商订单一般，新增总订单减少；厂家可售库存-14.8万吨，环比+3.5（前值+2.8）万吨。海外方面，CFR印度领涨30美元/吨，出口签单回升，当前BIS认证供应商仅能覆盖70%的进口量，信实工业对固定客户的报价上调至1077美元/吨以上。需求端，各地落实前期政策中，一线城市新政后住宅成交明显好转，但对当下硬制品开工无影响。成本端，电石高产价稳，PVC边际成本维持5610。综上，PVC供应高位增加，样本外库存增加，印度尽管有采购需求，但BIS认证尚未延期，一定程度抑制补货，后市评级维持震荡偏弱，逢高空。 工业硅：昨日工业硅低位震荡，工业硅Si2409合约收于12020元/吨，涨幅0.7%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在12700-12900元/吨，较前一日下跌50元/吨；华东通氧553#硅价格在13000-13100元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在13500-13700元/吨，较前一日持平。基本面来看，西北硅厂维持高开工，西南地区进入丰水期，硅厂逐步复产，供应压力逐步增大。不过部分硅厂与期现商合作将丰水期产量提前套保，硅厂出货压力不大。需求方面，多晶硅负反馈兑现，硅料厂集中停产检修，6月份多晶硅产量将显著下滑。有机硅，近期国内单体开工较高，且新增产能持续放量中，后续仍有部分新产能即将投产，供应端增速较快。铝合金，下游压铸厂订单普遍大幅减量，且企业对于6月订单预期并不乐观，部分压铸厂表示由于订单不足或于6月后延长生产放假时间，再生铝行业开工率继续在订单下滑及生产亏损冲击下承压走跌，6月或保持稳中走弱趋势不改。整体来看，供应压力持续增加，而需求走弱，工业硅基本面疲弱，多头资金阶段性炒作结束后，盘面逐步回归弱势基本面。不过盘面下跌后底部或仍有资金抵抗，且基本面利空已被计价，盘面缺乏进一步下跌的驱动，因此短期内预计硅价维持低位震荡走势。中长期来看，待市场开始交易仓单集中注销逻辑，预计硅价将继续下跌。 苯乙烯：华东江阴港主流自提9450(-25)元/吨。江苏下午市场弱盘，闻现货/准现货9360/9400，7月下9310/9330；8月下9230/9270；单位：元/吨。消息看，原料面、主力盘等跌价，苯乙烯出货意向仍强，期现货交投下跌。 重要数据发布（周一）：截至2024年6月17日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：7.1万吨，较上周期增0.21万吨，幅度+3.05%。商品量库存在4.99万吨，较上周期增0.28万吨，幅度+5.94%。 核心逻辑：上周开工率72.6%，环比+1.4%（前值+1.1%），四连升，产量31.6（+0.6）万吨，高位增加，样本产能2095万吨。周内无新增开停车装置，个别装置负荷小幅下降，利安德62万吨重启后产出增加。6月计划外检修68万吨，月内供应变化不大。库存方面，本期产业总库存23.6万吨，环比+0.5（前值+0.1）万吨，三连增，同比+12%（前值+5%），处于历史同期偏高水平；江苏到港反弹至月度平均水平，节前提货回升，但较5月仍有差距，处历史极低水平，可售比例连续四周保持在合理区间；厂库方面，山东去库，华东及其他地区累库，五年次高水平，部分装置有降负计划。需求端，EPS近一个月开工出现大幅下降，ABS开工提升抵消了部分影响，整体需求偏弱，终端成交不佳。成本端，原油围绕需求和美联储降息预期交易，走势偏弱；纯苯下游延续强劲，对苯乙烯形成挤出效应，加工费维持3300元/吨的高位；苯乙烯非一体化成本10325（+120）元/吨，加工费-675（-344）。综上，供应高位，受亏损压力，部分装置或减产，短期暂不明显，需求进入淡季，成本支撑强，EB评级维持震荡，逢高空。 聚乙烯：L2409合约收于8576元/吨，+50元/吨，持仓43.0万手，增加1.3万手。现货方面，华东低压：8400元/吨（-30元/吨），华东高压：10700元/吨（+100元/吨），华北线性主流：8500元/吨。 核心逻辑：PE停车14.9%(-0.1%),线性排产29.3%(-2.3%),低压排产42.8%(+1.7%),高压排产13.0%(+0.7%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 9.58 万吨，较上周减少1.11 万吨。6月7日国内PE库存99.4万吨（+0.6%,前值98.8)。其中生产库存42.6万吨（+3.1%,前值41.4)，港口库存42.1万吨（+0.6%,前值41.9)，贸易厂库14.7万吨（-5.9%,前值15.6)。现货市场价格走弱，挫伤市场交投气氛，下游接货意向谨慎，成交难有放量，工厂多以刚需采购为主，整体消化较为有限。需求端，聚乙烯下游农膜开工14%（+2%），包装开工53%（0%），薄膜开工43%（0%）。棚膜订单开始积累生产，拉动农膜开工率小幅上升。余下游需求未出现明显好转。综合来看，生产厂商检修量小幅下滑。需求方面，农膜开工率已出现回升趋势，等待第三季度迎来棚膜旺季，其余下游需求未出现明显好转，新增订单跟进速度放缓。利润方面，夏季出行高峰，中期汽油需求向好，短期油价依旧震荡，动力煤市场涨跌互现，需等待南方天气升温后来带动，煤价相对平稳。预计下周聚乙烯市场震荡。 聚丙烯：PP2409合约收于7747元/吨，+60元/吨，持仓量40.2万手,增加2.5万手。拉丝现货方面，华东市场：7750元/吨（+70元/吨），华北市场：7740元/吨（+10元/吨），华南市场：7730元/吨（+20元/吨），西北市场：7670元/吨，美金市场：960美元/吨。 核心逻辑：PP停车17.1%(-1.9%),均聚排产53.1%(+0.4%),共聚排产29.8%(+1.5%)。检修损失量在 15.435 万吨，环比上周回落 5.28%。由于当前正处于需求淡季，石化生产企业或继续保持高检修率，国内聚丙烯装置降负损失量或出现上涨。库存方面，6月7日国内PP库存61.3万吨（+1.2%,前值60.6)。其中生产库存50.2万吨（+2.8%,前值48.8)，港口库存6.6万吨（-2.6%,前值6.7),贸易厂库4.5万吨（-8.9%,前值5.0)。现货在中间环节流转居多，影响代理商出货节奏，进而导致上游企业去库放缓。对下游来说，套保商出货良好，贸易商库存大幅减少。需求方面，聚丙烯下游塑编开工40%（-1%），BOPP开工55%（0%），注塑46%（-2%）。短期内PP市场进入盘整期，驱动力不足，市场观望情绪浓厚。后续来看，供给端，由于淡季检修力度依旧，产量小幅波动。需求方面，塑编进入淡季模式，订单有持续下降的可能。BOPP装置开停车波动有限，但行业整体盈利情况欠佳，入市采购行为有所减少，短期主要下游领域需求或再度转淡。预计下周聚丙烯市场震荡。 甲醇：昨日甲醇主力MA2409日震荡上涨，开2514元/吨，收2537元/吨。现货方面，基于12：00-16:?40，下午太仓甲醇市场窄幅走高。现货价格参考2530-2540。6月下旬纸货参考商谈在2530-2540，7月下旬纸货参考2540-2550。有货者拉高排货，实盘成交重心走高，但整体成交依然未能有效增加（单位：元/吨，价格条件：含税、自提）。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2080-2150元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。（内蒙北线2080-2100元/吨，内蒙南线2150元/吨）（价格条件：含税、现金、自提）基于9:00-12:00，甲醇山东南部市场部分意向价格在2410元/吨，价格整体窄幅松动。今日暂无企业报价。（价格条件：现金、自提、含税）截止6月13日，沿海地区甲醇库存在64万吨，环比上涨2.25万吨，涨幅为3.64%，同比下跌26.77%。基本面来看，供应方面，春检步入尾声，部分检修装置重启，甲醇开工率有所上行，后期仍有部分检修装置重启，甲醇供应压力将逐步回升。进口方面，目前伊朗甲醇装置维持稳定运行，进口船货陆续到港，进口量逐步提升。需求端来看，近期多套外采甲醇制烯烃装置相继停车降负，且短期内重启概率较低，烯烃需求维持低位。传统下游逐步进入消费淡季，开工率下行为主。成本端，煤炭方面，多数煤矿保持平稳生产，市场供应稳定，下游需求未有同步跟进，需求节奏略有放缓，坑口价格大稳小动。综合来看，随着进口货源逐步到港，以及烯烃需求下滑，供需边际逐步转弱，预计甲醇价格震荡偏弱。 天然橡胶：6月19日，ru2409收盘报收15015元/吨，较前一交易日+0.67%。供给端，泰国降水充沛，东北部正常割胶，南部近期胶水逐渐出量，但大厂抢原料补库存交付前期订单，原料价格仍维持高位，整体依旧呈现供不应求现状。云南产区产区仍受持续性降雨扰动，割胶收阻。海南产区天气情况较上周好转，胶水收购价格高位松动。需求端，周内个别企业存2天左右检修计划，预计本周期轮胎样本企业产能利用率将恢复性提升。据了解，欧洲货币宽松下轮胎厂补库情绪有所升温。库存方面，近期越南上量，加工厂补前期空单为主，预估6月下旬越南混合胶到港增加，利空3L和10#。此外，前期拉涨下预估7-9月泰混到港增加。总体来看，1.BR07合约持仓量有所下滑，此轮行情或短期告一段落。2.RU合约下遇技术面支撑位，此位置震荡情绪加剧。3.目前上量季基本面偏空为主，在不考虑天气扰动下，泰国在于高价下产能释放的验证，越南在于周边国家原料的进口，云南在于月底替代指标的情况，海南原料价格松动已现。上述因素压制胶价，但核心矛盾仍在于6-7月泰国产能的验证情况，可观测指标在于原料价格。4.到港或陆续增加。在原料价格出现超预期下滑下，我们对胶价不抱有悲观态度，操作上单边建议观望为主，等待基本面和技术面共振的机会。套利建议全乳-3L正套。 PTA：期货端，6月19日，TA2409合约收盘报收5942元/吨，较前一交易日+1.05%。PTA现货价格收涨38至5948元/吨，现货均基差收稳2409+14；PX收1039.33美元/吨，PTA加工区间参考364.54元/吨；PTA开工稳定76.56%，聚酯开工88.15%，国内涤纶长丝样本企业产销率50.7%。今日现货均基差收稳2409+14。聚酯产销有好转，买盘现货采购略增，整体交投气氛略好，日内现货基差走势分化，整体趋稳为主，成本支撑价格延续涨势。6月主港及仓单交割09贴水5-升水25、贴水5成交，7月主港交割09升水5-16成交，8月主港交割09升水10-15成交。综合来看，下旬重启速度快于上旬，需求弱化预期加剧，产业供需趋于宽松。近日TA加工费回升明显，PX端支撑有所走弱。然周内美国降息预期再起，前期欧洲降息落地，现阶段宏观变量较快，商品轮动加快，TA自身基本面驱动影响一般。预计原油短期依旧强势，成本和供需博弈下TA宽幅震荡。 乙二醇：期货端，6月19日，eg2409合约收盘报收4474元/吨，较前一交易日+0.29%。6月19日张家港乙二醇收盘价格在4444元/吨,上涨10，华南市场收盘送到价格在4510元/吨,上涨20，美金收盘价格在516美元/吨,平稳。乙二醇市场今日止跌小幅反弹，早盘开盘时，张家港现货开盘在4450附近，盘中多空僵持，开盘价附近窄幅整理为主，午后价格没有明显变化，收盘时现货商谈在4440附近，现货基差在09-35商谈，华南市场延续清淡格局，报盘小幅提涨，但买盘谨慎，实质成交清淡。综合来看，国内检修在6月份已陆续完成，近期国产产量恢复中，供应压力趋于增加，叠加下游需求步入淡季，市场多头信心不足，库存趋缓。推算未来供需边际宽松，预计EMG短期延续弱势。 纸浆：6月19日，SP2409合约收于5906元/吨（-22元/吨），持仓量增0.4万手达23.6万手，盘面增仓下行，资金端偏空运行。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6300元/吨（+0），阔叶浆5650元/吨（+0），本色浆5450元/吨（+0），化机浆3850元/吨（-100），日内主流现货品牌报盘稳定，延续清淡交投，参考山东俄针现货报价，基差为-106元/吨。 产业资讯： 1.据Arauco通知，由于后续MAPA停机检修，6月及7月阔叶明星按照50%的协议数量供应。 2.据UTIPULP数据显示，2024年5月欧洲木浆库存量66.88万吨，环比-1.4%，同比+0.3%；欧洲木浆消费量85.94万吨，环比-1.7%，同比+10.6%。 3.据国家统计局，2024年5月我国机制纸及纸板产量1325.8万吨，环比+0.5%，同比+6.8%，累计6321.2万吨，累计同比+13%。 核心逻辑：纸浆供给量跌价涨，下游延续刚需拿货，成本逻辑支撑浆价震荡整理。具体来看，进出口方面，2024年4月全球纸浆发运量420万吨，同比-14%，呈下降态势且据海关最新数据显示，5月纸浆总进口282万吨，同比-11%，发运量下降兑现至纸浆进口端。此外， 2024年5月纸浆进口均价为655美元/吨，环比+2.3%，欧美补库背景下国际市场外盘报价延续高位运行，预计6月纸浆进口端延续量跌价涨态势，支撑盘面浆价走势。库存方面，截止2024年6月14日，国内港口总库存182万吨（-2）；青岛港110（+2）；常熟港55（-3），国内港口总库存小幅去化，青岛港呈窄幅累库走势，受下游厂家交投情绪一般、刚需拿货氛围影响，纸浆消耗提速有限，预计国内主流港口或将呈现小幅累库态势。需求端，成品纸价提价困难，恰逢淡季且需求清淡，纸企去库缓慢，终端需求颓势未见明显好转，对上游浆价支撑力度较差。后市来看，重点关注港口库存节奏、下游需求改善情况。 ▼农产品篇▼ 油脂：近期油脂市场整体震荡偏弱，主要在于基本面整体状况较弱。棕榈油方面，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的报告显示，产地库存持续累积，但增幅有限。主要得益于出口的增长抵消了产量的季节性上升，特别是印度需求的显著改善，6月初印度棕榈油进口利润仍然可观，预计6月进口量将大幅超出预期。国内市场棕榈油库存保持中性水平。尽管预计6月份到港量将有所恢复，但随着夏季的到来，棕榈油需求也相应增加。与其他油脂相比，棕榈油的库存压力较小，使其在三大油脂中显得相对强势。豆油而言，美国农业部（USDA）本月的报告数据基本符合市场预期，报告整体呈现出中性偏空。目前，美国大豆产区天气状况良好，播种进度虽稍慢，但预计6月作物优良率将表现不俗。干旱监测报告显示，部分产区后期可能出现干燥情况，但暂时对产量影响不大。预计6-7月中国大豆到港量将保持在每月1000万吨的水平，供应充足。菜籽方面，尚未出现明显的市场驱动因素。综合分析，国内油脂消费前景不容乐观。但是，基本面偏弱这一因素已被市场充分消化。因此，尽管整体市场处于较弱水平，但也不具备大幅下跌的基础。 粕类：USDA6月大豆供需报告中性偏空，对市场影响不大，美国中西部地区气温升高，阿根廷大豆评级较差，巴西税收政策调整限制出口。风暴系统间喘息时间短暂，五大湖周边可能持续降雨，降雨使得那些有待完成的耕种工作难度增加，气温持续升高，干燥地区压力增大。阿根廷大豆作物状况评级较差为29%（上周为30%，去年26%），一般为49%（上周48%，去年58%），优良为22%（上周22%，去年16%）；土壤水分27%处于短缺到极度短缺（上周28%，去年26%），73%处于有益到适宜（上周72%，去年74%）。上周巴西总统卢拉批准一项税收政策法案，限制了巴西大宗商品出口商和加工商将部分税收抵免货币化的能力，南里奥格兰德州大豆收获进度99%，但当前大豆湿度较重。国内方面，6国内方面，随着大豆到港量增加，油厂豆粕供给压力不减，部分油厂降低开机率，但豆粕现货依旧承压，基差预计承压运行为主，预计豆粕价格或持续偏弱,操作建逢高做空。重点关注：1、美国产区天气状况 2、国内大豆到港情况。 白糖：内外价格差异已逐步调整至合理区间，为配额外进口开启了盈利机会，这可能激发进口量的增长。当前，国内糖料加工原料面临供应紧张的局面，而进口糖则因时间滞后效应暂时未能有效缓解此状况。最新数据显示，4月份进口量仅达5万吨，反映出近期国际市场相对疲软，而国内市场则表现出一定的韧性。目前市场基本面维持稳定，但短期糖价波动或受天气变化的影响较大，市场对于主要生产国的产量预测存在意见分歧。巴西作为关键供应国，其产量正逐渐上升，这对原糖期货价格构成了下行压力。巴西糖在干燥天气影响下存下调的空间，而印度2023/2024榨季在5月基本定产，产量未及预期，6月调整出口限制的可能性偏低，鉴于巴西5月下半月的压榨数据可能再度未达市场预期，以及原油价格上行的带动作用，原糖价格经历了一轮小幅度的反弹，周内呈现出先跌后涨的趋势，但总体仍以微跌收盘。国内市场则延续了震荡下行的态势，预计三季度进口糖的增多将继续对期货价格构成压力，促使价格走低，并引导制糖企业下调国产糖的报价，国产糖与加工糖之间的价差随之缩小。随着冷饮行业备货季节接近尾声，现货市场需求减弱，市场报价随之调整下行。综上所述，预计下周期货糖价将保持震荡并偏向弱势。 棉花：由于棉花价格大跌以及自身供需等影响，棉籽市场下滑，山东和新疆地区报价下跌，新疆棉籽报价3000-3050元/吨左右。棉短绒产出量受限，价格局部走弱郑棉期货价格跌破重要支撑位，呈现下滑趋势。当前，我国棉花主产区的新作物生长状况良好，增强了市场对增产的预期，导致供应量预计将进一步充裕。同时，下游产业正值需求淡季，这一特征尤为显著，纺织企业因此在库存补充上态度谨慎，普遍采取按需采购的保守策略，未展现强烈的补库意愿。国内商业领域的棉花库存虽然在逐步减少，但与2023年同期相比，水平依然偏高。总的来说，棉花利空大于利多，下跌概率更大。 鸡蛋：6月19日，鸡蛋主产区均价3.60元/斤，主销区均价3.85元/斤，全鸡蛋价格呈现继续回落态势，由于目前可淘老鸡相对较少，加上养殖户淘汰积极性不高，淘汰鸡价格继续保持上涨，周度淘汰鸡均价处于近年来同期最高水平。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约震荡偏弱，收盘价3871元/500千克，涨幅0.28%。盘面来看，价格滞涨，成交量和持仓量下降，资金分歧较大，或会继续震荡回调。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 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