【龙佰集团|快评:回购股份彰显信心,投资建设钪钒新材料】-国信证券

（以下内容从国信证券《【龙佰集团|快评:回购股份彰显信心,投资建设钪钒新材料】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 余双雨 执业证号S0980523120001 薛 聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 张歆钰 执业证号S0980123050087 王新航 执业证号S0980123070037 【龙佰集团|2023年报暨24Q1报告点评：2023年季度净利逐季提升，钛矿价格稳定高位】-国信证券 【龙佰集团 | 季度盈利环比持续改善，钛矿自给率再提升】-国信证券 【龙佰集团 | 2023年中报点评：2023Q2盈利环比改善，钛全产业链优势显著】-国信证券 事项 1）2024年6月17日，龙佰集团董事会审议通过了股份回购方案，计划使用自有资金通过集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股（A股）股票，用于股权激励或员工持股计划。回购资金总额预计在1亿元至2亿元之间，回购股份的价格为不超过人民币32.10元/股，预计回购股份数量在311.5万股至623.1万股之间，占公司总股本的0.13%至0.26%，回购期限为董事会通过方案之日起12个月内。公司已开立股票回购专用证券账户，并声明董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及其一致行动人尚无明确的在回购期间的股份增减持计划，公司持股5%以上股东及其一致行动人暂无关于在未来六个月的明确的减持计划。 2）2024年6月17日，龙佰集团董事会审议通过了《关于投资建设钪钒新材料产业园项目的议案》，计划由公司控股子公司湖南东方钪业股份有限公司或其下属子公司投资10.8亿元人民币，在焦作市分期建设包括高纯五氧化二钒、钒电解液、铝球、氟化钪、铝基中间合金及新型含钪高性能铝合金等项目，资金来源为自有及自筹资金或其他股权或债权社会融资方式。 3）2024年6月13日晚，欧盟委员会发布对我国钛白粉的反倾销调查初裁前事实披露材料，显示拟对中国钛白粉企业加征关税，其中对龙佰集团拟加征关税达39.7%。 国信化工观点： 1）公司回购股份展现对未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，通过回购股份，公司可以进一步建立和健全长效激励机制，吸引和留住优秀人才，维护公司全体股东的合法权益，并促进公司的稳定健康发展； 2）投资建设钪钒新材料产业园，可提高公司市场竞争力和盈利能力，同时响应国家推动新能源发展和实现碳达峰、碳中和目标的战略； 3）欧盟反倾销或将影响龙佰集团在欧盟地区的市占率，但公司自身生产成本优势、矿自给率高的核心竞争力不变，或将通过增加其他地区市场份额、布局海外产能等举措来应对； 4）截至目前，二季度国内钛白粉及钛精矿市场均价同环比提升。尽管近期钛白粉淡季价格有所下降，钛精矿价格坚挺，保障公司盈利。 风险提示： 项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期；政策风险等。 1 股份回购彰显信心 2024年6月17日，龙佰集团董事会审议通过了股份回购方案，计划使用自有资金通过集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股（A股）股票，用于股权激励或员工持股计划。回购资金总额预计在1亿元至2亿元之间，回购股份的价格为不超过人民币32.10元/股，预计回购股份数量在311.5万股至623.1万股之间，占公司总股本的0.13%至0.26%，回购期限为董事会通过方案之日起12个月内。公司已开立股票回购专用证券账户，并声明董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及其一致行动人尚无明确的在回购期间的股份增减持计划，公司持股5%以上股东及其一致行动人暂无关于在未来六个月的明确的减持计划。公司回购股份是基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可。通过回购股份，公司可以进一步建立和健全长效激励机制，吸引和留住优秀人才，维护公司全体股东的合法权益，并促进公司的稳定健康发展。 2 投资建设钪钒新材料产业园 2024年6月17日，龙佰集团董事会审议通过了《关于投资建设钪钒新材料产业园项目的议案》，计划由公司控股子公司湖南东方钪业股份有限公司或其下属子公司投资10.8亿元人民币，在焦作市分期建设包括高纯五氧化二钒、钒电解液、铝球、氟化钪、铝基中间合金及新型含钪高性能铝合金等项目，资金来源为自有及自筹资金或其他股权或债权社会融资方式。项目旨在加强公司在钪、钒、电池材料方面的产业链优势，符合国家产业政策和新材料产业项目，预计建设周期为5年。项目主要建设内容分为三期：一期工程包括建设年产2500吨的高纯五氧化二钒项目、年产2万立方米的钒电解液项目以及年产2000吨的铝球项目。二期计划建设年产50吨的氟化钪项目、年产1200吨的铝基中间合金项目以及年产4万立方米的钒电解液项目。三期工程主要建设年产2万吨的新型含钪高性能铝合金铸棒项目和年产2万吨的新型含钪高性能铝合金型材项目。 产业链拓宽，市场竞争力和盈利能力也有望提升。项目的实施将优化公司资源配置，同时利用成熟的技术优势和公司自身的完善产业链，提高市场竞争力和盈利能力，同时响应国家推动新能源发展和实现碳达峰、碳中和目标的战略。项目实施后，公司将拥有“废副资源提取--氧化钪--铝钪中间合金--新型含钪高性能铝合金铸锭--新型含钪高性能铝合金型材”和“废副资源提取--多钒酸钠--五氧化二钒--钒电池电解液”两条完整的产业链，公司产业链进一步拓宽。 钒电池需求有望增长，钒铝合金产业化进程加速。全钒液流电池以其高安全性、长循环寿命和可深度放电等优势在储能领域备受关注。根据国家发展和改革委员会、国家能源局等九部委共同发布的《"十四五"可再生能源发展规划》，提出重点建设钒液流电池产业，且相关政策明确规定三元锂电池不得用于中大型储能，未来钒电池需求有望加速增长。钒铝合金为中间合金，主要作为制作钛合金、高温合金的中间合金及某些特殊合金的元素添加剂。当前，全球仅有美国、德国等少数国家实现了钒铝合金的工业化生产。本项目的实施将促进钒铝合金在中国的产业化进程，提升企业的市场竞争力。此外，新型含钪高性能铝合金以其卓越的强度、延展性和焊接性能，以及适应多种加工工艺的特性，展现出巨大的应用潜力。公司已自主研发并注册"7A48"牌号的新型含钪高性能铝合金，目标市场为高端工业铝型材领域，预计市场规模将达到千亿级别。 3 欧盟反倾销拟加征钛白粉关税 6月13日晚，欧盟委员会发布对我国钛白粉的反倾销调查初裁前事实披露材料，显示拟对中国钛白粉企业加征关税，其中对龙佰集团拟加征关税达39.7%。该举或将对龙佰集团在欧盟地区的市占率存在负面影响，但公司自身生产成本优势、矿自给率高的核心竞争力不变，或将通过增加其他地区份额、布局海外产能等举措来应对。 欧盟加征关税影响钛白粉对欧盟地区出口，但我国企业或可通过其他市场弥补可能的份额损失。2023年我国对欧盟地区的钛白粉出口量约为26万吨，约占钛白粉总出口量的16%，且2019至2023年，该占比一直维持在15%至17%的范围内，较为稳定。龙佰集团对欧盟地区的钛白粉出口量占其钛白粉总销量的不到10%，尽管在欧盟市场将存在一定的销售压力，对公司总体而言影响或较为有限。经济增长和人口增加是全球钛白粉需求增长的主要驱动力，尤其发展中国家钛白粉需求增速往往更高。预期后续海外企业提高钛白粉售价的概率提升，我国钛白粉企业也将积极挖掘其他地区的增量市场。 4 近期钛白粉价格有所下降，钛精矿价格坚挺 截至6月18日，2024年二季度国内钛白粉及钛精矿市场均价同环比提升。据Wind数据，截至6月18日，2024年二季度国内金红石型钛白粉均价约16353元/吨，同比+4%，环比+1%；钛精矿（46%，攀枝花）均价约2279元/吨，同比+4%，环比+0.4%。近期钛白粉进入淡季，价格有所回调，而原料端钛精矿价格依然坚挺。 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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