【银河银行张一纬】行业点评丨政府债发力,叫停“手工补息”影响仍存

（以下内容从中国银河《【银河银行张一纬】行业点评丨政府债发力,叫停“手工补息”影响仍存》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 新增社融较4月底部回暖。 2. 政府债发力，贷款同比降幅扩大。 3. 居民和企业融资需求偏弱，票据冲量延续。 4. 叫停“手工补息”影响延续。 核心观点 事件：央行公布了2024年5月金融数据。 新增社融较4月底部回暖：5月新增社融2.06万亿元，同比多增5088亿元，增量由负转正；截至5月末，社融存量391.93万亿元，同比增长8.44%，增速较4月末有所回升。社融数据改善主要受益政府债发行带动，同时信贷需求保持偏弱格局，票据冲量现象延续，叫停“手工补息”持续影响企业存贷表现。 政府债发力，贷款同比降幅扩大：5月，新增人民币贷款8197亿元，同比少增4022亿元；新增政府债1.23万亿元，同比多增6695亿元，主要受专项债发行加速以及超长期特别国债发行落地影响；新增企业债融资285亿元，同比多增2429亿元；新增非金融企业境内股票融资111亿元，同比少增642亿元；表外融资减少1115亿元，同比少增342亿元。其中，未贴现的银行承兑汇票减少1330亿元，同比少减465亿元。 居民和企业融资需求偏弱，票据冲量延续：截至5月末，金融机构人民币贷款余额248.73万亿元，同比增长9.3%，低于4月末水平；5月单月，金融机构新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元。分部门来看，居民部门短期贷款和中长期贷款投放偏弱，同比继续下降。5月单月，新增居民部门贷款757亿元，同比少增2915亿元；其中，新增短期贷款243亿元，同比少增1745亿元；新增中长期贷款514亿元，同比少增1170亿元。受叫停“手工补息”影响短期贷款持续减少，中长期信贷需求偏弱，票据冲量延续。5月单月，新增企业部门贷款7400亿元，同比少增1158亿元。其中，短期贷款减少1200元，同比少增1550亿元；新增中长期贷款5000亿元，同比少增2698亿元；新增票据融资3572亿元，同比多增3152亿元。新增非银机构贷款363亿元，同比少增241亿元。 叫停“手工补息”影响延续：5月，M1和M2同比变化-4.2%和7%，增速继续走弱，M1-M2剪刀差为-11.2%，较4月扩大。截至5月末，金融机构人民币存款余额293.26万亿元，同比增长6.7%。5月单月，新增金融机构人民币存款1.68万亿元，同比多增2200亿元；其中，新增居民部门存款4200亿元，同比少增1164亿元；企业部门存款减少8000亿元，同比多增6607亿元；新增财政存款7633亿元，同比多增5264亿元；新增非银存款116万亿元，同比多增8379亿元。政府债发行加速，带动财政存款改善，同时受叫停“手工补息”影响，企业活期存款流失，居民存款向理财回流。 投资建议 政府债发行加速带动社融修复，信贷层面短期面临需求偏弱和叫停“手工补息”影响，但随着政府债资金的到位和基建项目的落地，有望撬动配套融资需求，缓解资产端增长压力，中长期来看政策导向的转变将促进银行信贷结构优化和经营模式的转型，引导行业更好地适应经济高质量发展的需求。我们继续看好银行板块配置价值，坚守红利价值，同时关注优质区域性中小行投资机会。个股方面，推荐六大银行及招商银行（600036）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）和成都银行（601838）。 风险提示 经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险，利率持续下行导致净息差承压的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河银行张一纬】行业动态 2024.5丨信贷规模导向弱化，楼市新政改善银行风险预期 本文摘自：中国银河证券2024年6月18日发布的研究报告《【银河银行】行业点评报告-2024年5月金融数据点评（20240617）：政府债发力，叫停“手工补息”影响仍存》 分析师：张一纬 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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