如何看待红利行情短期波动

（以下内容从华福证券《如何看待红利行情短期波动》研报附件原文摘录）
　　文：沈重衡、燕翔 核心结论 近期红利策略超额收益再创新高。自5月20日大盘回调以来，红利策略超额收益再度走强，红利类指数普遍都收获了3个点左右的超额收益，延续了自2021年以来超额收益向上的趋势（参见图表1）。在红利策略亮眼表现的带动下，相关基金产品的发行迎来高潮。今年以来名称中带有“红利”或“高股息”字样的新发公募基金数量为47只，占全部新发基金的7.7%，与往年相比出现大幅增加（参见图表2）。 红利策略持续强势的原因之一是宏观利率下行周期中资产性价比的抬升。2021年以来，我国长端利率持续下行，截止2024年6月14日，十年期国债收益率录得2.256%，处于历史极端低位（参见图表3）。在收益率下行的宏观环境中，红利资产低估值、高分红、确定分红的“生息”价值凸显。 近期在市场的追捧下，红利策略的资产性价比有所回落，短期内超额收益存在回调的可能。以红利属性较强的水电板块为例，近期大涨后板块的股息率与长端利率的利差已回落至0附近（参见图表4）。性价比回落后超额收益承压的可能性较大，从历史上看，在前两次水电板块股息率利差收窄至0附近后，板块的超额收益都有一定程度的回落（参见图表4黄色虚线框）。除水电外，其他的红利资产性价比也都有一定程度的下降，例如煤炭的股息率利差也已回落至前期位置（参见图表5）。 短期波动并不改变红利策略的长期有效性。在前期系列报告中我们提到，低估值、高分红、确定分红的属性决定了红利策略长期有效：低估值组合相对高估值组合在长期上有明显的超额收益；而高分红、确定分红对应着充沛稳定的现金流，上市公司分红率与Cash ROA之间存在显著的正相关性。 风险提示 历史经验不代表未来、股市出现大幅波动等。 本文来自华福证券研究所于2024年6月18日发布的报告《如何看待红利行情短期波动》。 分析师： 沈重衡， S0210523060006 燕翔， S0210523050003 风险提示及免责声明 通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本公众号所载内容仅面向专业机构投资者，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，华福证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为本公司的客户。 本公众号不是华福证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于华福证券已正式发布的研究报告，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅华福证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 华福证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据华福证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。华福证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本公众号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，华福证券均不承担任何形式的责任。 本公众号及其推送内容的版权归华福证券所有。未经华福证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登和引用相关内容，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自转载、翻版、复制、刊登和引用者承担。

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