【中期策略】企稳于新中枢——2024年A股中期投资策略

（以下内容从华安证券《【中期策略】企稳于新中枢——2024年A股中期投资策略》研报附件原文摘录）
　　2024年A股中期投资策略 大势研判：企稳于新中枢，过程中基本面难以形成强有力支撑 内需不强。投资端有压力：①地产企稳仍需时日；②制造业产能利用率跌破75%；③高基数叠加化债压力，掣肘基建投资增速。消费端有掣肘：房价下行对居民部门预期和信心仍有掣肘，消费难以出现加速修复。政策端有支撑：财政持续发力（国债落地、特别国债发行、专线债提速），地产调控继续加码打补丁，三中改革做加持 。 外需不弱。发达经济体总产出水平未显著超疫情前，对进口存在依赖。我国出口商品竞争力较强，出口大概率延续向好。①具有一定门槛的中间品出口稳中有升；②出口目的国多元化，对发达国家依赖度下降；③稳外贸政策继续发力。风险提示：美联储推迟降息、美国大选。 配置建议：阶段性和主题性机会居多 下半年机会多以阶段性或主题性机会为主，需更加重视配置时机和节奏。风格展望：周期＞成长≈金融＞消费。 主线①：供给收缩。1. 农林牧渔：生猪。关键指标同比数据全面转负，夏日至、猪瘟疫病风险增加，生猪供给收缩，肉价底部夯实，新一轮猪周期渐行渐近。2. 工业金属：如铜等。产能利用率已升至5年高位，供给紧张难以缓解；需求H1淡季不淡，H2季节性旺季，库存偏低位；H2美联储降息，美元指数走弱利好铜价。 主线②：需求景气。1. 煤炭、公用事业如电力。煤炭H2需求季节性旺季，供给有潜在扰动，供需缺口持续扩大。水电燃气存在普遍涨价预期。2. 贵金属。H2美联储降息预期及启动降息周期有望使得实际利率持续下行。3. 石油石化、汽车。油价和汽车指数当前均运行在稳定区间的下沿，均有望向上沿行进。 主线③：成长主题。1. 泛TMT含电子。阶段性、主题性机会特征明显，而H2存在较多潜在事件催化可能。如AI技术进步、热门应用、消费电子发布季等。2. 军工。军工顶通常滞后或同步于创业板顶，我们预计H2市场呈震荡缓慢上涨走势，因此军工有望受情绪催动上涨。此外H2存在较多潜在事件催化可能，如低空经济、地缘政治、美国大选等。 风险提示 经济预测存在方向性偏差；国内宏观政策超预期收紧；美联储加息幅度或扰动超预期；美国经济衰退；历史比较的局限性等。 重要提示 本报告摘自华安证券2024年6月17日已发布的《【华安证券·策略研究】深度报告：企稳于新中枢——2024年A股中期投资策略》具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 分析师介绍 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 分析师：刘 超 执业证书号：S0010520090001 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001 风险提示：本页面所有信息不构成投资建议，不构成对金融产品、投顾服务的推介，请审慎选择与自身风险承受能力及投资目标等相匹配的产品及服务。文中图片和材料仅供示例和参考，不具备任何法律效力，请投资者在购买产品和服务前仔细阅读协议、风险揭示书、基金合同等法律文件，谨慎作出投资决策。本公司所提供的公司公告、投资咨询建议、资讯服务产品、投顾产品、策略报告等信息仅供参考，投资者应结合自身风险承受能力、投资目标及投资经验等情况，审慎判断、独立决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资风险由投资者承担。市场有风险，投资需谨慎。 ▏编审：束芳彬 ▏审校：汪燕 罗贤龙 扫码关注我们 财经资讯 新股日历 持仓查看 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq）

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