早报 | 植物油板块偏弱运行,周内宽幅震荡-20240618

（以下内容从中银国际期货《早报 | 植物油板块偏弱运行,周内宽幅震荡-20240618》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 统计局：5月，规上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.3%。社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平，同比下降0.2个百分点。1-5月，全国固定资产投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%，其中，民间固定资产投资97810亿元，同比增长0.1%。 统计局：5月，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比降幅略有扩大。一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.7%。其中，北京、广州和深圳分别下降1.1%、1.4%和0.8%，上海上涨0.6%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.7%和0.8%。 外汇管理局：5月，外资投资境内债券规模保持较高水平，货物贸易项下跨境资金净流入同比和环比分别增长23%和76%，净流入规模创2023年下半年以来单月新高。 能源化工 聚酯产业链： PX：上一交易日PX期货主力合约空头增仓，大幅下行。今年5月以来，EIA汽油库存相较于往年去库速度偏慢，目前已连续三周累库。最新一期EIA汽油库存增加256.6万桶，至2.3351亿桶，原预期增加89.1万桶，前值增加210.2万桶。调油需求难以成为PX盘面价格上涨动力。从供给端来看，宁波中金160万吨PX装置已经重启，运行负荷七成以上。随着远端PTA开工水平回归，叠加上游甲苯歧化利润较好，PX供应被动抬升，PX环节或将面临供需双强的局面。 PTA：PTA主力合约受上游PX影响带动下行。盘面结构来看，PTA盘面7-9月差从Backwardation转为Contango的结构，接近平水。现货PTA加工费维持震荡，上周PTA产能利用率持续上涨，达到78.1%，周度环比上涨2.4个百分点，同比上涨0.2个百分点，已经恢复到近五年历史同期均值左右。据隆众口径，近期PTA社会库存去库停止，甚至有小幅累库迹象，最新一期社会库存量为455.2万吨，环比减少0.6万吨。PTA开工水平回升，叠加下游需求平淡，给PTA社会库存的累库压力加大。 PF：近期，PF主力合约跟随上游PTA、PX波动。长丝企业产能利用率偏低，主动去库，修复各品种利润。短纤开工与库存维持稳定，然而利润难以依靠自身修复，持续遭受成本挤兑。终端订单天数持续下滑，企业产成品库存天数累库，都说明了终端纺织消费的疲软。可考虑对PX、PTA的空配机会。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润进一步回升，但是仍处于偏低位置；华南进口利润则小幅下行，中国主港与东南亚美金价差偏低。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为83.15%，环比涨2.64%，当前位于历史同期偏高位置。进口端本周到港量为25.33万吨；其中，外轮在统计周期内23.11万吨，内贸周期内补充2.22万吨。本周到港量小幅增加。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在76.89%。大唐、中煤榆林烯烃装置检修之后重启，本周开工增长。库存端，本周甲醇港口库存量在67.74万吨，较上期+5.94万吨，环比+9.61%。本周生产企业库存40.87万吨，较上期增加1.56万吨，涨幅3.96%；样本企业订单待发26.36万吨，较上期增加0.17万吨，涨幅0.63%。综上，本周甲醇供需偏弱。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润从高位小幅回落，而线性与低压膜价差仍处于高位，综合看塑料估值偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率79.88%，较上周期上涨了0.15个百分点。本周期内，虽然浙江石化全密度装置、中海壳牌等部分装置停车检修，但福建联合、吉林石化等装置重启，导致本周产能利用变化不大。开工率略低于去年同期水平。从排产来看，本周线型排产比例小幅升至27.9%。综合看国内总供应小幅下行。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.42%。其中农膜整体开工率较前期+0.11%；PE管材开工率较前期-1.33%；PE包装膜开工率较前期-0.30%；PE中空开工率较前期-0.03%；PE注塑开工率较前期-0.47%；PE拉丝开工率较前期-0.55%。下游总开工低于过去两年。库存方面，上游生产企业样本库存量49.84万吨，较上期涨3.01万吨，环比涨6.43%，库存趋势由跌转涨。聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降降2.57万吨，环比降4.03%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期降1.49%；LDPE社会样本仓库库存较上周期降5.48%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降8.79%。综上，塑料供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润下行；拉丝与共聚价差回到历史同期均值水平，综合看聚丙烯估值偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升0.75%至73.41%，同比接近过去两年同期水平。排产比例方面，拉丝排产比例上升至27.59%。综合看国内聚丙烯供应压力提升。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.64个百分点至50.36%，较去年同期高0.41个百分点。库存方面，本周聚丙烯商业库存总量在75.41万吨，较上期涨1.83万吨，环比涨2.48%：其中生产企业总库存环比+2.93%；样本贸易商库存环比+2.76%；样本港口仓库库存环比-1.64%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+1.78%；纤维级库存环比+13.43%。综上，聚丙烯供需面偏弱。 策略上建议暂以观望为主。仅供参考。 纸浆： 下游纸品进入淡季，样本企业开工和产量均同环比下滑，需求下降。尽管内外盘价差持续倒挂，进口窗口关闭，然期价下跌放映国内弱需求，俄针基差收敛。产业利润方面，纸企即期盘面原料成本下行。此外，9-1月差打开有利于买近抛远，缓和期限结构中近端供过于求的矛盾。期货仓单边际增、库存则边际降，关注期货库存去库速率。近期商品期货市场整体情绪转空，但对纸浆期货中期（1~2个月）倒不宜过分悲观。策略上，关注5800元/吨一线支撑。观点供参考。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌79美元，跌幅0.81%，LME铝收跌15美元，跌幅0.61%，LME锌收涨29美元，涨幅1.04%，LME镍收跌220美元，跌幅1.25%，LME锡收跌195美元，跌幅0.6%，LME铅收涨7美元，涨幅0.35%。消息面：美国上周初请失业金人数增加1.3万人24.2万人，创去年8月12日当周以来新高，预期22.5万人。美国5月PPI环比下降0.2%，创2023年10月以来最低，预期为上涨0.1%。美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%。据SMM调研，5月份国内铝线缆行业综合开工率环比4月下降0.38%至53.88%，同比去年上涨6.12个百分点 。5月份国内铝型材企业的综合开工率为56.25%，环比下滑1.04个百分点。5月铜箔企业的开工率达到72.27%，环比上升1.36个百分点，同比下降5.65个百分点。5月漆包线企业开工率为69.04%，环比下降1.24个百分点，同比下降3.91个百分点。最新全国主流地区铜库存减1.28万吨至42.93万吨，国内电解铝社会库存减0.15万吨至78.05万吨，铝棒库存减0.65万吨至16.28万吨，七地锌库存减0.35万吨至19.6万吨。金属库存高位，现货升水短期低位。欧洲率先降息，美元震荡，国内铜冶炼厂出口增加。操作建议，金属短线交易思路为主，铜铝远月跨期正套继续持有。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 1-5月，全国房地产开发投资同比下降10.1%，降幅较1-4月扩大0.3个百分点；制造业投资增长9.6%，增速回落0.1个百分点；基建投资增长5.7%，增速回落0.3个百分点。1—5月我国新建商品房销售面积3.7亿平方米，同比下降20.3%，新建商品房销售额3.6万亿元，同比下降27.9%，降幅收窄。20个省份出台“空气质量持续改善行动实施方案”，要求推进钢铁等重点行业优化升级，包括严禁新增钢铁产能，提出短流程炼钢比例的目标等。基本面来看，地产利多政策逐步出台，终端消费项目资金好转，生铁产量环比增长，钢材库存由降转增，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次。西非几内亚的西芒杜铁矿项目开采进度30-40%，预计于2025年底交付，2026年出口。6月10日-6月16日，Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2860.7万吨，环比增加267.0万吨。中国47港铁矿石到港总量2313.8万吨，环比减少219.6万吨。基本面来看，目前生铁产量环比增长导致铁矿石需求增加，到港量同时增加，港口铁矿库存增幅放缓，矿价区间震荡。 农产品 豆粕 ： 昨日连粕震荡收跌，沿海区域油厂主流报价在3230-3310元/吨。美豆生长顺利，丰产预期乐观，限制美豆上涨空间，CBOT大豆11月合约期价短期关注1150美分/蒲附近支撑力度，但美豆尚未进入生长关键时期，短期仍需继续关注未来美豆优良率变化以及美豆产区天气情况。连粕连续下跌，跌至3400元/吨附近。一方面受报告偏空影响跟随美豆下跌，叠加成本端的支撑趋弱；另一方面，国内现货供需压力凸显，6 月大豆到港量较多，油厂豆粕供给压力不减，油厂面临胀库风险，催提现象较为普遍。目前，美国大豆市场缺乏利好天气炒作，美豆维持震荡偏弱走势。预计连粕短期内将维持在3400-3500元/吨的区间震荡，中长期看重心有进一步下移的可能性。 植物油： 植物油板块偏弱运行，周内宽幅震荡。从4月起正式东南亚产区进入增产增库存阶段，未来五个月产能将逐步提升。目前，6月的天气状况有利于产能扩张，供应端偏空。出口方面，5月的棕榈油出口符合预期。6月马来棕榈油出口总量预计略有减少，但仍将维持在130万吨左右。当前马来西亚棕榈油库存为近四年同期最高水平，预计6月库存将继续增加，棕榈油供给边际宽松的预期兑现。整体来看，植物油板块供应压力较大。豆油库存持续上升，国内棕榈油库存预计在6月回升。在整体植物油库存回升和棕榈油到港压力下，09合约中长期有下行空间。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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