利差周度:低等级利差继续收窄_公众号研报

（以下内容从天风证券《利差周度:低等级利差继续收窄》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·固收】孙彬彬/孟万林摘要低等级利差继续收窄。较上周，本周信用债收益率和信用利差全面下行，其中低等级债券表现尤为明显。信用利差方面，各期限下AA-中短期票据和企业债均下行超过10bp，中长久期AA-城投债下行超过5bp，低等级银行二永也全面下行，4年期AA-银行永续债利差下行12.81bp。期限利差方面，城投债和银行二永债4Y/3Y利差全面下行。等级利差方面，各期限中短期票据和企业债AA-/AAA-等级利差下行幅度较大。从历史分位数来看，目前长久期信用类资产收益率、信用利差分位数已处于历史相对低位，短久期高等级债券受资金面影响，还有一定空间。城投债：利差全面下行，高估值城投债规模继续压降。较上周，本周城投债信用持续下行，尤其以低等级债券表现更为明显。分省来看，贵州下行8.74bp，云南下行5.98bp，黑龙江4.78bp。截至6月14日，5%估值以上城投债规模仅332.8 亿元，占比仅0.20%；估值4%以上城投债规模1,927.2 亿，占比1.20%；城投债整体估值水平进一步压降。产业债：利差整体下行。分行业来看，较上周，仅通信和国防军工利差上行，分别上行3.25bp和2.09bp，家用电器利差下行6.39bp，银行下行4.35bp，另有有色金属、纺织服饰、轻工制造、电力设备行业利差下行超过3bp，机械设备行业下行幅度较小，在1 bp以内。主要发行人利差多下行。城投发行人中（存续债券规模300亿以上），重庆南部新城和北京海淀国资信用利差下行超过5.0bp；银行二永债发行人中，存续债券规模5000亿以上主体信用利差下行在2bp左右；地产主体中，金茂收益率下行13.4bp，首创下行14.1bp；万科、碧桂园、旭辉等收益率上行幅度较大。 1.低等级利差继续收窄 2.城投债：利差全面下行，高估值城投债规模继续压降 3.产业债：利差整体下行 4.重要主体收益率情况展示风险提示中债估值与市场表现存在偏差，本报告为市场情况监控，不构成投资建议。 - END - 证券研究报告：《低等级利差继续收窄（2024-06-16）》对外发布时间：2024年6月17日报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师：孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 孟万林 SAC 执业证书编号：S1110521060003

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