【华泰科技】通信周报:北美科技股突飞猛进,关注AI算力

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数上涨6.01%，同期上证综指下跌0.61%，深证成指下跌0.04%。上周，北美重要科技股表现亮眼：英伟达、微软、苹果、博通、Arista股价周涨幅分别为8.28%、10.03%、3.44%、20.45%、10.39%。博通发布2QFY24业绩，实现收入124.87亿美元（同比+43%），其中半导体业务中AI相关收入及网络业务收入分别超过彭博一致预期20.5%/5.7%，VMware整合效果出色。苹果在WWDC大会上发布Apple Intelligence，并宣布将OpenAI的GPT-4o集成至IOS等操作系统中。我们认为，AI仍将是未来全球科技主线，海外大厂对于AI的投入仍具前瞻性、长期性；映射来看，国内AI应用/GPU集群规模/推理占比持续突破，国内AI算力产业链值得长期关注。 周专题：北美科技股突飞猛进，关注AI算力 上周，北美主要科技股股价普遍上涨。板块整体来看，纳斯达克指数由17192.53上涨至17688.88，周涨幅达2.89%；个股来看，英伟达、微软、苹果、博通、Arista股价周涨幅分别为8.28%、10.03%、3.44%、20.45%、10.39%。科技热潮下，周内全球股市市值前三顺位多次变动，截至2024年6月14日，微软、苹果、英伟达市值分别为32893亿美元、32583亿美元、32442亿美元，分列全球股市市值前三。 上周北美科技股大事件： 博通发布2QFY24业绩，收入、毛利同比环比双增。博通发布2QFY24财报，2Q24实现收入124.87亿美元，同比+43%，环比+4%，比彭博一致预期（120.58亿美元）高出3.56%。2Q24 Non-GAAP毛利95.18亿美元，同比+44%，环比+6%；Non-GAAP净利润53.94亿美元，同比+20%，环比+3%。展望未来，博通给予FY24收入预期约510亿美元，调整后的EBITDA指引约为预计收入的61%。此外，为活跃股票流动性，博通宣布将对普通股进行1拆10的远期股票分割，拆分调整后的交易预计将于2024年7月15日开始。 博通半导体AI及网络收入超预期，软件方面VMWare整合顺利。博通业务分为半导体和软件两大板块，2QFY24收入分别同比+6%/+175%。半导体业务方面，根据博通统计，2QFY24半导体中AI相关收入达到31亿美元，较彭博一致预期（25.73亿美元）高出20.5%；博通预计FY24全年AI相关收入将超过110亿美元，半导体中非AI业务收入已在2Q24触底，有望在2HFY24中温和复苏。半导体按产品也可分为网络、企业级存储、宽带、无线通信、工业及其他等。其中，网络业务收入达38亿美元，较彭博一致预期（35.95亿美元）高出5.7%。软件方面，博通自收购VMware（虚拟化软件公司）后整合进展顺利，2QFY24来自VMware的收入同比+12%，越来越多的企业通过VMware软件堆栈构建私有云，博通预计FY24全年VMware收入将同比+42%。 近期以太网阵营迎来多项突破，关注AI以太网机遇。博通在2QFY24业绩中提到，目前全球最大的8个AI集群中有7个都使用博通以太网方案，公司最新的Tomahawk 6交换芯片（102.4T）将于2H25上线。除博通以外，我们看到近期海外以太网催化频繁：1）英伟达于三周前推出Spectrum以太网交换机系列新品，并预计未来该板块将有每年数十亿美元收入；2）Arista于2024年6月5日发布面向大型AI集群的全新Etherlink系列产品，将支持数万至数十万XPU的互联，并提到支持新的超以太网联盟（UEC）协议标准。我们认为，海外科技巨头均已看到以太网在未来AI推理阶段的重要应用前景，因而相继发力，随着国内AI推理应用的持续爆发，国内以太网龙头厂商也有望迎来新的发展机遇。 苹果在WWDC大会上发布Apple Intelligence，并宣布将OpenAI的GPT-4o集成至操作系统中。上周在苹果全球开发者大会（WWDC）上，苹果发布了面向iPhone、iPad和Mac 的个人智能化系统Apple Intelligence，包括智能写作工具、Image Playground（图像创造工具）、智能化Siri等。同时苹果计划将OpenA的GPT-4o集成到iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia中。我们认为，苹果凭借用户及生态优势，通过iPhone等设备作为流量接入口，打造集成先进AI大模型的Apple Intelligence，此举将为用户直观展示端侧AI的应用及体验效果，突出隐私性，将AI应用由云端带入端侧，有望加速端侧AI落地。 我们认为，从北美科技股的涨势来看，AI仍将是未来全球科技主线，海外大厂对于AI领域的投入仍具有前瞻性、长期性；映射来看，国内AI应用层面已取得小幅突破，有望持续渗透，叠加未来GPU集群规模扩大、推理占比提升，国内AI算力产业链值得长期关注。 5G产业链 中国移动完成ITU-T首个5G新通话（VoNR+）标准项目结项 据C114通信网6月12日报道，中国移动研究院代表作为报告人，在ITU-T SG11全会牵头完成Q.3648《基于数据通道的IMS信令架构》标准项目结项。面向5G-A网络演进，中国移动提出了VoNR+网络架构，首创性地将数据通道（Data Channel）技术与IMS网络相结合，构建了交互式网络能力底座，成为5G新通话的根技术。Q.3648是ITU-T首个VoNR+标准项目，为促进5G新通话（VoNR+）关键技术的全球统一化和产品能力出海奠定了技术基础。 河北：2025年底全省县级以上城市城区实现5G RedCap规模覆盖 据C114通信网6月14日报道，河北省通信管理局与省工业和信息化厅联合印发《河北省推进5G轻量化（RedCap）技术演进和应用创新发展专项行动计划》，计划指出到2025年底，全省县级以上城市城区实现5G RedCap规模覆盖，5G RedCap在重点行业、重点领域的应用场景更加丰富、应用规模持续提升；新培育100个5G工厂，遴选100个5G RedCap应用示范标杆，形成一批可复制、可推广的解决方案，培育一批创新型中小企业。 运营商集采 中国电信启动5G无线网六期工程集采：单一来源方式，华为等四企业中标 据C114通信网6月13日报道，从中国电信官网获悉，中国电信已于日前启动5G无线网六期工程集采项目。本项目主要采购中国电信5G无线网六期工程所需的2.1G和3.5G无线主设备；采用单一来源的方式，即完全扩容集采。其中，单一来源采购供应商包括华为技术有限公司和华为技术服务有限公司联合体、中兴通讯股份有限公司、大唐移动通信设备有限公司、爱立信(中国)通信有限公司。目前，中国电信建成全球首张、规模最大的5G SA共建共享网络，累计开通5G共享基站121万站，5G网络重点乡镇以上实现连续覆盖。在低频5G网络方面，中国电信800MHz 5G 基站累计建成超过25万个，实现网络覆盖深度和广度的持续完善，促进移动网络性能提升。 20亿大单集采：中国移动做强、做大自有品牌 据C114通信网6月13日报道，中国移动终端公司近日发布两则公告，启动2024-2025年自有品牌智能摄像头类产品和企宽网通产品ODM短名单资格预审，采购总规模达1200万台，总预算约为20亿元（含税）。其中，智能摄像头类产品ODM为中国移动提供规模化自有品牌摄像头及相关产品研发及制造服务，采购总量为800万台；企宽网通产品ODM为中国移动提供面向政企市场的融合网关、企业网关、FTR-B、路由、组网和安全类产品研发及制造服务，采购总量为400万台（非承诺量）。 云计算&IDC 苹果首个生成式AI大模型Apple Intelligence正式登场 据C114通信网6月11日报道，苹果首个生成式AI大模型Apple Intelligence正式登场。Apple Intelligence支持自然语言理解，支持在不同应用中分析你的内容和指令，可以自动润色邮件，总结备忘录，也可以实现生成式图片，同时支持文本生图功能，提供素描、插图和动画等多种风格。接入了Apple Intelligence之后，iPhone现在可以自动识别通知的重要等级并重新排序，减少不必要的干扰。苹果表示，所有信息调整都会拥有最高等级的隐私保护，苹果的隐私保护不会收集数据，只处理数据。Apple Intelligence包含端侧处理和云端处理两种方式，如果手机端算力不够，相关指令会发送到私有云上处理，Apple Intelligence私有云计算技术可以让指令在云端进行处理。私有云计算拥有芯片级别的数据保护，所有数据不会被存储，苹果也不可能访问相关数据，保证用户隐私安全。 Gartner预测2024年全球AI芯片收入将增长33% 据C114通信网6月13日报道，Gartner的最新预测，2024年全球人工智能（AI）半导体总收入预计将达到710亿美元，较2023年增长33%。Gartner研究副总裁Alan Priestley表示：“生成式人工智能（生成式AI）目前正在推动数据中心对高性能AI芯片的需求。在2024年，服务器中所使用的AI加速器（用于卸载微处理器上的数据处理）的总价值将达到210亿美元，到2028年将增至330亿美元。”Gartner预测到2024年，AI个人电脑（PC）的出货量将占到PC总出货量的22%；到2026年末，AI PC在企业PC采购中的占比将达到100%。AI PC中的神经处理单元（NPU）能够延长其运行时间，降低运行噪声和温度，并在后台持续运行AI任务。这为AI在日常活动中的应用带来了新的可能性。 物联网&车联网&卫星互联网&低空经济 我国低轨宽带卫星互联网首次走出国门，落地泰国 据C114通信网6月14日报道，我国低轨宽带卫星互联网在泰国实现通信网络试验验证，并实地进行了演示应用，这是我国低轨宽带互联网首次走出国门。此次验证由银河航天与泰国马汉科理工大学共同完成，双方通过此前在泰国完成建设的地面试验站等设施，与我国低轨宽带互联网试验星座完成了互联，并进行了实时卫星互联网视频通话演示。全程连接顺畅，通话质量稳定，展示了卫星互联网在相关场景中可发挥的重要保障作用。 中国民航局《民用垂直起降场地技术要求（征求意见稿）》发布 根据通航圈公众号6月14日报道，民航局机场司发函就《民用垂直起降场地技术要求（征求意见稿）》公开征求意见，意见反馈的截止时间为2024年7月17日。据介绍，该标准适用于最大起飞全重在150kg（不含）以上，具备无地效悬停能力的垂直起降航空器（VCA）使用的专用起降场地。标准将适用于陆上垂直起降场地（含表面垂直起降场地和高架垂直起降场地）、垂直起降水上平台和船上垂直起降场地。值得一提的是，征求意见稿使用了“垂直起降航空器（VCA）”的表述，VCA为vertical take-off and landing（VTOL）-capable aircraft，是指除直升机外，具有分布式动力系统、可进行垂直起飞和着陆的航空器。“VCA”的表述与欧盟最新表述一致，利于日后与EASA的合作。 行情回顾 风险提示： 1. 中美贸易摩擦加剧。中美贸易关系存在一定的不确定性，贸易摩擦激化或将在短期内影响上游核心芯片供应。 2. 云厂商资本开支投入不及预期。数据中心需求同云厂商资本开支相关，若云厂商放缓资本开支投入，对于数据中心的需求将产生影响。 3. 5G发展进程不及预期。运营商及5G产业链公司与5G发展进程息息相关，若5G整体发展不及预期，则将对产业链需求造成影响。 点击查看报告原文 本材料所载观点源自2024年6月16日发布的《北美科技股突飞猛进，关注AI算力》，分析师：王兴 SAC No. S0570523070003；高名垚 SAC No. S0570523080006；，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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