同业存单净融资转负——同业存单周度跟踪(2024-06-15)

（以下内容从天风证券《同业存单净融资转负——同业存单周度跟踪(2024-06-15)》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平 摘 要 本周存单观点—— 本周资金面继续维持均衡偏松，综合央行5月底以来一系列关注与政策立场看，资金利率大概率继续维持均衡。 我们继续维持前期观点，目前资金有下限的情况下，CD利率下行空间也有限。需要注意6月中下旬CD利率上行压力，一是打击手工补息影响未尽，大行负债管理需求下可能继续提价发CD；二是6月政府债发行可能提速，带来资金面扰动。总体看，预计6月中下旬CD利率可能震荡回升。 本周同业存单市场跟踪—— 发行规模：同业存单发行规模下行，净融资额下行至-613亿元（上周3038.7亿元）。分主体看，国有行、农商行发行规模占比下降。分评级看，AA+、AA-及以下评级的存单占比下降， AAA、AA评级的存单占比上升。 发行期限：同业存单发行加权期限下降至6.49个月（上周8.91个月），1M、3M、6M期存单发行占比上升， 9M、1Y期存单发行占比下降。 发行成本：同业存单发行加权成本下行至1.98%左右（上周2.04%），国有行1Y存单发行利率2.04%左右。 发行成功率：同业存单发行成功率下降至91.42%（上周94.15%），国有行发行成功率下降。 二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下行至2.04%（周度环比-0.5bp）。 1. 本周存单发行情况 同业存单发行规模下行，净融资额转负。本周同业存单总计发行6700亿元（上周6936亿元），净融资-613亿元（上周3038.7亿元）。下周同业存单到期量6626.1亿元。 其中，国有行、农商行发行规模占比下降。股份行（32.11%）、城商行（31.49%）发行规模占比上升，国有行（27.38 %）、农商行（8.52%）发行规模占比下降。 AAA、AA级存单占比上升。AA+级（6.23%）、AA-及以下级（0.25%）存单发行规模占比下降， AAA级（92.37%）、AA级（1.15%）存单发行规模占比上升。 同业存单发行期限下降。本周同业存单加权发行期限6.49个月（上周8.91个月），1月、3月、6月期存单发行占比上升，9月、1年期存单发行占比下降。 分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限6.9个月（上周10.05个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比55.28%（环比-33.10pct），股份行较长期限占36.44%（环比-50.21pct），城商行较长期限占比30.33%（环比-16.86pct），农商行较长期限占比36.72%（环比-10.92pct）。 同业存单发行加权成本下行至1.98%左右。本周同业存单加权成本1.98%（上周2.04%），其中国有行1.97%，股份行197%，城商行2.00%，农商行2.02%。截至6月14日，国有行1年期存单发行利率2.04%，股份行1年期存单发行利率2.06%，城商行1年期存单发行利率2.19%，农商行1年期存单发行利率2.13%。 同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率91.42%（上周94.15%），国有行发行成功率下降。 2. 本周存单利率变化 截至本周五（6月14日），1年期AAA同业存单收益率为2.04%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率上行2.32bp至1.88%，3月期同业存单收益率下行1bp至1.87%，6月期同业存单收益率下行2bp至1.91%，9月期同业存单收益率上行0.15bp至2.02%，1年期同业存单收益率下行0.5bp至2.04%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差上行至46.50bp左右。 本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20下行至20.87bp左右。 同业存单期限利差走势上行。1Y-6M期限利差上升至13bp，1Y-3M期限利差上升至17bp。 风 险 提 示 货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。 - END - 证券研究报告：《同业存单净融资转负——同业存单周度跟踪（2024-06-15）》 对外发布时间：2024年6月15日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001

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