资配工具箱02:指数增强策略如何选好股?_公众号研报

（以下内容从上海证券《资配工具箱02:指数增强策略如何选好股?》研报附件原文摘录）
　　指数增强策略的终极目标，就是在对标的资产组合中选出更好的那一类股票。假设对标的指数是图中黑线，它代表沪深300，那其实市场中一定会有一部分好的公司，也会有一部分差的公司，比如有的业绩好，利润高，分红好；有的业绩差，业绩年年没有什么增长甚至年年亏损。那我们指数增强策略的目标就是要么找出差的公司，把差的这一部分踢掉，那剩下的公司就相对比较好嘛，那这时候策略的收益相对指数就会好上一点。而这比指数多出的这一部分收益，就是我们常说的因为选股而产生的“alpha”收益。 - 01 - 指数增强策略的核心首先指数增强策略的核心就是找出更好的公司，或者如何去剥离那些坏的公司。那这时候我们就需要对公司本身进行一个多维度的评价。比如，可以从净利润的这个维度上进行评价，或者从成长性的维度进行评价都可以。一般来说，会选择许多个维度进行评价，而基于各种评价维度形成的评价模型，就是我们常说的多因子选股模型了，其中一个个评价的维度就对应着一个个选股的因子。主流的评价维度我们可以大致分为两大类：首先是从基本面上来看的话，我们可以从一家公司的盈利能力，成长能力，运营能力或者负债率等等进行研究；除此之外，量价指标也是一大类重要的维度，我们可以从波动率、流动性、动量、资金流向或者筹码分布等去进行研究。当然我们还有很多另类的数据可以对标的进行更多维的评价，例如新闻舆情、ESG之类的都可以加进多因子模型当中。 - 02 - 指数增强策略的资产定价指数增强策略需要做好的第二件是就是给资产进行定价。好的公司不一定都能有一个很合理的价格，有可能靠模型选出的好公司价格很高了，现在买的话可能就会不划算。一般我们买东西都希望物美价廉，买股票也是如此，所以多因子模型的另外一个核心作用就是去赚定价误差的钱。如果是一个好公司，我用多因子模型去进行定价，如果价格被低估，那我就可以选择开仓买入，如果标的在持有中价格逐渐高估，则会选择平仓卖出。不难理解，资产价格总是围绕资产的内在价值上下波动，基本面因子提供的是资产长期的内在价值，而短期的供求关系则更多的反应在量价指标之上，最终，我们需要通过对比资产的理论价格与当前价格进行对比，实现买入与卖出的套利，本身呢，也会使得资产在市场上回归合理的定价。但是以上种种模型又该如何实现呢，这就与当下很火的量化投资密不可分，下一期再为大家去具体介绍。市场有风险 · 投资须谨慎

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