【USDA6月报告评述】报告变动有限

（以下内容从物产中大期货《【USDA6月报告评述】报告变动有限》研报附件原文摘录）
　　Soybean 大豆 报告变动有限，市场暂无驱动 2024年6月13日（本周四）凌晨12:00，美国农业部（USDA）公布6月供需报告，6月报告将延续5月报告的基调，继续对美豆旧作做调整，并根据播种情况调整新作平衡表，报告公布前，机构普遍认为报告内容利空，CFTC持仓显示非商业净空头寸继续增加，盘面一度下踩1170美分/蒲支撑，但受利好的CPI数据影响有所反弹。报告实际公布后，新作美豆供需未作调整，仅小幅上调旧作结转库存，报告变动幅度有限，对市场难有明确的指引。报告公布后，美豆盘面再度转跌回踩支撑位后震荡，但下方支撑明显，播种季跌破成本线可能有限，后续或再度尝试冲高1270美分/蒲，波动区间调整为【1170,1270】，预计波动区间有所收窄，关注新作播种天气以及优良率后续情况。 美豆供需方面，USDA仅对2023/24旧作美豆压榨做了小幅下调，导致期末库存对应上调0.1亿蒲至3.5亿蒲，环比上升2.9%，并未对新作美豆供需做任何调整，即使在播种季新作创下了72%的最佳优良率开局，新作期末库存对应上调0.1亿蒲至4.55亿蒲，环比上升2.2%，库消比为10.44%，维持宽松判断和1120美分/蒲价格中枢不变。 全球供需方面，由于法国的播种面积下降和澳大利亚的单产下降，欧盟和澳大利亚菜籽产量下降，导致全球新作油籽产量下降130万吨至6.86亿吨，环比下降0.2%。而南里奥格兰德洪水导致巴西结转库存下降，抵消了美豆结转库存上升的影响，全球大豆期末库存下降60万吨至1.28亿吨。 综合来看，本次供需报调整幅度非常有限，无论是美豆平衡表的边际宽松还是国际油籽平衡表的边际收紧，都显得格外谨慎，对于市场的指引效果也及其有限，但从本次报告的调整风格也可以看出，在美豆播种季，美豆大幅宽松的可能仍有限，盘面仍将注入天气升水因素，因此将美豆波动区间调整为【1170,1270】。而对于国内盘面来看，现在基差的弱势和进口成本上逐步固定，也导致盘面支撑日趋有限，虽然短期仍易涨难跌，但中长期颓势已现，后续或冲高3600-3700元/吨后转入跌势，本次报告给国内盘面的影响有限。 Cotton 棉花 棉花期末库存上调，内容略偏空 USDA6月告发布，本次报告对美棉24/25年度种植面积与单产均未作出调整，产量保持大幅增长预期。基于旧季出口量的调整上调了24/25年度期初库存0.45百万包，最终导致期末库存上调0.4百万包，预计4.1百万包。因此，美棉新季增产预期维持强烈，旧季出口量下调是出于对目前美棉出口装运速度下降的调整，美棉旧季偏紧格局缓解。 报告对全球24/25年度全球产量调增0.09，预计119.14百万包，主要由于缅甸产量的小幅提升。全球消费量调增0.08百万包，预计116.94百万包，主要是来自于对越南、缅甸需求的上调。全球期末库存上调0.48百万包，预计83.49百万包，库消比小幅上升。 美棉23/24年度出口下调，旧季偏紧格局缓解，从而导致新季期初库存提高。本次报告对2024/25年度供需预测为供需双增下，对于美棉与巴西棉维持高产量预期，加上期初库存的调升，新季期末库存进一步上调。因此，本次报告内容略偏空，给新季合约带来较大压力，持续观察全球各产区天气情况的发展，并重点关注月底美国种植面积报告。 Corn 玉米 美玉米数据未作调整，市场关注种植面积报告 2024/25年度美国、阿根廷、巴西、中国玉米展望数据本次与上月相比持平，并未调整。 2024/25的全球玉米产量预计增加61万吨至12.2亿吨。其中，俄罗斯的玉米面积减少，乌克兰玉米面积增加。俄罗斯玉米产量下滑60万吨，出口下滑，期末库存减少50万吨。乌克兰玉米产量增加70万吨，本地消费与出口量增加，期末库存保持不变。全球玉米消费与出口量增长，导致全球玉米库存预估量下降150万吨至3.108亿吨。 后续市场关注USDA于6月28日发布的种植面积报告。 # 分析师简介 # 农业养殖组组长 养殖产业链分析师 陶圣炎 期货从业资格： F3076056 投资咨询资格： Z0018038 电话： 0571-87788888-8702 邮箱： taosy@wzgroup.cn 1. 大豆篇：陶圣炎 期货从业资格：F3076056 投资咨询资格：Z0018038 电话：0571-8778888-8702 2. 玉米篇：谢雯 期货从业资格：F0263882 投资咨询资格：Z0011984 电话：0571-8778888-8325 3.棉花篇：孟樟煜 期货从业资格：F03105988 电话：0571-8778888-8164 免责声明 本报告非交易咨询类项目，仅供参考，不直接构成投资建议。投资者据此进行投资责任自负，与我公司和分析师无关。文中所有数据、信息均为公开信息或调研所得。版权仅为物产中大期货有限公司所有，未经许可，不得转载。 编辑：余瑶/F03124004/ 审核：赵晖/F0200914、Z0000914/ 报告完成日期: 2024年6月13日 投资咨询业务资格:证监许可[2011] 1283号

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