专栏丨股指期权套利策略系列二:平价套利实际应用
（以下内容从广州期货《专栏丨股指期权套利策略系列二:平价套利实际应用》研报附件原文摘录）
记得点击上方蓝字关注我们~ NEWS 股指期权套利策略系列二： 平价套利实际应用 无风险套利——平价套利 本系列专栏将讨论权益指数类股指期权套利策略，并使用不同策略进行分析。上篇提到使用平价公式对期权进行无风险套利，当等号两边不相等时，便有可能出现套利机会，根据两边大小关系又分为正向套利与反向套利。需要注意的是，正向套利和反向套利过程中会涉及到不同的交易成本。 对于正向套利，我们需要考虑交易费用以及市场冲击成本。交易费用包括期权的买卖手续费、券商佣金、交易所费用等；市场冲击成本则是由于大额交易导致的价格滑点。此外，正向套利过程中还需考虑资金占用的机会成本，因为资金用于买入现货和期权的投资，而非用于其他可能产生收益的投资。 反向套利除了需要考虑上述成本外，还需要额外考虑融券成本和卖出期权所需保证金的机会成本。融券成本是指投资者借入标的证券卖空时支付的费用，这在极端市场条件下可能会非常高。卖出期权所需的保证金机会成本是指为维持期权卖出头寸所需的保证金，这部分资金无法用于其他投资，从而产生机会成本。 因此，在实际操作中，投资者在识别到套利机会后，必须综合考虑所有相关成本，包括交易费用、市场冲击成本、融券成本和保证金机会成本，才能判断该套利机会是否具有实际操作的可行性和盈利潜力。只有在所有这些成本考虑在内后，套利策略仍能产生净利润时，才值得执行。这种全面的成本考虑有助于避免因忽略潜在费用而导致的亏损风险，从而提高套利操作的成功率和盈利性。 案例分析：以50ETF为例，5月22日盘中现货50ETF为2.565，其余期权参数如下表, 在当时刻能取得0.24%的单月收益率，因此该市场存在年化2.89%收益的无风险套利机会。 表为5月22日盘中6月到期的50ETF期权及平价套利收益测算 资料来源：Wind、广州期货研究中心 从公式来看，当C+Ke^(-rT)>p+S将出现正向套利机会；C+Ke^(-rT)
记得点击上方蓝字关注我们~ NEWS 股指期权套利策略系列二： 平价套利实际应用 无风险套利——平价套利 本系列专栏将讨论权益指数类股指期权套利策略，并使用不同策略进行分析。上篇提到使用平价公式对期权进行无风险套利，当等号两边不相等时，便有可能出现套利机会，根据两边大小关系又分为正向套利与反向套利。需要注意的是，正向套利和反向套利过程中会涉及到不同的交易成本。 对于正向套利，我们需要考虑交易费用以及市场冲击成本。交易费用包括期权的买卖手续费、券商佣金、交易所费用等；市场冲击成本则是由于大额交易导致的价格滑点。此外，正向套利过程中还需考虑资金占用的机会成本，因为资金用于买入现货和期权的投资，而非用于其他可能产生收益的投资。 反向套利除了需要考虑上述成本外，还需要额外考虑融券成本和卖出期权所需保证金的机会成本。融券成本是指投资者借入标的证券卖空时支付的费用，这在极端市场条件下可能会非常高。卖出期权所需的保证金机会成本是指为维持期权卖出头寸所需的保证金，这部分资金无法用于其他投资，从而产生机会成本。 因此，在实际操作中，投资者在识别到套利机会后，必须综合考虑所有相关成本，包括交易费用、市场冲击成本、融券成本和保证金机会成本，才能判断该套利机会是否具有实际操作的可行性和盈利潜力。只有在所有这些成本考虑在内后，套利策略仍能产生净利润时，才值得执行。这种全面的成本考虑有助于避免因忽略潜在费用而导致的亏损风险，从而提高套利操作的成功率和盈利性。 案例分析：以50ETF为例，5月22日盘中现货50ETF为2.565，其余期权参数如下表, 在当时刻能取得0.24%的单月收益率，因此该市场存在年化2.89%收益的无风险套利机会。 表为5月22日盘中6月到期的50ETF期权及平价套利收益测算 资料来源：Wind、广州期货研究中心 从公式来看，当C+Ke^(-rT)>p+S将出现正向套利机会；C+Ke^(-rT)
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