【美联储FOMC会议解读】点阵图鹰派移动无碍市场降息预期持稳

（以下内容从一德期货《【美联储FOMC会议解读】点阵图鹰派移动无碍市场降息预期持稳》研报附件原文摘录）
　　2024年实盘大赛现已开赛，立即报名?? 作者：张晨/F0284349、Z0010567/ 一德期货宏观分析师 1. 点阵图鹰派无碍通胀数据推动降息预期前移 北京时间6月13日凌晨，美联储召开年内第4次FOMC会议，宣布维持联邦基金利率5.25%-5.50%水平不变。利率决议声明措辞针对去通胀进程更为乐观，以“取得适度的进一步进展”替代了5月声明中的“缺乏进展”。点阵图方面，较3月出现了明显的鹰派移动，对于2024年的降息次数预测降为1次。具体结构上，委员们的观点更趋一致：此次点阵图预测年内降息3次及以上的委员全部改变观点，3月为10名；预测年内降息2次的委员为8名；预测年内降息1次的委员为7名，认为年内不降息的委员为4名。此外中性名义利率连续2次会议上调，由2.6%升至2.8%。 在随后的新闻发布会及答记者问环节上，美联储主席鲍威尔主要围绕降息等方面问题回应市场关切：一是强调当前尚不具备降息条件——去通胀进程尚需趋势性确认，委员们未能收获更多信心。二是长期中性利率属于理论范畴，持续上升表明委员们对利率无法重返疫情前低位已达成共识。三是经济未有疲软迹象、就业市场仍然偏强情况下，主要降息关注点依然在通胀，但也会肩负双重使命，关注前二者可能出现的潜在风险，以实现风险平衡。四是本次SEP呈现了委员们的保守看法，5月CPI公布与会议时点接近，绝大多数委员可能未就数据公布前作出的SEP进行调整。 由于此次会议过程中公布了低于市场预期的5月通胀数据，为避免市场过度乐观，此次会议并未完全复制5月乐观看法，总体基调反而更趋中性。利率声明和新闻发布会后，美联储观察工具对年内降息押注维持2次不变，但降息时点提前至9月，10年期美债利率和美元跌幅收窄，贵金属、美股等利率敏感型资产冲高回落。 2. 联储调升未来2年通胀预测 在最新的经济展望中，委员们主要调升了近2年的通胀水平预测，同时小幅上调了2025-2026年以及长期的失业率预测。实际GDP方面，维持2024-2026年增速预测不变，长期展望保持稳定。失业率方面，调升2025-2026年及长期的失业率预测，其余年份保持稳定。通胀及核心通胀方面，调升2024-2025年名义及核心通胀预测，其余则保持稳定。 3. 联储重拾预期管理，上调中性利率有深意 鉴于此次会议召开期间公布了5月CPI数据，为防止金融市场过度乐观对通胀预期产生不利影响，联储重拾预期管理技巧，一方面通过点阵图鹰派移动打压市场，同时美联储主席鲍威尔发言刻意点明上述点阵图和SEP应为委员在数据公布前所作出，数据公布后也未进行修改，以期为后续调整留有余地。总的来说，低于预期且趋于回落的通胀指标为联储后续操作进一步打开空间，如后续通胀水平如联储预期般回落，则9月启动降息既满足此前联储理事沃勒“再有几个月”良好的通胀数据可以考虑降息的条件，也可以满足大选启动前相关政治诉求。但持续上调的中性利率表明联储正在刻意压缩本轮降息的总体空间，也即向市场强调，本轮降息周期的连贯性、持续性、纵深性均较为有限。 编辑：武宇杰 审核：寇宁/F0262038、Z0002132/ 复核：何牧 报告制作日期：2024年6月13日 交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。

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