盈策略|海外需求复苏,“出海”再成焦点!

（以下内容从海通证券《盈策略|海外需求复苏,“出海”再成焦点!》研报附件原文摘录）
　　出海概念异军突起 今年以来，在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，“品牌出海”作为中国企业寻求高质量发展和新增长点的战略机遇已逐步成为市场共识。从近期盘面上来看，以出海逻辑为代表的工程机械、家电、船舶制造、特高压等板块表现突出，备受资本市场关注。接下来，我们将从三方面剖析中国企业出海动机： 一是国家层面出台相关政策意见助力外贸进出口。2024年的政府工作报告提出：“推动外贸质升量稳”“促进跨境电商等新业态健康发展，优化海外仓布局”。跨境电商的蓬勃发展及物流仓储体系的不断完善，大幅提升了中国企业在国际市场的综合竞争力，也降低了企业出海门槛。与此同时，今年5月24日，国常会审议通过了《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》。我们认为，利好政策的发布不仅明确了跨境电商在推动外贸结构优化和深化国际经济合作中的关键作用，更为外贸企业增强了生产动力，为扩大外贸进出口规模奠定基础。 二是在人口红利退潮背景下，企业或主动寻求出海以降低劳动力成本。在国内人口跨过刘易斯拐点、老龄化问题日益加重的背景下，人口红利逐步消失，传统制造业的劳动力、产业链成本优势减弱。尤其是对于劳动密集型制造业来说，其所面临的成本优势减少问题或更为严重，这就迫使企业主动寻求出海，优化生产资源配置。 三是技术优势助力中国企业出海。中国制造业出海的技术优势显著，特别是在新能源汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”产品方面，这些产品在技术、成本及产业集群方面具有明显优势。根据毕马威的数据显示，2023年中国“新三样”产品在东南亚的出口同比增长高达89.3%，这一增长不仅展示了中国制造业的转型升级，也为全球贸易发展注入了新动力。当前，中国制造业出海的行业格局已经形成，新能源制造业、高技术制造业、高端装备制造业和消费电子业成为四大支柱引擎，推动“中国智造”走向全球。 出海市场具有一定潜力 未来投资方向在何方？ 根据券商研报统计显示，2023年A股上市公司呈现出出海能力越强、企业盈利越好的特征。2023年海外业务收入占比在(60%，80%)、(80%，100%)区间的公司，2024年一季度营收增速均超过8%，扣非净利润增速均超过40%；而海外业务收入占比在(40%，60%)、(20%，40%)、(0，20%)区间的公司，2024年一季度的收入与利润增速则依次下降，营收增速分别为4.1%、3.6%和-2.5%，扣非净利润增速分别为13.6%、5.4%和-4.8%。从一季报情况来看，“出海”产业链的高景气度得到业绩确认，有望成为全年景气度较高的投资主线之一。跨境电商带动互联网及配套服务商探索新增长曲线，手机、娱乐设备、家用TV、可穿戴及智能家居等消费电子方向寻求海外新机遇，品牌厂商纷纷以内生+外延式的策略拓展增量空间。 从中长期维度来看，随着全球产业链重构，新兴市场国家存在较强的产业引入、产能扩张等诉求。在此过程中，对于基建、发电、运输等配套建设的需求将驱动中国设备“出海”持续向好，进而拉动工程机械、电力设备等各领域需求。与此同时，随着新兴市场制造业产能的扩张，中国的冶炼、加工、生产等设备也将迎来新的增量需求。 风险提示：当前跨境电商行业快速发展，在外需修复、内需承压下的宏观环境下，吸引了大量中国卖家、海外仓运营商加入，行业竞争具有加剧风险，若后续竞争格局恶化引发价格战，或导致跨境电商卖家盈利能力受损。同时，跨境电商公司主要为美元等外币收入，如果汇率波动幅度加大，则公司出现汇兑损失的可能性也将有所增加。 投资顾问：海通证券山西分公司 张丹薇 证书编号：S0850620090015 编 辑：财富管理总部 周逸敏 证书编号：S0850123030074 免责声明：本文数据均来源于市场公开信息，包括但不仅限于Wind、上市公司公告、机构研究报告等。本公司对本文所发布的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明确或隐含的保证。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本文所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本文当日的判断，本文所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。 ??点击关注??点击关注??点击关注??

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