半导体专题 | 半导体大基金发布!最近的趋势有延续性吗?

（以下内容从天风国际证券《半导体专题 | 半导体大基金发布!最近的趋势有延续性吗?》研报附件原文摘录）
　　在当下市场结构持续恶化的背景下，近期半导体板块却走出了相对独立强势的趋势行情。但在叙事方面，这周市场貌似不再谈论「大基金三期」的影响，似乎开始关注起来一些产业的涨价趋势。 图片来源于：惠博咨询 那么当下的半导体国产化率目前到底是走到了什么状态当中？大摩给出了解答，到2023年中国半导体行业的国产化率当下的占比能够达到23%，但实际的数据目前仅有20%，也就是说当下出现了货不对板的情况，那么为什么会出现这种状态呢？ 图片来源于：摩根士丹利 原因一：当下中国的消费和工业需求疲软，中国半导体厂商对于消费市场的敞口较高，因此导致了消费和工业需求疲软以及终端客户的去库存行为，所以对2023年的收入增长影响较大; 原因二：逻辑芯片环节的技术突破有限。中国的CPU和GPU目前自给率仍然较低，产能也较为有限; 原因三：传统内存产品面临美国严格进口限制。中国在高带宽内存(HBM)等高增长领域进展有限，而传统内容产业又受到了贸易限制，因此在2023年非AI产品的下行周期中，这些公司受到的影响更大。 图片来源于：摩根士丹利 但由于半导体三期基金的发布，政策上的扶持力度较大，中国半导体的国产化率有望加速。比如当下中国最大的DRAM芯片制造商长鑫储存正在和芯片封装测试公司通富微电子合作开发HBM芯片样品。此外，武汉新芯半导体正在建设月产能3000片12寸晶圆的工厂，计划生产HBM芯片。预计中国将会在2026年开始生产HBM2。 图片来源于：网络 并且由于CIS和PMIC领域的持续需求。华虹半导体的Q2收入和产能利用率均出现了环比提升。但高压功率分立器件(IGB和超结功率MOSFET)仍然需求偏弱。因此这里引出第二个看好的领域，那就是消费电子需求的复苏。 图片来源于：网络 · 消费电子：未来想象空间大，产业链开始补库存。 当下随着AI产品的陆续问世，手机和电脑也将会是未来不得不去迭代的产品。比如联发科，考虑到美国撤销了高通（QCOM.US）和英特尔（INTC.US）对华为芯片的出口许可证，因此这一轮AI(安卓)手机浪潮中将是联发科可能会最为受益。一方面由于联发科正在积极增加对计算技术方面的资源投入。据市场消息，英伟达和联发科正在合作开发下一代的WoA芯片，正在对领先者高通进行追赶。 图片来源于：同花顺 另一方面，随着国产安卓手机品牌对于联发科的接受程度增加，其在安卓旗舰机市场份额占比有望明显增加。根据大摩渠道调研数据显示，虽然中国智能机需求在4、5月份仍保持低迷。但由于大多数客户的联发科芯片库存已经不足，他们已经开始看到联发科Q3芯片订单数量已经开始回升。 图片来源于：摩根士丹利 并且全球智能手机在Q1也出现修复迹象。Counterpoint报告称，2024年第一季度中国智能手机销量同比增长1.5%，环比增长4.6%，已是连续第二个季度同比正增长。而佰维存储近期也在投资者交流中提到，「-季度手机端客户需求复苏明显，其他领域的需求增长对收入增长均有所贡献」。所以后续厂商或许也将会开始积极的重建库存，整个消费电子产业链也将会迎来修复。 图片来源于：Counterpoint 总的来说，对于当下大基金三期的发布，这无疑将加速中国半导体国产化率的进程。在这其中，半导体设备和EDA等上游环节应该是攻关的重点，或许也将能获得更多的资源倾斜。此外，考虑到美国制裁风险，图像传感器和功率半导体等成熟制程半导体组件的确定性更高。在消费电子方面，4月份手机销量出现了两位数的增长，已经连续2个季度回暖。被动换机需求叠加主动换机需求，或将带来需求的爆发性增长。 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）