【美的集团(000333.SZ)】经营节奏稳健,战略方向坚定——跟踪点评(洪吉然)
(以下内容从光大证券《【美的集团(000333.SZ)】经营节奏稳健,战略方向坚定——跟踪点评(洪吉然)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【美的集团(000333.SZ)】经营节奏稳健,战略方向坚定——跟踪点评 报告摘要 空调外销延续高增,坚定产品结构升级 1)量的角度:国内外空调市占率均为国内第一,产业在线数据显示,美的家用空调1-4月内销出货量同比+8%(同期国内市占率28.5%,同比-2.2pct),外销出货量比+28%(同期国内市占率33.4%,同比+0.8pct);2)价的角度:坚定产品结构升级,近年均价延续增长。2021-2024年(截至4月)美的线下、线上均价同比增幅分别为8%/14%/7%/1%、20%/6%/8%/7%(奥维云网数据),行业需求高增下国内份额略有下滑,公司将通过旗下华菱、小天鹅品牌抢夺部分中低端份额。 外销全年确定性高,坚定OBM业务优先战略 1)外销订单:公司1-5月外销整体订单估计继续保持较快同比增长,考虑订单-生产-运输-付款全周期(确认收入预计滞后订单约3-6个月),外销全年维持优于大盘增长的确定性较高;2)OBM业务:2023年美的海外自有品牌(OBM)收入占海外智能家居业务收入40%以上,主要以东芝、美的、Comfee品牌为主,公司正加大海外各地区品牌综合竞争力(包括品牌收购、渠道整合、研发中心、生产及物流基地、企划/营销/售后体系搭建)。 多元B端齐头并进,保持战略耐心持续投入 2024Q1公司新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化事业群收入分别为77/82/67亿元,其中:1)智能建筑科技业务:中央空调国产替代空间大,2023国内中央空调市场规模为1429亿元,其中外资品牌占比约为43%;2)机器人与自动化业务:客户多元化开拓、轻载应用场景布局为发展方向,核心零部件自制、国内产能爬坡持续加强综合优势;3)新能源及工业技术业务:家用零部件业务稳健增长,持续发力汽车零部件及储能业务。 经营质量优异,彰显经营韧性 现金流量表方面,24Q1公司经营性现金流净额139亿元(同比+50%)。资产负债方面,24Q1末公司其他流动负债784亿元(环比提升+10%,历史最高)、合同负债376亿元(同比+32%,环比-10%,历史上仅次于23Q4,为历年Q1最高)。 风险提示:原材料价格上涨,国内房地产长期低迷,海外耐用品需求退坡。 发布日期:2024-06-11 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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