【国君地产|政治局会议】再回供给侧改革_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君地产|政治局会议】再回供给侧改革》研报附件原文摘录）
　　报告导读中央政治局会议于12月11日召开，相比于2019年同期会议，重提对房地产的要求，为保持平稳健康发展，并放回至供给侧改革的大框架内，对行业具有长远影响。 ① 再次将房地产行业政策纳入到供给侧改革范畴，并增加需求侧改革描述，结合年中新出台的“三条红线”监管新规，当前房地产行业改革依然处于深水区。相比于2019年中央政治局会议并未提及房地产行业，本次同级别会议再次纳入，并放回至供给侧改革框架当中（早在2017年政治局会议当中，就将房地产调控列入供给侧改革大框架），意味着当前仍然处于行业整合期，结合三条红线对于负债率的监管，预计行业格局还将发生较大变化。与此相对应的，本次额外提及需求侧改革描述，以目前城市间人口流动的加剧来看，预计还将有相关配套措施出台。 ② 开篇提及外部不确定性，以目前房地产行业对GDP依然是最主要的正贡献之一来看，对房地产行业的政策也依然以平稳为主。即便是三条红线，对房地产行业也是渐进式调控，而且并非类似于2018年资管新规一样的现金流调控。以目前行业的体量和增长来看，预计2021年也将依然对GDP增长形成额外正贡献，在考虑到外部不确定性下，预计房地产政策也将维持当前的“有保有压”的状态。 ③ 政治局会议定调政策方向后，中央经济工作会议之后，能够更明确明年对房地产的工作部署，结果来看，预计2020年拿地超预期、投资超预期的现象将延续至2021年。从政策方向来看，目前依然处于调控阶段，大方向来看依然偏紧，且将延续。从2017年房地产行业系统性去杠杆至今，根据我们的测算，将在2021年完成在手项目的出清，进入实际低杠杆状态（报表低杠杆将在2023年完成），也即，未来开始会出现部分房企补库存现象，以目前经济发展背景、人口在城市间重新再分配来看，预计行业将继续出现拿地超预期、投资超预期现象。推荐中南建设、万科A、保利地产、金地集团、中国金茂、招商蛇口、龙湖集团、大悦城、华夏幸福、蓝光发展、融创中国，受益旭辉控股集团、中骏集团控股等，物业公司包括招商积余、中海物业，关注新大正、宝龙商业。特别声明本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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