早报 | 原油小幅上行,连粕主力弱势运行-20240612

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油小幅上行,连粕主力弱势运行-20240612》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 中央气象台：6月10日，河北中部、山东西北部、新疆吐鲁番等局地气温达40℃-43.3℃，山东、河北、天津、江苏有27个国家气象观测站日最高气温突破6月上旬极值。预计11日至20日，河北、河南、山西、山东等地部分地区的日最高气温可达到或突破历史同期极值。 21世纪经济报道：6月11日，欧线集运期货高开低走，盘中大幅跳水，其中欧线集运主力合约（EC2408）日内一度跌超9%，远月EC2410、2412、2502、2504合约也一度触及跌停。据悉，联合国安理会于当地时间6月10日下午通过一项决议，呼吁在加沙地带实现“立即、全面和彻底”停火。哈马斯发表声明，对联合国安理会表决通过涉加沙决议表示欢迎。 中指研究院：端午假期期间（6.8-6.10），房企普遍加大力度去库存，叠加节前政策带动，多数城市售楼处到访量较高，但成交仍低于去年假期。30个代表城市新房日均销售面积较2023年假期下降约16%，但较今年五一假期日均成交增长超六成。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.60%，报601.0元/桶；SC 7-8月差呈Backwardation结构，今日收报1.4元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.74%，报82.23美元/桶；WTI原油期货收涨0.57%，报78.18美元/桶。 原油市场情绪逐步企稳，仍需关注需求侧调整进度。美国5月非农就业人数增加27.2万人，预估为增加18万人，前值为增加17.5万人。从库存水平来看，本期EIA数据原油与成品油同方向累库。截至5月31日当周，EIA原油库存增加123.3万桶至4.56亿桶，原预期减少231.1万桶，前值减少415.6万桶；当周库欣原油库存增加85.4万桶，前值减少176.6万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加89.8万桶至3.702亿桶。当周EIA汽油库存增加210.2万桶，原预期增加196.4万桶，前值增加202.2万桶；当周EIA精炼油库存增加319.7万桶，原预期增加253.2万桶，前值增加254.4万桶。当周美国国内原油产量维持在1310万桶/日不变；当周美国原油出口增加27.6万桶/日至450.1万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口705.8万桶/日，较前一周增加28.9万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1999.5万桶/日，较去年同期增加1.34%。 聚酯产业链： PX：节后首日，对二甲苯主力合约跟随成本端原油跳空高开大幅反弹。5月以来，EIA汽油库存相较于往年去库速度偏慢，目前已连续两周累库。截至5月31日，EIA汽油库存累库210.2万桶，至2.309亿桶，原预期增加196.4万桶，前值增加202.2万桶。调油需求难以成为PX盘面价格上涨动力。从供给端来看，宁波中金160万吨PX装置已经重启，运行负荷七成以上。随着未来PTA开工水平回归，PX环节将面临供需双强的局面。 PTA：PTA方面，由于下游需求疲软，PTA炼厂主动降低开工，以此减轻自身库存压力，以及向下游争夺PTA环节利润。6月5日，年产360万吨的逸盛新材料2#重启5成，剩余延后重启，上周PTA开工水平环比上涨1.9个百分点，至75.7%。从库存来看，上周PTA社会库存为455.8万吨，环比去库4.4万吨。开工水平反弹，社会库存去库，说明PTA周度需求边际好转。 PF：二季度为化纤行业传统淡季。短纤方面，前期PF短纤价格大幅下跌引发下游厂商逢低点价，短纤工厂库存去库顺畅，恰逢节假日买方提前囤货，导致短期内短纤现货市场部分品牌流通货源偏紧，现货基差快速走阔后回落，说明影响偏短期。长期来看，随着未来PTA开工水平回升，PF环节利润有恢复预期，海外方面，从美国分行业库存销售数据来看，下游纺织品、服装与奢侈品行业23年12月进入主动补库周期，截至24年3月仍处于主动补库周期，海外订单或成下半年提振终端需求的动力。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润小幅回升；华南进口利润则小幅下行，中国主港与东南亚美金价差仍偏低。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为80.96%，环比涨0.12%，位于历史同期均值附近。进口端本周到港量为20.54万吨；其中，外轮在统计周期内18.39万吨，内贸周期内补充2.15万吨。本周到港量再度小幅回落。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在72.78%。中煤榆林、内蒙古久泰烯烃装置短停，导致行业开工被动降低。库存端，本周甲醇港口库存量在61.80万吨，较上一期数据增加0.36万吨。其中，华东地区去库，库存减少3.2万吨；华南地区累库，库存继续大幅增加3.56万吨。本周生产企业库存39.31万吨，较上期减少1.41万吨，跌幅3.45%；样本企业订单待发26.20万吨，较上期减少0.78万吨，跌幅2.91%。综上，本周甲醇供需偏弱。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润略偏高，而线性与低压膜价差则已升至高位，综合看塑料估值偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率78.73%，较上周期下跌了1.99个百分点。本周期内，兰州石化、福建联合、浙江石化等装置检修导致产能利用率下跌。开工率低于去年同期水平。从排产来看，本周线型排产比例回落至27.5%。综合看国内总供应下行。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.12%。其中农膜整体开工率较前期-0.77%；PE管材开工率较前期-1.50%；PE包装膜开工率较前期+0.38%；PE中空开工率较前期+0.24%；PE注塑开工率较前期+0.95%；PE拉丝开工率较前期-0.89%。下游总开工低于过去两年。库存方面，上游生产企业样本库存量46.83万吨，较上期跌1.75万吨，环比跌3.60%，库存趋势维持跌势。聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降0.40万吨，环比降0.63%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期增加0.75%；LDPE社会样本仓库库存较上周期增0.17%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降3.52%。综上，塑料供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润在均值附近波动；拉丝与共聚价差进一步下行，综合看聚丙烯估值偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降0.91%至72.66%，同比低于过去两年同期水平。排产比例方面，拉丝排产比例上升至26.51%。综合看国内聚丙烯供应压力减小。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.69个百分点至51%，较去年同期高0.7个百分点。库存方面，本周聚丙烯商业库存总量在73.58万吨，较上期涨0.36万吨，环比涨0.49%：其中生产企业总库存环比+1.73%；样本贸易商库存环比-2.56%；样本港口仓库库存环比-2.47%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+11.48%；纤维级库存环比-13.46%。综上，聚丙烯供需面偏中性。 策略上建议暂以观望为主。仅供参考。 橡胶： 行情回顾。受上周末美国就业数据超预期、红海局势缓和等多重宏观因素影响，周二商品期货中原油相对抗跌，其他板块跌多涨少。橡胶板块冲高回落，其中丁二烯橡胶主力合约BR2407较前一交易日结算价下跌1.6%至15340元/吨，天然橡胶期货RU2409下跌1.89%至15535元/吨，20号胶期货NR2408下跌2.69%至13180元/吨。 市场咨讯。（1）据乘联会消息，5月全国乘用车市场零售171万辆，同比下降1.9%，环比增长11.4%。乘联会口径显示，5月乘用车出口(含整车与CKD)37.8万辆，同比增长23%，环比下降9%。（2）据马来西亚统计局6月11日消息，2024年4月天胶出口量同比增26.7%至47,796吨，环比降18.9%。 策略建议。橡胶板块5月份均受成本支撑。边际来看，天胶关注原料变化；合成胶同样也是关注原料丁二烯内盘走强的可持续性以及海外货源的供应情况。策略方面，因期货近期涨速较快，加工企业关注卖出套保机会，做好仓位和资金管理。观点供参考。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌76美元，跌幅0.77%，LME铝收跌38美元，跌幅1.84%，LME锌收跌64美元，跌幅2.26%，LME镍收涨10美元，涨幅0.06%，LME锡收跌50美元，跌幅0.16%，LME铅收跌39美元，跌幅1.79%。消息面：世界银行将今年全球经济增长预期从1月的2.4%上调至2.6%。欧洲央行宣布将主要再融资利率从4.50%下调25个基点至4.25%，与市场预期一致。日本第一季度实际GDP修正值同比降1.8%， 预期降1.9%。美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人。乘联会数据显示，5月份，全国乘用车市场零售171万辆，同比下降1.9%，环比增长11.4%；新能源车市场零售80.4万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7%，新能源车国内零售渗透率47%。据海关数据，5月我国铜矿砂及其精矿进口226.4万吨，同比减少11.5%；2024年1~5月累计进口1,159.3万吨，同比增加2.7%。最新全国主流地区铜库存减0.86万吨至44.21万吨，国内电解铝社会库存增0.45万吨至78.2万吨，铝棒库存增0.29万吨至16.93万吨，七地锌库存减0.02万吨至19.05万吨。金属库存高位，现货升水短期低位。欧洲率先降息，美元震荡攀升，国内铜冶炼厂出口增加。操作建议，金属短线偏空交易为主，铜铝远月跨期正套继续持有。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 部分钢厂对焦炭提出第二轮降价，幅度50-55元/吨，预计第二轮降价于近日落地。20个省份出台“空气质量持续改善行动实施方案”，要求推进钢铁等重点行业优化升级，包括严禁新增钢铁产能，提出短流程炼钢比例的目标等。基本面来看，地产利多政策逐步出台，终端消费项目资金好转，生铁产量环比微幅下滑，钢材库存环比下滑但速率继续放慢，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 美国5月失业率为4%，预估为3.9%，前值为3.9%。西非几内亚的西芒杜铁矿项目开采进度30-40%，预计于2025年底交付，2026年出口。6月3日-9日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1317.10万吨，环比增加60.2万吨，高于年均值0.4%。基本面来看，目前生铁产量环比下降，铁矿石供增需降，港口库存上升，矿价承压调整。 农产品 豆粕 ： 连粕主力合约M2409弱势运行，沿海油厂主流报价下调20-30元/吨。巴西贸易部外贸秘书处（SECEX）数据显示，2024年5月巴西大豆出口量为1345万吨，同比减少13.7%（去年同期为1558万吨）。关注巴西大豆贴水是否维持震荡。截至6月5日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为92.2%，比一周前提高6.2%。已经收获的大豆产量为4740万吨，上周为4490万吨。根据美国农业部（USDA）报告，截至2024年6月9日当周，美国大豆优良率为72%，种植进度良好。国内市场方面，随着大豆到港量增加，油厂豆粕供给压力不减。部分油厂降低开机率，但豆粕现货价格依旧承压，基差预计将维持承压状态。期货价格方面，短期关注前低一线的支撑力度。连粕M09短期盘面有持续回落可能，逢高偏空思路对待。 植物油： 马来西亚棕榈油局5月报告数据中性偏空，导致6月11日大连棕榈油期货市场P09合约明显下跌，利空效应显现。马来西亚从4月起正式进入增产增库存阶段，未来五个月产能将逐步提升。目前，6月的天气状况有利于产能扩张，供应端偏空。出口方面，5月的棕榈油出口符合预期。6月马来棕榈油出口总量预计略有减少，但仍将维持在130万吨左右。当前马来西亚棕榈油库存为近四年同期最高水平，预计6月库存将继续增加，棕榈油供给边际宽松的预期兑现。整体来看，植物油板块供应压力较大。豆油库存持续上升，国内棕榈油库存预计在6月回升。在整体植物油库存回升和棕榈油到港压力下，09合约中长期有下行空间。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）