金瑞期货金属早评 | 基本面支撑增强叠加资金入场,氧化铝尾盘拉涨
（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 基本面支撑增强叠加资金入场,氧化铝尾盘拉涨》研报附件原文摘录）
宏观分析 国内：央行6月11日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有40亿元逆回购到期，因此单日净回笼20亿元。商务部商务大数据显示，假期里全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长9.8%。家电、家具、通讯器材销售额同比分别增长11.7%、17.7%和35.5%，全国实物商品网上零售额同比增长30%以上。据中国中小企业协会发布，5月中小企业发展指数为89.2，较4月下降0.2点，高于2023年同期的88.9。房地产业、社会服务业指数比上月均上升0.1点。 国际：世界银行发布《全球经济前景》报告，将今年全球经济增长预期从1月的2.4%上调至2.6%，主要是因为美国经济的强劲扩张，美国的增长预期由此前的1.6%大幅上调至2.5%。世界银行预计，全球通胀率今年将降至3.5%，2025年将降至2.9%。美国5月NFIB小型企业信心指数升至90.5，连续第二个月上升，但仍连续第29个月低于50年平均水平98点。NFIB不确定性指数大幅上升至85点，创2020年11月以来最高水平。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金涨0.3%报2333.9美元/盎司，COMEX白银跌1.64%报29.385美元/盎司；夜盘黄金+0.34，白银-0.16%。随着上周五美国非农数据大幅超过预期，市场对美国的降息预期出现较为明显的后推，并驱动贵金属价格大幅下跌。但由于中长期来看，美国正出于紧缩周期的尾声，年内大概率将会开启降息；叠加美国经济存在的结构性的走弱，金银底部支撑较强，因此贵金属价格进入震荡盘整。考虑到目前美国经济韧性仍较强且降息预期仍有博弈空间，预计金银价格短期偏弱运行。接下来需要密切关注6月FOMC以及将公布的5月CPI数据，以判断政策及价格走向。但考虑到美债收益率已有下行趋势，贵金属回落空间有限。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【540，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28，32】美元/盎司，沪银核心价格区间【7400，8300】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 昨日LME铜收于9805.0美元/吨，跌0.77%。上海升水-40，广东升-50。宏观方面，今日将公布国内通胀数据，市场预期继续小幅回升。海外方面，世界银行上调今年全球经济增长预测，全球上调至2.6%，国内上调至4.8%。此外，今晚将公布美国通胀数据以及利率决议，建议关注。基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，临近年中TC谈判，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，终端订单回归力度总体并不强。但加工材库存偏低，有一定短期刚需采购。展望后市，近期宏观边际转弱，基于流动性宽松延续，叠加产业刚需采购，以及comex库存仍在去库，预计对短期铜价有所支撑。若现货持续弱于预期，回调或将加剧。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2544，日跌38或1.47%。国内供需维持双弱，周初铝锭延续小幅累库，考虑到实际消费6月仍环比5月明显走弱，暂时维持6月累库的预期；远期三季度锭棒库存整体预期基本持平，四季度仍有去库诉求。现货市场方面，节后沪铝跳空低开，叠加库存累库幅度不大，华东现货表现强势，现货贴水继续收窄；而华南成交差强人意，现货维持深度贴水；铝棒加工费转强。成本端，国内氧化铝现货价格持稳，出口窗口接近打开，叠加节后多家企业集中检修，氧化铝供需维持偏紧，期价夜盘尾盘拉涨、煤炭价格持稳、炭块价格小幅走弱。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格持稳，电价转跌。 投资策略：建议borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有；单边观望，多头关注205-20800附近的支撑。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅下跌1.79%至2169.5美元/吨，沪铅下跌0.93%至18575元/吨。国内现货市场因炼厂交仓意愿提升，流通货源偏少。短期铅价剧烈波动主要受到宏观情绪回落的影响，我们预期原料紧张制约铅锭供应的交易主线仍有效。对于6月，冶炼检修与复产并存，供应有边际好转预期，需求端持稳，铅市场还见不到大幅累库。在经历前期近3个月的上涨后，市场受宏观情绪影响进入短暂调整期，铅价短期寻求低位有效支撑，沪铅主要波动区间【18300,19000】元吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。 投资策略：回调可补库，跨市反套需等待时机择机再度入场。 风险提示：宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌继续弱势震荡，夜间跌破2800美元，落于60日均线以下，最终收报2768.5美元，跌幅2.26%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水20-平水，广东地区对07合约平水-升水20，锌价大幅下挫后，下游出现观望情绪。伦锌一举跌至60日均附近2700-2800美元附近，周一开盘后沪锌或将兑现跌幅，下方考验23400/23500元/吨附近的支撑。 投资策略：逢低可考虑少量买入。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡，收于18100美元/吨，涨10美元/吨或0.06%，沪镍主力合约收于139500元/吨，下跌3270元/吨或2.29%。宏观情绪持续降温中，沪镍继续向基本面回归。现货端印尼镍矿供应紧张局面持续，内贸价格保持高位，菲矿供应稳定增加，国内港口镍矿库存继续增长；镍铁供需博弈态势维持，钢厂采购观望情绪浓，新能源产业链维持弱排产。长期来看，镍供给过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格将回归基本面偏弱运行，应主要关注供应端扰动进展，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【135000,158000】元/吨震荡回落。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于32050美元/吨，跌0.16%。沪锡夜盘收于264950元/吨，跌0.01%。锡供应端，印尼当地成交需要持续关注，近期当地成交和出口量相对稳定，预计短期维持。国内六月冶炼预计保持正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。消费端，半导体周期仍未见实质性修复，但终端高增下表消的弹性持续未被证伪。展望后市，近期宏观有所弱化，锡价或仍有回落，但基于未来消费弹性和三季度预计因检修而有所去库的预期，目前看价格大幅回落或受限，中长期维持偏多看待。 投资策略：关注回落后多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等 铁矿 6月11日周二夜盘铁矿石I2409收跌1.34%至807元/干吨，领跌黑色。基本面来看，上周铁水日均产量235.75万吨，环比减少0.08万吨，减产力度减弱，钢厂铁矿采购增加，主动补库；但45港库存环比增加68.05万吨或0.5%至14927.76万吨，同比增加2305.5万吨或18.3%，较去年末增加2936万吨或24.5%；五大材总库存垒积，厂库超过去年同期。我们认为，当前正值消费淡季，钢厂钢材库存压力增大，或将压制铁矿补库空间。另外，上周五盘后，发改委等五部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》。我们测算，若钢铁行业严格执行该项计划，那么今年粗钢产量需减产1500万吨左右，铁水减产4600万吨左右，废钢需求增加4300万吨左右，6-12月铁水日均或需保持227万吨左右，较当前日均减少3.7%，同比日均减少6.0%。后期关注计划落实节奏。估值方面，当前港口麦克粉仓单843元/干吨，I2409贴水4.2%。 投资策略：择机做空，或买成材空铁矿。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，铁矿供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收12120元/吨，收-2.18%，主力合约持仓19.76万手，增仓674手。上一交易日现货价格继续持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价12950元/吨，通氧553#硅（华东）均价13100元/吨，421#硅（华东）均价13600元/吨。西南陆续复产，新疆高开持续，而需求方面，多晶硅企业检修进行中，硅料生产减少，基本面弱势未改。硅厂此前盘面高价套保，库存压力有所减轻，现货成交僵持。展望后市，市场情绪偏悲观，近月难见好转，预计工业硅短期继续以偏空思路对待，2409合约短期价格波动区间【12000， 12800】 元/吨，警惕供给突发扰动带来的盘面反弹。 投资策略：逢高做空。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收97000元/吨，涨-3.72%，主力合约持仓15.23万手，增-2504手。上一交易日现货锂盐价格延续下跌，电池级碳酸锂均价10.04万元/吨，工业级碳酸锂均价9.65万元/吨。据SMM，5月国内碳酸锂产量为62,538吨，环比上升18%，同比增加87%；三元材料产量在51,900吨，环比减幅20%，同比减幅5%；磷酸铁锂产量为197,610吨，环比增加18%，同比增加78%。展望后市，市场需求预期偏悲观，预计碳酸锂偏弱运行，价格区间【95000,106000】 元/吨，后续需关注需求表现以及原料矿石成本变动。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
宏观分析 国内：央行6月11日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有40亿元逆回购到期，因此单日净回笼20亿元。商务部商务大数据显示，假期里全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长9.8%。家电、家具、通讯器材销售额同比分别增长11.7%、17.7%和35.5%，全国实物商品网上零售额同比增长30%以上。据中国中小企业协会发布，5月中小企业发展指数为89.2，较4月下降0.2点，高于2023年同期的88.9。房地产业、社会服务业指数比上月均上升0.1点。 国际：世界银行发布《全球经济前景》报告，将今年全球经济增长预期从1月的2.4%上调至2.6%，主要是因为美国经济的强劲扩张，美国的增长预期由此前的1.6%大幅上调至2.5%。世界银行预计，全球通胀率今年将降至3.5%，2025年将降至2.9%。美国5月NFIB小型企业信心指数升至90.5，连续第二个月上升，但仍连续第29个月低于50年平均水平98点。NFIB不确定性指数大幅上升至85点，创2020年11月以来最高水平。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金涨0.3%报2333.9美元/盎司，COMEX白银跌1.64%报29.385美元/盎司；夜盘黄金+0.34，白银-0.16%。随着上周五美国非农数据大幅超过预期，市场对美国的降息预期出现较为明显的后推，并驱动贵金属价格大幅下跌。但由于中长期来看，美国正出于紧缩周期的尾声，年内大概率将会开启降息；叠加美国经济存在的结构性的走弱，金银底部支撑较强，因此贵金属价格进入震荡盘整。考虑到目前美国经济韧性仍较强且降息预期仍有博弈空间，预计金银价格短期偏弱运行。接下来需要密切关注6月FOMC以及将公布的5月CPI数据，以判断政策及价格走向。但考虑到美债收益率已有下行趋势，贵金属回落空间有限。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【540，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28，32】美元/盎司，沪银核心价格区间【7400，8300】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 昨日LME铜收于9805.0美元/吨，跌0.77%。上海升水-40，广东升-50。宏观方面，今日将公布国内通胀数据，市场预期继续小幅回升。海外方面，世界银行上调今年全球经济增长预测，全球上调至2.6%，国内上调至4.8%。此外，今晚将公布美国通胀数据以及利率决议，建议关注。基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，临近年中TC谈判，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，终端订单回归力度总体并不强。但加工材库存偏低，有一定短期刚需采购。展望后市，近期宏观边际转弱，基于流动性宽松延续，叠加产业刚需采购，以及comex库存仍在去库，预计对短期铜价有所支撑。若现货持续弱于预期，回调或将加剧。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2544，日跌38或1.47%。国内供需维持双弱，周初铝锭延续小幅累库，考虑到实际消费6月仍环比5月明显走弱，暂时维持6月累库的预期；远期三季度锭棒库存整体预期基本持平，四季度仍有去库诉求。现货市场方面，节后沪铝跳空低开，叠加库存累库幅度不大，华东现货表现强势，现货贴水继续收窄；而华南成交差强人意，现货维持深度贴水；铝棒加工费转强。成本端，国内氧化铝现货价格持稳，出口窗口接近打开，叠加节后多家企业集中检修，氧化铝供需维持偏紧，期价夜盘尾盘拉涨、煤炭价格持稳、炭块价格小幅走弱。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格持稳，电价转跌。 投资策略：建议borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有；单边观望，多头关注205-20800附近的支撑。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅下跌1.79%至2169.5美元/吨，沪铅下跌0.93%至18575元/吨。国内现货市场因炼厂交仓意愿提升，流通货源偏少。短期铅价剧烈波动主要受到宏观情绪回落的影响，我们预期原料紧张制约铅锭供应的交易主线仍有效。对于6月，冶炼检修与复产并存，供应有边际好转预期，需求端持稳，铅市场还见不到大幅累库。在经历前期近3个月的上涨后，市场受宏观情绪影响进入短暂调整期，铅价短期寻求低位有效支撑，沪铅主要波动区间【18300,19000】元吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。 投资策略：回调可补库，跨市反套需等待时机择机再度入场。 风险提示：宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌继续弱势震荡，夜间跌破2800美元，落于60日均线以下，最终收报2768.5美元，跌幅2.26%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水20-平水，广东地区对07合约平水-升水20，锌价大幅下挫后，下游出现观望情绪。伦锌一举跌至60日均附近2700-2800美元附近，周一开盘后沪锌或将兑现跌幅，下方考验23400/23500元/吨附近的支撑。 投资策略：逢低可考虑少量买入。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡，收于18100美元/吨，涨10美元/吨或0.06%，沪镍主力合约收于139500元/吨，下跌3270元/吨或2.29%。宏观情绪持续降温中，沪镍继续向基本面回归。现货端印尼镍矿供应紧张局面持续，内贸价格保持高位，菲矿供应稳定增加，国内港口镍矿库存继续增长；镍铁供需博弈态势维持，钢厂采购观望情绪浓，新能源产业链维持弱排产。长期来看，镍供给过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格将回归基本面偏弱运行，应主要关注供应端扰动进展，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【135000,158000】元/吨震荡回落。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于32050美元/吨，跌0.16%。沪锡夜盘收于264950元/吨，跌0.01%。锡供应端，印尼当地成交需要持续关注，近期当地成交和出口量相对稳定，预计短期维持。国内六月冶炼预计保持正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。消费端，半导体周期仍未见实质性修复，但终端高增下表消的弹性持续未被证伪。展望后市，近期宏观有所弱化，锡价或仍有回落，但基于未来消费弹性和三季度预计因检修而有所去库的预期，目前看价格大幅回落或受限，中长期维持偏多看待。 投资策略：关注回落后多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等 铁矿 6月11日周二夜盘铁矿石I2409收跌1.34%至807元/干吨，领跌黑色。基本面来看，上周铁水日均产量235.75万吨，环比减少0.08万吨，减产力度减弱，钢厂铁矿采购增加，主动补库；但45港库存环比增加68.05万吨或0.5%至14927.76万吨，同比增加2305.5万吨或18.3%，较去年末增加2936万吨或24.5%；五大材总库存垒积，厂库超过去年同期。我们认为，当前正值消费淡季，钢厂钢材库存压力增大，或将压制铁矿补库空间。另外，上周五盘后，发改委等五部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》。我们测算，若钢铁行业严格执行该项计划，那么今年粗钢产量需减产1500万吨左右，铁水减产4600万吨左右，废钢需求增加4300万吨左右，6-12月铁水日均或需保持227万吨左右，较当前日均减少3.7%，同比日均减少6.0%。后期关注计划落实节奏。估值方面，当前港口麦克粉仓单843元/干吨，I2409贴水4.2%。 投资策略：择机做空，或买成材空铁矿。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，铁矿供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收12120元/吨，收-2.18%，主力合约持仓19.76万手，增仓674手。上一交易日现货价格继续持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价12950元/吨，通氧553#硅（华东）均价13100元/吨，421#硅（华东）均价13600元/吨。西南陆续复产，新疆高开持续，而需求方面，多晶硅企业检修进行中，硅料生产减少，基本面弱势未改。硅厂此前盘面高价套保，库存压力有所减轻，现货成交僵持。展望后市，市场情绪偏悲观，近月难见好转，预计工业硅短期继续以偏空思路对待，2409合约短期价格波动区间【12000， 12800】 元/吨，警惕供给突发扰动带来的盘面反弹。 投资策略：逢高做空。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收97000元/吨，涨-3.72%，主力合约持仓15.23万手，增-2504手。上一交易日现货锂盐价格延续下跌，电池级碳酸锂均价10.04万元/吨，工业级碳酸锂均价9.65万元/吨。据SMM，5月国内碳酸锂产量为62,538吨，环比上升18%，同比增加87%；三元材料产量在51,900吨，环比减幅20%，同比减幅5%；磷酸铁锂产量为197,610吨，环比增加18%，同比增加78%。展望后市，市场需求预期偏悲观，预计碳酸锂偏弱运行，价格区间【95000,106000】 元/吨，后续需关注需求表现以及原料矿石成本变动。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
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