【德邦马笑传媒互联海外】0611周观点:快手发布可灵大模型,微软举行Xbox游戏发布会

（以下内容从德邦证券《【德邦马笑传媒互联海外】0611周观点:快手发布可灵大模型,微软举行Xbox游戏发布会》研报附件原文摘录）
　　投资要点 投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。 投资主题:游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有青木股份、慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。 投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 快手发布可灵大模型，文生视频时长高达2分钟。可灵支持生成长达2分钟的30fps的超长视频，分辨率高达1080p，且支持多种宽高比。已在快影APP中正式开启邀测，目前开放的版本支持720P视频生成，时长为5秒；竖版视频生成能力也即将开放。技术路线：原生的文生视频技术路线，替代了图像生成+时序模块的组合。架构为类Sora的DiT结构。我们认为，1）优质数据或为核心。2）短视频/营销/动画等领域有望率先落地。建议关注：1）视频大模型与工具相关标的：快手、腾讯控股、美图公司、万兴科技、昆仑万维等。2）AI音视频相关应用：上海电影、博纳影业、华策影视、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、皖新传媒、万达电影、青木股份、恺英网络、光线传媒等。 微软举行Xbox游戏发布会，端游MMO聚集今年暑期档。微软北京时间6月10日凌晨举办了最新一期Xbox Games Showcase。《使命召唤》、《毁灭战士》、《战争机器》等IP均公布了全新内容。《暗黑破坏神4》资料片“憎恨之躯”开场动画公开，今年10月8日发售。《魔兽世界地心之战》国际服将于北美时间8月26日正式推出上线。西山居新作《解限机》在Xbox发布会上公开新宣传片，2025年推出。由西山居开发制作的《解限机》是—款近未来科幻机甲主题的多人对战游戏。网易免费射击新作《FragPunk》也在发布会上亮相。在《魔兽世界》官宣之后，原定于6月19日上线的《塔瑞斯世界》也宣布提档7天，在6月12日双端同步开服。与此同时，三端数据继承互通的《剑网3 无界》则会在6月13日公测。而除了这三款密集上线的新产品之外，同类型中《射雕》将在暑期开启重要的版本更新，《命运方舟》将迎来国服一周年庆典，《黑色沙漠》也在本周拿到了版号。暑期档将迎来端游MMO细分品类的激烈竞争。我们后续继续看好游戏板块版号发放、新产品上线、出海、情绪修复等带来的机会。港股方面建议关注：腾讯、网易、快手、创梦天地、心动公司、金山软件等。 风险提示：产品上线不及预期、商业化不及预期、国际关系变化等。 目录 内容目录 1. 核心观点、投资策略及股票组合 1.1. 本周重点推荐及组合建议 1.2. 重点事件点评 1.2.1. 快手发布可灵大模型，文生视频时长高达2分钟 1.2.2 微软举行Xbox游戏发布会，端游MMO聚集今年暑期档 2. 市场行情分析及数据跟踪 2.1. 行业一周市场回顾 2.2. 行业估值水平 2.3. 重点公告回顾 2.4. 行业动态回顾 3. 风险提示 图表目录 图1：快手版Sora「可灵」开放测试 图2：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较 图3：传媒各子板块周涨跌幅比较 图4：传媒行业PE近五年变化 图5：传媒行业PB近五年变化 图6：申万传媒指数与上证综指走势比较 表1：A股传媒行业指数（SW）及一周涨跌幅变化对比 表2：传媒板块上周涨跌幅前后十个股 正文 1. 核心观点、投资策略及股票组合 1.1. 本周重点推荐及组合建议 投资组合：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团-SW、美团-W、分众传媒等。 投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 1.2. 重点事件点评 1.2.1. 快手发布可灵大模型，文生视频时长高达2分钟 可灵支持生成长达2分钟的30fps的超长视频，分辨率高达1080p，且支持多种宽高比。 已在快影APP中正式开启邀测，目前开放的版本支持720P视频生成，时长为5秒；竖版视频生成能力也即将开放。 技术路线：原生的文生视频技术路线，替代了图像生成+时序模块的组合。架构为类Sora的DiT结构。 我们认为，1）优质数据或为核心。2）短视频/营销/动画等领域有望率先落地。 建议关注AI相关及有望受益标的：1）视频大模型与工具相关标的：快手-W、腾讯控股、美图公司、万兴科技、昆仑万维等。2）AI音视频相关应用：上海电影、博纳影业、华策影视、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、皖新传媒、万达电影、青木股份、恺英网络、光线传媒等。 图1：快手版Sora「可灵」开放测试 资料来源：可灵AI，量子位微信公众号、德邦研究所 1.2.2.微软举行Xbox游戏发布会，端游MMO聚集今年暑期档 微软北京时间6月10日凌晨举办了最新一期Xbox Games Showcase。《使命召唤》、《毁灭战士》、《战争机器》等IP均公布了全新内容。 《暗黑破坏神4》资料片“憎恨之躯”开场动画公开，今年10月8日发售。《魔兽世界 地心之战》国际服将于北美8月26日正式推出上线。西山居新作《解限机》在Xbox发布会上公开新宣传片，2025年推出。由西山居开发制作的《解限机》是—款近未来科幻机甲主题的多人对战游戏。网易免费射击新作《FragPunk》也在发布会上亮相。 在《魔兽世界》官宣之后，原定于6月19日上线的《塔瑞斯世界》也宣布提档7天，在6月12日双端同步开服。与此同时，三端数据继承互通的《剑网3无界》则会在6月13日公测。而除了这三款密集上线的新产品之外，同类型中《射雕》将在暑期开启重要的版本更新，《命运方舟》将迎来国服一周年庆典，《黑色沙漠》也在本周拿到了版号。暑期档将迎来端游MMO细分品类的激烈竞争。 我们后续继续看好游戏板块版号发放、新产品上线、出海、情绪修复等带来的机会。港股方面建议关注：腾讯、网易、快手、创梦天地、心动公司、金山软件等。 2. 市场行情分析及数据跟踪 2.1. 行业一周市场回顾 上周（6月3日-6月7日），传媒行业指数（SW）跌幅为4.75%，沪深300跌幅为0.16%，创业板指跌幅为1.33%，上证综指跌幅为1.15%。传媒指数相较创业板指数下跌3.42%。各传媒子板块中，媒体下跌2.19%，广告营销下跌4.79%，文化娱乐下跌5.96%，互联网媒体下跌4.75%。 2.2. 行业估值水平 jjjjjj传媒行业指数（SW）最新PE为27.59，近五年平均PE为35.45；最新PB为1.92，近五年平均PB为2.35。 2.3. 重点公告回顾 6月3日 【川网传媒】监事会同意选举廖思琦女士为公司第四届监事会主席；董事会决定择期召开股东大会。 【富春股份】Gravity与上海骏梦就《仙境传说RO：新世代的诞生》在授权区域的发行展开合作，上海骏梦为独家技术支持方。Gravity根据游戏收入按照约定比例向上海骏梦支付技术服务费。 6月4日 【天舟文化】截止2024年5月31日，公司通过深圳证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份16,640,000股，占公司总股本的1.99%，最高成交价为3.26元/股，最低成交价为2.33元/股，成交总金额为人民币44,564,727.75元。 【博纳影业】截至2024年5月31日，公司累计通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份4,079,400股，占公司目前总股本的0.30%，最高成交价为6.99元/股，最低成交价为4.76元/股，成交总金额为23,997,897（不含交易费用）。 【*ST美盛】美盛文化创意股份有限公司股票已被深圳证券交易所决定终止上市，将在2024年6月5日被摘牌。 6月5日 【国旅文化】公司子公司出售事项披露不及时，其行为违反了《上海证券交易所股票上市规则》第2.1.1条、第2.1.7条、第6.1.2条等有关规定。 【星辉娱乐】截至2024年5月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份2,709,100股，占公司目前总股本的0.22%，最高成交价为3.80元/股，最低成交价为3.55元/股，成交总金额为10,029,853元（不含交易费用）。 【读者传媒】公司计划于2024年06月14日下午16:00-17:00举行2023年度暨2024年第一季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 2.4. 行业动态回顾 6月3日 1、据英媒报道，快时尚电商平台希音（Shein）正准备向英国金融行为监管局（FCA）提交招股书，为伦敦上市做准备，其估值约为500亿英镑。（Wind） 6月5日 1、郭文景Pika再融5.8个亿，最新估值约34亿，已自研AI视频生成基础模型。（量子位微信公众号） 3. 风险提醒 产品上线不及预期、商业化不及预期、国际关系变化等。 报告信息 证券研究报告：《传媒互联网行业周报：快手发布可灵大模型，微软举行Xbox游戏发布会》 对外发布时间：2024年6月11日 证券分析师：马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao@tebon.com.cn 手机：13651704232 研究助理：王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 手机：13143411120 报告发布机构：德邦证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 团队介绍 马笑，华中科技大学硕士，2022年加入德邦证券，传媒互联网&海外首席分析师，行业全覆盖。曾任新时代证券TMT组长，传媒/计算机首席分析师，此前担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒团队第一名；2020年wind金牌分析师。2023年21世纪金牌分析师传媒互联网第5名；港股及海外市场第5名。 王梅卿，2022年加入德邦证券研究所传媒互联网海外组。 吴子怡，2023年加入德邦证券研究所传媒互联网海外组。 + + + + + 点击下方，关注笑谈科技互联 重要说明 适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供德邦证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整报告为准。若您并非德邦证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此证明。 免责声明 德邦证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，德邦证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 本订阅号不是德邦证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已正式发布的研究报告，或对研究报告进行的整理与解读，因此在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

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