【国盛金融】5月票据市场贴现承兑比继续抬升-本周聚焦

（以下内容从国盛证券《【国盛金融】5月票据市场贴现承兑比继续抬升-本周聚焦》研报附件原文摘录）
　　银行 本周聚焦—5月票据市场贴现承兑比继续抬升 一、5月票据市场跟踪 1）量：贴现量、贴现承兑比再创新高。在一般信贷投放降低时，银行可能会加大票据贴现力度，以适当填充信贷额度；反之，在一般信贷投放较好的月份，银行可能会相应减少票据贴现的增长，为一般信贷腾出更多额度。 我们以贴现承兑比=当月贴现发生额/当月承兑发生额来近似衡量银行票据贴现业务的积极程度，回顾2023年以来可以发现，根据央行披露的月度数据，在信贷增长较多的时期，如23Q1、24年1月，票据贴现承兑比在70%以下。 根据普兰金服数据，5月贴现发生额约3.1万亿，环比4月增加0.5万亿，贴现承兑比为84.7%，环比4月也抬升3.5pc左右，均创年内新高，预计5月信贷增量仍将承压，继续同比少增（4月贴现承兑比81.3%，环比3月也提高5.4pc左右）。 当然值得注意的是，今年以来监管多次强调信贷盘活存量、信贷增速与经济增长关系趋于弱化，以及减少对月度信贷高频数据的过度关注等，二季度及全年的信贷需求情况仍可继续观察。 注：央行5月金融市场运行数据暂未披露，普兰金服过往数据与央行接近，此处以普兰金服数据作为近似替代。 2）价：直贴、转贴市场利率均下行，月末有翘尾。直贴市场中，5月平均半年国股、城商直贴利率分别为1.42%、1.55%，相比4月各下降0.22pc。转贴市场中，5月半年国股、城商转帖利率分别为1.32%、1.50%，相比4月各下降0.18pc。5月末来看，最后一周各类型利率均出现翘尾，以上4类贴现利率平均提高0.09pc左右。 二、板块观点：当前环境下宏观经济仍处于缓慢复苏阶段，政策效力有待进一步发挥，银行板块低估值（PB仅0.49x）、高股息（5%）仍是优质的红利品种，建议持续关注渝农商行（股息率5.74%）、沪农商行（5.30%）、江苏银行（5.93%）以及国有大行（如工商银行股息率达5.55%）。 与此同时，若未来后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额7685.64亿元，环比上周增加324.62亿元。 2）两融：余额1.51万亿元，较上周减少1.09%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额538.93亿，环比上周增加38.63亿。6月以来共计发行538.93亿，同比减少529.43亿。其中股票型31.10亿，同比减少66.20亿；混合型23.34亿，同比减少115.05亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为6936.00亿元，环比上周增加2284.80亿元；当前同业存单余额16.49万亿元，相比5月末增加4073.30亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.04%，环比上周减少2bps；6月发行利率为2.04%，较5月持平。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.39%，环比上周提升4bps，6月平均利率为1.39%，环比5月提升8bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.56%，环比上周提升4bp，6月平均利率为1.56%，环比5月提升7bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.28%，环比上周减少1bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周未新发行专项债，环比上周减少2232.82亿，年初以来累计发行11607.96亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行1140.52亿元。 风险提示：宏观经济下行；房地产政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 1.1 相关图表（前文已列示） 1.2 本周主要新闻 【海关总署】5月出口同比增长7.6%（4月+1.5%）。 【国务院】国务院常务会议指出，对于创业投资，鼓励保险资金、社保基金等开展长期投资，积极吸引外资创投基金，拓宽退出渠道，完善并购重组等政策，营造支持创业投资发展的良好生态。对于房地产，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。 1.3 本周主要公告 银行： 【江苏银行】2024年无固定期限资本债券（第一期）发行完毕，发行规模200亿元，前5年票面利率2.50%，每5年调整一次。 【张家港行】2024年小型微型企业贷款专项金融债券发行完毕，发行规模 10亿元，票面利率2.28%，期限3年。 【农业银行】 1）2024年无固定期限资本债券（第二期）发行完毕，发行规模600亿元，前5年票面利率2.46%，每5年调整一次。 2）公司董事会聘任王志恒为公司副董事长、行长。 【杭州银行】股东红狮集团700万股（占总股本0.12%）解除质押，剩余持有被质押股份500万股，占总股本0.08%。 【贵阳银行】每股派发现金红利0.29元，共计派发10.6亿元，股权登记日2024/6/11。 【厦门银行】每股现金红利0.31元，共派发8.18亿元，股权登记日2024/6/13。 【苏州银行】副行长赵刚、董事会秘书朱敏军获得任职资格核准。 【建设银行】张毅先生正式就任本行行长。 【光大银行】因工作调整，王志恒辞去公司执行董事、行长等职务。 【浙商银行】骆峰先生董事会秘书任职资格获得核准。 非银： 【西南证券】每股现金红利0.035元，共派发2.33亿元，股权登记日2024/6/6。 【东吴证券】每股现金红利0.188元，共派发9.34亿元，股权登记日2024/6/12。 【西部证券】2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）发行完毕，发行规模10亿元，票面利率2.29%，期限3年。 【东方财富】子公司东方财富证券2024年度第七期短期融资券发行完毕，发行规模15亿元，发行期限271天，票面利率2.10%。 【国金证券】公司2024年度第三期公司债券发行完毕，发行规模10亿元，发行期限3年，票面利率2.28%。 【华林证券】控股股东立业集团3050万股解除质押，占总股本1.13%，剩余被质押股份8.34亿股，占总股本30.87%。 附：周度数据跟踪 风险提示： 1、 宏观经济下行； 2、 房地产政策推进不及预期； 3、 消费复苏不及预期。 报告作者： 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 倪安峰 S0680122080025 nianfeng@gszq.com // 2024 ” // 往期报告推荐 ” <个股深度系列> 【国盛金融】重庆银行深度|息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显 【国盛金融】沪农商行深度|高股息品种，资产质量稳健、业绩增长确定性强 【国盛金融】渝农商行深度|红利策略优选品种，资产质量向好+贷款加速投放提振基本面 【国盛金融】长沙银行深度|乘区域发展东风，业务发展“大有可为”，支撑业绩保持较快增长 【国盛金融】瑞丰银行深度|区域小微特色银行，规模扩张有望带动营收稳步增长 【国盛金融】招商银行深度|存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归 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本文节选自国盛证券研究所已于2024年6月10日发布的报告《本周聚焦—5月票据市场贴现承兑比继续抬升》，具体内容详见相关报告。 【国盛金融团队：马婷婷、陈惠琴、倪安峰】 特别声明 投资评级说明： 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云、石墨文档等形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料中的任何信息。因本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 重要声明：本订阅号是国盛证券金融组团队设立的。本订阅号不是国盛金融组团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。 本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 版权所有，未经许可禁止转载或传播。

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