华泰 | 海外科技:超微电脑 SMCI Computex演讲启示

（以下内容从华泰证券《华泰 | 海外科技:超微电脑 SMCI Computex演讲启示》研报附件原文摘录）
　　24年6月Computex展会在中国台湾举行，SMCI （超微电脑）CEO梁见后于6月5日发主题表演，阐述SMCI作为机架级服务器系统供应商，走在AI热潮前沿。演讲展现了AI服务器产业链三大趋势：1）液冷普及：SMCI在液冷服务器领域早有建树，在Blackwell功耗大幅上升和绿色计算需求增加的背景下，志在引领全球新建数据中心DLC采用率在1年内从1%升至15%，并在2年内达30%；2）机架级服务器普及：英伟达新一代NVLink 5.0互联方案进步显著，推动超300万美元ASP的NVL72 GB200机架级服务器普及，助厂商提高创收能力；3）AI工厂：服务器已从过往成本中心，向如今创收的AI工厂转变。我们认为服务器厂商作为连接芯片厂商和下游AI应用的枢纽，有望充分受益于AI热潮。 核心观点 SMCI Computex直击：液冷、机架级服务器、AI工厂三大趋势值得关注 24年6月Computex展会在中国台湾举行，SMCI CEO梁见后于6月5日发主题表演，阐述SMCI作为机架级服务器系统供应商，走在AI热潮前沿。演讲展现了AI服务器产业链三大趋势：1）液冷普及：SMCI在液冷服务器领域早有建树，而Dell、联想、HPE在Blackwell功耗大幅上升背景下，也纷纷采用DLC液冷，提升散热及能源效率与集成度；2）机架级服务器大批量出货：SMCI、鸿海精密、广达等厂商NVL72 GB200机架级服务器正准备大批出货，ASP均将超过300万美元，助厂商提高创收能力；3）AI工厂：服务器已从过往成本中心，向如今创收的AI工厂转变。我们认为服务器厂商作为连接芯片厂商和下游AI应用的枢纽，有望充分受益于AI热潮。 SMCI推动数据中心液冷普及，全面提升能源效率 SMCI在会上宣称，作为行业内推行液冷的先锋，公司将提供不增加采购成本、高可靠性的DLC液冷服务器，并将交付时间从行业传统的4-12月大幅缩至2-4周，已达成每天50柜机架液冷服务器出货，志在引领全球新建数据中心DLC采用率在1年内从1%升至15%，并在2年内达30%。DCL方案契合当下AI芯片功耗攀升中对高性能散热与绿色计算需求，SMCI称在8000片GPU的AI服务器集群中，相较于风冷，液冷方案将将减少0%-3%的资本支出和33%的能源消耗，并实现5年内6000万美元运营成本节约。 NVLink 5.0革新带动机架级服务器出货，助力服务器厂商增收 英伟达新一代NVLink 5.0互联方案进步显著，总带宽可达1.8TB/s，能够支持72片GPU与36片CPU互联，并大幅减少通信算力损耗，推动超300万美元ASP的72 GPU机架级服务器取代以往30万美元ASP的8 GPU H100服务器，成为下游AI工厂核心创收组件，进而有望助力中游服务器厂商增收。鸿海精密和广达聚焦于为云巨头代工AI服务器，均将于下半年率先出货GB200 AI服务器，而SMCI则时间稍晚，将于25年出货。 推出新一代X14/H14模块化数据中心系统，实现性能和能效大提升 SMCI在本次Computex展会中宣布推出X14/H14服务器系统，分别搭载Intel 3制程的Intel Xeon 6 CPU和3nm-4nm制程的AMD Turin CPU核心，成为公司首个模块化数据中心系统（DC-MHS），助力降低大规模数据中心的构建和维护成本。其中X14服务器系统已公布详细信息，将搭载主打P核的Xeon 6900 CPU（Granite Rapids）和主打E核的Xeon 6700 CPU（Sierra Forest），与Xeon 4 CPU相比，搭载P核的X14服务器实现了2x-3x的性能提升和2.8x内存带宽提升，而主打E核的X14服务器则实现了2.5x机架密度提升和2.4x每瓦性能提升，助力数据中心PUE降低至1.05。 瞄准AI机遇，SMCI构建液冷机架级解决方案，并全面提升交付能力 面对AI负载高能耗与集成度需求，SMCI提供直接芯片冷却(DLC)和后门热交换器(RDHx)液冷全栈解决方案，包括冷板、CDU、CDM和冷却塔等组件，将数据中心的整体功耗相较于风冷降低40%（其中散热能耗降低89%），并大幅提升服务器密度，实现每机架高达100 kW功率的处理能力，助力数据中心降低TCO和TCE。面对AI服务器供不应求机遇，公司已实现了机架级别服务器当天部署，集群定制服务器数周内完成设计并交付的高效率；并积极扩产，一季度出货1000台机架级服务器，伴随着马来西亚工厂投入运营，公司目前已实现5000柜机架（1350柜液冷机架）服务器月产能。 风险提示 AI技术落地和推进不及预期。自ChatGPT落地应用并取得一定成功，各科技巨头均加快和加大力度布局AIGC领域，如Meta于23年年初建立AIGC团队、微软也在其Azure、Bing等多项自有业务进一步整合AI技术。由于人工智能属于新技术，需投入较大前期研发成本，后续AI技术落地可能会受企业投入政策和舆论等多方面影响，致使研发进度不及预期。 行业竞争激烈。目前生成式AI技术仍处行业发展前期，文字、图片、视频等单一及多模态大模型不断推出，赋能聊天、搜索引擎、编辑代码等多类应用，行业暂未形成较为稳定的竞争格局，竞争激烈。若后续市场竞争进一步加剧，部分企业未能及推出相关产品或技术研发不及预期，可能会受激烈竞争影响而导致市场出清。 中美贸易摩擦增加。中美两国作为人工智能领域发展较为领先的两个国家，其本土多家企业均积极部署AI领域相关技术和产品，推动AIGC、LLM等尖端技术落地应用。若后续中美两国间摩擦加剧，可能会阻碍AI产业相关应用的进一步推广。 文中提及未覆盖个股相关信息数据来自于公开渠道，不代表对相关公司的研究覆盖和推荐。 相关研报 研报：《从SMCI Computex 2024演讲看服务器产业链前沿》2024年6月6日 何翩翩 分析师 S0570523020002 | ASI353 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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