【生猪】现货短期快速拉涨 远月合约看涨情绪偏谨慎

（以下内容从国元期货《【生猪】现货短期快速拉涨 远月合约看涨情绪偏谨慎》研报附件原文摘录）
　　策略观点 养殖端缩量挺价心态升温，二育入场积极性提升，短期供给压力减轻。加之端午节日提振下，消费有好转预期，现货情绪较强，周末快速抬升，突破18元/公斤一线。虽然根据能繁母猪存栏去化进度，供给量呈逐步缩减趋势的预期不变，不过当前下游需求表现一般，消费支撑力度有限，叠加市场对供给压力后移存担忧情绪。主力合约上方承压，跟涨情绪相对谨慎，预计09合约以偏强震荡为主，建议区间18000-19500元/吨。 一、行情回顾 受看涨情绪推动，二育、压栏增多，短期供给偏紧被证实，现货价格周末大幅拉升，突破18元/公斤一线。期市方面，周一受现货抬升影响，高开高走后，承压回落，反映主力09合约盘面情绪偏谨慎，强现实、弱预期下，期现已由升水转为贴水。上周，生猪2409合约最高价18305元/吨，最低价17760元/吨，收盘价17960元/吨，跌幅1.43%。 二、生猪基本面分析 2.1 短期供应偏紧 现货价格快速拉涨 截止6月3日，生猪出栏均价18.61元/公斤，较上周环比上涨1.13元/公斤。标肥价差0.09元/公斤，较上周扩大0.05元/公斤。疫病产能损失兑现，二育、压栏导致供给后移，供给端出现阶段性偏紧。不过下游消费承接力度不足，价格上涨后，实际消费量增长不足。猪价短期延续上涨趋势，上行空间有限。猪价近期大幅上涨，但随着气温逐步升高，肥猪需求转淡，标猪涨幅高于肥猪，标肥价差出现倒挂。 仔猪出栏均价45.93元/公斤，较上周环比上涨1.93元/斤。二元母猪（50KG/头）均价1594.76元/头，较上周环比上涨15.71。市场看涨预期较强，近期猪价快速上涨带动补栏情绪升温，价格将跟随猪价有所上调。 2.2 供给缩减趋势不变 供需改善预期仍存 根据农业农村部数据显示，2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，同比下降6.9%，环比下降0.1%，生猪产能去化效果逐步显现。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能依旧偏大，限制猪价上行幅度。2023年1月-2024年4月能繁母猪存栏连续16个月环比下调，从生猪生产周期推算，2024年理论供给量呈逐步下行趋势，伴随着产能去化，中长期供需改善预期向好，价格重心将逐步抬升。 据Mysteel统计，截止2024年4月底，规模场能繁母猪存栏量为485.76万头，环比上涨0.87%，同比下降4.59%。去年底疫病导致部分产能受损，加之市场对后市价格较强的预期，3月份开始，母猪补栏意愿升温，能繁母猪存栏出现缓慢回升。规模场3月存栏数为3338.49万头，环比上升0.14%，同比下滑1.35%。4月出栏量为857.65万头，环比增加1.21%，同比增加0.19%。4月价格走势偏强，同比好于去年，虽然养殖端仍有二育、压栏操作，但整体出栏环比增量。5月二育、压栏积极性上升，短期供给偏紧，预计出栏环比将有所下滑。 截止5月31日，生猪出栏均重123.03公斤，与上周环比上升0.31公斤。猪价拉涨，盈利空间增大，养殖端惜售情绪较强，小体重猪出栏意愿不高，加上临近端午，前期增重猪源开始出栏，出栏均重上升。 2.3 下游消费跟进缓慢 屠企亏损压力较大 截止6月3日，重点屠宰企业日均开工率为26.23%，环比下降0.58%。冷冻肉库容率23.74%，较上周环比下降0.18%。猪价快速上涨，屠宰企业收猪成本上升，而下游消费跟进缓慢，屠企亏损压力较大，加之冻品库存处于高企，屠企主动缩量，开工率下滑。 2.4 猪价大幅上涨 养殖利润进一步扩大 截止6月3日，玉米现货价格2440.63元/吨，较上周环比上涨2.2元/吨，豆粕现货价3432.57元/吨，较上周环比下跌45.43元/吨，饲料原料价格近期走势平稳，处于低位震荡区间。玉米从基本面来看，东北产区基层上量不多，受成本支撑，有低价惜售情绪。进入6月，新麦将集中上市，价格偏弱运行，抑制玉米需求增量，玉米上方压力较强，预计维持震荡。豆粕从基本面看，美农报告偏空，新作种植进度良好，供给预期宽松。国内来看，国内进口大豆到港量增加，而进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。近期生猪养殖利润有所好转叠加水厂养殖进入旺季，豆粕下游的需求仍存在提振空间。后市豆粕运行中枢有所上移，但内外供应宽松预期之下，豆粕仍将承压运行。截止5月31日，自繁自养养殖盈利211.26元/头，盈利较上周环比扩大153.05元/头。外购仔猪养殖盈利335.54元/头，盈利较上周环比扩大131.39元/头。饲料原料低位震荡，价格相对平稳，而生猪价格近期涨幅较大，养殖利润进一步扩大。 三、行情总结 去年四季度北方省份产能受损，进入5月份逐步体现，猪源紧张。加之市场看涨情绪较重，压栏、二育增多，供给后移下，现阶段供给偏紧。从产能去化角度看，今年供给缩减的大趋势不变，不过当前消费端跟进缓慢，下游需求支撑力度不足，叠加市场对供给后移的担忧情绪，主力09合约上涨预期偏谨慎，以偏强震荡看待。建议区间18000-19500元/吨。 写作日期：2024年6月5日 作者：柴颖华 分析师 期货从业资格号：F3040296 投资咨询资格号：Z0015079 联系电话：010-84555291 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司

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