【银河食饮刘来珍】行业动态 2024.5丨期待旺季更好表现
（以下内容从中国银河《【银河食饮刘来珍】行业动态 2024.5丨期待旺季更好表现》研报附件原文摘录）
【报告导读】 1. 白酒：多家上市酒企召开股东大会。 2. 啤酒：看好旺季销量表现。 3. 大众食品：原材料价格持续下降，看好全年盈利端改善。 核心观点 板块表现：2024年5月食品饮料行业涨跌幅-0.31%，在31个子行业中排名第10。其中软饮料、肉制品、啤酒板块涨幅领先，分别为2.38%、0.86%、0.77%；烘焙食品、保健品和其他酒类跌幅较高，分别为-1.07%、-1.59%、-1.92%。 白酒：多家上市酒企召开股东大会。5月是白酒消费淡季，主要关注价格表现。飞天茅台价格表现疲弱，飞天以下产品价格表现稳定。多家上市公司召开股东大会，从基本面来看上市公司2024年经营目标积极，1）贵州茅台提出2024年营收较上年度增长15%，经营成本与期间费用分别同比增长15%、13%左右。自2022年以来公司连续3年保持15%左右增速目标，过去2年也高质量完成，我们认为该经营计划较为稳健。2）山西汾酒2024年计划实现营业收入244.50亿元，较上年增长 20.72%；计划实现利润总额79.50亿元，较上年增长25.55%。公司营销重点在于梳理好青花30的品牌价值和消费者培育等工作。3）徽酒如古井贡酒、口子窖等持续推进产能建设，以产能增加拉动收入可持续性增长。 啤酒：看好旺季销量表现。2024年4月规上啤酒企业实现产量276.4万千升，同比-9.1%。2024年累计产量1150.1万千升，同比+2.1%。当月产量同比下降主要受去年基数较高因素影响，随着基数走低，我们看好旺季啤酒销量表现。成本端来看，澳麦价格下降带来的原料成本下行是全年确定性趋势，将为上市公司提供利润弹性。尽管铝价短期内波动上行，但考虑上市公司会进行提前锁价，预计对成本端影响较小。 大众食品：原材料价格持续下降，看好全年盈利端改善。饮料，2024年5月PET价格同比-0.9%，延续下降趋势；白糖价格同比-5.1%，增速转负，释放盈利弹性。零食，花生5月价格维持回落，同比-4.9%；棕榈油价格同比+13.1%，环比窄幅波动，考虑到零食企业成本多元化，预计棕榈油对利润端影响相对有限。调味品，白砂糖/大豆/糯米价格5月分别同比-5.1%/-6.7%/+0.3%，玻璃/瓦楞纸分别同比-9.1%/-9.8%，支撑盈利能力改善。乳制品，5月生鲜乳价格3.34元/公斤，同比-13.9%，环比-3.7%，6月预期延续下行，竞争有序下有望实现利润改善；GDT拍卖全脂/脱脂奶粉价格分别同比+5.1%/-5.0%。2024年4月，乳制品产量单月同比-6.5%，环比-5.7%，供给端继续优化。 投资建议 白酒板块，当前处于白酒消费淡季，基本面缺乏短期催化因素，持仓配置预计不会有大幅变动，建议维持高端酒和优质次高端、地产酒的个股配置。建议关注五粮液、山西汾酒、古井贡酒、珍酒李渡。啤酒板块，随着消费旺季来临和去年销量基数走低，以及成本下降，预计将迎来更好的业绩表现。推荐青岛啤酒股份、燕京啤酒、百润股份。大众食品板块，建议继续优先关注饮料、调味品、零食板块，待到宏观经济周期进一步上行后关注餐饮供应链、乳制品板块修复带来的投资机会。个股方面，建议关注东鹏饮料/三只松鼠/欢乐家/中炬高新/伊利股份/海天味业/洽洽食品/安井食品/天味食品/新乳业/李子园。 风险提示 需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河食饮刘来珍】行业动态丨啤酒板块：看好成本下降和销量同比改善 本文摘自：中国银河证券2024年6月5日发布的研究报告《【银河食饮】行业月报_期待旺季更好表现》 分析师：刘来珍、刘光意 研究助理：韩勉、彭潇颖 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
【报告导读】 1. 白酒：多家上市酒企召开股东大会。 2. 啤酒：看好旺季销量表现。 3. 大众食品：原材料价格持续下降，看好全年盈利端改善。 核心观点 板块表现：2024年5月食品饮料行业涨跌幅-0.31%，在31个子行业中排名第10。其中软饮料、肉制品、啤酒板块涨幅领先，分别为2.38%、0.86%、0.77%；烘焙食品、保健品和其他酒类跌幅较高，分别为-1.07%、-1.59%、-1.92%。 白酒：多家上市酒企召开股东大会。5月是白酒消费淡季，主要关注价格表现。飞天茅台价格表现疲弱，飞天以下产品价格表现稳定。多家上市公司召开股东大会，从基本面来看上市公司2024年经营目标积极，1）贵州茅台提出2024年营收较上年度增长15%，经营成本与期间费用分别同比增长15%、13%左右。自2022年以来公司连续3年保持15%左右增速目标，过去2年也高质量完成，我们认为该经营计划较为稳健。2）山西汾酒2024年计划实现营业收入244.50亿元，较上年增长 20.72%；计划实现利润总额79.50亿元，较上年增长25.55%。公司营销重点在于梳理好青花30的品牌价值和消费者培育等工作。3）徽酒如古井贡酒、口子窖等持续推进产能建设，以产能增加拉动收入可持续性增长。 啤酒：看好旺季销量表现。2024年4月规上啤酒企业实现产量276.4万千升，同比-9.1%。2024年累计产量1150.1万千升，同比+2.1%。当月产量同比下降主要受去年基数较高因素影响，随着基数走低，我们看好旺季啤酒销量表现。成本端来看，澳麦价格下降带来的原料成本下行是全年确定性趋势，将为上市公司提供利润弹性。尽管铝价短期内波动上行，但考虑上市公司会进行提前锁价，预计对成本端影响较小。 大众食品：原材料价格持续下降，看好全年盈利端改善。饮料，2024年5月PET价格同比-0.9%，延续下降趋势；白糖价格同比-5.1%，增速转负，释放盈利弹性。零食，花生5月价格维持回落，同比-4.9%；棕榈油价格同比+13.1%，环比窄幅波动，考虑到零食企业成本多元化，预计棕榈油对利润端影响相对有限。调味品，白砂糖/大豆/糯米价格5月分别同比-5.1%/-6.7%/+0.3%，玻璃/瓦楞纸分别同比-9.1%/-9.8%，支撑盈利能力改善。乳制品，5月生鲜乳价格3.34元/公斤，同比-13.9%，环比-3.7%，6月预期延续下行，竞争有序下有望实现利润改善；GDT拍卖全脂/脱脂奶粉价格分别同比+5.1%/-5.0%。2024年4月，乳制品产量单月同比-6.5%，环比-5.7%，供给端继续优化。 投资建议 白酒板块，当前处于白酒消费淡季，基本面缺乏短期催化因素，持仓配置预计不会有大幅变动，建议维持高端酒和优质次高端、地产酒的个股配置。建议关注五粮液、山西汾酒、古井贡酒、珍酒李渡。啤酒板块，随着消费旺季来临和去年销量基数走低，以及成本下降，预计将迎来更好的业绩表现。推荐青岛啤酒股份、燕京啤酒、百润股份。大众食品板块，建议继续优先关注饮料、调味品、零食板块，待到宏观经济周期进一步上行后关注餐饮供应链、乳制品板块修复带来的投资机会。个股方面，建议关注东鹏饮料/三只松鼠/欢乐家/中炬高新/伊利股份/海天味业/洽洽食品/安井食品/天味食品/新乳业/李子园。 风险提示 需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河食饮刘来珍】行业动态丨啤酒板块：看好成本下降和销量同比改善 本文摘自：中国银河证券2024年6月5日发布的研究报告《【银河食饮】行业月报_期待旺季更好表现》 分析师：刘来珍、刘光意 研究助理：韩勉、彭潇颖 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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