【PVC】短期流畅下跌局面或将打破

（以下内容从国元期货《【PVC】短期流畅下跌局面或将打破》研报附件原文摘录）
　　一、观点 近日房地产政策端的利好已基本消化， PVC市场即将步入供应增加消费下滑的局面，因此，市场看空氛围明显，拖累PVC重心下移。但受制于PVC2409合约盘面下方20日均线支撑偏强，叠加成本端煤炭支撑仍然偏强，因此短期PVC2409合约难以走出流畅的下跌，价格或将存在反复，不排除有修复的可能。而中长期来看，供大于求的局面难改，PVC或将延续疲弱态势。 二、行情回顾 上周PVC主力合约围绕6500宽幅震荡，步入本周一，在部分多头止盈离场的背景下，盘面价格下破前期震荡区，呈现加速回调，达到今年开年以来最大日跌幅，吞没前两周的涨幅。短期来看，市场走势偏弱，有进一步试探下方20日均线支撑的预期。 三、基本面分析 2.1 政策端的利好已基本消化 市场持续支撑力度不佳 近期虽然杭州、苏州、成都、广州等房地产放开了限购，但其效果平淡，市场热度逐渐消退。叠加5月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落，且回落至荣枯线下，说明需求不足。当前，前期的利好已基本消化，目前市场持续支撑力度不佳，导致近期和建材及黑色板块相关的品种盘面价格相继呈现冲高回落的局面，拖累PVC市场重心下移。 2.2 6月份装置检修下滑 供应压力走高 5月份PVC装置检修虽然较为集中，但由于检修时长略短，加之5月自然日较多，导致5月产量增加明显。据统计，2024年5月国内PVC产量在198.01万吨，环比上月增加7.47%，同比去年同期增加6.09%。而5月末装置开工率持续回升，使得国内社会库存不断走高。截至5月末， PVC社会库存在60.26万吨， 环比增加1.67%，同比增加28.79%。下游开工及订单不佳，对原材料消耗有限，库存累库明显。而5月底，国内PVC装置开工率达到76.83%，较前一周上涨1.31个百分点。步入6月份，PVC产量的边际改善将进一步凸显，主要是6月份行业检修装置偏少，叠加浙江镇洋、陕西金泰新增产能计划投产，因此供应端利好难寻，支撑或有松动。 2.3 需求端对其支撑乏力 5月份，虽然房地产利好政策频出，但下游订单上并未出现明显的正反馈，对原料的需求仍未有较明显的提升。截至5月份，下游行业总开工预估在54.84%，同比上涨1.42个百分点。分行业看，管材和型材企业开工较低，5月平均开工率分别在50.23%和48.89%，同比减少5.45和个7.11百分点；线缆、薄膜企业开工基本在78.13%，同比增近3成。而且从下游的季节性分析来看，后期需求端将逐步进入消费淡季，因此下游对PVC支撑乏力，或将成为进一步的拖累。 2.4 基差缩小至近年低位 盘面看空氛围明显 截至5月31日，基差达到开年以来的低位，使得期现两市存在较大的套利空间，部分套保商或阶段性存在投机需求。叠加临近2023年9月15日的高点即6664，市场看空氛围明显，因此对盘面形成较大的压制，加速了短期PVC的回落。 值得一提的是，盘面下方20日均线支撑相对明显，而且国内多地近期温度大幅攀升，夏季为用煤旺季，成本端对于PVC价格存在支撑。因此难以走出流程的下跌局面。 四、结论 近日房地产政策端的利好已基本消化， PVC市场即将步入供应增加消费下滑的局面，因此，市场看空氛围明显，拖累PVC重心下移。但受制于PVC2409合约盘面下方20日均线支撑偏强，叠加成本端煤炭支撑仍然偏强，因此短期PVC2409合约难以走出流畅的下跌，价格或将存在反复，不排除有修复的可能。而中长期来看，供大于求的局面难改，PVC或将延续疲弱态势。 写作日期：2024年6月04日 作者：张霄 高级分析师 期货从业资格号：F3010320 投资咨询资格号：Z0012288 联系电话：010-84555193 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司

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