【一德早知道--20240605】
（以下内容从一德期货《【一德早知道--20240605】》研报附件原文摘录）
一德早知道 2024年06月05日 宏观数据 隔夜重点数据/提示 1.22:00：美国4月耐用品订单环比终值（%），前值0.7，预期0.7, 公布值0.6%。 2.22:00：美国4月工厂订单环比（%），前值1.6，预期0.6, 公布值0.7%。 3.22:00：美国4月JOLTS职位空缺(万人)，前值848.8，预期836, 公布值805.9。 今日重点数据/事件提示 1.09:45：中国5月财新服务业PMI，前值52.5。 2.17:00：欧元区4月PPI同比（%），前值-7.8，预期-5.3。 3.22:00：美国5月ISM非制造业指数，前值49.4，预期51。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期债：周二央行开展20亿元逆回购，当日逆回购到期20亿元，实际净投放0亿元，资金面宽松。消息面平静，债市延续震荡走势。上周官媒《金融时报》发文，再次提示长债风险，为央行近两个月第九次提示利率风险，债市情绪转向谨慎。自5月17日央行下调公积金贷款利率、首付比例、取消贷款利率下限、3000亿保障性住房再贷款后，市场预期存款利率下调。但5月MLF和LPR利率维持不变或意味着短期存款利率调降可能性下降。从基本面看，目前出口带动下生产有所回升，但投资和消费表现不及预期，表明内生经济动能依然不足，对债市形成支撑。5月中旬房地产政策落地后，地产销售数据仍为明显改善，市场进入政策定价效果阶段。后续随着地方政府债券发行加速和配套融资的增加，长端利率或面临着来自基本面压力。 另外，供给层面看，万亿超长期特别国债发行速度较慢，市场关注点转向地方债。上周专项债发行开始提速，地方债净融资放量，关注供给冲击。目前10年和30年国债收益率估值中低位，建议投资者谨慎看待，等待回调企稳后再做配置。 期指：周二市场振荡上扬，截止收盘上证综指上涨0.41%，两市成交额较前一交易日缩小至7457亿元。市场结构方面，上证50上涨0.58%，创业板指上涨1.33%。期指方面，IF2406上涨0.93%（基差-18.07点，较前一交易日扩大1.92点），IH2406上涨0.71%（基差-12.12点，较前一交易日缩小0.1点），IC2406上涨1.64%（基差-34.75点，较前一交易日扩大0.48点），IM2406上涨1.19%（基差-45.11点，较前一交易日缩小17.11点）。申万一级行业方面，电力设备、地产、美容护理板块领涨，煤炭、电子、环保板块领跌。在新“国九条”、减持新规等监管文件出台的背景下，A股市场严监管导向愈发清晰。近期年报问询函的增多，提升了严监管背景下投资者对于减持、退市的关注度，并引发投资者对于中小盘股、特别是微盘股的担忧，由此导致市场波动加大。从宏观角度来看，市场进入到了迷茫瓶颈期：国内政策导向一直都在，但是政策落地后的效果并不明显，叠加投资者对于中小盘股、特别是微盘股的担忧，这就导致了市场内生动力不足，盘中热点全靠消息面和政策面支撑，但这种支撑维持的时间越来越短，且盘面缺乏能带动情绪的板块放量上攻。就短期而言，我们认为市场进入到了一个“上有顶、下有底”的状态，稳增长的政策决定了市场的下限，宏观数据决定了市场的上限。操作上，考虑到严监管的影响，短期内IF、IH性价比增强，而IM品种波动加大。在成交额没有明显放量、板块轮动加快的背景下，建议投资者暂时空仓观望。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银：隔夜外盘金银再度回落，Comex金银比价显著回升。美股、美债、美元、VIX上涨，原油回落。消息面上，莫迪执政联盟未拿下多数席位情况下大选胜出，引发印度股债汇三杀。经济数据方面，美国4月工厂订单月率0.7%，预期0.6%；美国4月JOLTs职位空缺805.9万人，预期835.5万人。名义利率下行速率快于盈亏平衡通胀率，实际利率继续走低对金价支撑增强。利率端回落令美元承压，欧央行议息会议前维持窄幅波动。资金面上，白银配置资金小幅回补，截至6月4日，SPDR持仓832.21吨（-0吨），iShares持仓12917.13吨（+47.27吨）。金银投机资金表现分化，前者仍以流出为主，CME公布6月3日数据，纽期金总持仓45.51万手（-4165手）；纽期银总持仓18.19万手（+1464手）。受就业数据再平衡趋势延续推动，市场降息预期维持2次定价，白银溢价率开始回落至15%下方，以内盘回落带动为主，预计短期仍有回落空间。技术上，金、银延续周线多头格局，日线延续调整态势，预计沪银顺势封闭5月20日跳空缺口概率增加。策略上，配置、投机多单谨慎持有剩余仓位，关注沪银封闭缺口后能否企稳，配置交易可先行入场回补。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷（RB2410/HC2410）：近期盘面价格在宏观预期退潮后价格显现疲弱。螺纹北京3700，杭州3560，广州3480；热卷上海3800，博兴基料3750，乐从3770。节能降碳行动方案指出，一方面严控粗钢产量，另外一方面钢铁产能结构调整，虽然粗钢产量近两年一直保持下行趋势，但在宏观政策加持下，钢材库存持续去库，黑色出现明显上涨，但是温度的升高，淡季的到来使得成材连续价格拉涨后现货略有疲弱，同时内外、冷热价差的收缩都显现出终端需求不振，铁水连续增长后，目前没有进一步提升，原料仍未显示出紧张格局，依靠预期的推涨在面临淡季的现实下价格开始承压。 焦煤/焦炭： 【现货和基差】山东港口准一现汇2010上下，仓单成本2208左右，与主力合约基差-43；吕梁准一报价1820，仓单成本2208，与主力合约基差-42；山西中硫主焦报价1850，仓单价格1700，与主力合约基差+29，蒙5#原煤口岸报价1365，仓单价格1675，与主力合约基差+3。澳煤低挥发报价261美元，仓单价格1721，与主力合约基差+50。 【基本面】焦炭市场暂稳运行，随着淡季到来，钢材价格近日持续下跌，且利好消息逐步消化，黑色系期货盘面大跌。焦企第一轮提涨搁置，后期有提降预期。目前焦企多处于盈利状态，原料端略有走弱趋势，整体出货顺畅，但少数焦企有检修行为，开工率有所下滑。钢材现货价格下行，市场情绪稍有回落。短期焦炭供需格局偏稳运行。 炼焦煤市场持稳运行，焦钢持续博弈。主产地停产煤矿逐步复产，但增产缓慢。上周煤矿整体产量稍有增加，线上竞拍涨跌互现。近期钢材价格下行，市场情绪回落，下游按需采购为主，对高价煤接受意愿不高。焦煤出货压力略有改善，下游采购情绪有所好转。进口蒙煤方面，市场偏稳运行，下游情绪有所降温，目前蒙5原煤在1320—1350元/吨左右。 策略建议：目前焦炭去库速度尚可，焦企及钢厂利润尚可，基本面矛盾不大，负反馈难度较大，预计下方空间较为有限，贴近最最低仓单位置仍有买入价值，关注后期钢厂盈利情况及铁水变化。 合金： 6517# 硅锰：期货下行明显，工厂观望，报价小幅调整，北方报价8300-8500元/吨，跌100，南方报价8200-8400元/吨，跌100。 72# 硅铁：陕西7300-7400（跌100），宁夏7100-7300（跌300），青海7200-7300（跌200），甘肃7400-7500（跌100），内蒙7400-7500（跌100）（现金含税自然块出厂，元/吨） 市场逻辑：近日期货盘面波动明显，硅铁因节能降碳行动方案的公布带来涨幅因跌停而全部收回。从基本面上看，双硅整体变化不大，低开工率但产能利用率实际在上行，产量增量明显，需求方面，钢厂6月钢招大规模开启招标量普遍增加，但因价格波动明显最终的定价还将出现博弈，就需求端而言均利多双硅；成本端南非半碳酸7月远期价格已定，虽然稍弱于预期，但是已明显高于现货价格，成本端的抬升仍在进行，当前近月合约盘面价格已经接近成本水平，随着港口库存持续下行，锰矿价格的继续攀升，成本逐步夯实，下方空间有限。 铁矿石： 【现货价格】日照，56.5%超特687，涨2；61.5%PB粉842，涨2；65%卡粉1007，涨2。 【现货成交】全国主港铁矿成交86.7万吨，环比上升18% 【钢联发运】全球铁矿石发运总量3249万吨，环比下降78万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2628.8万吨，环比减少120.9万吨。澳洲发运量1778.2万吨，环比减少166.0万吨，其中澳洲发往中国的量1438.2万吨，环比减少149.6万吨。巴西发运量850.6万吨，环比增加45.1万吨。非澳巴发运量620万吨，环比增加43万吨。 【港口库存】45个港口进口铁矿库存为14848，环比降12；日均疏港量313.51增14.56。分量方面，澳矿6702.06增59.29，巴西矿4961.94增19.92；贸易矿9277.21增54.42，球团675.86增10.54，精粉1591.29增9.25，块矿1664.91增47.02，粗粉10927.65降62.42；在港船舶数93条降6条。 【小结】期货市场，连铁i2409午盘收于834.0，较前一个交易日结算价跌2.11%，成交32万手，增仓0.6万手。45港铁矿石库存环比上周减少12万吨，依旧位于往年同期的峰值。巴西发运延续上升。5月宏观层面利多因素在盘面反馈已经结束，近期暂无新宏观政策影响，需观察前期政策实施后对现实的实际影响，钢厂利润尚可，预计短期盘面在回调后呈现震荡。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜（2407）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价81800元/吨，+220，升贴水-70；洋山铜溢价(仓单)-8美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约，-2.60%，comex主连，-2.66%，隔夜沪铜主力合约，-1.90%。 【投资逻辑】宏观上，美联储近期偏鹰，但随着美国经济数据走弱，降息预期或会加大，压制美债与美指；国内公布的经济数据偏弱，但国内地产等政策频出来对冲，需关注政策推进及落地情况； 宏观上看多空交织。供应上，TC跌势企稳，供应扰动仍未有缓解，但ICSG公布的一季度精矿产量增速尚可，印尼出口禁令延迟；冶炼减产不及预期，粗铜供应非常充足，减产暂时被证伪。需求上，宏观角度的需求预期仍不错，但微观的库存迟迟不去库，初级加工环节开工率未回升，产成品也在累库，不过下游原料库存消耗较多，若价格继续调整或会有明显补库动作。当前挤仓风险减弱，实物需求一般，资金乐观情绪有所减弱，持仓有减少。长期看，大的供需缺口的逻辑仍存。 【投资策略】经济降温，美精铜挤仓缓解，库存拐点还未到来，关注价格调整后的现货及整数关口表现，仍以逢低多配思路对待。 沪锡（2407）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价267500元/吨，-3750；云南40%锡矿加工费17500元/吨，+0。 【价格走势】:昨日伦锡3月合约，-1.50%，隔夜沪锡主力合约，-1.37%。 投资逻辑：前期流动性充裕叠加供需预期缺口逻辑推高锡价，但价格涨幅巨大，且现实供需矛盾不突出，预期有所透支，且铜价回落，锡价转为震荡走弱。供需缺口大的逻辑仍存，供应有扰动， 需求预期积极。当下，4月份锡矿进口大降，主要是缅甸进口量暴跌，佤邦事件影响开始显现，且仍未有复产消息，但精锡产量增速较高；需求上，现货贴水有所扩大，价格调整后需求未有明显增加，若锡价继续回调，下游采购将明显增加。英伟达财报超预期，国内大基金三期成立，主投方向是算力等，提振需求预期；国内库存小幅回落， lme库存受限于印尼出口，增量有限。短期关注资金情绪、库存变化等。 【投资策略】资金情绪有所减弱，短期库存高位，关注价格调整后的现货表现，等待再次入多机会。 沪锌（2407）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在24160~24430元/吨，双燕成交于24320~24570元/吨，1#锌主流成交于24090~24360元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌收于24160元/吨，跌幅0.58%，伦锌收于2930.5美元。 【投资逻辑】基本面，随着TC持续下滑矿端利润增长，关注后期海外矿端是否有更多复产迹象。国内矿端紧缺的情况仍未得到缓解。冶炼厂原料库存处于安全生产线之下，尽管当下硫酸等副产品对国内冶炼厂利润起到补充作用，但冶炼厂综合利润或处于盈亏平衡附近。据悉汉中冶炼厂因原料问题出现减产，国内炼厂或继续压缩产量。消费端，国内积极的地产刺激政策或拉动锌消费需求预期向好，当前铁塔订单相对稳健，但锌价高位上扬的走势使得下游采买更为谨慎，但由于下游企业原料库存较低，随着终端消费订单恢复，下游企业被动补库，国内库存正在逐步去化。未来仍需验证需求复苏力度。 【投资策略】由于前期锌价涨幅过快，预计短期锌价或迎来高位盘整格局，中长期仍以逢低布局多单的主思路对待。 沪铅（2407）： 【现货市场信息】上海市场驰宏铅19055-19100元/吨，对沪铅2406合约升水0-20元/吨；江浙地区济金、江铜、铜冠铅19045-19110元/吨，对沪铅2406合约贴水10到升水30元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪铅收于18780元/吨，跌幅1.11%，伦铅收于2246美元。 【投资逻辑】原料端，当下国内铅矿供应紧张的情况稍稍缓解。但当下加工费持续处于低位，进口矿的增量补充仍无法满足国内的需求缺口。5月电解铅冶炼企业检修增多，预计5月电解铅产量将延续降势。再生铅方面，废电瓶供应仍较为紧张，再生铅炼厂原料库存处于相对低位，废电瓶价格高企，采购成本抬升，利润空间收窄。安徽、广西、山东等地再生炼厂有不同程度减产。当下蓄电池池生产成本抬升，部分电动自行车蓄电池企业陆续发布涨价消息，6月大型铅蓄电池企业因半年度考核增加电池成品库存，企业开工率提升。 【投资策略】由于前期铅价上涨过快，当下铅价面临调整，预期短期铅价面临高位震荡格局。但由于供应端矛盾仍未解决，中长期仍以逢低布局多单为主。 沪铝（2407）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格21170-21210元/吨，现货贴水110元/吨，广东90铝棒加工费160元/吨 【价格走势】沪铝价格收盘于21275元/吨，氧化铝收盘于3829元/吨，伦铝价格收盘于2662美元/吨。 【投资逻辑】供需平衡方面，国内依旧受大量进口的影响，4月份铝锭净进口量超20万吨，影响国内铝锭的库存情况，铝锭库存已连续两天累库，现货市场贴水扩大，铝棒消费保持尚可，仍维持去库周期。氧化铝方面，国内铝土矿复产不容乐观，进口矿虽有澳洲额外进口弥补，但总量仅有80万吨，虽然国内氧化铝厂计划复产消息频出，但实际复产情况或不容乐观仍需继续跟踪。氧化铝现货市场价格无论海内外都呈现上涨趋势，期货盘面价格大幅度贴水现货将有利于消化仓单库存。供需基本面尚未呈现明显变化，价格大幅度波动资金扰动影响较大。 【投资策略】虽然传统消费旺季即将结束，但利空消息尚未体现，情绪影响价格大幅度回调后，氧化铝电解铝或均有机会重新布局多单，但需要控制仓位，谨慎对待价格波动。 硅（2409）： 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格13000-13200元/吨；421#价格13500-13700元/吨；昆明通氧553#价价格13300-13400元/吨；421#价格13800-13900元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于12520元/吨。 【投资逻辑】供应端，四川进入平水期电价下调当地开始规模性复产，且随着盘面价格上涨，硅厂复产积极性较高。云南地区7月份进入丰水期预计电价降至4毛/度以下，预计云南在6月中下旬开始规模性复产。盘面在资金扰动下大幅度拉涨，硅厂提前预售丰水期产品利润可观，高亢的复产积极性让供给压力雪上加霜。消费方面，多晶硅亏损继续扩大，主动减产规模进一步扩大，库存压力尚未开始缓解；有机硅行业持续面临亏损，虽然价格进入底部区间，但有机硅下游缺乏弹性，有机硅价格上涨难度大，对工业硅消费量预计维持平稳。整个工业硅链条各环节都面临较大压力，难以支持硅价稳定上涨，下游采购对价格表现较为冷静，上游存在惜售抬价的情况，但库存压力持续增加预期下，硅价短暂考验前期支撑12500元/吨，随后再进一步观察资金意向。 【投资策略】逢高布局空单。 沪镍（2407）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1100元/吨（+300），进口镍升水-350元/吨（+150），电积镍升水-450元/吨（+200）。 【市场走势】日内基本金属普跌，沪镍收跌1.96%；隔夜国内基本金属普跌，沪镍收跌1.24%，伦镍收跌2.89%。 【投资逻辑】日内镍矿价格持稳，镍铁市场成交价持续上涨至1000元/镍点附近，国内多数铁厂利润有明显修复，不锈钢消费放缓，库存累积，镍铁价格上涨给不锈钢带来较强的成本支撑。新能源方面，6月三元正极材料排产环比下降，对硫酸镍的消耗减少，但其原料紧张状况持续，近期价格持稳，折盘面14.99万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。印尼镍矿紧张，中间品、硫酸镍、镍铁、不锈钢从成本角度获得支撑。 【投资策略】维持区间操作，后期持续关注印尼镍矿审批进展。 碳酸锂（2407）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价103800元/吨（-1100），工业级碳酸锂100000元/吨（-1100）。 【市场走势】日内碳酸锂震荡回落，整日主力合约收跌0.97%。 【投资逻辑】供应看，澳矿价格逐渐回落，CIF报价1115美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，利润尚可江西以及四川主产区增产明显，全国碳酸锂6月排产量继续大幅回升；需求方面，6月正极材料排产环比下降。库存方面，周内库存略有增加，盐厂以及下游正极材料厂库存均略增加。当前碳酸锂供需两旺，进口数据较高，过剩格局不改。现货市场，价格持续回落，下游补库动力不足。 【投资策略】供需矛盾不突出，维持区间操作思路，当前价格处于区间下沿，关注资金动向。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋：产区货源供应基本正常，养殖单位多顺势出货。终端市场消化一般，销区采购意向不高，下游环节随销随采，且高价拿货谨慎。生产环节库存在0-2天，流通环节库存0-1.5天。从供应端来看，养殖端淘汰老鸡观望情绪居多，一是市场可淘老鸡量并不多，二是在等后期淡季蛋价到底如何表现，若现货表现强于预期，则淘鸡日龄或有明显增长，市场延淘情绪将较为浓厚，叠加前期补栏鸡苗逐步开产旺季现货高点可能受压制；若现货表现弱于预期，则淘汰或换羽将成为主旅律，届时关注淘鸡日龄及淘汰量变化情况。期货近月深贴水下表现较为坚挺，短期大跌难度较大，但在当前供应水平下大幅拉涨也不现实，盘面偏震荡为主。 生猪：养殖企业生猪出栏计划逐渐增加，终端需求欠佳，屠宰企业采购较为谨慎，养殖企业高价走货不畅，猪价短期存回落预期。现货已经进入涨价兑现期，猪价的高度及高位维持的时间是未来核心关注点，短期情绪回落导致的回调行情不足以支撑盘面出现明显趋势（期货已经提前注入贴水预期），目前阶段性的二育及压栏导致出栏体重增长，但是否会导致后期供应出现堰塞湖效应还需观察，期现阶段性回调后短期下方存在支撑。 白糖： 外糖：昨日外糖小幅震荡上涨，最终ICE7月合约上涨0.09美分报收18.86美分/磅，盘中最高18.89美分/磅，伦敦8月合约上涨3.3美元/吨报收555.6美元/吨。巴西五月上半月食糖增量略低于市场预期，短期夏季消费高峰临近，18美分附近买盘支撑糖价小幅反弹，短期关注美糖19美分压力强度。 郑糖：昨日盘面高开低走，最终郑糖9月上涨22点报收6196点，当日最高6249点，9月基差404至394，9-1价差255至241，仓单减少319张至2586张，有效预报0张，9月多空持仓都有增加，空单增加更多，夜盘上涨24点报收6220点，现货报价稳中小涨，国内现货在夏季消费高峰期间压力不大，进口还未集中到港，套利盘面维持近强远弱，操作上，9月关注6200附近争夺，中长趋势不变。 红枣：今日河北崔尔庄红枣交易市场大小车到货近20车，市场货源供应充足，现货持稳，参考市场特级12.40-13.40元/公斤，一级11.70-12.40元/公斤，二级10.80-11.20元/公斤，三级9.90-10.50元/公斤。广东市场今日到货4车，早市成交1车。6月4日注销 82张，累计注销47045吨，交易所显示仓单数量 13943张，有效预报 944张，总计 74435吨，较上一交易日增加50吨。沧州市场持续上量供应充足，终端需求处于淡季，期价维持贴水，基差贸易增多，现货承压有继续走弱的可能性，新季灰枣处于生长关键期，目前长势正常。根据交易所数据显示，CJ409前20名持仓日内净空持仓4021手，当前建议投资者偏空对待，但下方空间有限，谨慎操作控制风险。 关注重点：基差变化。风险点：新季产区高温天气。 苹果：产地主流行情持稳，产地成交一般，客商采购谨慎，果农存惜售情绪。受时令水果冲击比较明显，批发市场到货量平稳，整体出货速度变动不大，价格基本维持稳定。新季苹果套袋量比果农预期值稍高，部分产地近几日纸袋价格上涨。新季主产区大面积开展套袋工作，根据卓创对新季坐果表现调研情况来看，今年全国苹果整体呈现增产状态，持续跟踪新季套袋情况。根据交易所数据显示，AP410日内多空双方均出现减持，目前净空持仓15800手，短时间内建议投资者偏空对待，谨慎操作控制风险。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 原油：周二油价继续维持弱势下跌运行，Brent首行下跌0.84美元收至77.52美元/桶，盘中跌幅超3%。下跌还是在OPEC+会议决定的延续影响，以及市场对当前供应多和需求疲软的反映。API数据显示，截至5月31日当周，美国原油库存增加405.2万桶。汽油库存增加402.6万桶，馏分油库存增加197.5万桶。由于原油和成品油均累库，油价在尾盘走低。价格关系上表现出较好的迹象，油价下跌的同时，两油的月差和成品油裂解价差均上涨，走出相反的趋势，表明市场在企稳。原油估值继续下调，当前盘面高估值回升至2美元以上。 甲醇：春检进入尾声，重启量大于检修量，后期开工预计继续回升，6月伊朗ZPC预计重启，但非伊装置检修仍多，关注后期到港船货是否增加，6月关注沿海烯烃检修传闻是否兑现，传统下游进入淡季，预计需求进一步回落；目前春检装置逐渐重启，预计后期供给将逐步增加，进口到货后期仍偏紧，但预计环比提升，下游高价抵触情绪延续，听闻部分6月合约船货被取消，此外沿海烯烃亏损严重，宁波富德传闻计划停车，诚志也传闻要停大开小，后期需求负反馈或加剧，短期延续震荡偏弱运行。 聚乙烯：商品氛围短期偏弱。基本面来看：1、基差走强主要是盘面跌幅大。2、美金价没有上涨，进口利润小幅走扩，对内盘有压制；3、石化去库，但社会库存去化幅度很小，往年低库存最快出现在6-7月份；4、4月净进口量100万吨，环比减少；前4个月表需累计同比增加了56万吨，同比增速4.3%，进口空间的打开或导致后期进口增加。策略：8500以下少量加仓。 聚丙烯：短期商品氛围偏弱。基本面看：1、基差走强，主要是盘面跌幅。2、成本端中性，距离进口成本还有空间，暂无压力。3、上游去库幅度比塑料更明显。4、4月净进口3.6万吨，前4个月表需累计同比2.6%，预计后边进口仍然偏低。操作上7700以下少量多单持有，反弹离场，7400附近有出口支撑。 PVC：现货5950；内需表现弱于预期，出口略好转，但未超预期，库存高位，随检修出现季节性去库，和高升水比，季节性去库或仍难出现向上驱动；现货低估值修复，盘面逐月升水大，现货锁部分流动，但交割货源之外库存也不低；电石低利润，PVC利润尚可，09关注6200—6300支撑。 烧碱：现货低端2344元，价格略涨；主流现货2300附近支撑偏强，检修预期和低估值逻辑，09在2750—2950偏强。 纯碱：海化和失联检修结束，开工逐步提高，关注后期检修计划，维持库存高位偏平稳观点；当前投机补库略走弱；盘面大涨后兑现检修季不累库逻辑，中期仍关注出口不及预期下的累库；送到价格2350；策略：观望为主，水指标的利多存较大不确定性，参与难度大。 玻璃：产销略好转；供应高位略下行，刚需仍弱但韧性好，梅雨季后仍有需求环比改善预期，宏观强势托底；策略：盘面短期未跟随宏观上涨到预期的1800以上，关注强预期后的高估值做空；成本抬升，盘面1550—1800震荡为主；风险：盈亏比看，09玻璃在1750再次具备做空比价。 尿素：现货价格个别小涨，河南交割区域报价2300，新成交较好；供应端，今日产17.55万吨，+0.13，装置陆续复产，日产缓慢增加；农业直施追肥或备底肥，复合肥延续去库开工高位小幅下降，高氮肥生产旺季收尾或延期至6月中旬，工需开工继续下降，目前支撑需求尚在但预期转弱，部分地区刚需较强，拉涨盘面，企业库存及港口库存继续向下触新低；煤价稳定，成本坚挺；关注下游需求节奏、能源价格、国际价格及出口政策情况；短期看09在2090-2220区间震荡。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数：周二集运指数（欧线）期货再度发力，主力EC2408合约盘中最高触及4635点，创上市以来新高，EC2410与EC2412均以涨停收盘。据交易所公布的前20名会员成交及持仓数据显示，EC2408合约持买单量增加262手至29829手，持卖单量增加1389手至26635手，表明当前市场情绪仍旧偏多，但有新增空单入场。6月3日，赫伯罗特宣布从6月15日起增加远东至北欧和地中海的旺季附加费(PSS)，由此前的500美元/TEU上调至1000美元/TEU。达飞轮船也向客户发函称将从6月18日增加PSS至1000美元/TEU，这将进一步提涨运价，进而对期价形成提振。此外，航运巨头马士基宣布，由于地中海和亚洲主要港口码头面临严重的拥堵问题，其船期出现大幅延误。这一拥堵现象导致各港口的等待时间显著延长，严重影响了正常运输时间表的能力。在全球港口拥堵愈发严重的影响下，短期运力供应短缺将进一步加剧，迫使运价继续上涨。截至6月3日，地中海航运将6月上海-欧基港即期订舱运价大幅调升至5700美元/TEU和9500美元/FEU，处于当前集运市场最高报价水平。6月在供需基本面改善前，预计高运价有一定支撑，策略上继续维持偏多思路对待。 一德期货研究团队： 编辑：车美超 /Z0011885/ 审核人：寇宁 /Z0002132/ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 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一德早知道 2024年06月05日 宏观数据 隔夜重点数据/提示 1.22:00：美国4月耐用品订单环比终值（%），前值0.7，预期0.7, 公布值0.6%。 2.22:00：美国4月工厂订单环比（%），前值1.6，预期0.6, 公布值0.7%。 3.22:00：美国4月JOLTS职位空缺(万人)，前值848.8，预期836, 公布值805.9。 今日重点数据/事件提示 1.09:45：中国5月财新服务业PMI，前值52.5。 2.17:00：欧元区4月PPI同比（%），前值-7.8，预期-5.3。 3.22:00：美国5月ISM非制造业指数，前值49.4，预期51。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期债：周二央行开展20亿元逆回购，当日逆回购到期20亿元，实际净投放0亿元，资金面宽松。消息面平静，债市延续震荡走势。上周官媒《金融时报》发文，再次提示长债风险，为央行近两个月第九次提示利率风险，债市情绪转向谨慎。自5月17日央行下调公积金贷款利率、首付比例、取消贷款利率下限、3000亿保障性住房再贷款后，市场预期存款利率下调。但5月MLF和LPR利率维持不变或意味着短期存款利率调降可能性下降。从基本面看，目前出口带动下生产有所回升，但投资和消费表现不及预期，表明内生经济动能依然不足，对债市形成支撑。5月中旬房地产政策落地后，地产销售数据仍为明显改善，市场进入政策定价效果阶段。后续随着地方政府债券发行加速和配套融资的增加，长端利率或面临着来自基本面压力。 另外，供给层面看，万亿超长期特别国债发行速度较慢，市场关注点转向地方债。上周专项债发行开始提速，地方债净融资放量，关注供给冲击。目前10年和30年国债收益率估值中低位，建议投资者谨慎看待，等待回调企稳后再做配置。 期指：周二市场振荡上扬，截止收盘上证综指上涨0.41%，两市成交额较前一交易日缩小至7457亿元。市场结构方面，上证50上涨0.58%，创业板指上涨1.33%。期指方面，IF2406上涨0.93%（基差-18.07点，较前一交易日扩大1.92点），IH2406上涨0.71%（基差-12.12点，较前一交易日缩小0.1点），IC2406上涨1.64%（基差-34.75点，较前一交易日扩大0.48点），IM2406上涨1.19%（基差-45.11点，较前一交易日缩小17.11点）。申万一级行业方面，电力设备、地产、美容护理板块领涨，煤炭、电子、环保板块领跌。在新“国九条”、减持新规等监管文件出台的背景下，A股市场严监管导向愈发清晰。近期年报问询函的增多，提升了严监管背景下投资者对于减持、退市的关注度，并引发投资者对于中小盘股、特别是微盘股的担忧，由此导致市场波动加大。从宏观角度来看，市场进入到了迷茫瓶颈期：国内政策导向一直都在，但是政策落地后的效果并不明显，叠加投资者对于中小盘股、特别是微盘股的担忧，这就导致了市场内生动力不足，盘中热点全靠消息面和政策面支撑，但这种支撑维持的时间越来越短，且盘面缺乏能带动情绪的板块放量上攻。就短期而言，我们认为市场进入到了一个“上有顶、下有底”的状态，稳增长的政策决定了市场的下限，宏观数据决定了市场的上限。操作上，考虑到严监管的影响，短期内IF、IH性价比增强，而IM品种波动加大。在成交额没有明显放量、板块轮动加快的背景下，建议投资者暂时空仓观望。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银：隔夜外盘金银再度回落，Comex金银比价显著回升。美股、美债、美元、VIX上涨，原油回落。消息面上，莫迪执政联盟未拿下多数席位情况下大选胜出，引发印度股债汇三杀。经济数据方面，美国4月工厂订单月率0.7%，预期0.6%；美国4月JOLTs职位空缺805.9万人，预期835.5万人。名义利率下行速率快于盈亏平衡通胀率，实际利率继续走低对金价支撑增强。利率端回落令美元承压，欧央行议息会议前维持窄幅波动。资金面上，白银配置资金小幅回补，截至6月4日，SPDR持仓832.21吨（-0吨），iShares持仓12917.13吨（+47.27吨）。金银投机资金表现分化，前者仍以流出为主，CME公布6月3日数据，纽期金总持仓45.51万手（-4165手）；纽期银总持仓18.19万手（+1464手）。受就业数据再平衡趋势延续推动，市场降息预期维持2次定价，白银溢价率开始回落至15%下方，以内盘回落带动为主，预计短期仍有回落空间。技术上，金、银延续周线多头格局，日线延续调整态势，预计沪银顺势封闭5月20日跳空缺口概率增加。策略上，配置、投机多单谨慎持有剩余仓位，关注沪银封闭缺口后能否企稳，配置交易可先行入场回补。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷（RB2410/HC2410）：近期盘面价格在宏观预期退潮后价格显现疲弱。螺纹北京3700，杭州3560，广州3480；热卷上海3800，博兴基料3750，乐从3770。节能降碳行动方案指出，一方面严控粗钢产量，另外一方面钢铁产能结构调整，虽然粗钢产量近两年一直保持下行趋势，但在宏观政策加持下，钢材库存持续去库，黑色出现明显上涨，但是温度的升高，淡季的到来使得成材连续价格拉涨后现货略有疲弱，同时内外、冷热价差的收缩都显现出终端需求不振，铁水连续增长后，目前没有进一步提升，原料仍未显示出紧张格局，依靠预期的推涨在面临淡季的现实下价格开始承压。 焦煤/焦炭： 【现货和基差】山东港口准一现汇2010上下，仓单成本2208左右，与主力合约基差-43；吕梁准一报价1820，仓单成本2208，与主力合约基差-42；山西中硫主焦报价1850，仓单价格1700，与主力合约基差+29，蒙5#原煤口岸报价1365，仓单价格1675，与主力合约基差+3。澳煤低挥发报价261美元，仓单价格1721，与主力合约基差+50。 【基本面】焦炭市场暂稳运行，随着淡季到来，钢材价格近日持续下跌，且利好消息逐步消化，黑色系期货盘面大跌。焦企第一轮提涨搁置，后期有提降预期。目前焦企多处于盈利状态，原料端略有走弱趋势，整体出货顺畅，但少数焦企有检修行为，开工率有所下滑。钢材现货价格下行，市场情绪稍有回落。短期焦炭供需格局偏稳运行。 炼焦煤市场持稳运行，焦钢持续博弈。主产地停产煤矿逐步复产，但增产缓慢。上周煤矿整体产量稍有增加，线上竞拍涨跌互现。近期钢材价格下行，市场情绪回落，下游按需采购为主，对高价煤接受意愿不高。焦煤出货压力略有改善，下游采购情绪有所好转。进口蒙煤方面，市场偏稳运行，下游情绪有所降温，目前蒙5原煤在1320—1350元/吨左右。 策略建议：目前焦炭去库速度尚可，焦企及钢厂利润尚可，基本面矛盾不大，负反馈难度较大，预计下方空间较为有限，贴近最最低仓单位置仍有买入价值，关注后期钢厂盈利情况及铁水变化。 合金： 6517# 硅锰：期货下行明显，工厂观望，报价小幅调整，北方报价8300-8500元/吨，跌100，南方报价8200-8400元/吨，跌100。 72# 硅铁：陕西7300-7400（跌100），宁夏7100-7300（跌300），青海7200-7300（跌200），甘肃7400-7500（跌100），内蒙7400-7500（跌100）（现金含税自然块出厂，元/吨） 市场逻辑：近日期货盘面波动明显，硅铁因节能降碳行动方案的公布带来涨幅因跌停而全部收回。从基本面上看，双硅整体变化不大，低开工率但产能利用率实际在上行，产量增量明显，需求方面，钢厂6月钢招大规模开启招标量普遍增加，但因价格波动明显最终的定价还将出现博弈，就需求端而言均利多双硅；成本端南非半碳酸7月远期价格已定，虽然稍弱于预期，但是已明显高于现货价格，成本端的抬升仍在进行，当前近月合约盘面价格已经接近成本水平，随着港口库存持续下行，锰矿价格的继续攀升，成本逐步夯实，下方空间有限。 铁矿石： 【现货价格】日照，56.5%超特687，涨2；61.5%PB粉842，涨2；65%卡粉1007，涨2。 【现货成交】全国主港铁矿成交86.7万吨，环比上升18% 【钢联发运】全球铁矿石发运总量3249万吨，环比下降78万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2628.8万吨，环比减少120.9万吨。澳洲发运量1778.2万吨，环比减少166.0万吨，其中澳洲发往中国的量1438.2万吨，环比减少149.6万吨。巴西发运量850.6万吨，环比增加45.1万吨。非澳巴发运量620万吨，环比增加43万吨。 【港口库存】45个港口进口铁矿库存为14848，环比降12；日均疏港量313.51增14.56。分量方面，澳矿6702.06增59.29，巴西矿4961.94增19.92；贸易矿9277.21增54.42，球团675.86增10.54，精粉1591.29增9.25，块矿1664.91增47.02，粗粉10927.65降62.42；在港船舶数93条降6条。 【小结】期货市场，连铁i2409午盘收于834.0，较前一个交易日结算价跌2.11%，成交32万手，增仓0.6万手。45港铁矿石库存环比上周减少12万吨，依旧位于往年同期的峰值。巴西发运延续上升。5月宏观层面利多因素在盘面反馈已经结束，近期暂无新宏观政策影响，需观察前期政策实施后对现实的实际影响，钢厂利润尚可，预计短期盘面在回调后呈现震荡。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜（2407）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价81800元/吨，+220，升贴水-70；洋山铜溢价(仓单)-8美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约，-2.60%，comex主连，-2.66%，隔夜沪铜主力合约，-1.90%。 【投资逻辑】宏观上，美联储近期偏鹰，但随着美国经济数据走弱，降息预期或会加大，压制美债与美指；国内公布的经济数据偏弱，但国内地产等政策频出来对冲，需关注政策推进及落地情况； 宏观上看多空交织。供应上，TC跌势企稳，供应扰动仍未有缓解，但ICSG公布的一季度精矿产量增速尚可，印尼出口禁令延迟；冶炼减产不及预期，粗铜供应非常充足，减产暂时被证伪。需求上，宏观角度的需求预期仍不错，但微观的库存迟迟不去库，初级加工环节开工率未回升，产成品也在累库，不过下游原料库存消耗较多，若价格继续调整或会有明显补库动作。当前挤仓风险减弱，实物需求一般，资金乐观情绪有所减弱，持仓有减少。长期看，大的供需缺口的逻辑仍存。 【投资策略】经济降温，美精铜挤仓缓解，库存拐点还未到来，关注价格调整后的现货及整数关口表现，仍以逢低多配思路对待。 沪锡（2407）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价267500元/吨，-3750；云南40%锡矿加工费17500元/吨，+0。 【价格走势】:昨日伦锡3月合约，-1.50%，隔夜沪锡主力合约，-1.37%。 投资逻辑：前期流动性充裕叠加供需预期缺口逻辑推高锡价，但价格涨幅巨大，且现实供需矛盾不突出，预期有所透支，且铜价回落，锡价转为震荡走弱。供需缺口大的逻辑仍存，供应有扰动， 需求预期积极。当下，4月份锡矿进口大降，主要是缅甸进口量暴跌，佤邦事件影响开始显现，且仍未有复产消息，但精锡产量增速较高；需求上，现货贴水有所扩大，价格调整后需求未有明显增加，若锡价继续回调，下游采购将明显增加。英伟达财报超预期，国内大基金三期成立，主投方向是算力等，提振需求预期；国内库存小幅回落， lme库存受限于印尼出口，增量有限。短期关注资金情绪、库存变化等。 【投资策略】资金情绪有所减弱，短期库存高位，关注价格调整后的现货表现，等待再次入多机会。 沪锌（2407）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在24160~24430元/吨，双燕成交于24320~24570元/吨，1#锌主流成交于24090~24360元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌收于24160元/吨，跌幅0.58%，伦锌收于2930.5美元。 【投资逻辑】基本面，随着TC持续下滑矿端利润增长，关注后期海外矿端是否有更多复产迹象。国内矿端紧缺的情况仍未得到缓解。冶炼厂原料库存处于安全生产线之下，尽管当下硫酸等副产品对国内冶炼厂利润起到补充作用，但冶炼厂综合利润或处于盈亏平衡附近。据悉汉中冶炼厂因原料问题出现减产，国内炼厂或继续压缩产量。消费端，国内积极的地产刺激政策或拉动锌消费需求预期向好，当前铁塔订单相对稳健，但锌价高位上扬的走势使得下游采买更为谨慎，但由于下游企业原料库存较低，随着终端消费订单恢复，下游企业被动补库，国内库存正在逐步去化。未来仍需验证需求复苏力度。 【投资策略】由于前期锌价涨幅过快，预计短期锌价或迎来高位盘整格局，中长期仍以逢低布局多单的主思路对待。 沪铅（2407）： 【现货市场信息】上海市场驰宏铅19055-19100元/吨，对沪铅2406合约升水0-20元/吨；江浙地区济金、江铜、铜冠铅19045-19110元/吨，对沪铅2406合约贴水10到升水30元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪铅收于18780元/吨，跌幅1.11%，伦铅收于2246美元。 【投资逻辑】原料端，当下国内铅矿供应紧张的情况稍稍缓解。但当下加工费持续处于低位，进口矿的增量补充仍无法满足国内的需求缺口。5月电解铅冶炼企业检修增多，预计5月电解铅产量将延续降势。再生铅方面，废电瓶供应仍较为紧张，再生铅炼厂原料库存处于相对低位，废电瓶价格高企，采购成本抬升，利润空间收窄。安徽、广西、山东等地再生炼厂有不同程度减产。当下蓄电池池生产成本抬升，部分电动自行车蓄电池企业陆续发布涨价消息，6月大型铅蓄电池企业因半年度考核增加电池成品库存，企业开工率提升。 【投资策略】由于前期铅价上涨过快，当下铅价面临调整，预期短期铅价面临高位震荡格局。但由于供应端矛盾仍未解决，中长期仍以逢低布局多单为主。 沪铝（2407）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格21170-21210元/吨，现货贴水110元/吨，广东90铝棒加工费160元/吨 【价格走势】沪铝价格收盘于21275元/吨，氧化铝收盘于3829元/吨，伦铝价格收盘于2662美元/吨。 【投资逻辑】供需平衡方面，国内依旧受大量进口的影响，4月份铝锭净进口量超20万吨，影响国内铝锭的库存情况，铝锭库存已连续两天累库，现货市场贴水扩大，铝棒消费保持尚可，仍维持去库周期。氧化铝方面，国内铝土矿复产不容乐观，进口矿虽有澳洲额外进口弥补，但总量仅有80万吨，虽然国内氧化铝厂计划复产消息频出，但实际复产情况或不容乐观仍需继续跟踪。氧化铝现货市场价格无论海内外都呈现上涨趋势，期货盘面价格大幅度贴水现货将有利于消化仓单库存。供需基本面尚未呈现明显变化，价格大幅度波动资金扰动影响较大。 【投资策略】虽然传统消费旺季即将结束，但利空消息尚未体现，情绪影响价格大幅度回调后，氧化铝电解铝或均有机会重新布局多单，但需要控制仓位，谨慎对待价格波动。 硅（2409）： 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格13000-13200元/吨；421#价格13500-13700元/吨；昆明通氧553#价价格13300-13400元/吨；421#价格13800-13900元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于12520元/吨。 【投资逻辑】供应端，四川进入平水期电价下调当地开始规模性复产，且随着盘面价格上涨，硅厂复产积极性较高。云南地区7月份进入丰水期预计电价降至4毛/度以下，预计云南在6月中下旬开始规模性复产。盘面在资金扰动下大幅度拉涨，硅厂提前预售丰水期产品利润可观，高亢的复产积极性让供给压力雪上加霜。消费方面，多晶硅亏损继续扩大，主动减产规模进一步扩大，库存压力尚未开始缓解；有机硅行业持续面临亏损，虽然价格进入底部区间，但有机硅下游缺乏弹性，有机硅价格上涨难度大，对工业硅消费量预计维持平稳。整个工业硅链条各环节都面临较大压力，难以支持硅价稳定上涨，下游采购对价格表现较为冷静，上游存在惜售抬价的情况，但库存压力持续增加预期下，硅价短暂考验前期支撑12500元/吨，随后再进一步观察资金意向。 【投资策略】逢高布局空单。 沪镍（2407）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1100元/吨（+300），进口镍升水-350元/吨（+150），电积镍升水-450元/吨（+200）。 【市场走势】日内基本金属普跌，沪镍收跌1.96%；隔夜国内基本金属普跌，沪镍收跌1.24%，伦镍收跌2.89%。 【投资逻辑】日内镍矿价格持稳，镍铁市场成交价持续上涨至1000元/镍点附近，国内多数铁厂利润有明显修复，不锈钢消费放缓，库存累积，镍铁价格上涨给不锈钢带来较强的成本支撑。新能源方面，6月三元正极材料排产环比下降，对硫酸镍的消耗减少，但其原料紧张状况持续，近期价格持稳，折盘面14.99万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。印尼镍矿紧张，中间品、硫酸镍、镍铁、不锈钢从成本角度获得支撑。 【投资策略】维持区间操作，后期持续关注印尼镍矿审批进展。 碳酸锂（2407）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价103800元/吨（-1100），工业级碳酸锂100000元/吨（-1100）。 【市场走势】日内碳酸锂震荡回落，整日主力合约收跌0.97%。 【投资逻辑】供应看，澳矿价格逐渐回落，CIF报价1115美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，利润尚可江西以及四川主产区增产明显，全国碳酸锂6月排产量继续大幅回升；需求方面，6月正极材料排产环比下降。库存方面，周内库存略有增加，盐厂以及下游正极材料厂库存均略增加。当前碳酸锂供需两旺，进口数据较高，过剩格局不改。现货市场，价格持续回落，下游补库动力不足。 【投资策略】供需矛盾不突出，维持区间操作思路，当前价格处于区间下沿，关注资金动向。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋：产区货源供应基本正常，养殖单位多顺势出货。终端市场消化一般，销区采购意向不高，下游环节随销随采，且高价拿货谨慎。生产环节库存在0-2天，流通环节库存0-1.5天。从供应端来看，养殖端淘汰老鸡观望情绪居多，一是市场可淘老鸡量并不多，二是在等后期淡季蛋价到底如何表现，若现货表现强于预期，则淘鸡日龄或有明显增长，市场延淘情绪将较为浓厚，叠加前期补栏鸡苗逐步开产旺季现货高点可能受压制；若现货表现弱于预期，则淘汰或换羽将成为主旅律，届时关注淘鸡日龄及淘汰量变化情况。期货近月深贴水下表现较为坚挺，短期大跌难度较大，但在当前供应水平下大幅拉涨也不现实，盘面偏震荡为主。 生猪：养殖企业生猪出栏计划逐渐增加，终端需求欠佳，屠宰企业采购较为谨慎，养殖企业高价走货不畅，猪价短期存回落预期。现货已经进入涨价兑现期，猪价的高度及高位维持的时间是未来核心关注点，短期情绪回落导致的回调行情不足以支撑盘面出现明显趋势（期货已经提前注入贴水预期），目前阶段性的二育及压栏导致出栏体重增长，但是否会导致后期供应出现堰塞湖效应还需观察，期现阶段性回调后短期下方存在支撑。 白糖： 外糖：昨日外糖小幅震荡上涨，最终ICE7月合约上涨0.09美分报收18.86美分/磅，盘中最高18.89美分/磅，伦敦8月合约上涨3.3美元/吨报收555.6美元/吨。巴西五月上半月食糖增量略低于市场预期，短期夏季消费高峰临近，18美分附近买盘支撑糖价小幅反弹，短期关注美糖19美分压力强度。 郑糖：昨日盘面高开低走，最终郑糖9月上涨22点报收6196点，当日最高6249点，9月基差404至394，9-1价差255至241，仓单减少319张至2586张，有效预报0张，9月多空持仓都有增加，空单增加更多，夜盘上涨24点报收6220点，现货报价稳中小涨，国内现货在夏季消费高峰期间压力不大，进口还未集中到港，套利盘面维持近强远弱，操作上，9月关注6200附近争夺，中长趋势不变。 红枣：今日河北崔尔庄红枣交易市场大小车到货近20车，市场货源供应充足，现货持稳，参考市场特级12.40-13.40元/公斤，一级11.70-12.40元/公斤，二级10.80-11.20元/公斤，三级9.90-10.50元/公斤。广东市场今日到货4车，早市成交1车。6月4日注销 82张，累计注销47045吨，交易所显示仓单数量 13943张，有效预报 944张，总计 74435吨，较上一交易日增加50吨。沧州市场持续上量供应充足，终端需求处于淡季，期价维持贴水，基差贸易增多，现货承压有继续走弱的可能性，新季灰枣处于生长关键期，目前长势正常。根据交易所数据显示，CJ409前20名持仓日内净空持仓4021手，当前建议投资者偏空对待，但下方空间有限，谨慎操作控制风险。 关注重点：基差变化。风险点：新季产区高温天气。 苹果：产地主流行情持稳，产地成交一般，客商采购谨慎，果农存惜售情绪。受时令水果冲击比较明显，批发市场到货量平稳，整体出货速度变动不大，价格基本维持稳定。新季苹果套袋量比果农预期值稍高，部分产地近几日纸袋价格上涨。新季主产区大面积开展套袋工作，根据卓创对新季坐果表现调研情况来看，今年全国苹果整体呈现增产状态，持续跟踪新季套袋情况。根据交易所数据显示，AP410日内多空双方均出现减持，目前净空持仓15800手，短时间内建议投资者偏空对待，谨慎操作控制风险。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 原油：周二油价继续维持弱势下跌运行，Brent首行下跌0.84美元收至77.52美元/桶，盘中跌幅超3%。下跌还是在OPEC+会议决定的延续影响，以及市场对当前供应多和需求疲软的反映。API数据显示，截至5月31日当周，美国原油库存增加405.2万桶。汽油库存增加402.6万桶，馏分油库存增加197.5万桶。由于原油和成品油均累库，油价在尾盘走低。价格关系上表现出较好的迹象，油价下跌的同时，两油的月差和成品油裂解价差均上涨，走出相反的趋势，表明市场在企稳。原油估值继续下调，当前盘面高估值回升至2美元以上。 甲醇：春检进入尾声，重启量大于检修量，后期开工预计继续回升，6月伊朗ZPC预计重启，但非伊装置检修仍多，关注后期到港船货是否增加，6月关注沿海烯烃检修传闻是否兑现，传统下游进入淡季，预计需求进一步回落；目前春检装置逐渐重启，预计后期供给将逐步增加，进口到货后期仍偏紧，但预计环比提升，下游高价抵触情绪延续，听闻部分6月合约船货被取消，此外沿海烯烃亏损严重，宁波富德传闻计划停车，诚志也传闻要停大开小，后期需求负反馈或加剧，短期延续震荡偏弱运行。 聚乙烯：商品氛围短期偏弱。基本面来看：1、基差走强主要是盘面跌幅大。2、美金价没有上涨，进口利润小幅走扩，对内盘有压制；3、石化去库，但社会库存去化幅度很小，往年低库存最快出现在6-7月份；4、4月净进口量100万吨，环比减少；前4个月表需累计同比增加了56万吨，同比增速4.3%，进口空间的打开或导致后期进口增加。策略：8500以下少量加仓。 聚丙烯：短期商品氛围偏弱。基本面看：1、基差走强，主要是盘面跌幅。2、成本端中性，距离进口成本还有空间，暂无压力。3、上游去库幅度比塑料更明显。4、4月净进口3.6万吨，前4个月表需累计同比2.6%，预计后边进口仍然偏低。操作上7700以下少量多单持有，反弹离场，7400附近有出口支撑。 PVC：现货5950；内需表现弱于预期，出口略好转，但未超预期，库存高位，随检修出现季节性去库，和高升水比，季节性去库或仍难出现向上驱动；现货低估值修复，盘面逐月升水大，现货锁部分流动，但交割货源之外库存也不低；电石低利润，PVC利润尚可，09关注6200—6300支撑。 烧碱：现货低端2344元，价格略涨；主流现货2300附近支撑偏强，检修预期和低估值逻辑，09在2750—2950偏强。 纯碱：海化和失联检修结束，开工逐步提高，关注后期检修计划，维持库存高位偏平稳观点；当前投机补库略走弱；盘面大涨后兑现检修季不累库逻辑，中期仍关注出口不及预期下的累库；送到价格2350；策略：观望为主，水指标的利多存较大不确定性，参与难度大。 玻璃：产销略好转；供应高位略下行，刚需仍弱但韧性好，梅雨季后仍有需求环比改善预期，宏观强势托底；策略：盘面短期未跟随宏观上涨到预期的1800以上，关注强预期后的高估值做空；成本抬升，盘面1550—1800震荡为主；风险：盈亏比看，09玻璃在1750再次具备做空比价。 尿素：现货价格个别小涨，河南交割区域报价2300，新成交较好；供应端，今日产17.55万吨，+0.13，装置陆续复产，日产缓慢增加；农业直施追肥或备底肥，复合肥延续去库开工高位小幅下降，高氮肥生产旺季收尾或延期至6月中旬，工需开工继续下降，目前支撑需求尚在但预期转弱，部分地区刚需较强，拉涨盘面，企业库存及港口库存继续向下触新低；煤价稳定，成本坚挺；关注下游需求节奏、能源价格、国际价格及出口政策情况；短期看09在2090-2220区间震荡。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数：周二集运指数（欧线）期货再度发力，主力EC2408合约盘中最高触及4635点，创上市以来新高，EC2410与EC2412均以涨停收盘。据交易所公布的前20名会员成交及持仓数据显示，EC2408合约持买单量增加262手至29829手，持卖单量增加1389手至26635手，表明当前市场情绪仍旧偏多，但有新增空单入场。6月3日，赫伯罗特宣布从6月15日起增加远东至北欧和地中海的旺季附加费(PSS)，由此前的500美元/TEU上调至1000美元/TEU。达飞轮船也向客户发函称将从6月18日增加PSS至1000美元/TEU，这将进一步提涨运价，进而对期价形成提振。此外，航运巨头马士基宣布，由于地中海和亚洲主要港口码头面临严重的拥堵问题，其船期出现大幅延误。这一拥堵现象导致各港口的等待时间显著延长，严重影响了正常运输时间表的能力。在全球港口拥堵愈发严重的影响下，短期运力供应短缺将进一步加剧，迫使运价继续上涨。截至6月3日，地中海航运将6月上海-欧基港即期订舱运价大幅调升至5700美元/TEU和9500美元/FEU，处于当前集运市场最高报价水平。6月在供需基本面改善前，预计高运价有一定支撑，策略上继续维持偏多思路对待。 一德期货研究团队： 编辑：车美超 /Z0011885/ 审核人：寇宁 /Z0002132/ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 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