OPEC+减产协议暗含变局,国际油价暴跌!这些行业或受益于低油价
（以下内容从光大证券《OPEC+减产协议暗含变局,国际油价暴跌!这些行业或受益于低油价》研报附件原文摘录）
国际大宗商品市场陡生变局，国际油价一天暴跌超3%，到底发生了什么？ 很多小伙伴耳畔也许还回荡着铜价创新高、黄金暴涨、油价强势上攻等多头论调，然而国际大宗商品市场其实已经轮番上演了抛售潮。 5月下旬，伦敦铜价出现两次暴跌行情，每一次跌幅都超3%。同时金价也失去了上行的动力，连续两天跌幅近2%。国际油价则表现更弱，早在4月中旬在92美元左右便已经沦为强弩之末，近两个月跌幅已经接近14%。 6月3日国际油价大幅下跌，与OPEC+减产政策不及预期关系密切。上周末8名OPEC+成员国终于达成减产协议，将始于去年11月的减产220万桶/天的协议延长至今年9月底，9月底之后可能会收缩减产力度。 然而在市场投资者看来，OPEC+虽然延长220万桶/天减产举措，但种种措辞已经预示着未来可能增产。 原油不仅仅是大宗商品之王，更关系到金融市场稳定、能源安全，可谓牵一发而动全身。今天我们就来探索油价变动背后的逻辑，前瞻行业发展趋势。 关注【光大快评】，紧跟财经热点！ 1、OPEC+陷入“囚徒困境”，供给变局冲击油价 原油价格的影响因素众多，除了供给、需求发挥基础性作用之外，美联储货币政策、地缘局势等因素时常导致油价大幅波动。因此，若要探索油价变动背后的逻辑，就要厘清原油当前的供需状况，并深入梳理美联储货币政策及重要区域局势的变化。 美联储释放天量货币带来了2022年原油大牛市，随后疯狂加息也让原油陷入了低谷。2022年以来，国际油价呈现了下行趋势，油价逐渐由120美元/桶下探至75美元/桶之下。 随着油价进入到相对低位，原油供给就成为油价的核心因素。油价低迷时，产油国之间更倾向于联合减产，这对油价产生了极大的影响。 对于国际原油市场来说，每个季月上演的OPEC+的减产博弈，就成为左右油价的关键事件。3月初，OPEC+成员国同意将减产220万桶/天的协议延长至二季度，以此来避免价格走弱。沙特再次成为协议达成最重要的推手，表示将自愿减产100万桶/天协议延长至6月底，约占整体减产量的45.5%。 时间来到6月初，大家基本预期OPEC+仍将延续减产协议三个月，在5月油价下跌5.3%的影响下，产油国仍需要限制产量来维持价格。 正如市场的预期，6月2日召开的OPEC+会议延续减产协议，但减产声明却蕴藏变局。沙特、俄罗斯等8名OPEC+成员国将2023年4月宣布的165万桶/天自愿减产措施延长至2025年底，但是把全年11月宣布的220万桶/天减产措施只延长至今年9月底。 投资者从这段声明中感受到，OPEC+的减产政策或现变局，9月底之后可能就会面临高达55万桶/天的供给增量。 事实上，减产联盟也并非铁板一块，在油价仍处于中高水平的时候，部分产油国有较强的增产动力。根据普氏能源资讯的统计，多个国家4月增产幅度均超7万桶/天。OPEC的数据显示，就算是OPEC+的带头人沙特，4月产量也达到898.6万桶/天，较2023年11月增近17万桶/天。 这就构成了博弈论中非常经典的“囚徒困境”，产油国表面上都在采取符合自己利益的举措，却最终导致油价回落、影响所有产油国利益的困局。 这也是国际原油投资者为何成为惊弓之鸟，在OPEC+供给存在变局之后，布伦特原油6月3日收盘价大跌3.65%，美国WTI原油主力合约跌幅达到3.88%。 2、美联储货币政策或压制油价，油价走弱有助于下游行业降低成本 原油价格影响因素错综复杂，不仅深受供需因素的影响，还与主要经济体的货币政策密切相关，尤其受到美联储货币政策影响。特别是近期铜、黄金等大宗商品集体面临压力，就有可能源于宏观、流动性的因素。 美国当地时间5月1日，美联储公布了5月利率决议，依然将基准利率维持在5.25%-5.5%不变。美联储认为当前经济活动增速平稳，就业市场保持强势，但通胀实现2%的水平仍然面临挑战。在缩表进程方面，6月美联储将每月美债减持上限由600亿美元下调至250亿美元。 鲍威尔在新闻发布会上强调，通胀水平依然较高，未来进展也不确定，仍然要关注高通胀风险。 6月中旬即将迎来美联储议息会议，根据CME“美联储观察”，6月利率保持在5.25%-5.5%的概率已经达到99.9%，8月降息的概率也仅有16.5%，因此美联储近三个月降息的概率极低。 美联储多位官员仍然将通胀视为政策调整的关键考量因素，而当前美国依然面临较大的通胀风险。最受美联储关注的价格指数PCE物价指数4月出现了2.7%的升幅，这距离2%政策目标仍有较大的空间。 国际油价下跌将很快传导至国内市场，价格变动将对整个石油石化产业链带来较大的影响。 根据以往的市场表现，原油降价有利于下游行业降低成本，航空运输、航运、化纤等行业有望受益。特别是行业格局较为集中、利润容易留存的下游需求领域，将有望受益于油价走弱。 根据iFinD数据库，A股多家企业已经布局航空运输、航运、化纤等行业： ①航空运输：南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、中国国航、吉祥航空、中信海直、华夏航空等； ②航运：中远海控、中远海能、招商轮船、中远海发、中谷物流、招商南油、中远海特等； ③化纤：华峰化学、新凤鸣、中复神鹰、泰和新材、皖维高新、吉林化纤、神马股份等。 （本文首发于2024年6月4日） 李泉 投资顾问执业编号：S0930622070004 基金从业编号：A20211203001155 免责声明：本文只是根据公开信息进行内容创作，并不能保证准确性、及时性，也不构成投资建议；投资有风险，入市需谨慎。
国际大宗商品市场陡生变局，国际油价一天暴跌超3%，到底发生了什么？ 很多小伙伴耳畔也许还回荡着铜价创新高、黄金暴涨、油价强势上攻等多头论调，然而国际大宗商品市场其实已经轮番上演了抛售潮。 5月下旬，伦敦铜价出现两次暴跌行情，每一次跌幅都超3%。同时金价也失去了上行的动力，连续两天跌幅近2%。国际油价则表现更弱，早在4月中旬在92美元左右便已经沦为强弩之末，近两个月跌幅已经接近14%。 6月3日国际油价大幅下跌，与OPEC+减产政策不及预期关系密切。上周末8名OPEC+成员国终于达成减产协议，将始于去年11月的减产220万桶/天的协议延长至今年9月底，9月底之后可能会收缩减产力度。 然而在市场投资者看来，OPEC+虽然延长220万桶/天减产举措，但种种措辞已经预示着未来可能增产。 原油不仅仅是大宗商品之王，更关系到金融市场稳定、能源安全，可谓牵一发而动全身。今天我们就来探索油价变动背后的逻辑，前瞻行业发展趋势。 关注【光大快评】，紧跟财经热点！ 1、OPEC+陷入“囚徒困境”，供给变局冲击油价 原油价格的影响因素众多，除了供给、需求发挥基础性作用之外，美联储货币政策、地缘局势等因素时常导致油价大幅波动。因此，若要探索油价变动背后的逻辑，就要厘清原油当前的供需状况，并深入梳理美联储货币政策及重要区域局势的变化。 美联储释放天量货币带来了2022年原油大牛市，随后疯狂加息也让原油陷入了低谷。2022年以来，国际油价呈现了下行趋势，油价逐渐由120美元/桶下探至75美元/桶之下。 随着油价进入到相对低位，原油供给就成为油价的核心因素。油价低迷时，产油国之间更倾向于联合减产，这对油价产生了极大的影响。 对于国际原油市场来说，每个季月上演的OPEC+的减产博弈，就成为左右油价的关键事件。3月初，OPEC+成员国同意将减产220万桶/天的协议延长至二季度，以此来避免价格走弱。沙特再次成为协议达成最重要的推手，表示将自愿减产100万桶/天协议延长至6月底，约占整体减产量的45.5%。 时间来到6月初，大家基本预期OPEC+仍将延续减产协议三个月，在5月油价下跌5.3%的影响下，产油国仍需要限制产量来维持价格。 正如市场的预期，6月2日召开的OPEC+会议延续减产协议，但减产声明却蕴藏变局。沙特、俄罗斯等8名OPEC+成员国将2023年4月宣布的165万桶/天自愿减产措施延长至2025年底，但是把全年11月宣布的220万桶/天减产措施只延长至今年9月底。 投资者从这段声明中感受到，OPEC+的减产政策或现变局，9月底之后可能就会面临高达55万桶/天的供给增量。 事实上，减产联盟也并非铁板一块，在油价仍处于中高水平的时候，部分产油国有较强的增产动力。根据普氏能源资讯的统计，多个国家4月增产幅度均超7万桶/天。OPEC的数据显示，就算是OPEC+的带头人沙特，4月产量也达到898.6万桶/天，较2023年11月增近17万桶/天。 这就构成了博弈论中非常经典的“囚徒困境”，产油国表面上都在采取符合自己利益的举措，却最终导致油价回落、影响所有产油国利益的困局。 这也是国际原油投资者为何成为惊弓之鸟，在OPEC+供给存在变局之后，布伦特原油6月3日收盘价大跌3.65%，美国WTI原油主力合约跌幅达到3.88%。 2、美联储货币政策或压制油价，油价走弱有助于下游行业降低成本 原油价格影响因素错综复杂，不仅深受供需因素的影响，还与主要经济体的货币政策密切相关，尤其受到美联储货币政策影响。特别是近期铜、黄金等大宗商品集体面临压力，就有可能源于宏观、流动性的因素。 美国当地时间5月1日，美联储公布了5月利率决议，依然将基准利率维持在5.25%-5.5%不变。美联储认为当前经济活动增速平稳，就业市场保持强势，但通胀实现2%的水平仍然面临挑战。在缩表进程方面，6月美联储将每月美债减持上限由600亿美元下调至250亿美元。 鲍威尔在新闻发布会上强调，通胀水平依然较高，未来进展也不确定，仍然要关注高通胀风险。 6月中旬即将迎来美联储议息会议，根据CME“美联储观察”，6月利率保持在5.25%-5.5%的概率已经达到99.9%，8月降息的概率也仅有16.5%，因此美联储近三个月降息的概率极低。 美联储多位官员仍然将通胀视为政策调整的关键考量因素，而当前美国依然面临较大的通胀风险。最受美联储关注的价格指数PCE物价指数4月出现了2.7%的升幅，这距离2%政策目标仍有较大的空间。 国际油价下跌将很快传导至国内市场，价格变动将对整个石油石化产业链带来较大的影响。 根据以往的市场表现，原油降价有利于下游行业降低成本，航空运输、航运、化纤等行业有望受益。特别是行业格局较为集中、利润容易留存的下游需求领域，将有望受益于油价走弱。 根据iFinD数据库，A股多家企业已经布局航空运输、航运、化纤等行业： ①航空运输：南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、中国国航、吉祥航空、中信海直、华夏航空等； ②航运：中远海控、中远海能、招商轮船、中远海发、中谷物流、招商南油、中远海特等； ③化纤：华峰化学、新凤鸣、中复神鹰、泰和新材、皖维高新、吉林化纤、神马股份等。 （本文首发于2024年6月4日） 李泉 投资顾问执业编号：S0930622070004 基金从业编号：A20211203001155 免责声明：本文只是根据公开信息进行内容创作，并不能保证准确性、及时性，也不构成投资建议；投资有风险，入市需谨慎。
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