【建投点评】6月印度棕榈油进口潜力分析

（以下内容从中信建投期货《【建投点评】6月印度棕榈油进口潜力分析》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 涂标 本报告完成时间 | 2024年06月04日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 5月下旬马来西亚棕榈油出口数据环比增幅超预期，短期内提振了BMD毛棕榈油情绪，主要受益于印度棕榈油进口数量的增加。当前棕榈油产地已经进入季节性增产时节，但如果印度进口需求仍然保持强劲，MPOB棕榈油库存累库幅度或不及预期。 船运调查机构SGS数据显示5月马棕油出口量为116.14万吨，环比增加11.1%，另外两家机构ITS和Amspec也体现出类似趋势。近年SGS调查数据显示，马棕油在5-7月的出口数量呈现出季节性增加趋势，6月马棕油出口或继续改善。 另一方面印度植物油进口数量也体现出类似特征。SEA数据显示5-9月印度植物油进口体现出季节性增加趋势，4月印度植物油进口数为131.85万吨，同比增加25.5%，环比增加11.5%，表现十分强劲。参考近期印度棕榈油进口的改善情况，预计5月和6月印度植物油进口数或分别达到133万吨和136万吨。 印度棕榈油进口增加的动力主要还是进口利润的此消彼长。根据SUNVIN GROUP的数据，5月下旬以来印度毛棕榈油的进口利润一直表现强劲，豆油和葵油利润则处于倒挂状态。6月初棕榈油进口利润也开始走弱，棕榈液油的进口利润已经出现倒挂，但至少在6月上半月毛棕油的相对优势仍较为显著。随着南美洪涝题材的消退，6月中旬之后豆油的进口利润或有恢复的可能。 尽管如此，6月印度棕榈油仍有可能部分取代葵油的份额。6月之后乌克兰葵籽及葵油的潜在供应能力有季节性下降的可能。24年1季度葵油进口数量的增加部分导致印度棕榈油进口的下滑。4月份情况反转，葵油进口数量下滑明显，棕榈油和豆油则有明显提高。 目前印度棕榈油进口仍然以毛棕榈油（CPO）为主，液态棕榈油（RBD）占比相对较小。但不管是CPO还是RBD，印度6月份的进口数量豆油季节性增加趋势。按照历史趋势推演，预计6月份印度CPO和RBD进口量有望分别达到58万和14万吨。 另外，近期印度的高温天气或对需求形成一定抑制。《印度时报》报道6月3日印度奥里萨邦有至少45人死于与炎热有关的疾病，全国死亡人数上升至211人。目前的气温预测数据显示，未来15天印度高温天气仍将持续。从历史数据来看，气温与SGS马棕对印度出口数据之间并没有完全的负相关关系，但一年中的气温峰值所在月份，出口数据出现下降的概率偏高。 此外，印尼在6月份下调了Tax和Levy，分别为18美元/吨和75美元/吨，整体上下降了2档。市场反映5月下旬马棕出口数据超预期可能是由于部分印尼货源转移到马来西亚进行发货，随着印尼关税下调落实，6月出口可能恢复正常。但近期印尼CPO上涨较多，如果接下来马来-印尼价差缩小，马来西亚出口竞争力或环比改善。况且从地理位置上来说，西马及苏门答腊地区的货源出口到印度的性价比更高。 2024年印度植物油库存持续高于历史均值，但幅度已有所收窄。考虑到高温天气的发生，印度植物油消化或受到一定约束，但从季节因素来看，5月和6月印度植物油库存下降的概率较大，预测分别为220万吨和219万吨。 整体来看，6月印度棕榈油进口潜力有望维持，至少上半月产地棕榈油高频出口数据或相对乐观。到了6月下半月，需要关注南美豆油物流情况、印度植物油进口利润的变动以及马来-印尼报价的价差表现。 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 研究助理：涂标 期货从业信息：F03128525 电话：021-50600233 中信建投期货客户请联系客户经理索取更多研究资料 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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