【策略*陈李】深度——6月度金股:投上游,投价改,投价值

（以下内容从东吴证券《【策略*陈李】深度——6月度金股:投上游,投价改,投价值》研报附件原文摘录）
　　策略 6月度金股：投上游，投价改，投价值 观点 4月-5月外资流入，明显推动了AH股票行情。尽管近期海外资金流入中国市场速度有一定减缓，但是我们认为此轮新进入的海外资金暂时不会离开中国。主要基于：1）当前经济中的下行风险正在逐渐消散，政策上有边际改善，比如房地产政策正在逐渐落实；2）尽管全球所处经济周期不同，但是全球风险资产价格出现普涨。值得关注的是，除了AI行情之外，上游能源和公用事业表现尤为突出。 我们认为6月整体市场偏向积极。一是，市场普遍关注三中全会政策改革。二是，停止“手工补息”尽管造成了金融机构缩表，但也客观上降低了金融机构的预期收益率，换言之降低了金融市场上的“无风险收益率”。短期内资金流向短债，也会对股市的估值有正面作用。也因此，我们继续看好“价值”类型股票。 基于以上，我们的配置以上游、价改和价值为主。 1、看好上游能源和公用事业。全球AI 浪潮，不只是科技股上涨，上游能源和公用事业也随之上涨。背后隐藏的是科技革命对能源的强需求。全球大宗商品价格上涨，更主要的还是供给因素。地缘政治问题频发，世界不确定性增强，能源行业企业普遍没有进行资本支出扩张产能。 2、关注“改革深化”。1）价格改革是今年重点。建议关注电改和医改。我们认为电改会推动电力价格更为市场化，叠加AI算力对电力的需求，电力板块会有明显机会；随着医改进一步深化，医药有望迎来新一波行情。2）开始对消费乐观一些。消费税转由地方收取，我们预计这会激励地方加大消费刺激。 3、继续看好有全球竞争力的中国企业。当前内需恢复仍需观察，相比之下，外需依旧比较强劲，所以企业出海“外卷”趋势仍不会改变，出海型企业的业绩相对有保障。我们尤其看好海外业务占比较高，且有全球竞争力的中国企业。 我们的金股组合如下：广汇能源、中国核电、杰瑞股份、昆仑能源、厦门象屿、科大讯飞、三只松鼠、佐力药业、金盘科技、思源电气。 风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险等。 （分析师 陈李、孟祥文、袁理、周尔双、吴劲草、王紫敬、孙瑜、朱国广、曾朵红） 最新金股组合 东吴证券研究所机构销售通讯录 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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