【华泰科技】戴尔/惠普业绩显示服务器/PC市场恢复增长,但毛利承压

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 华泰观点：戴尔/惠普业绩显示服务器/PC市场恢复增长，但毛利率承压 上周，戴尔/惠普披露业绩。根据对全球7家主要服务器和PC厂商业绩统计，我们看到，1Q24全球服务器和PC收入同比分别成长29.9%/3.5%，和4Q23的同比下降1.8%/3.7%相比，出现显著复苏。目前市场一致预期显示2Q24服务器收入同比增速加快到37.2%，PC收入环比将增长5%。但是戴尔业绩披露后，股价跌18%，公司在业绩会上指出，展望FY25全年，ISG业务收入因AI服务器收入增加有望实现超过20%增长，但毛利率下降1.5pp，市场担忧AI服务器实际利润水平。惠普一季度业绩显示，公司PC出货自2021年以来首次转正，管理层表示AI PC占比10%，预期3年后占比50% 华泰观点：关注COMPUTEX 2024大会AI硬件及技术创新 6/4-6/7，2024年台北国际电脑展（COMPUTEX）大会将于台北南港展览馆举行，今年大会主旨定位为“Connecting AI”，共包含AI计算、先进互联、未来移动、沉浸现实、可持续发展以及创新六大主题，届时将展示人工智能发展的最新应用和技术。据COMPUTEX官网显示，英伟达、英特尔、AMD、高通、ARM等科技巨头均将发表主题演讲，聚焦高性能计算等领域。本次大会，AI PC相关产品进展关注度高，此前，微软已发布搭载高通骁龙X芯片的Copilot+ PC产品，符合其对AI PC NPU性能高于40 TOPS标准。市场期待本次大会英伟达、AMD等或将发布最新AI PC相关硬件及技术。 正文 行情回顾 业绩、股东增减持、股权激励 A股：SW电子上涨2.8%，跑赢上证指数（-0.07%） 过去一周全部A股日均成交额合计7,360亿元，环比下跌13.59%。电子板块涨幅居前的企业包括：国科微（+38.7%）、芯原股份（+17.1%）、捷捷微电（+15.1%）；跌幅居前企业包括：奕瑞科技（-8.7%）、工业富联（-5.1%）、京东方（-3.5%）。TMT其它板块，SW通信跌0.7%，SW计算机涨0.3%，SW传媒跌1.5%。 港股：恒生科技指数下跌2.9%，跑输恒生指数（-2.8%） 过去一周全部港股日均成交额合计1,042亿港元，环比下跌3.93%。恒生科技成分股中涨幅居前包括：阿里健康（+11.6%）、蔚来（+9.6%）、华虹半导体（+9.1%）；跌幅居前企业包括：美团（-9.6%）、商汤（-5.7%）、京东集团（-4.8%）。传媒互联网板块，网易跌2.8%，阅文集团跌4.0%。 海外：纳指下跌1.1%，标普500下跌0.5%，日经225下跌0.4% 过去一周纳斯达克中概股下跌0.6%，纳指下跌1.1%，费城半导体下跌1.9%。十年美债利率上涨5bp至4.51%。全球半导体板块涨幅居前企业包括：联发科（+3.3%）、英伟达（+3.0%）、联电（+0.7%）；跌幅居前企业包括：东京电子（-6.0%）、博通（-5.6%）、台积电（-5.3%）。美股互联网：奈飞跌0.8%，谷歌跌1.4%。美股汽车板块：蔚来（+11.6%）、比亚迪（+5.6%）、Rivian（+4.6%）。日本股市：日经225跌0.4%；日本科技股方面，涨幅居前为Ibiden（+11.5%）、富士电机（+6.0%）、Yamaha（+5.8%）；跌幅居前为LASERTEC（-6.8%）、东京电子（-6.0%）、Advantest（-5.0%）。 点击查看原报告 风险提示： 中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 本材料所载观点源自2024年6月2日发布的周报《戴尔/惠普业绩显示服务器/PC市场恢复增长，但毛利承压》，分析师：黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；陈旭东 SAC No.S0570521070004 | SFC No.BPH392；丁宁 SAC No.S5070522120003；张皓怡 SAC No.S0570522020001；胡宇舟 SAC No. S0570523070005 | SFC No. BOB674；张宇 SAC No. S0570121090024 | SFC No. BSF274；黄礼悦 SAC No. S0570523070007 | SFC No. BRH099；对本材料的完整理解请以上述研报为准。 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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