【长江研究·早间播报】宏观/煤炭/地产/纺服(20240603)

（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】宏观/煤炭/地产/纺服(20240603)》研报附件原文摘录）
　　本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 错位的脉冲：弱需求影响景气扩张——5月PMI数据点评 长江煤炭 | 煤炭在节能降碳背景下能走多远？ 长江地产 | 如何看待政策的短期效果？——房地产行业周度观点更新 长江纺服 | 从海外服装库存周期看出口链复苏 ? + + 今日重点推荐 2024.06.03 宏观 | 于博 错位的脉冲：弱需求影响景气扩张——5月PMI数据点评 5月经济景气整体承压，其中制造业PMI跌破50%荣枯线回落至49.5%，低于市场预期。PMI转向收缩主因在于需求偏弱、在手订单偏少，导致供需同步转弱。同期，订单、价格、高频形成显著错位：1）短期出现滞胀特征，但未来价格大概率随需求走弱；2）出口、基建高频强但订单弱，未来转弱概率更大。需求改善不连续，景气喘振特征仍在，警惕三季度经济或量价双弱。 风险提示：政策落地进度仍待观察。 摘自：《错位的脉冲：弱需求影响景气扩张——5月PMI数据点评》 对外发布时间：2024/05/31 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 煤炭 | 肖勇 煤炭在节能降碳背景下能走多远？ 上周国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，引发市场对于煤炭消费量在24-25年面临下滑担忧。然而我们认为，5000万吨标煤节能不一定会导致煤炭需求下降，主要原因为：1）虽然煤炭的能源占比下降，但能源消费总量在增长；2）非电需求（尤其是化工耗煤）提升，而原料用煤不属于耗能维度用煤；3）煤炭热值下降，实际上有利于煤炭消费量增长。我们认为，考虑到2025年煤炭供需有望较2024年更为紧张（供给仍紧、需求改善），叠加2024年煤价底或已探明背景下，煤炭板块赔率提升，板块或进一步打开估值上修空间。 风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。 摘自：《煤炭在节能降碳背景下能走多远？》 对外发布时间：2024/06/01 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：肖勇 SAC编号：S0490516080003 地产 | 刘义 如何看待政策的短期效果？——房地产行业周度观点更新 政策落地后的备案数据改善尚不明显，但备案数据往往比较滞后，从前端的经纪人预期、来访或带看等而言，政策还是具备边际效应，预计后续至少可看到月度级别的改善，背后隐含的微观基础主要是社会预期分层和真实需求永在；叠加基数下降，预计销量同比降幅也将逐步收敛，地产下行对宏观和社会的负面溢出也将得以控制。只是政策效果的力度和持续性仍有待观察，现实的约束还需时间去逐步打破。但也不必担心政策空间，超常规政策只是初现苗头，剩下的主要是相机抉择问题。 风险提示：1. 需求端量价持续低于预期；2. 政策进度和效果低于预期。 摘自：《如何看待政策的短期效果？——房地产行业周度观点更新》 对外发布时间：2024/06/02 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490520040001 纺服 | 于旭辉 从海外服装库存周期看出口链复苏 当前美国服装行业零售商&品牌公司库存已相对健康，批发商库销比已接近历史正常水平，行业整体处于去库尾声阶段，即去库→补库的过渡阶段。复盘历史美国服装行业主要的库存周期可知，在（类）被动去库→主动补库的过渡阶段，若制造公司估值水平未修复至危机前、行业库销比较低、业绩无额外负面因素扰动，则其股价&PE有望进一步上涨修复至去库前水平，而公司的业绩稳增长能力能够为其带来估值溢价。历史补库通常延续4-6个季度，2024H2有望迎来部分成长性品牌的补库，2025年补库力度有望整体增强，其中运动制造有望表现更优。 风险提示：1. 海外宏观经济波动；2. 海外品牌库存去化不及预期；3. 原材料价格大幅波动；4. 汇率大幅波动。 摘自：《从海外服装库存周期看出口链复苏》 对外发布时间：2024/05/31 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：于旭辉 SAC编号：S0490518020002 电话会议 近期回放 1 行业：电新 时间：2024.06.02 主题：光伏花语第25期：美国光伏市场供给展望 2 行业：计算机 时间：2024.06.02 主题：树”说计算机（第95期）: 新型电力系统 - 辅助能源服务投资机会拆解 3 行业：机械 时间：2024.06.02 主题：长江机器人团队 | 第22期：人形机器人近况跟踪 4 行业：汽车 时间：2024.06.02 主题：问界新M7 Ultra及享界S9重磅亮相，再叙爆款背后的华为智选长期成长性 5 行业：机械 时间：2024.06.02 主题：工程机械系列42：当前位置继续重视工程机械的理由 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）