禽畜养殖丨生猪持续期现背离为哪般?
（以下内容从广州期货《禽畜养殖丨生猪持续期现背离为哪般?》研报附件原文摘录）
记得点击上方蓝字关注我们~ NEWS 生猪持续期现背离为哪般？ ??? 5月中旬以来，现货逐步摆脱15元的震荡运行区间持续上涨，但期价经历中旬的跟随上涨之后，下旬与现货出现持续背离走势，带动生猪基差持续走强，这里面反映什么样的市场预期，会有哪些潜在交易机会？且听下文分解。 （一） 原因解析 在我们看来，五月下旬以来生猪持续期现背离的主要原因在于市场担心现货抢跑可能压制后期现货上涨的空间，与2022年相比，今年提前差不多1个月的时间启动上涨，这体现在生猪屠宰量环比与同比下降，宰后均重环比上升，市场反映更多源于养殖户压栏和二次育肥，这表明市场存在抢跑嫌疑，但部分二育会锁定端午节前后出栏，这使得市场短期会担心现货上涨的持续性。 除去短期担忧之外，今年相关替代品如肉禽和肉牛价格下跌，市场乐观预期不及当年也在情理之中，再加上饲料原料成本端的下降，生猪养殖利润已显著高于去年同期，从这一角度看，市场会担心现货涨幅及其绝对高点低于2022年。 （二） 供需分析 从供应层面上看，由于截至今年一季度末生猪存栏继续环比下滑，这意味着接下来两个季度生猪供应总量将出现下滑，根据我们的测算，其中三季度出栏量较二季度大幅下滑，同样较去年亦有大幅下滑，大致与2022年大致持平，2024年1月以来仔猪价格大幅飙升亦可以作为印证。 现在市场的担忧更多源于生猪出栏体重和宰后均重，因截至最新一周宰后均重较2022年同期增加2.29公斤，增幅为2.50%左右；而生猪出栏均重较去年增加3.34公斤，较2022年同期增加3.74公斤，增幅在3%左右，且已接近当年最高水平。在这种情况下，最好在端午节前后出现一波集中出栏，降低生猪体重，更利于后期猪价上涨。 图1、生猪出栏均重 （三） 潜在机会 从盘面可以看出，近月期价贴水全国均价表明市场担心接下来现货上涨的持续性，远月期价弱势则在于市场担心现货后期涨幅能否覆盖期价升水。 从供需分析可以看出，三季度生猪出栏量下滑已经是市场共识，市场分歧在于体重带来的供应减幅，这对应着后期现货上涨幅度的预期，在我们看来，随着期现背离带动基差走强，若后期集中出栏带动生猪出栏均重或宰后均重出现下滑，则可以待现货止跌后，择机入场做多生猪期价。 向上滑动阅览 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 分析师：范红军 F3098791 Z0017690 fan.hongjun@gzf2010.com.cn 研究中心简介 广州期货研究中心汇集国内外顶尖学院人才，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，现组建了宏观金融、金属、农产品、能源化工等研究团队。研究中心针对客户不同需求，为客户提供针对性的风险管理顾问、研究分析服务和交易咨询等专业服务，帮助客户捕捉投资机会，提升风险管理能力。 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们
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