【中原化工-尿素】底部支撑抬升,关注原料端及出口情况
（以下内容从中原期货《【中原化工-尿素】底部支撑抬升,关注原料端及出口情况》研报附件原文摘录）
四月份以来，尿素期货价格呈现持续上涨趋势，截至5月30日UR2409合约累计最大涨幅超20%。此轮上涨的供需逻辑主要是由于部分企业装置检修带来的供应减量，叠加出口消息带动下游拿货好转，复合肥厂集中生产使得现货呈现偏紧状态，从而导致尿素期现货价格均大幅上涨。目前装置检修已经陆续兑现，并且复合肥的高开工预期也将逐步回落，但是当前商品氛围整体偏强以及煤炭价格上涨对尿素支撑较强，市场对下半年出口情况存在一定分歧，尿素期现货价格仍持续处于博弈状态。 一、检修复产叠加新装置投产，供应预期回升 据隆众资讯数据统计，2024年1-4月国内尿素累计产量为2157万吨，去年同期为1943万吨，同比增加约11%。五月份以来，多家尿素企业装置陆续进入检修状态，尿素行业日产持续下滑，月内日产最低降至17万吨左右的水平，使得部分地区现货呈现偏紧状态，对尿素价格形成了较强支撑。随着前期检修装置的陆续复产，尿素行业日产目前处于缓慢回升的过程，截至5月29日尿素行业日产为17.48万吨，同比增加0.81万吨，并且6-7月份河南晋开延化以及华强化工等新装置计划投产，预计供应将回升至高位水平。 二、复合肥开工高位运行，需求预期边际转弱 4-5月份多处于国内夏季高氮肥的生产旺季，复合肥集中生产对尿素原料的采购也是支撑此轮上涨行情的重要因素之一。由于一季度市场对原料价格持悲观预期，终端采购积极性较差，导致复合肥成品走货不畅，库存处于高位水平，因此复合肥企业开工率也低于往年同期水平，2024年一季度复合肥产能利用率约为37%，同比2023年一季度减少约5个百分点。从复合肥产量数据来看，2024年1-3月国内复合肥累计产量为1375万吨，而去年同期产量为1501万吨，同比减少8.4%。4月12号受出口消息影响，尿素期价大幅上涨，带动下游拿货积极性有所增加，复合肥成品走货好转，开工也呈现稳步提升的状态。由于1-3月份备肥进度较慢，导致复合肥生产在4-5月份较为集中，刚需采购对尿素需求形成了较强支撑。目前来看，复合肥企业的开工率持续处于同比偏高位水平，对尿素需求仍有支撑，但随着夏季备肥的逐步推进，预计复合肥开工将呈现下降趋势，对尿素原料采购也将有所放缓，而尿素需求的下一阶段支撑则需关注6月以后的农业追肥情况。 三、原料端及外盘价格上涨，带动尿素底部支撑有所抬升 原料端煤炭及国际尿素价格的上涨使得尿素底部支撑有所增强。一方面，煤炭作为尿素的主要生产原料，其价格上涨将会带动尿素成本的抬升。五月份以来，受环保、安监等因素影响，煤炭供应有所减量，而需求则呈现稳中有增的状态，叠加贸易商前期库存较低，在“迎峰度夏”旺季预期下，主动补库积极性有所增加，带动了煤炭价格的持续上涨，因此对尿素也形成了较强的成本支撑。另一方面，国际尿素价格的反弹导致国内外价差逐步缩小。受埃及、中国等尿素供应以及天然气价格上涨影响，国际尿素价格有所反弹。从国内外尿素价差来看，中东6月纸货价格为320美元/吨，折合国内出厂价约2150元/吨左右，而目前国内尿素主流区域出厂价为2300-2330元/吨左右，国内外价差仍然处于倒挂状态，但随着国际尿素价格的上涨，内外价差不断缩小，预期对盘面下方将形成一定支撑。出口方面，2024年1-4月我国尿素累计出口量为3.09万吨，同比减少94.88%，国内出口目前仍然处于受限状态，后续则需关注出口政策变化以及印度招标情况，预计出口仍将会是下半年尿素行情的重要扰动因素。 整体来看，上游尿素企业库存低位及下游刚需补货对尿素支撑仍存，而需求存边际转弱预期，关注6月上旬左右复合肥开工变化情况，利多因素则在于商品氛围整体偏强、成本端煤炭以及国际尿素价格的上涨，盘面或延续高位震荡运行，UR2409合约关注2100-2250元/吨运行区间。 作者：刘培洋 从业证书：F0290318 投资咨询：Z0011155 研究助理：申文 从业证书：F03117458 联系电话：0371-58620081 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
四月份以来，尿素期货价格呈现持续上涨趋势，截至5月30日UR2409合约累计最大涨幅超20%。此轮上涨的供需逻辑主要是由于部分企业装置检修带来的供应减量，叠加出口消息带动下游拿货好转，复合肥厂集中生产使得现货呈现偏紧状态，从而导致尿素期现货价格均大幅上涨。目前装置检修已经陆续兑现，并且复合肥的高开工预期也将逐步回落，但是当前商品氛围整体偏强以及煤炭价格上涨对尿素支撑较强，市场对下半年出口情况存在一定分歧，尿素期现货价格仍持续处于博弈状态。 一、检修复产叠加新装置投产，供应预期回升 据隆众资讯数据统计，2024年1-4月国内尿素累计产量为2157万吨，去年同期为1943万吨，同比增加约11%。五月份以来，多家尿素企业装置陆续进入检修状态，尿素行业日产持续下滑，月内日产最低降至17万吨左右的水平，使得部分地区现货呈现偏紧状态，对尿素价格形成了较强支撑。随着前期检修装置的陆续复产，尿素行业日产目前处于缓慢回升的过程，截至5月29日尿素行业日产为17.48万吨，同比增加0.81万吨，并且6-7月份河南晋开延化以及华强化工等新装置计划投产，预计供应将回升至高位水平。 二、复合肥开工高位运行，需求预期边际转弱 4-5月份多处于国内夏季高氮肥的生产旺季，复合肥集中生产对尿素原料的采购也是支撑此轮上涨行情的重要因素之一。由于一季度市场对原料价格持悲观预期，终端采购积极性较差，导致复合肥成品走货不畅，库存处于高位水平，因此复合肥企业开工率也低于往年同期水平，2024年一季度复合肥产能利用率约为37%，同比2023年一季度减少约5个百分点。从复合肥产量数据来看，2024年1-3月国内复合肥累计产量为1375万吨，而去年同期产量为1501万吨，同比减少8.4%。4月12号受出口消息影响，尿素期价大幅上涨，带动下游拿货积极性有所增加，复合肥成品走货好转，开工也呈现稳步提升的状态。由于1-3月份备肥进度较慢，导致复合肥生产在4-5月份较为集中，刚需采购对尿素需求形成了较强支撑。目前来看，复合肥企业的开工率持续处于同比偏高位水平，对尿素需求仍有支撑，但随着夏季备肥的逐步推进，预计复合肥开工将呈现下降趋势，对尿素原料采购也将有所放缓，而尿素需求的下一阶段支撑则需关注6月以后的农业追肥情况。 三、原料端及外盘价格上涨，带动尿素底部支撑有所抬升 原料端煤炭及国际尿素价格的上涨使得尿素底部支撑有所增强。一方面，煤炭作为尿素的主要生产原料，其价格上涨将会带动尿素成本的抬升。五月份以来，受环保、安监等因素影响，煤炭供应有所减量，而需求则呈现稳中有增的状态，叠加贸易商前期库存较低，在“迎峰度夏”旺季预期下，主动补库积极性有所增加，带动了煤炭价格的持续上涨，因此对尿素也形成了较强的成本支撑。另一方面，国际尿素价格的反弹导致国内外价差逐步缩小。受埃及、中国等尿素供应以及天然气价格上涨影响，国际尿素价格有所反弹。从国内外尿素价差来看，中东6月纸货价格为320美元/吨，折合国内出厂价约2150元/吨左右，而目前国内尿素主流区域出厂价为2300-2330元/吨左右，国内外价差仍然处于倒挂状态，但随着国际尿素价格的上涨，内外价差不断缩小，预期对盘面下方将形成一定支撑。出口方面，2024年1-4月我国尿素累计出口量为3.09万吨，同比减少94.88%，国内出口目前仍然处于受限状态，后续则需关注出口政策变化以及印度招标情况，预计出口仍将会是下半年尿素行情的重要扰动因素。 整体来看，上游尿素企业库存低位及下游刚需补货对尿素支撑仍存，而需求存边际转弱预期，关注6月上旬左右复合肥开工变化情况，利多因素则在于商品氛围整体偏强、成本端煤炭以及国际尿素价格的上涨，盘面或延续高位震荡运行，UR2409合约关注2100-2250元/吨运行区间。 作者：刘培洋 从业证书：F0290318 投资咨询：Z0011155 研究助理：申文 从业证书：F03117458 联系电话：0371-58620081 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
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