产品小知识 | 4. 私募基金业绩报酬如何计提?
（以下内容从东方证券《产品小知识 | 4. 私募基金业绩报酬如何计提?》研报附件原文摘录）
东方证券财富管理专注做好产品研究与投资者服务，持续推进向买方投顾模式转型。 “产品小知识”专栏定位和致力于以专业、有趣的方式，向各位投资者朋友介绍与金融产品相关的各类知识，在财富管理路上用心做好陪伴。 作为私募基金产品特点之一，业绩报酬计提是指私募基金管理人按照约定，对产品业绩表现超出业绩报酬计提基准的收益部分，提取管理费用。 业绩报酬条款的设置，可以激励私募基金管理人的业绩动力，与投资者长期利益保持一致。在产品合同中，会对计提比例、计提时点、计提频率等内容进行详细约定。 但当我们看到各类复杂的计提方法和计算公式时，往往会难以快速理解消化。本篇我们就一起看下私募基金都有哪些常用的业绩报酬计提方法。 01 业绩报酬计提原则 在2020年6月，中国证券投资基金业协会发布了《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），作为私募基金管理人、托管机构等在业绩报酬设置方面主要的行为操作指引。《指引》也明确了私募基金管理人在业绩报酬的机制设计和执行中应遵循的四项原则。 利益一致原则。私募基金管理人应以与投资者利益保持一致为前提，不得采用对自身明显有利、不公平或不恰当的业绩报酬计提规则。 收益实现原则。私募基金管理人在实现自身收益的同时，也应尽可能确保投资者拥有对等的实现自身收益的权利。 公平对待原则。私募基金管理人应公平对待同一只基金中的不同投资者，以及其管理的不同基金的投资者。 信息透明原则。私募基金管理人在业绩报酬的信息披露环节应保证投资者享有充分且完整的知情权。 02 主要计提方法与时点 基于投资运作特点和投资者结构的不同，私募证券投资基金的业绩报酬计提方法大致可以分为三种主要类型： 1. 高水位法，计提基准为基金历史高水位，计提基数为基金管理人取得超过历史高水位的绝对收益。 2. 业绩比较基准法，计提基准为与投资策略相匹配的市场指数或指数组合，计提基数为超出相应指数或指数组合的相对收益。 3. 门槛收益率法，计提基准为固定的年化收益率，即门槛收益率，计提基数为基金实际年化收益率超过固定年化收益率的相对收益。 其中，国内私募基金大多使用高水位法较多，并根据适用场景、运营难度、产品设计的不同，有进一步的细分应用。 计提时点选择： 计提时点方面，《指引》内容提出，业绩报酬计提时点和计提频率应与私募基金的存续期限、收益分配和投资运作特征相匹配。 私募基金管理人可以选择在以下的一个或者多个时点计提业绩报酬，在实践中，有越来越多私募基金产品选择在产品分红时计提业绩报酬。 · 基金合同约定的固定时点。 · 按照基金合同约定的收益分配条件进行分红时。 · 投资者赎回基金份额时。 · 私募基金清算时。 03 高水位法及其拓展 以整体高水位法为例，是指基金管理人将每个历史业绩报酬计提时点（以下简称“计提时点”）上的基金份额净值进行比较，取其中的最高值作为历史高水位。 · 若下一个计提时点的基金份额净值超过历史高水位，则取该时点基金份额净值与历史高水位之间的差额作为计提基数，按约定比例对基金所有份额统一计提业绩报酬。 · 若下一个计提时点的基金份额净值未超过历史高水位，则不计提业绩报酬，历史高水位保持不变。 以图中为例，站在计提时点1和时点2，基金份额净值都高于此时点之前的历史水平，处于新的最高位置，便可以对相应的净值差额部分（浅黄色区间）提取业绩报酬。在计提时点3，此时的产品净值未超过之前历史的最高水平，因此不计提业绩报酬。在计提时点4，产品净值到达了新的高位，则可以再针对创新高的差额部分（浅蓝色区间）提取业绩报酬。 整体高水位法的优点在于简单易理解，产品运营难度低，但在解决计提频率与产品开放频率、分红频率不一致的问题中，存在不足。进而增加了整体高水位配合单人单笔赎回时计提法（国内较多使用）、扣减净值的单人单笔高水位法、扣减份额的单人单笔高水位法等更详细的业绩计提方法。同时，还有系列会计法、均衡调整法等国际常用方法。 其中，整体高水位配合单人单笔赎回时计提法是指基金管理人在基金层面使用整体高水位法计提业绩报酬，同时根据投资者单人单笔申购基金净值， 在投资者赎回基金份额时， 补充计提赎回份额对应的因申购时基金份额净值低于当时历史高水位导致的应提而未提的业绩报酬，解决基金管理人利益受损、投资者之间不公平的情况。 进一步的，扣减净值的单人单笔高水位法、扣减份额的单人单笔高水位法这两种方法，则解决了基金开放频率、计提频率、计提方法相互之间有潜在影响的问题，同时也对基金的运营难度、运营成本提出了较高要求。 参考资料 中国证券投资基金业协会，私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿），https://www.amac.org.cn/xwfb/xhyw/202006/t20200605_16090.html KPMG，浅谈业绩报酬的中外差异与其对私募证券基金行业发展的影响https://kpmg.com/cn/zh/home/social/2022/12/performance-fee-mechanism-between-china-and-overseas-and-the-significance-on-development-private-fund-industry.html END 推荐阅读 欢迎关注、点赞、转发，一键三连，投资三分钟。 为您带来更多有用的金融产品知识，了解有趣的金融产品故事。
东方证券财富管理专注做好产品研究与投资者服务，持续推进向买方投顾模式转型。 “产品小知识”专栏定位和致力于以专业、有趣的方式，向各位投资者朋友介绍与金融产品相关的各类知识，在财富管理路上用心做好陪伴。 作为私募基金产品特点之一，业绩报酬计提是指私募基金管理人按照约定，对产品业绩表现超出业绩报酬计提基准的收益部分，提取管理费用。 业绩报酬条款的设置，可以激励私募基金管理人的业绩动力，与投资者长期利益保持一致。在产品合同中，会对计提比例、计提时点、计提频率等内容进行详细约定。 但当我们看到各类复杂的计提方法和计算公式时，往往会难以快速理解消化。本篇我们就一起看下私募基金都有哪些常用的业绩报酬计提方法。 01 业绩报酬计提原则 在2020年6月，中国证券投资基金业协会发布了《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），作为私募基金管理人、托管机构等在业绩报酬设置方面主要的行为操作指引。《指引》也明确了私募基金管理人在业绩报酬的机制设计和执行中应遵循的四项原则。 利益一致原则。私募基金管理人应以与投资者利益保持一致为前提，不得采用对自身明显有利、不公平或不恰当的业绩报酬计提规则。 收益实现原则。私募基金管理人在实现自身收益的同时，也应尽可能确保投资者拥有对等的实现自身收益的权利。 公平对待原则。私募基金管理人应公平对待同一只基金中的不同投资者，以及其管理的不同基金的投资者。 信息透明原则。私募基金管理人在业绩报酬的信息披露环节应保证投资者享有充分且完整的知情权。 02 主要计提方法与时点 基于投资运作特点和投资者结构的不同，私募证券投资基金的业绩报酬计提方法大致可以分为三种主要类型： 1. 高水位法，计提基准为基金历史高水位，计提基数为基金管理人取得超过历史高水位的绝对收益。 2. 业绩比较基准法，计提基准为与投资策略相匹配的市场指数或指数组合，计提基数为超出相应指数或指数组合的相对收益。 3. 门槛收益率法，计提基准为固定的年化收益率，即门槛收益率，计提基数为基金实际年化收益率超过固定年化收益率的相对收益。 其中，国内私募基金大多使用高水位法较多，并根据适用场景、运营难度、产品设计的不同，有进一步的细分应用。 计提时点选择： 计提时点方面，《指引》内容提出，业绩报酬计提时点和计提频率应与私募基金的存续期限、收益分配和投资运作特征相匹配。 私募基金管理人可以选择在以下的一个或者多个时点计提业绩报酬，在实践中，有越来越多私募基金产品选择在产品分红时计提业绩报酬。 · 基金合同约定的固定时点。 · 按照基金合同约定的收益分配条件进行分红时。 · 投资者赎回基金份额时。 · 私募基金清算时。 03 高水位法及其拓展 以整体高水位法为例，是指基金管理人将每个历史业绩报酬计提时点（以下简称“计提时点”）上的基金份额净值进行比较，取其中的最高值作为历史高水位。 · 若下一个计提时点的基金份额净值超过历史高水位，则取该时点基金份额净值与历史高水位之间的差额作为计提基数，按约定比例对基金所有份额统一计提业绩报酬。 · 若下一个计提时点的基金份额净值未超过历史高水位，则不计提业绩报酬，历史高水位保持不变。 以图中为例，站在计提时点1和时点2，基金份额净值都高于此时点之前的历史水平，处于新的最高位置，便可以对相应的净值差额部分（浅黄色区间）提取业绩报酬。在计提时点3，此时的产品净值未超过之前历史的最高水平，因此不计提业绩报酬。在计提时点4，产品净值到达了新的高位，则可以再针对创新高的差额部分（浅蓝色区间）提取业绩报酬。 整体高水位法的优点在于简单易理解，产品运营难度低，但在解决计提频率与产品开放频率、分红频率不一致的问题中，存在不足。进而增加了整体高水位配合单人单笔赎回时计提法（国内较多使用）、扣减净值的单人单笔高水位法、扣减份额的单人单笔高水位法等更详细的业绩计提方法。同时，还有系列会计法、均衡调整法等国际常用方法。 其中，整体高水位配合单人单笔赎回时计提法是指基金管理人在基金层面使用整体高水位法计提业绩报酬，同时根据投资者单人单笔申购基金净值， 在投资者赎回基金份额时， 补充计提赎回份额对应的因申购时基金份额净值低于当时历史高水位导致的应提而未提的业绩报酬，解决基金管理人利益受损、投资者之间不公平的情况。 进一步的，扣减净值的单人单笔高水位法、扣减份额的单人单笔高水位法这两种方法，则解决了基金开放频率、计提频率、计提方法相互之间有潜在影响的问题，同时也对基金的运营难度、运营成本提出了较高要求。 参考资料 中国证券投资基金业协会，私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿），https://www.amac.org.cn/xwfb/xhyw/202006/t20200605_16090.html KPMG，浅谈业绩报酬的中外差异与其对私募证券基金行业发展的影响https://kpmg.com/cn/zh/home/social/2022/12/performance-fee-mechanism-between-china-and-overseas-and-the-significance-on-development-private-fund-industry.html END 推荐阅读 欢迎关注、点赞、转发，一键三连，投资三分钟。 为您带来更多有用的金融产品知识，了解有趣的金融产品故事。
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