【华泰宏观】图说美国宏观月报第九期|美增长维持韧性,企业投资或继续改善

（以下内容从华泰证券《【华泰宏观】图说美国宏观月报第九期|美增长维持韧性,企业投资或继续改善》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 本篇为图说美国宏观月报第九期。5月美国PMI超预期显示美国经济仍然维持韧性；耐用品订单、地方联储PMI资本支出计划以及NFIB企业投资意愿等均边际改善，指示二季度企业投资或进一步回升。4月通胀和非农报告整体低于预期，美债收益率回落、美元走弱、股市上涨，金融条件改善，市场对联储9月首次降息的概率预期维持在50%左右，对2024年累计降息幅度预期上升3bp至31bp。往前看，关注6月非农（北京时间6月7日）、CPI（6月12日）和FOMC（6月13日凌晨）。 核心观点 增长：企业投资改善迹象较为明显 美国5月增长维持韧性：消费或回升，企业投资进一步改善，但地产可能走弱。5月美国PMI超预期。综合PMI为54.5，大幅高于预期的51.2，创2022年4月以来的最高水平，其中制造业PMI为50.9（预期49.9）；服务业PMI跳升至54.8（预期51.2）。亚特兰大联储的Nowcast模型也指示二季度GDP季比折年增速维持在3.5%的较高水平。消费方面，4月零售偏弱，但Redbook指示5月零售或明显反弹。地产方面，30年期固定房贷利率回升至7.2%的较高水平，房贷需求仍然偏弱，4月新屋和成屋销售均边际回落。投资方面，4月核心资本品订单环比，地方联储PMI资本支出计划以及NFIB打算增加资本开支的企业比例均回升，指示二季度企业投资或进一步改善。 金融条件：5月以来高盛金融条件指数 (FCI) 放松36个基点 美股上涨、美元走弱、美债收益率回落，金融条件进一步放松。5月1日至28日，高盛金融条件指数累计放松36bp，回到2022年8月水平。其中股市上涨、长端利率下行、和美元走弱为主要贡献：股票市场、长端利率、汇率分别贡献23bp、7bp、7bp。具体看，5月以来，标普500累计上涨5%，投资级企业利差收窄4bp至1.1%，2年和10年美债收益率回落6、13个基点至4.98%、4.55%，美元指数下行1.5%至105.9。 通胀：4月CPI边际走弱，叠加油价回落，中期通胀预期下行 4月美国CPI和核心CPI环比边际回落，通胀预期整体下行。4月美国CPI和核心CPI均从0.4%回落至0.3%。分项来看，核心商品仍然偏弱，4月环比为-0.1%，连续两个季度为负，二手车是主要拖累项，而Manheim指数指示5月二手车分项可能继续回落。核心服务边际回落：住房分项下行0.04pct至0.38%，仍然偏高，但Zillow新签租金指数指示住房分项未来有望降温；3月回升幅度较大的医疗和运输服务分项均边际回落带动住房外的核心服务环比下行0.2pct至0.5%。往前看，就业市场降温，工资回落，预计住房外的核心服务通胀仍有望放缓。通胀预期方面，4月通胀降温以及油价回落带动市场中长期通胀预期回落，5年盈亏平衡通胀下行至2.6%。 劳工市场：4月新增非农就业低于预期，劳工市场持续放缓 4月新增非农就业超预期回落。4月美国新增非农17.5万，低于彭博一致预期（24万）。分项来看，建筑、休闲酒店、政府等部门新增就业放缓较为明显，其他服务就业相对稳定；4月小时工资环比增速回落0.1pct至0.2%；周均工作时长也边际下行。其他就业指标显示劳工市场仍在再平衡进程中：3月岗位空缺与失业人数之比从136%回落至132%，5月Indeed和lightcast岗位空缺持续回落，咨商会调查显示觉得更难获得就业机会的消费者比例持续回升，NFIB调查小企业招聘意愿也明显低于疫情前。 风险提示：美联储鹰派超预期，高利率导致金融体系脆弱性爆发。 图表 一、金融条件 二、美国经济衰退概率及短期经济动能 三、消费 四、地产 五、投资 六、通胀 七、就业市场 八、未来一个月重要数据 文章来源 本文摘自2024年5月30日发布的《 美增长维持韧性，企业投资或继续改善 》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！

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