【招商食品】贵州茅台:行稳致远,自强不息——2023年度股东大会调研反馈

（以下内容从招商证券《【招商食品】贵州茅台:行稳致远,自强不息——2023年度股东大会调研反馈》研报附件原文摘录）
　　证券研究报告| 公司点评报告 2024年05月30日 签约客户可长按扫码阅读报告： 贵州茅台召开2023年度股东大会，本次股东大会参会人数超过1700名，创近年新高。新董事长张德芹首次正式公开亮相，整体感受温情、真诚、务实。张总重返茅台，对行业、企业理解深刻，在重视经销商利益的同时更加坚守品牌建设。公司立足长远，在走稳、走远的前提下，也会持续创新，在数万名茅台人自强不息的努力下继续走在行业前列。 报告正文 茅台股东大会调研反馈：行稳致远，自强不息。贵州茅台召开2023年度股东大会，本次股东大会参会人数超过1700名，创近年新高。新董事长张德芹首次正式公开亮相，围绕“茅台的稳定、健康、可持续发展”发表主题演讲，并以真诚的态度对市场关注的问题作出回答。 展现企业担当，致力长远发展。张德芹董事长重返茅台，对企业了解深入，深刻理解茅台作为从大山中走出去的企业所担当的社会责任，提出公司所做、所想皆是立足长远，希望关注爱护茅台的广大股东、消费者能理解、陪伴茅台共同成长。同时，张总强调稳并不意味着放慢节奏，茅台的今天沉淀了几代茅台人的智慧、汗水、心血，也相信在数万名茅台人自强不息的努力下，公司有信心继续实现更好于行业的发展。 品牌建设的关键在于提升美誉度。对于市场关注的品牌、价格问题，董事长张德芹出，品牌价值是和相应消费群体、场景对应的关系，茅台会结合市场环境、消费能力、忠实消费者消费能产生愉悦的场景综合分析。但品牌建设的根本在于品牌美誉度的提升，茅台尊重经销商的盈利，但也需要经销商协助实现茅台品牌美誉度的不断提升。 竞争相互成就，坚持守正创新。张总在发言中提到，从习酒到茅台履新后，习酒未来面临的竞争可能还会加剧，但茅台和习酒同为生在大山的企业，希望二者在竞争者相互促进、相互成就，共同尽好社会责任。面对传统和创新，茅台首先会坚守本质，但创新就像大树发芽，茅台在现在的环境下会做很多尝试，但对公司的纠错能力有信心，也请股东相信茅台会找到适合自己的路。 投资建议：行稳致远，自强不息。本次股东大会整体感受温情、真诚、务实。董事长张德芹重返茅台，对行业、企业理解深刻，在重视经销商利益的同时更加坚守品牌建设。公司立足长远，在走稳、走远的前提下，也会持续创新，在数万名茅台人自强不息的努力下继续走在行业前列。 风险提示：外资流出、税率上升、宏观经济影响等 近期各公司调研详细反馈、具体推荐标的及盈利预测 欢迎联系 招商食品于佳琦团队 参考报告 1、《贵州茅台（600519）—税金影响利润，现金流彰显潜力》2024-04-27 2、《贵州茅台（600519）—增长中枢延续，看好估值修复》2024-04-03 3、《贵州茅台（600519）—逆势提速，彰显实力》2024-01-01 4、《贵州茅台（600519）—竞争优势延展，量价游刃有余》2023-12-20 5、《贵州茅台（600519）—增速创五年新高，上调全年盈利预测》2023-08-03 6、《贵州茅台（600519）—业绩延续高增，战略性加配行业龙头》2023-07-14 7、《贵州茅台（600519）—改革持续推进，基本面稳健无虞，重申配置价值》2023-05-21 8、《贵州茅台（600519）—产业基金落地，估值超跌布局》2023-05-19 9、《贵州茅台（600519）—开门红奠基全年，逆向布局最佳窗口，上调盈利预测》2023-04-26 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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