金瑞期货金属早评 | 节能减排政策提振,工业硅大幅上涨

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 节能减排政策提振,工业硅大幅上涨》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行公告称，为维护月末流动性平稳，5月30日开展2600亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日净投放2580亿元。据中国贸促会调研显示，81.6%的外贸企业预测上半年出口向好或持平，65.1%的受访企业新增订单较上季度增长或持平。 国际：美联储“鹰派票委”博斯蒂克表示，预计新冠疫情期间出现的“爆炸性”价格压力将在明年恢复到正常水平。他认为今年第四季度，美联储可能会真正考虑并准备降息。美国第一季度实际GDP年化季率下修0.3个百分点至1.3%，明显低于2023年第四季度3.4%的增速，主要是因为个人消费支出下修0.5个百分点至2%。另外，一季度核心PCE物价指数小幅下修至3.6%。美国上周初请失业金人数增加3000人至21.9万人，略高于市场预期的21.8万人。截至5月18日当周续请失业金人数增加4000人至179.1万人，低于市场预期。 贵金属 上一个交易日贵金属价格涨跌不一；COMEX黄金涨0.02%报2364.5美元/盎司，COMEX白银跌3.19%报31.34美元/盎司；夜盘沪金+0.14%，沪银-1.66%。考虑到近期联储表态再次偏鹰，5月议息会议纪要显示联储官员们不但认为高利率要保持更久，且通胀如果反弹还会导致加息风险。鹰派政策可能对对贵金属价格形成抑制，预计金银价格仍有调整的空间。但中长期来看，随着美国正式进入降息周期，叠加美国经济的走弱，预计金银价格仍有上涨空间。此外，近期白银价格上涨后国内炼厂有甩货现象，跨市比值可能仍有一定回落空间。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【28，33.5】美元/盎司。沪金核心价格区间【540，580】元/克，沪银核心价格区间【7700，8700】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 昨日LME铜收于10125.0美元/吨，跌3.34%。上海升水-160，广东升-280。宏观方面，国内央行副行长表示支持中小科技企业和重点领域设备更新。此外，今日将公布官方制造业PMI，预计保持在扩张区间，建议关注。海外方面，美国一季度GDP和PCE军大幅下修。基本面上，矿TC边际回升但仍是历史极低值，年中谈判尚无进展。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，终端订单回归力度总体并不强。展望后市，虽然现货提供的价格支撑偏弱，但国内基调持续偏积极，预计短期铜价表现高位僵持。但若继续大幅回落需宏观大幅降温或TC明显回升。 投资策略：短期订单可考虑少量采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2705，日跌27或0.99%。周内铝锭库存基本持平，但环比上周四仍继续小幅累库，预期二季度铝锭整体最低库存在70w附近，三季度末大概率能见到60w附近的最低库存。现货市场方面，早间铝价暴涨现货市场基本崩塌，现货贴水大幅走阔高铝价依旧刺激持货商出货；但铝棒加工费转弱。成本端，氧化铝现货价格止涨持稳，期价下跌后持稳，整体在3950附近波动、炭块价格持稳、煤炭价格开始走弱。海外现货方面美国升水下滑；成本端欧洲天然气价格小幅上涨、但电价继续回落。 投资策略：borrow可参与买8抛12；内外反套底仓参与；单边保持观望。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅下跌1.6%至2279.5美元/吨，沪铅下跌0.79%至18740元/吨。现货市场流通货源增加，市场观望情绪加重。短期受有色整体氛围降温价格回调影响，铅价高位承压回落。从供需层面来看，河南炼厂新增检修，原料端废电瓶价格维持上调，我们预计后续供应端仍会受原料瓶颈问题的制约，这会限制铅价回调幅度，关注6月河南检修结束供应端恢复节点，铅价或维持高位震荡格局，预计沪铅主要价格区间或在【18500,19100】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2230,2350】美元/吨。 投资策略：高位波动加剧，等待回调补库，跨市套利暂观望。 风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌震荡走低，一度触及3035美元，最终收报3061美元，跌幅1.64%。现货市场，上海地区对06合约贴80-贴70，广东地区对07合约贴水130-110。从品种基本面来看，近期镀锌结构件订单略有好转，下游需求进一步修复，供应端也继续由于低TC而面临压缩产量的压力。近期宏观方面热度经过消化，趋于平静，美国5月议息会议纪要显示联储再度偏鹰，降息预期进一步后延；缺乏宏观配合下锌价进入震荡格局。目前支撑位来到3000美元一线，预计伦锌短期核心运行区域3000-3200美元；后期市场聚焦消费正反馈的兑现情况，警惕锌价高位波动。 投资策略：锌价转入高位震荡的格局，考验下方3000美元的支撑。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍偏弱运行，收于20065美元/吨，跌450美元或2.19%，沪镍主力合约收于149700元/吨，跌3910/吨或2.55%。宏观层面美联储降息预期似有所回调，美联储票委博斯蒂克表示不认为7月会降息，国内地产刺激政策效果及需求提振偏慢，沪市有色板块整体飘绿。现货端印尼RKAB审核暂无最新进展，矿紧局面维持，镍铁流通货源较为紧张，硫酸镍厂商利润倒挂局面持续，成本支撑仍强。长期来看，镍供给过剩局面不改，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，待宏观情绪褪去后价格回归基本面偏弱，短期预计沪镍【135000,158000】区间元/吨高位震荡。 投资策略：待情绪缓和后逢高沽空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于33180美元/吨，跌2.66%；沪锡夜盘收273570元/吨，跌1.85%。近日宏观整体有所降温，有色表现偏弱。锡供应端，五月以来印尼当地成交仍是持续不正常，影响久于预期，海外累库节奏或不流畅，建议持续关注印尼供应。其他利多在预期层面，一是供应端缅甸锡矿环比继续下降预期，但国内冶炼正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。二是表消弹性预期，但是价格表现与基本面分化较大，半导体周期仍未见实质性修复，消费兑现缓慢，造成国内库存持续增加。展望后市，近期宏观有所弱化，但基于政策基调积极，且中长期角度利多逻辑仍存，目前看价格大幅回落或受限。 投资策略：短期多配可考虑逢高减仓。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿 5月30日夜盘，铁矿石I2409收跌1.82%至864元/干吨，领跌黑色。下跌驱动来自：（1）铁水连续第二周减产，本周日均产量235.83万吨，环比减少0.97万吨，减幅扩大；（2）45港口铁矿库存增加4.39万吨至14859.71万吨，库存稳中有增；（3）国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，对钢铁、石化、有色等行业提出节能降碳要求。我们测算，若钢铁行业严格执行方案，那么2024-2025年铁水将年均减产4600万吨左右，粗钢年均减产1500万吨左右，废钢需求年均增加4300万吨左右；2024年6-12月铁水面临较大减产压力，日均或需保持226万吨左右，较当前减少约4.2%。后期关注政策执行力度。估值方面，当前港口FMG混合粉仓单910元/干吨，I2409贴水5.1%。 投资策略：暂时观望，择机做空。 风险提示：钢铁节能减碳不及预期，铁矿石供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收13075元/吨，涨3.98%，主力合约持仓19.32万手，增仓19199手。上一交易日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13000元/吨，通氧553#硅（华东）均价13100元/吨，421#硅（华东）均价13650元/吨。5月29日国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案整体对工业硅影响多空均有：新建多晶硅项目能效须达到行业先进水平，限制工业硅下游产能，对工业硅影响偏空；2025年之前低水平产能完成技术改造或淘汰退出，考虑工业硅西南产区有较多小炉型旧产能或面临淘汰，对工业硅影响为利多；工业硅电力占比成本约40%， 方案要求严禁对高耗能行业实施电价优惠，若后续电价上涨则对工业硅构成利多。总体而言，工业硅基本面供强需弱格局未改，资金情绪带动下再度冲高，上方套保盘压力加剧，期现套利增加，短期盘面可能受市场情绪影响波动剧烈。 投资策略：谨慎参与，关注后续逢高做空机会。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收106000元/吨，涨1.05%，主力合约持仓16.24万手，增仓-4257手。上一交易日现货锂盐价格小幅下跌，电池级碳酸锂均价10.60万元/吨，工业级碳酸锂均价10.21万元/吨。据SMM，周度产量14186吨，环比增长112吨，盐湖2689吨，锂云母产3795吨，锂辉石产6187吨，环比均有增长。样本周度库存突破就万吨达到92078吨，环比增长3193吨。供给继续增长，库存持续累增，六月客供比例增加，下游采购需求有所减弱。预计碳酸锂价格震荡偏弱运行，价格区间【10， 11】 万元/吨。 近期宏观预期偏强，警惕资金情绪对盘面的影响。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）