轻工出口数据月报: 4月出口小幅回暖,家居品类表现较好【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《轻工出口数据月报: 4月出口小幅回暖,家居品类表现较好【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　轻工出口数据月报2024年4月 核心观点综述: ? 中国出口数据层面：根据海关总署统计，2024年3、4月中国出口金额分别为2796.5、2924.5亿美元、同比分别-7.50%、+1.50%，增速较前期略微放缓，出口规模继续扩大。2024年1-4月出口金额累计为10995.7亿美元，累计同比+1.5%。3-4月出口景气有所回落，我们预计主要是上年同期高基数所致，东南亚、拉丁美洲出口表现较好，新兴国家出口有望迎来结构性机会。其中4月板块景气环比3月已经有所回暖。 ? 美国市场需求及库存追踪： 整体看，3、4月新建住宅销售延续复苏态势，分别为66.5、63.4万套，同比分别+3.3%、-7.7%（前值+1.0%）；成屋销售降幅继续收窄，3、4月成屋销售422、414万套，同比分别-3.0%、-1.9%。房屋库存方面，3、4月成屋库存量分别为111、121万套，同比分别+14.4%、+16.4%。在降息预期下，美国地产有望逐步回暖。零售市场看，各渠道3、4月库存趋势较之前月份变化不大，去库持续进行，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求拉动有望带动出口订单持续修复。此外，24年3、4月美国市场整体及各渠道环节销售均呈现增长态势，且增幅较之前月份小幅扩大。整体看，4月美国零售业整体向上修复，以日用品、食品杂货、机动车零部件等韧性强，家具、建材等耐用品同比下降，零售总额增速环比3月略微放缓但仍处于较高水平，我们预计后续随着房地产企稳及库存去化推进逐渐修复。 ? 中国轻工出口细分类目数据情况： 总体看来，床垫、沙发、办公家具、保温杯、宠物、户外家居等出口数据明显复苏且同比增幅持续扩大，PVC地板、塑料餐具、牙刷、电子烟、聚光灯、卫浴陶瓷、装饰原纸出口有所下滑，我们预计随着库存去化及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 投资建议： 我国轻工出海企业凭借自身全球产业链一体化布局、完善的供应链、高效的组织管理能力、成熟的生产工艺、稳定强大的渠道力和优质的客户资源，同时受益于部分出口政策红利，有望持续抢占海外市场份额。伴随着出口需求逐渐恢复，海外库存去化叠加各公司积极开拓自主品牌和新客户，龙头轻工出口企业外销业务增长未来可期。我们看好下游需求景气良好，以及在出口产业链中具有较强议价能力的公司。本期建议关注浩洋股份、依依股份、致欧科技，受益标的包括共创草坪、建霖家居、松霖科技、匠心家居、嘉益股份等。 风险提示： 1）海外终端消费复苏不及预期; 2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化。4）汇率剧烈波动。 1、中国整体出口数据及主要市场需求概览: 4月出口同比增长，家具出口优于大盘 3月出口在去年高基数上有所下滑，4月同比小幅增长：根据海关总署统计，2024年3、4月中国出口金额分别为2796.5、2924.5亿美元、同比分别-7.50%、+1.50%，增速较前期略微放缓，出口规模继续扩大， 我们预计主要是受益海外需求继续恢复。2024年1-4月出口金额累计为10995.7亿美元，累计同比+1.5%。 3-4月家居出口表现好于大盘：根据海关总署统计，2024年3、4月中国家具及其零件出口金额当月值分别为55.5、62.6亿美元,同比-5.20%、+8.70%，经历低基数后回归平稳增长。2024年1-4月中国家具及其零件出口金额累计值达237.2亿美元，累计同比+16.50%，累计增速自24年2月后放缓，家居板块与整体出口趋势相一致但表现更好。 分地区看：东盟出口开始回暖，其他地区基本平稳。 根据海关总署统计，中国出口金额较大的地区主要是亚洲、北美、欧盟和东盟地区，2024年4月出口至亚洲、北美、欧盟、东盟的金额分别同比+2.5%、-2.8%、-3.6%、+8.1%；非洲、拉丁美洲4月同比分别-16.0%、+2.2%，增速较3月分别+8.8pct、+14.0pct，整体来看，北美、欧盟修复态势减缓，非洲下降的速度有所放缓，而拉美地区增速继续提升。具体国家来看，美国、日本、韩国4月同比分别-2.8%、-10.9%、-6.1%，美国市场表现出与北美整体趋势一致的下降，而日本和韩国的下降幅度比亚洲整体更为显著。 海运及汇率方面：5月运价显著回升、汇率基本持平 海运费方面，根据海关总署统计，中国出口集装箱价格指数（CCFI）自2023年3月以来持续走低后，受红海局势等影响，开始呈现回升趋势；截至2024年5月24日，CCFI综合、美东、美西、欧洲航线指数较24年3月底分别+15.0%/+5.6%/+12.3%/+12.9%，2024年4月运价下行后5月快速回暖。 汇率方面，截至2024年5月24日，美元兑人民币中间价报7.11，5月平均报价(7.1042)较4月(7.1007)基本持平。 2、美国市场需求追踪：地产景气回升，通胀压力仍存 住宅销售方面，24年3、4月美国新建住宅销售分别为66.5、63.4万套，同比分别+3.3%、-7.7%（前值+1.0%）；3、4月成屋销售422、414万套，同比分别-3.0%、-1.9%。整体看，3、4月新建住宅销售复苏态势暂停，成屋销售降幅继续收窄。 房屋库存方面，2024年3、4月美国新建住宅待售量分别为47.0、48.0万套，同比分别+8.6%、+12.2%；3、4月成屋库存量分别为111、121万套，同比分别+14.4%、+16.4%，环比分别+4.7%、9.0%；待售房屋库存增速自2023年4、5月起呈持续下滑趋势，11月起降幅开始收窄，今年以来库存同比加速增长。在降息预期下，美国地产有望持续回暖。 通胀方面，我国家居主要的出口地区是欧美，根据Wind数据，自2021年初以来，欧美地区CPI及核心CPI增速持续走高，2022年到达峰值后开始逐步回落。2024年4月美国CPI同比增速为3.4%，较3月降低0.1 pct，核心CPI为3.6%，较3月下降0.2 pct。 消费信心方面，2023年以来，密歇根大学公布的美国消费者信心指数一直维持在高位，2024年5月美国消费者信心指数为69.10，较4月有下降。 美国零售市场看：市场整体波动较小 去库存方面，2024年3月美国零售商库存/批发商库存/制造商库存同比增速分别为+4.2%/-2.3%/+0.7%，增速环比24年2月分别-0.5/-0.5/-0.9 pct,零售商库存同比增长。库销比来看，2024年3月美国零售商/批发商/制造商库销比分别为1.29/1.35/1.47，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求有望带动出口订单持续修复。 2024年3月美国季调后销售总额、零售商销售额、制造商销售额、批发商销售额同比增速分别为+2.1%、+3.5%、+1.6%、+1.4%，增速相比2月有所回暖，我们分析系经济复苏、消费者信心提升、低利率环境、就业市场稳定、通胀压力缓解以及全球经济环境改善等多重因素的共同作用。 4月零售整体小幅上涨，但家装渠道仍承压 从美国零售端销额同比增速来看，2024年4月美国零售和食品服务总额、家具和家用装饰店、建筑材料&园林设备及物料店、日用品商场、食品杂货店、保健品及个人护理店、机动车及零部件店4月同比增速分别为+3.0%、-8.4%、-1.0%、+3.7%、+1.9%、-0.3%、+0.8%，环比分别+0.0%、-0.5%、+0.5%、-0.3%、+0.6%、-0.6%、-0.8%。整体看，4月美国零售业整体向上修复，以日用品、食品杂货、机动车零部件等韧性强，家具、建材等耐用品同比下降，零售总额增速环比3月略微放缓但仍处于较高水平，我们预计后续随着房地产企稳及库存去化推进逐渐修复。 3、中国细分类目出口情况：海外需求改善，看好未来修复 总体看来，床垫、沙发、办公家具、保温杯、宠物、户外家居等出口数据明显复苏且同比增幅持续扩大，PVC地板、塑料餐具、牙刷、电子烟、聚光灯、卫浴陶瓷、装饰原纸出口有所下滑，我们预计随着库存去化及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 床垫：弹簧床垫24年3、4月出口金额分别0.9、1.0亿美元，同比分别+20.9%、+33.2%，4月出口平均单价76.9美元/个，较3月显著提升；乳胶床垫24年3、4月出口金额0.7、0.6亿美元，同比分别+4.4%、+3.7%，4月出口平均单价24.6美元/个,较3月小幅提升。弹簧床垫和乳胶床垫出口金额当月同比自6月以来持续为正，修复趋势明显，且24年以来增幅维持高位，我们预计与海外去库存订单回暖有关。 沙发：木框架坐具（带软垫的木框架坐具）24年3、4月出口金额6.0、6.9亿美元，同比分别-6.3%、+5.8%。单价方面，皮革或再生皮革面的带软垫的木框架坐具4月出口平均单价221.3美元/件，较3月有所下降；其他带软垫的木框架坐具4月出口平均单价89.1美元/件，较3月单价略微下降。金属框架坐具 （带软垫的金属框架坐具）24年3、4月出口金额为7.0、7.8亿美元，同比分别-1.2%、+21.9%。单价方面，皮革或再生皮革面的带软垫的金属框架坐具4月出口平均单价24.5美元/件，其他带软垫的金属框架坐具4月出口平均单价37.1美元/件。4月木框架及金属框架坐具出口金额同比恢复正增长，单价方面，各类沙发单价都有小幅下降，我们预计与海外家居整体需求下滑有关。 办公家具：办公室用木家具24年3、4月出口金额0.9、1.5亿美元，同比-4.3%、+30.4%，4月出口平均单价64.3美元/个，环比+22.5%；办公室用金属家具24年3、4月出口金额0.8、1.2亿美元，同比分别-3.4%、+43.6%，4月出口平均单价55.7美元/个，环比+51.1%。 PVC地板：氯乙烯聚合物制铺地制品和糊墙品24年3、4月出口金额分别为4.0、4.5亿美元，同比分别-13.6%、-3.3%，4月出口平均单价1.1美元/千克，环比-1.2%。 保温杯：带壳的保温瓶和其他真空容器及其零件（玻璃瓶胆除外）24年3、4月出口金额分别为3.1、4.3亿美元，同比分别-15.0%、+1.7%；单价方面，其他带壳的保温瓶4月出口平均单价4.0美元/个，环比-12.6%。 人造草坪：其他纺织材料簇绒地毯及其他簇绒铺地制品24年3、4月出口金额343.3、171.5万美元，同比分别+28.0%、-17.2%；毛制簇绒地毯及其他簇绒铺地制品24年3、4月出口金额332.9、408.4万美元，同比分别-20.1%、-7.0%。 塑料餐具：塑料制餐具及厨房用具24年3、4月出口金额7.3、8.4亿美元，同比分别-12.7%、-0.3%；4月出口平均单价4.5美元/千克，环比-4.3%。 牙刷&湿巾：牙刷、包括齿板刷24年3、4月出口金额分别为0.8、0.8亿美元，同比分别-15.1%、-6.1%；4月出口平均单价0.1美元/把，环比-13.8%。脱毛剂和未列名的芳香料制品及化妆盥洗品（湿巾类）24年3、4月出口金额0.5、0.4亿美元，同比分别-30.4%、-24.9%。 电子烟：品目8543所列其他设备及装置的零件24年3、4月出口金额分别为2.0、2.2亿美元，同比分别-23.7%、-10.2%；出口平均单价34.2美元/千克，环比-2.8%。3、4月出口金额同比下降，但环比有所上升，我们预计系海外需求缓慢复苏。 聚光灯：其他品目未列名的灯具及照明装置,包括探照灯、聚光灯及其零件；装有固定光源的发光标志、发光铭牌及类似品24年3、4月出口金额分别为25.8、34.9亿美元，同比分别-24.3%、-4.5%。 卫浴陶瓷：陶瓷洗涤槽、脸盆、脸盆座、浴缸、坐浴盆、抽水马桶、水箱、小便池及类似的固定卫生设备24年3、4月出口金额分别为4.2、5.0亿美元，同比分别-16.3%、-3.8%，增速转负，但累计同比仍维持在+17.4%。 装饰原纸：未列名成卷成张矩形浸涂印花纸，纸板，纤维纸24年3、4月出口金额分别为0.8、0.8亿美元，同比分别-8.5%、-11.2%，同比增速转负；4月出口平均单价1.7美元/千克，环比+1.0%。 宠物食品：零售包装的狗食或猫食饲料24年3、4月出口金额分别为1.1、1.2亿美元，同比分别+2.9%、+10.9%。3、4月修复态势持续，我们预计与海外去库存订单回暖和原材料价格因素有关。 宠物用品：1）未列明塑料制品（塑料玩具类）24年3、4月出口金额分别17.2、18.3亿美元，同比分别-12.6%、+2.7%。2）皮革或再生皮革的其他制品（咬胶类）：2024年3、4月出口金额分别为0.2、0.2亿美元，同比分别-28.3%、-31.7%；4月出口平均单价20.1美元/千克，环比-24.7%。3）各种材料制成的鞍具及挽具，适合各种动物用（牵引用具等）：2024年3、4月出口金额0.9、0.9亿美元，同比分别-14.8%、-7.0%；4月出口平均单价12.8美元/千克，环比-20.1%。4）任何材料制的卫生巾（护垫）及卫生棉条、婴儿尿布及尿布衬里和类似品（宠物尿垫/裤类）：2024年3、4月出口金额分别为2.8、2.8亿美元，同比分别-13.1%、-10.8%。3、4月出口金额同比持续降低，我们预计与海外补库周期基本结束等因素有关。 户外家居：庭园用伞及类似伞24年3、4月出口金额分别为1.3、1.0亿美元，同比+11.0%、+19.7%。 4、投资建议 我国轻工出海企业凭借自身全球产业链一体化布局、完善的供应链、高效的组织管理能力、成熟的生产工艺、稳定强大的渠道力和优质的客户资源，同时受益于部分出口政策红利，有望持续抢占海外市场份额。伴随着出口需求逐渐恢复，海外库存去化叠加各公司积极开拓自主品牌和新客户，龙头轻工出口企业外销业务增长未来可期。我们看好下游需求景气良好，以及在出口产业链中具有较强议价能力的公司。本期建议关注浩洋股份、依依股份、致欧科技，受益标的还包括建霖家居、松霖科技、匠心家居、嘉益股份等。 5、风险提示 1） 海外终端消费复苏不及预期; 2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化。4）汇率剧烈波动。 分析师与研究助理简介: 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，11年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 报告发布日期：2024年5月30日 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《4月出口小幅回暖，家居品类表现较好 【华西轻工徐林锋团队】》 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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