金瑞期货金属早评 | 优化有色金属产能布局再发文,铝价涨至新高

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 优化有色金属产能布局再发文,铝价涨至新高》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，围绕能源、工业、建筑、交通、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业，部署节能降碳十大行动。行动方案要求，2024年，单位GDP能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右。财政部发布数据显示，1-4月，国有企业营业总收入261923.6亿元，同比增长3.2%；利润总额13813.2亿元，增长3.8%。4月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。 国际：美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，全美的经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，大多数地区报告经济活动略有增长，两个地区报告经济活动没有变化。劳动力市场总体而言，就业率小幅上升，八个地区报告就业率微增至适中，其余四个地区报告就业率没有变化。物价方面温和上涨。国际劳工组织发布最新《世界就业和社会展望》报告，预测2024年全球失业率将从2023年的5.0%降至4.9%，低于此前预测的5.2%。报告预计，2024年全球就业缺口将达到4.02亿人。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金跌0.83%报2336.9美元/盎司，COMEX白银涨0.07%报32.16美元/盎司。；夜盘沪金-0.37%，沪银+0.88%。考虑到近期联储表态再次偏鹰，5月议息会议纪要显示联储官员们不但认为高利率要保持更久，且通胀如果反弹还会导致加息风险。鹰派政策可能对对贵金属价格形成抑制，预计金银价格仍有调整的空间。但中长期来看，随着美国正式进入降息周期，叠加美国经济的走弱，预计金银价格仍有上涨空间。此外，近期白银价格上涨后国内炼厂有甩货现象，跨市比值可能仍有一定回落空间。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【28，33.5】美元/盎司。沪金核心价格区间【540，580】元/克，沪银核心价格区间【7700，8700】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 昨日LME铜收于10475.0美元/吨，跌0.56%。上海升水-285，广东升-270。宏观方面，国内引发《2024-2025年节能降碳行动方案》，部署十大降碳行动。海外方面，美联储褐皮书显示，美国经济活动延续温和扩张，但前景展望偏负面。基本面上，矿TC边际回升但仍是历史极低值。精铜环节，供应端五月国内检修预计更加集中，但再生冶炼尚充足，实际影响被削弱，且六月产量预计仍有保障。消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，下游采购力度总体并不强。展望后市，虽然现货提供的价格支撑偏弱，但国内基调持续偏积极，预计短期铜价表现高位僵持。但若流畅回落需宏观大幅降温或TC明显回升。 投资策略：短期订单可考虑低位少量采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2794，日涨62或2.27%；昨日国务院发布节能降碳方案，其中提及严格落实电解铝产能置换，沪铝夜盘迅速拉涨最终收于21895，日涨2.77%。昨日华东华南转小幅去库，华中累库延续，铝价大涨对下游需求抑制或更为明显，预期二季度铝锭整体最低库存在70w附近，三季度末大概率能见到60w附近的最低库存。现货市场方面，高铝价依旧刺激持货商出货，下游仅刚需采购下华南贴水继续走阔，华东在仓单托底下现货贴水持稳；但铝棒加工费转强。成本端，氧化铝现货价格涨势明显放缓，期价触底后再次反弹上行，夜盘受严控新增产能消息刺激续涨，最终收于4100附近、炭块和煤炭价格持稳。海外现货方面美国现货升水下滑；成本端欧洲天然气价格持稳、电价回落。 投资策略：borrow可参与买8抛12；内外反套底仓参与；单边保持观望。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅下跌0.81%至2316.5美元/吨，沪铅上涨0.5%至19020元/吨。现货市场维持小幅升水，再生贴水收窄，下游按需采购。短期铅价仍维持相对偏强，河南炼厂新增检修，原料端废电瓶价格维持上调，我们预计后续供应端仍会受原料瓶颈问题的制约，这会限制高位铅价回调幅度，关注6月河南检修结束供应端恢复节点，铅价或维持高位震荡格局，预计沪铅主要价格区间或在【18500,19300】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2200,2350】美元/吨。 投资策略：高位波动加剧，等待回调补库，跨市套利暂观望。 风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌窄幅震荡，依旧震荡于3000-3100美元一线，最终收报 3112美元，跌幅0.22%。现货市场，上海地区对06合约贴80-贴60，广东地区对07合约贴水140-110。6月国内锌矿环境始终不见宽松，加工费一再下调，令冶炼产量预期进一步下调；然而消费一再没有兑现强复苏的情况，使得锌价再度上行的驱动力有所疲软。从锌价转入高位震荡的格局，考验下方3000美元的支撑，预计伦锌短期核心运行区域3000-3200美元；近期沪伦比价有所修复，沪锌主力站上25000元一线，近期国内地产刺激政策已在市场消化的尾声，后期市场聚焦消费正反馈的兑现情况，警惕锌价高位波动。 投资策略：锌价转入高位震荡的格局，考验下方3000美元的支撑。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于20515美元/吨，涨20美元或上涨0.10%，沪镍主力合约收于155470元/吨，涨220元/吨或上涨0.14%。当前镍价仍跟随宏观情绪高位博弈，成本支撑仍有走强而基本面偏弱，现货方面印尼矿持续偏紧，因镍铁货源大部被长协锁定，国内炼厂供给有限，市场上可流通量较少，同时硫酸镍厂商利润倒挂程度持续加深，挺价意愿强烈，但长期来看，镍供给过剩局面不改，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，待宏观情绪褪去后价格回归基本面偏弱，短期预计沪镍【135000,158000】区间元/吨高位震荡。 投资策略：待情绪缓和后逢高沽空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于34085美元/吨，跌0.03%；沪锡夜盘收282190元/吨，涨0.77%。锡供应端，五月以来印尼当地成交仍是持续不正常，影响久于预期，海外累库节奏或不流畅，建议持续关注印尼供应。其他利多在预期层面，一是供应端缅甸锡矿环比继续下降预期，但国内冶炼正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。二是表消弹性预期，但是价格表现与基本面分化较大，半导体周期仍未见实质性修复，消费兑现缓慢，造成国内库存持续增加。考虑国内政策持续偏积极，短期价格或延续高位僵持。且中长期角度利多逻辑仍存。 投资策略：短期多配可考虑逢高减仓。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦炭 5月29日周三夜盘黑色系整体收涨，其中焦炭J2409收涨2.63%至2402元/吨，领涨。上涨驱动来自国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，其中提出严格合理控制煤炭消费，严格实施大气污染防治重点区域煤炭消费总量控制，重点削减非电力用煤。这催生冶金焦炭减产的预期，缓解焦炭需求走弱的忧虑，提振焦炭价格上涨。近期因钢材去库放缓、铁水减产，正反馈弱化，焦化厂焦炭出现垒库，结束近两个月持续去库的局面。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单2194元/吨，J2409升水9.5%。 投资策略：暂时观望，或买焦炭空焦煤。 风险提示：焦炭减产有限，焦煤供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2407收12340元/吨，涨-3.52%，主力合约持仓11.62万手，增仓1534手。上一交易日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13000元/吨，通氧553#硅（华东）均价13100元/吨，421#硅（华东）均价13650元/吨。上周工业硅期货在资金情绪带动下强势上涨，但现货价格仍然呈弱势持稳，期现走势背离。套利方面，市场中期现商活跃，价格上涨后套利窗口打开，套保盘增加。据广期所仓单日报数据，5月23日至5月28日，工业硅仓单自53942手增加至56358手，增加2416手，约1.2万吨。基本面供强需弱格局未改，期货冲高后回落调整，盘面上方存在套保盘压力，后续存在继续回落风险。 投资策略：谨慎参与，关注后续逢高做空机会。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收105200元/吨，涨-1.08%，主力合约持仓16.67万手，增仓-3820手。上一交易日现货锂盐价格小幅下跌，电池级碳酸锂均价10.62万元/吨，工业级碳酸锂均价10.22万元/吨。5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案要求从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。近期市场流通货源增加，正极厂采购不积极，对后市持偏空态度，预计碳酸锂价格震荡偏弱运行，价格区间【10， 11】 万元/吨。 近期宏观预期偏强，警惕资金情绪对盘面的影响。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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