【朝闻国盛0529】“量价淘金”选股因子系列研究(五)基于趋势资金日内交易行为的选股因子
(以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0529】“量价淘金”选股因子系列研究(五)基于趋势资金日内交易行为的选股因子》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【金融工程】超越股息率:从资本配置出发构建股东回报率指标-20240529 【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究(五)基于趋势资金日内交易行为的选股因子-20240528 【化工】华特气体(688268.SH)-半导体特气龙头,聚焦高端品类国产化-20240528 研究视点 【轻工制造】布局出口链结构成长,618表现分化、百亚表现靓丽-20240528 【轻工制造】永新股份(002014.SZ)-设立泰国办事处,海外扩张提速-20240528 【海外】联想集团(00992.HK)-AI PC望改善盈利,AI服务器进展顺利-20240528 重磅研报 ※【金融工程】超越股息率:从资本配置出发构建股东回报率指标-20240529 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 赵博文 研究助理 S0680122070011 zhaobowen@gszq.com 股息率并不是筛选高股东回报公司的唯一指标。仅使用股息率因子进行选股容易导致比较严重的行业偏离;此外,高股息并不代表高分红质量,同时还存在部分公司选择分红以外的其他方式回馈股东。综合考虑股东回报中的分红、回购及债务偿还三项指标,可以更加全面地衡量上市公司股东回报水平。在净回购或债务净偿还的股票池中筛选高股息的股票构建A股的股东回报组合收益更高,组合年化收益20.0%,夏普比率0.95,平均每年相比中证红利全收益指数能获得约9%的超额收益。 风险提示:以上结论均基于历史数据和模型的测算,如果市场环境和结构发生剧烈改变,不排除模型失效的可能性;模型测算可能存在相对误差,不构成实际投资建议。 ※【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究(五)基于趋势资金日内交易行为的选股因子-20240528 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 趋势资金交易行为综合因子:将基于趋势资金交易价格、交易量构建的因子等权合成,得到趋势资金交易行为综合因子。该因子的月度RankIC均值为0.082,年化RankICIR为4.53;5分组多空对冲的年化收益为20.33%,信息比率为2.99,月度胜率为82.93%。在剔除了市场常用风格和行业的影响后,纯净综合因子的年化ICIR达到2.36,仍然具备有效的选股能力。 风险提示:以上结论均基于历史数据和统计模型的测算,如果未来市场环境发生明显改变,不排除模型失效的可能性。 ※【化工】华特气体(688268.SH)-半导体特气龙头,聚焦高端品类国产化-20240528 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 尹乐川 分析师 S0680523110002 yinlechuan@gszq.com 公司是我国特种气体龙头企业,深耕电子级气品近20年,践行高端小品类国产化战略。公司产品包括氟碳类、光刻稀混气、氢化物、氮氧化合物、碳氧化合物等系列,实现光刻气、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、锗烷、乙硅烷、高纯六氟丁二烯等诸多高附加值产品进口替代。公司产品以半导体级别为主,对国内8寸以上集成电路制造厂商覆盖率超90%,12英寸客户覆盖率行业领先,多项产品导入7nm以内先进制程,2023年特种气体营收占比高达68%。 电子特气是半导体的“血液”,气是除晶圆外第一大半导体耗材,成本占比高达14%,2023年全球电子特气市场规模达51.2亿美元。目前除三氟化氮、六氟化钨等大单品基本实现国产化外,性能重要同时价值量高的中小单品如六氟丁二烯、乙硅烷、锗烷等仍主要依赖进口。伴随全球半导体景气复苏,以及国内存储厂进入扩产大年,高端特气品类酝酿结构性国产化机遇。 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.31/3.00/3.71亿元;对应PE分别为25.7/19.8/16.0倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求低于预期,新项目建设进度不及预期,假设和测算误差风险。 研究视点 ※【轻工制造】布局出口链结构成长,618表现分化、百亚表现靓丽-20240528 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 家居:618活动聚焦整家,促销力度维持平稳。大宗纸:浆价延续上行,纸价底部企稳。出口:本周更新4月出口数据,边际改善,布局结构成长。消费:618表现分化,关注结构性成长。包装:永新股份经营稳健,裕同科技持续改善。 风险提示:消费复苏不及预期,地产超预期下滑,浆价波动高于预期,测算具备误差。 ※【轻工制造】永新股份(002014.SZ)-设立泰国办事处,海外扩张提速-20240528 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 事件:5月28日公司发布公告,计划设立泰国办事处,出资金额约200万人民币。泰国办事处为公司首个正规海外办事处,预计业务人员常驻,意在进一步加深与海外客户的战略合作关系,加快响应海外市场和客户需求,深度开发东南亚市场业务,加强本地化服务,公司海外竞争力有望进一步加强。 风险提示:原材料价格波动,下游需求复苏不及预期,海外市场波动。 ※【海外】联想集团(00992.HK)-AI PC望改善盈利,AI服务器进展顺利-20240528 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘玲 研究助理 S0680122080029 liuling3@gszq.com 23/24FYQ4业绩超出预期投资建议:考虑到AI PC持续渗透且盈利性较好、AI服务器潜在订单充足,我们适当调高了25/26FY盈利预测,预计公司24/25FY、25/26FY、26/27FY营业收入为601/671/754亿美元,同比+5.6%/+11.7%/+12.5%;归母净利润为12/19/27亿美元,同比+19%/+62%/+38%。考虑公司行业地位、未来的成长性、盈利能力改善等估值因素,我们认为公司合理市值为1823亿港元,对应12倍25/26财年P/E,维持“买入”评级。 风险提示:全球宏观经济增长不及预期;全球PC市场恢复速度不及预期;AI PC渗透率或盈利性不急预期;服务器行业增长不及预期;公司服务器市场份额提升幅度不及预期;上游原材料供应风险;新业务发展不及预期;汇率波动风险;测算假设不确定性风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【金融工程】超越股息率:从资本配置出发构建股东回报率指标-20240529 【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究(五)基于趋势资金日内交易行为的选股因子-20240528 【化工】华特气体(688268.SH)-半导体特气龙头,聚焦高端品类国产化-20240528 研究视点 【轻工制造】布局出口链结构成长,618表现分化、百亚表现靓丽-20240528 【轻工制造】永新股份(002014.SZ)-设立泰国办事处,海外扩张提速-20240528 【海外】联想集团(00992.HK)-AI PC望改善盈利,AI服务器进展顺利-20240528 重磅研报 ※【金融工程】超越股息率:从资本配置出发构建股东回报率指标-20240529 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 赵博文 研究助理 S0680122070011 zhaobowen@gszq.com 股息率并不是筛选高股东回报公司的唯一指标。仅使用股息率因子进行选股容易导致比较严重的行业偏离;此外,高股息并不代表高分红质量,同时还存在部分公司选择分红以外的其他方式回馈股东。综合考虑股东回报中的分红、回购及债务偿还三项指标,可以更加全面地衡量上市公司股东回报水平。在净回购或债务净偿还的股票池中筛选高股息的股票构建A股的股东回报组合收益更高,组合年化收益20.0%,夏普比率0.95,平均每年相比中证红利全收益指数能获得约9%的超额收益。 风险提示:以上结论均基于历史数据和模型的测算,如果市场环境和结构发生剧烈改变,不排除模型失效的可能性;模型测算可能存在相对误差,不构成实际投资建议。 ※【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究(五)基于趋势资金日内交易行为的选股因子-20240528 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 趋势资金交易行为综合因子:将基于趋势资金交易价格、交易量构建的因子等权合成,得到趋势资金交易行为综合因子。该因子的月度RankIC均值为0.082,年化RankICIR为4.53;5分组多空对冲的年化收益为20.33%,信息比率为2.99,月度胜率为82.93%。在剔除了市场常用风格和行业的影响后,纯净综合因子的年化ICIR达到2.36,仍然具备有效的选股能力。 风险提示:以上结论均基于历史数据和统计模型的测算,如果未来市场环境发生明显改变,不排除模型失效的可能性。 ※【化工】华特气体(688268.SH)-半导体特气龙头,聚焦高端品类国产化-20240528 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 尹乐川 分析师 S0680523110002 yinlechuan@gszq.com 公司是我国特种气体龙头企业,深耕电子级气品近20年,践行高端小品类国产化战略。公司产品包括氟碳类、光刻稀混气、氢化物、氮氧化合物、碳氧化合物等系列,实现光刻气、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、锗烷、乙硅烷、高纯六氟丁二烯等诸多高附加值产品进口替代。公司产品以半导体级别为主,对国内8寸以上集成电路制造厂商覆盖率超90%,12英寸客户覆盖率行业领先,多项产品导入7nm以内先进制程,2023年特种气体营收占比高达68%。 电子特气是半导体的“血液”,气是除晶圆外第一大半导体耗材,成本占比高达14%,2023年全球电子特气市场规模达51.2亿美元。目前除三氟化氮、六氟化钨等大单品基本实现国产化外,性能重要同时价值量高的中小单品如六氟丁二烯、乙硅烷、锗烷等仍主要依赖进口。伴随全球半导体景气复苏,以及国内存储厂进入扩产大年,高端特气品类酝酿结构性国产化机遇。 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.31/3.00/3.71亿元;对应PE分别为25.7/19.8/16.0倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求低于预期,新项目建设进度不及预期,假设和测算误差风险。 研究视点 ※【轻工制造】布局出口链结构成长,618表现分化、百亚表现靓丽-20240528 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 家居:618活动聚焦整家,促销力度维持平稳。大宗纸:浆价延续上行,纸价底部企稳。出口:本周更新4月出口数据,边际改善,布局结构成长。消费:618表现分化,关注结构性成长。包装:永新股份经营稳健,裕同科技持续改善。 风险提示:消费复苏不及预期,地产超预期下滑,浆价波动高于预期,测算具备误差。 ※【轻工制造】永新股份(002014.SZ)-设立泰国办事处,海外扩张提速-20240528 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 事件:5月28日公司发布公告,计划设立泰国办事处,出资金额约200万人民币。泰国办事处为公司首个正规海外办事处,预计业务人员常驻,意在进一步加深与海外客户的战略合作关系,加快响应海外市场和客户需求,深度开发东南亚市场业务,加强本地化服务,公司海外竞争力有望进一步加强。 风险提示:原材料价格波动,下游需求复苏不及预期,海外市场波动。 ※【海外】联想集团(00992.HK)-AI PC望改善盈利,AI服务器进展顺利-20240528 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘玲 研究助理 S0680122080029 liuling3@gszq.com 23/24FYQ4业绩超出预期投资建议:考虑到AI PC持续渗透且盈利性较好、AI服务器潜在订单充足,我们适当调高了25/26FY盈利预测,预计公司24/25FY、25/26FY、26/27FY营业收入为601/671/754亿美元,同比+5.6%/+11.7%/+12.5%;归母净利润为12/19/27亿美元,同比+19%/+62%/+38%。考虑公司行业地位、未来的成长性、盈利能力改善等估值因素,我们认为公司合理市值为1823亿港元,对应12倍25/26财年P/E,维持“买入”评级。 风险提示:全球宏观经济增长不及预期;全球PC市场恢复速度不及预期;AI PC渗透率或盈利性不急预期;服务器行业增长不及预期;公司服务器市场份额提升幅度不及预期;上游原材料供应风险;新业务发展不及预期;汇率波动风险;测算假设不确定性风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
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