兆易创新丨点评:存储价格周期反弹,股权激励彰显长期发展信心_公众号研报

（以下内容从国元证券《兆易创新丨点评:存储价格周期反弹,股权激励彰显长期发展信心》研报附件原文摘录）
　　西部电子贺茂飞团队贺茂飞西部电子首席分析师 hemaofei@research.xbmail.com.cn 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的任何推送信息。因本公众号受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解与配合。本文来自西部证券研究所于2024年4月21日发布的报告《兆易创新（603986.SH）：存储价格周期反弹，股权激励彰显长期发展信心》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。分析师：贺茂飞 | S0800521110001 核心结论事件：公司发布23年年报及24年一季报，23年全年营收57.61亿元，YoY-29.14%；归母净利润1.61亿元，YoY-92.15%；扣非归母净利润0.27亿元，YoY-98.57%。24Q1看，营收16.27亿元，YoY+21.32%，QoQ+19.10%；归母净利润2.05亿元，YoY+36.45%，QoQ+175.14%；扣非归母净利润1.84亿元，YoY+41.26%，QoQ+158.68%；毛利率38.16%，YoY+3.62pcts。利基存储涨价叠加DDR4等新品推出，预计24年自研DRAM采购额高增。根据公司日常关联交易预计额度公告，23Q3 DDR3量产及利基存储价格反弹带动23Q4起采购额增加，24Q1采购额达2亿。预计DDR3代工量增加、8Gb DDR4等新品量产带动24年全年采购额增至8.52亿元，同比+135%。除DRAM外其他产品出货量亦大幅提升，市场份额不断稳固。1）NOR Flash：23年出货量创新高达25.33亿颗，同比+16%，至23年底累计出货超212亿颗。据Web-Feet Research，公司23年Serial NOR Flash市占率升至全球第二。2）车规级闪存：累计出货超1亿颗；3）SLC NAND Flash、传感器：23年出货量同比增长；4）MCU：23Q4需求环比企稳，至23年底累计出货超15亿颗，高性能车规MCU新品和中国首款M7内核超高性能MCU推出，RISC-V内核全新双频双模无线MCU系列产品正式量产供货。预计存储价格逐渐回暖，股权激励目标展望积极。根据TrendForce数据，DRAM、NAND Flash合约价分别自23Q4、23Q3起涨，AI、边缘计算、自动驾驶等需求有望带动24年存储市场复苏及公司业绩改善。公司发布24年股权激励草案，24-27年营收考核目标约72.9、86.2、98.0、118.0亿元，以23年为基数，营收增长率分别不低于26.6%、49.6%、70.1%、104.8%，高增长目标体现发展信心及决心。盈利预测：预计公司24-26年归母净利润分别为11.55、16.69、19.33亿元，对应PE分别为42.8、29.6、25.6倍，维持“买入”评级。风险提示：新品推进不及预期，存储价格反弹低于预期，下游需求不及预期。

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